資本支出預(yù)算

內(nèi)容概要

　　企業(yè)預(yù)算是對整個企業(yè)的運(yùn)作做一個全盤的計劃，預(yù)算管理是較先進(jìn)的現(xiàn)代企業(yè)管理方法，它同企業(yè)中的每一個人都有著或者直接或者間接的關(guān)系，特別是管理層。本書是“現(xiàn)代企業(yè)預(yù)算管理叢書”中的一冊，全書運(yùn)用了大量的示例、圖表和解說，每種預(yù)算技術(shù)的介紹都與案例相搭配，可輕松應(yīng)用于實際操作當(dāng)中。同時還大量運(yùn)用了比較分析的方法，將各種預(yù)算技術(shù)串聯(lián)起來，對比其優(yōu)缺點，使讀者對整個預(yù)算體系能夠高屋建瓴，總體把握?！　”緯η罄碚撔耘c實用性的良好結(jié)合。全書運(yùn)用了大量的示例、圖表和解說，每種預(yù)算技術(shù)的介紹都與案例相搭配，可輕松應(yīng)用于實際操作當(dāng)中。同時還大量運(yùn)用了比較分析的方法，將各種預(yù)算技術(shù)串聯(lián)起來，對比其優(yōu)缺點，使讀者對整個預(yù)算體系能夠高屋建瓴，總體把握。對于某些必需的數(shù)學(xué)方法，本書在準(zhǔn)確傳達(dá)其含義的同時避免了繁瑣的公式推導(dǎo)。本書努力做到“用普通讀者的思維來解讀經(jīng)濟(jì)學(xué)家的思想”，其讀者群不需要接受專門的經(jīng)濟(jì)學(xué)和數(shù)學(xué)上的訓(xùn)練。

