國有控股上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移對經(jīng)營績效的影響

內(nèi)容概要

本書探討國有控股上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移對經(jīng)營績效的影響，亦即，國有控股上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移對經(jīng)營績效是否具有改善功能，以及不同控制權(quán)轉(zhuǎn)移方式、不同控制權(quán)轉(zhuǎn)移程度、新控股方不同股權(quán)性質(zhì)和控制權(quán)轉(zhuǎn)移后高層管理者更換與否對經(jīng)營績效的影響差異。旨在為相關(guān)論題的爭議提供經(jīng)驗證據(jù)，并為具體實踐提供政策性建議。     西方私有經(jīng)濟體制下，公司控制權(quán)市場對經(jīng)營績效的改善功能，已得到大量實證研究的支持。政府干預(yù)下的我國國有控股上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移，是否具有同樣的功能，仍是一個值得深究的問題。本研究以我國國有控股上市公司，1997～2000年在A股市場發(fā)生的153起控制權(quán)轉(zhuǎn)移事件為研究樣本，以總資產(chǎn)凈利潤率、凈資產(chǎn)收益率、主營業(yè)務(wù)總資產(chǎn)收益率、主營業(yè)務(wù)凈資產(chǎn)收益率，以及主營業(yè)務(wù)利潤率5個財務(wù)指標，扣減行業(yè)均值后，作為經(jīng)營績效衡量基準，選擇控制權(quán)轉(zhuǎn)移前2年至后3年共6年作為時間窗，對上述問題進行了研究，結(jié)果發(fā)現(xiàn)： 在控制權(quán)轉(zhuǎn)移后的3年或4年里，樣本公司的經(jīng)營績效得到了顯著改善。已有文獻沒有對樣本公司是否屬于“國有控股型”進行區(qū)分，這一發(fā)現(xiàn)說明了，我國國有控股上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移，對經(jīng)營績效具有改善功能。 在控制權(quán)轉(zhuǎn)移后的3年或4年里，控制權(quán)有償轉(zhuǎn)讓類公司經(jīng)營績效的改善程度，顯著優(yōu)于無償劃撥類公司?，F(xiàn)有文獻并未對國有控股上市公司兩種控制權(quán)轉(zhuǎn)移方式進行比較。這一發(fā)現(xiàn)說明了，國有控股上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移中，市場機制對控制權(quán)的配置效率比行政干預(yù)機制更高。 在控制權(quán)轉(zhuǎn)移后的4年里，控制權(quán)部分轉(zhuǎn)移類公司與全部轉(zhuǎn)移類公司經(jīng)營績效的改善程度無顯著差異。已有文獻未研究國有控制權(quán)不同轉(zhuǎn)移程度可能引起的股權(quán)結(jié)構(gòu)變化，及其對經(jīng)營績效的影響。這一發(fā)現(xiàn)說明了，如果監(jiān)督股東的產(chǎn)權(quán)不明晰，即使控制權(quán)部分轉(zhuǎn)移，形成了相對控股的股權(quán)結(jié)構(gòu)，也可能無助于改善公司績效。 在控制權(quán)轉(zhuǎn)移后的4年里，新控股方為法人股類公司與新控股方為國家股類公司，經(jīng)營績效的改善程度無顯著差異。已有文獻未研究控股股東不同股權(quán)性質(zhì)對經(jīng)營績效的影響。這一發(fā)現(xiàn)說明了，在證券市場缺乏效率的情況下，法人股控股股東外部套利對公司績效的損害，并不比國家股控股股東輕。 在控制權(quán)轉(zhuǎn)移后的4年里，高層管理者(以下簡稱高管)更換類公司經(jīng)營績效的改善程度，顯著優(yōu)于高管不更換類公司。已有文獻未針對控制權(quán)轉(zhuǎn)移比較高管更換與否對經(jīng)營績效的影響差異。這一發(fā)現(xiàn)說明了，公有產(chǎn)權(quán)下，公司控制權(quán)市場對解決高層管理者的代理問題同樣具有功效。

作者簡介

陳昆玉，1973年2月出生，云南昆明人。2005年5月畢業(yè)于西安交通大學管理學院，獲管理學博士學位。現(xiàn)為云南財貿(mào)學院工商管理學院副教授，企業(yè)管理專業(yè)碩士生導師，主要研究領(lǐng)域為公司財務(wù)理論。先后在國家自然科學基金委員會管理科學部認定的“中國管理科學重要期刊”——

書籍目錄

第1章 緒論  1.1 問題實際背景  1.2 問題界定  1.3 研究目的  1.4 待論證假設(shè)與內(nèi)容框架第2章 文獻綜述  2.1 控制權(quán)轉(zhuǎn)移對經(jīng)營績效影響的理論研究文獻綜述  2.2 西方控制權(quán)轉(zhuǎn)移對經(jīng)營績效影響的經(jīng)驗檢驗文獻綜述  2.3 國內(nèi)并購對經(jīng)營績效影響的經(jīng)驗檢驗文獻綜述  2.4 尚待研究的問題第3章 控制權(quán)轉(zhuǎn)移對經(jīng)營績效的影響分析  3.1 控制權(quán)轉(zhuǎn)移前后經(jīng)營績效的差異分析  3.2 不同控制權(quán)轉(zhuǎn)移方式對經(jīng)營績效的影響差異分析  3.3 不同控制權(quán)轉(zhuǎn)移程度對經(jīng)營績效的影響差異分析  3.4 新控股方不同股權(quán)性質(zhì)對經(jīng)營績效的影響差異分析  3.5 高管更換與否對經(jīng)營績效的影響差異分析第4章 變量設(shè)計、數(shù)據(jù)收集與處理  4.1 變量設(shè)計  4.2 數(shù)據(jù)收集  4.3 數(shù)據(jù)處理  4.4 檢驗方法第5章 檢驗結(jié)果分析  5.1 假設(shè)l的檢驗結(jié)果分析  5.2 假設(shè)2的檢驗結(jié)果分析  5.3 假設(shè)3的檢驗結(jié)果分析  5.4 假設(shè)4的檢驗結(jié)果分析  5.5 假設(shè)5的檢驗結(jié)果分析  5.6 假設(shè)2～假設(shè)5的多因素檢驗結(jié)果分析第6章 結(jié)論  6.1 研究結(jié)果  6.2 主要研究結(jié)論  6.3 局限及后續(xù)研究參考文獻后記

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