行為經(jīng)濟(jì)學(xué)利率期限結(jié)構(gòu)理論研究

內(nèi)容概要

　　行為經(jīng)濟(jì)學(xué)對(duì)新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)行為主體的理性假設(shè)進(jìn)行了修正，在經(jīng)驗(yàn)歸納的基礎(chǔ)上提出“認(rèn)知偏差”行為主體假設(shè)，從而在跨期決策領(lǐng)域帶來(lái)兩個(gè)后果：在風(fēng)險(xiǎn)偏好領(lǐng)域出現(xiàn)了行為金融學(xué)對(duì)新古典標(biāo)準(zhǔn)金融學(xué)的范式替代，這一點(diǎn)已隨著2002年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)的頒發(fā)而得到顯性的張揚(yáng)；在時(shí)間偏好領(lǐng)域，新古典指數(shù)貼現(xiàn)效用理論也受到諸多市場(chǎng)異常的挑戰(zhàn)，面臨被行為經(jīng)濟(jì)學(xué)不一致時(shí)間偏好理論范式替換的命運(yùn)，這一趨勢(shì)目前也越來(lái)越明顯?！　r(shí)間偏好作為形成利率及利率期限結(jié)構(gòu)的根本內(nèi)因，構(gòu)成利率期限結(jié)構(gòu)理論的本質(zhì)論內(nèi)容。因此，時(shí)間偏好理論分析框架的這種轉(zhuǎn)換，必然會(huì)給利率期限結(jié)構(gòu)分析帶來(lái)新的理論元素。　　在新古典利率期限結(jié)構(gòu)理論中，對(duì)時(shí)間偏好的討論很少出現(xiàn)。這是因?yàn)樾鹿诺浣?jīng)濟(jì)學(xué)一致時(shí)間偏好理論通過(guò)簡(jiǎn)單地把時(shí)間偏好率（貼現(xiàn)率）設(shè)為常數(shù)，一相情愿地認(rèn)為已經(jīng)一勞永逸地解決了本質(zhì)論問(wèn)題。在此基礎(chǔ)之上，新古典利率期限結(jié)構(gòu)理論依次將預(yù)期、流動(dòng)性、期限偏好納入分析框架。但這些理論模型都不同程度地存在片面化缺陷：它們要么不能回答利率期限結(jié)構(gòu)是如何形成的這一本質(zhì)論問(wèn)題；要么不能完全解釋有關(guān)收益率曲線(xiàn)的三個(gè)典型經(jīng)驗(yàn)事實(shí)。即使是它們當(dāng)中的集大成者——特定期限偏好理論（preferredhabitat theory），也是一種跛足的理論：它雖然能較好地解釋所有三個(gè)典型經(jīng)驗(yàn)事實(shí)，但是該理論的立論基礎(chǔ)——特定期限偏好是一個(gè)事先給定的概念，沒(méi)有基于微觀(guān)基礎(chǔ)的理論說(shuō)明，因此，該理論實(shí)際上是一個(gè)不完全的利率期限結(jié)構(gòu)理論。

作者簡(jiǎn)介

　　葉德珠，男，1972年出生，江西九江人，2005年畢業(yè)于中山大學(xué)管理學(xué)院財(cái)務(wù)投資系，獲管理學(xué)博士學(xué)位。目前是暨南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系教師、中山大學(xué)行為金融和金融經(jīng)濟(jì)學(xué)研究所研究　　成員。主要研究方向?yàn)樾袨榻?jīng)濟(jì)學(xué)。行為金融學(xué)、行為法經(jīng)濟(jì)學(xué)和金融工程。近年來(lái)，在《數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究》、《制度經(jīng)濟(jì)學(xué)研究》等學(xué)術(shù)刊物發(fā)表論文十多篇。

