行為經濟學利率期限結構理論研究

內容概要

　　行為經濟學對新古典經濟學行為主體的理性假設進行了修正，在經驗歸納的基礎上提出“認知偏差”行為主體假設，從而在跨期決策領域帶來兩個后果：在風險偏好領域出現(xiàn)了行為金融學對新古典標準金融學的范式替代，這一點已隨著2002年諾貝爾經濟學獎的頒發(fā)而得到顯性的張揚；在時間偏好領域，新古典指數(shù)貼現(xiàn)效用理論也受到諸多市場異常的挑戰(zhàn)，面臨被行為經濟學不一致時間偏好理論范式替換的命運，這一趨勢目前也越來越明顯。　　時間偏好作為形成利率及利率期限結構的根本內因，構成利率期限結構理論的本質論內容。因此，時間偏好理論分析框架的這種轉換，必然會給利率期限結構分析帶來新的理論元素。　　在新古典利率期限結構理論中，對時間偏好的討論很少出現(xiàn)。這是因為新古典經濟學一致時間偏好理論通過簡單地把時間偏好率（貼現(xiàn)率）設為常數(shù)，一相情愿地認為已經一勞永逸地解決了本質論問題。在此基礎之上，新古典利率期限結構理論依次將預期、流動性、期限偏好納入分析框架。但這些理論模型都不同程度地存在片面化缺陷：它們要么不能回答利率期限結構是如何形成的這一本質論問題；要么不能完全解釋有關收益率曲線的三個典型經驗事實。即使是它們當中的集大成者——特定期限偏好理論（preferredhabitat theory），也是一種跛足的理論：它雖然能較好地解釋所有三個典型經驗事實，但是該理論的立論基礎——特定期限偏好是一個事先給定的概念，沒有基于微觀基礎的理論說明，因此，該理論實際上是一個不完全的利率期限結構理論。

作者簡介

　　葉德珠，男，1972年出生，江西九江人，2005年畢業(yè)于中山大學管理學院財務投資系，獲管理學博士學位。目前是暨南大學經濟學院金融系教師、中山大學行為金融和金融經濟學研究所研究　　成員。主要研究方向為行為經濟學。行為金融學、行為法經濟學和金融工程。近年來，在《數(shù)量經濟技術經濟研究》、《制度經濟學研究》等學術刊物發(fā)表論文十多篇。

書籍目錄

導論0.1　時間偏好理論與利率期限結構理論的邏輯關系0.1.1　時間偏好理論的基本問題0.1.2　時間偏好在利率期限結構理論中的地位0.2　行為經濟學利率期限結構理論問題的提出0.2.1　行為經濟學時間偏好理論突破的邏輯推動0.2.2　新古典利率期限結構理論的缺陷0.2.3　中國金融市場上的收益率曲線扁平化之謎0.3　選題意義和主要創(chuàng)新0.3.1　本書的選題意義0.3.2　本書的創(chuàng)新點0.4　邏輯思路與主要概念界定0.4.1　本書思想路線與技術路線0.4.2　基本概念界定0.5　內容安排第1章　文獻綜述1.1　文獻綜述Ⅰ：時間偏好理論的范式轉換1.1.1　早期的時間偏好理論1.1.2　新古典時間偏好理論：一致時間偏好與指數(shù)貼現(xiàn)模型1.1.3　行為經濟學不一致時間偏好理論與雙曲線貼現(xiàn)1.2　文獻綜述Ⅱ：新古典利率期限結構理論的發(fā)展及缺陷1.2.1　利率期限結構的兩分法：本質論與決定論1.2.2　新古典利率期限結構理論的本質論特征1.2.3　新古典利率期限結構理論與模型1.2.4　新古典利率期限結構理論的缺陷1.3　行為經濟學利率期限結構理論：一個可能的理論突破第2章　行為經濟學利率期限結構理論的微觀基礎：不一致時間偏好理論2.1　行為主體假設的重置：“不耐心遞減”認知偏差2.1.1　認知理論的神經生理學基礎：大腦的結構分布2.1.2　認知與決策的雙系統(tǒng)過程2.1.3　行為主體系統(tǒng)性認知偏差：不耐心遞減2.2　不一致時間偏好：貼現(xiàn)率遞減2.2.1　不一致時間偏好2.2.2　貼現(xiàn)率遞減2.3　雙曲線貼現(xiàn)2.4　時間不一致……第3章　特定期限偏好的行為解釋第4章　基于不一致時間偏好的特定期限偏好理論模型第5章　信息卡利率期限結構模擬第6章　中、美兩國國債收益率曲線差異：基于不一致時間偏好的解釋第7章　結語參考文獻后記

章節(jié)摘錄

　　導論　　經濟學中的跨期選擇問題要求行為主體在現(xiàn)在對未來做最優(yōu)化決策，它著重要解決兩個技術問題：一是如何計算未來各期帶有不確定性的收人流的效用；二是如何將這些效用換算到當期進行比較。第一個問題涉及行為主體的風險偏好，在跨期模型中表現(xiàn)為對效用函數(shù)的設定；第二個問題涉及行為主體的時間偏好，在跨期?！　⌒椭斜憩F(xiàn)為對貼現(xiàn)函數(shù)的設定?！　≡谛鹿诺浣洕鷮W框架中，在行為主體理性的假設前提下，預期效用函數(shù)和指數(shù)貼現(xiàn)函數(shù)分別構成對風險偏好和時間偏好的標準研究框架。然而，近年來的研究發(fā)現(xiàn)，市場上存在著許多用這兩種理論難以解釋的“異?！薄Ｄ壳?，行為金融學中的前景理論對預期效用理論的替代已逐漸為人們接受，并刺激了大量的相關文獻的積累；而在同樣取得重大突破的時間偏好領域，其理論分析框架的轉換及相關的應用研究則還沒有引起足夠的重視?！　”菊峦ㄟ^對時間偏好理論基本問題的梳理和界定，勾勒出時間偏好理論分析框架轉換的邏輯路線和技術路線，并特別關注時間偏好與利率期限結構之間的關系，從而凸顯不一致時間偏好對利率期限結構理論可能的突破點。

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