書(shū)籍目錄

導(dǎo)論0.1　時(shí)間偏好理論與利率期限結(jié)構(gòu)理論的邏輯關(guān)系0.1.1　時(shí)間偏好理論的基本問(wèn)題0.1.2　時(shí)間偏好在利率期限結(jié)構(gòu)理論中的地位0.2　行為經(jīng)濟(jì)學(xué)利率期限結(jié)構(gòu)理論問(wèn)題的提出0.2.1　行為經(jīng)濟(jì)學(xué)時(shí)間偏好理論突破的邏輯推動(dòng)0.2.2　新古典利率期限結(jié)構(gòu)理論的缺陷0.2.3　中國(guó)金融市場(chǎng)上的收益率曲線(xiàn)扁平化之謎0.3　選題意義和主要?jiǎng)?chuàng)新0.3.1　本書(shū)的選題意義0.3.2　本書(shū)的創(chuàng)新點(diǎn)0.4　邏輯思路與主要概念界定0.4.1　本書(shū)思想路線(xiàn)與技術(shù)路線(xiàn)0.4.2　基本概念界定0.5　內(nèi)容安排第1章　文獻(xiàn)綜述1.1　文獻(xiàn)綜述Ⅰ：時(shí)間偏好理論的范式轉(zhuǎn)換1.1.1　早期的時(shí)間偏好理論1.1.2　新古典時(shí)間偏好理論：一致時(shí)間偏好與指數(shù)貼現(xiàn)模型1.1.3　行為經(jīng)濟(jì)學(xué)不一致時(shí)間偏好理論與雙曲線(xiàn)貼現(xiàn)1.2　文獻(xiàn)綜述Ⅱ：新古典利率期限結(jié)構(gòu)理論的發(fā)展及缺陷1.2.1　利率期限結(jié)構(gòu)的兩分法：本質(zhì)論與決定論1.2.2　新古典利率期限結(jié)構(gòu)理論的本質(zhì)論特征1.2.3　新古典利率期限結(jié)構(gòu)理論與模型1.2.4　新古典利率期限結(jié)構(gòu)理論的缺陷1.3　行為經(jīng)濟(jì)學(xué)利率期限結(jié)構(gòu)理論：一個(gè)可能的理論突破第2章　行為經(jīng)濟(jì)學(xué)利率期限結(jié)構(gòu)理論的微觀(guān)基礎(chǔ)：不一致時(shí)間偏好理論2.1　行為主體假設(shè)的重置：“不耐心遞減”認(rèn)知偏差2.1.1　認(rèn)知理論的神經(jīng)生理學(xué)基礎(chǔ)：大腦的結(jié)構(gòu)分布2.1.2　認(rèn)知與決策的雙系統(tǒng)過(guò)程2.1.3　行為主體系統(tǒng)性認(rèn)知偏差：不耐心遞減2.2　不一致時(shí)間偏好：貼現(xiàn)率遞減2.2.1　不一致時(shí)間偏好2.2.2　貼現(xiàn)率遞減2.3　雙曲線(xiàn)貼現(xiàn)2.4　時(shí)間不一致……第3章　特定期限偏好的行為解釋第4章　基于不一致時(shí)間偏好的特定期限偏好理論模型第5章　信息卡利率期限結(jié)構(gòu)模擬第6章　中、美兩國(guó)國(guó)債收益率曲線(xiàn)差異：基于不一致時(shí)間偏好的解釋第7章　結(jié)語(yǔ)參考文獻(xiàn)后記

章節(jié)摘錄

　　導(dǎo)論　　經(jīng)濟(jì)學(xué)中的跨期選擇問(wèn)題要求行為主體在現(xiàn)在對(duì)未來(lái)做最優(yōu)化決策，它著重要解決兩個(gè)技術(shù)問(wèn)題：一是如何計(jì)算未來(lái)各期帶有不確定性的收人流的效用；二是如何將這些效用換算到當(dāng)期進(jìn)行比較。第一個(gè)問(wèn)題涉及行為主體的風(fēng)險(xiǎn)偏好，在跨期模型中表現(xiàn)為對(duì)效用函數(shù)的設(shè)定；第二個(gè)問(wèn)題涉及行為主體的時(shí)間偏好，在跨期?！　⌒椭斜憩F(xiàn)為對(duì)貼現(xiàn)函數(shù)的設(shè)定?！　≡谛鹿诺浣?jīng)濟(jì)學(xué)框架中，在行為主體理性的假設(shè)前提下，預(yù)期效用函數(shù)和指數(shù)貼現(xiàn)函數(shù)分別構(gòu)成對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好和時(shí)間偏好的標(biāo)準(zhǔn)研究框架。然而，近年來(lái)的研究發(fā)現(xiàn)，市場(chǎng)上存在著許多用這兩種理論難以解釋的“異?！?。目前，行為金融學(xué)中的前景理論對(duì)預(yù)期效用理論的替代已逐漸為人們接受，并刺激了大量的相關(guān)文獻(xiàn)的積累；而在同樣取得重大突破的時(shí)間偏好領(lǐng)域，其理論分析框架的轉(zhuǎn)換及相關(guān)的應(yīng)用研究則還沒(méi)有引起足夠的重視。　　本章通過(guò)對(duì)時(shí)間偏好理論基本問(wèn)題的梳理和界定，勾勒出時(shí)間偏好理論分析框架轉(zhuǎn)換的邏輯路線(xiàn)和技術(shù)路線(xiàn)，并特別關(guān)注時(shí)間偏好與利率期限結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系，從而凸顯不一致時(shí)間偏好對(duì)利率期限結(jié)構(gòu)理論可能的突破點(diǎn)。

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