書籍目錄

第一部分 確定性下的資本預(yù)算第1章 資本預(yù)算1.1制定投資決策的戰(zhàn)略1.2凈現(xiàn)值與生產(chǎn)率1.3投資項目的現(xiàn)金流1.4對現(xiàn)金流的估算1.5戰(zhàn)略凈現(xiàn)值1. 6資本預(yù)算技術(shù)的應(yīng)用1.7投資價值評估方法的標(biāo)準(zhǔn)1.8預(yù)算和規(guī)劃過程1.9小結(jié)第2章 貨幣的時間價值2.1時間貼現(xiàn)2.2終值2.3體現(xiàn)貨幣時間價值的無差異性：現(xiàn)值2.4年等價金額2.5名義利率與年百分率2.6連續(xù)現(xiàn)金流與連續(xù)貼現(xiàn)2.7小結(jié)第3章 資本預(yù)算：凈現(xiàn)值的含義3.1資本預(yù)算決策3.2凈現(xiàn)值法的決策標(biāo)準(zhǔn)3.3今天手中持有的現(xiàn)金3.4投資機(jī)會及資金的備選使用方案3.5現(xiàn)值因子：貨幣的價格3.6對現(xiàn)值的兩種解釋3.7凈現(xiàn)值方法的邏輯基礎(chǔ)3.8實用性3.9凈終值3.10 0時刻3.1l反復(fù)計算法3.12為什么會存在凈現(xiàn)值為正的投資項目3.13小結(jié)第4章 對投資項目價值的度量：確定性下的決策4.1投資項目分類的方法4.2對投資價值的度量4.3現(xiàn)金流規(guī)劃的構(gòu)成4.4兩種現(xiàn)金流貼現(xiàn)法4.5觀察法排序4.6現(xiàn)金流貼現(xiàn)法4.7投資項目評級的局限性4.8實際中公司的做法4.9小結(jié)4.10附錄：現(xiàn)金流貼現(xiàn)法公式第5章 互斥的投資項目5.1凈現(xiàn)值5.2接受還是拒絕的決策5.3互斥投資項目5.4現(xiàn)值和終值5.5為什么公司會普遍采用內(nèi)部收益率法5.6小結(jié)第6章 現(xiàn)金流的決定因素及運(yùn)用6.1現(xiàn)金流6.2機(jī)會成本6.3現(xiàn)金流的決定因素6.4折舊方法6.5稅金的計算對投資分析的影響6.6小結(jié)第二部分 資本預(yù)算實務(wù)及操作問題第7章 等價年度成本與置換決策7.1等價年度成本7.2自制還是購買7.3可比性7.4置換決策7.5置換鏈7.6小結(jié)第8章 資本配給下的資本預(yù)算8.1外部資本配給8.2內(nèi)部資本配給8.3投資項目排序8.4現(xiàn)值指數(shù)(盈利能力指數(shù))8.5規(guī)劃求解8.6資本配給與風(fēng)險8.7小結(jié)第9章 資本預(yù)算與通貨膨脹9.1什么是通貨膨脹9.2實際現(xiàn)金流9.3實際貼現(xiàn)率與名義貼現(xiàn)率9.4稅收效應(yīng)9.5實際收益與通貨膨脹9.6小結(jié)第10章 與現(xiàn)值計算相一致的會計概念10.1經(jīng)濟(jì)折舊10.2剩余收益10.3回報率的大小10.4稅收效應(yīng)10.5著眼長期，兼顧短期10.6小結(jié)第11章 購買還是租賃11.1借款還是租賃：一項財務(wù)決策11.2租賃是一種債務(wù)11.3存在稅收時的購買或租賃決策：采用稅后借款利率11.4使用風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率11.5購買一租賃決策中的風(fēng)險因素11.6租期不定的情況11.7貼現(xiàn)率11.8土地的租賃11.9杠桿租賃11.10小結(jié)第12章 投資擇時12.1決定何時開始及何時結(jié)束一個流程的基本原則12.2增長型投資12.3設(shè)備置換12.4決定產(chǎn)能的策略12.5小結(jié)第13章 產(chǎn)出率的波動13.1工廠只有一種設(shè)備的情況13.2最優(yōu)設(shè)備組合13.3多期或多設(shè)備類型的情況13.4小結(jié)第14章 附加信息下的投資決策14.1重復(fù)投資的機(jī)會14.2基本模型14.3計算實例14.4樣本投資：先驗正態(tài)分布和完善信息14.5不完善信息14.6事后審計偏差14.7小結(jié)14.8附錄：修正概率的計算第15章 海外投資15.1貨幣兌換15.2未來計劃的相關(guān)性15.3考慮杠桿經(jīng)營15.4稅收15.5海外投資與風(fēng)險15.6小結(jié)第16章 政府對投資項目的經(jīng)濟(jì)評估16.1市場價格與機(jī)會價格之間的差異16.2項目的不可分割性16.3外部效應(yīng)16.4政府投資16.5成本一效益分析16.6聯(lián)邦政府官員如何分析購買或租賃決策16.7小結(jié)第三部分 不確定情況下的資本預(yù)算第17章 不確定情況下的資本預(yù)算17.1狀態(tài)偏好法17.2狀態(tài)偏好法和現(xiàn)值法的比較17.3估值模型17.4了解項目17.5小結(jié)第18章 貼現(xiàn)率和不確定性18.1資金來源18.2留存收益成本18.3股票價值理論18.4股票價格變化18.5累計折舊和資本成本18.6發(fā)行普通股18.7發(fā)行普通股：時間要素18.8延遲投資18.9長期負(fù)債成本18.10短期負(fù)債成本18.11負(fù)債和所得稅18.12加權(quán)平均資本成本18.13最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)18.14加權(quán)平均資本成本和貼現(xiàn)率18.15加權(quán)平均資本成本小結(jié)18.16無違約風(fēng)險貼現(xiàn)率18.17借款利率18.18平均回報率和邊際回報率的比較18.19貼現(xiàn)股權(quán)現(xiàn)金流18.20調(diào)整現(xiàn)值法18.2l小結(jié)第19章 狀態(tài)偏好法19.1價格確定19.2價格不確定19.3多期投資19.4小結(jié)第20章 資本資產(chǎn)定價模型20.1與狀態(tài)偏好模型的關(guān)系20.2投資組合分析20.3有效邊界20.4資本市場線20.5證券特征線20.6系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險20.7證券市場線20.8必要收益率和資本成本20.9投資決策20.10小結(jié)20.11附錄：風(fēng)險調(diào)整現(xiàn)值的推導(dǎo)第21章 靈活性評估：期權(quán)估值方法的應(yīng)用21.1期權(quán)21.2買入期權(quán)定價21.3期權(quán)定價：二項式模型21.4構(gòu)造一個套期保值資產(chǎn)組合21.5Black—Scholes模型21.6定義賣出期權(quán)21.7沒有套期保值資產(chǎn)組合的情況下期權(quán)的估值21.8空地21.9實物資產(chǎn)中涉及期權(quán)的情形21.10實物資產(chǎn)中的賣出期權(quán)21.11內(nèi)含期權(quán)21.12期權(quán)法的優(yōu)點21.13期權(quán)法的缺點21.14小結(jié)第22章 處理不確定性的新方法22.1模型22.2另一種推導(dǎo)過程22.3應(yīng)用SDR準(zhǔn)則22.4一些現(xiàn)值因子22.5小結(jié)22.6附錄譯（編）者后記

章節(jié)摘錄

　　先來看兩個簡單的例子：一家公司的財務(wù)總監(jiān)手指著公司一棟年久失修、昏暗破舊的六層廠房，不無得意地說道：“這便是我公司得以降低成本的原因之一。看!我們的生產(chǎn)設(shè)備已完全折舊，因此我們無需像我們可憐的競爭者那樣年年支付巨額的折舊費用?！?。　　與上面這家公司同行業(yè)的另一家公司的情況卻截然不同。它們因設(shè)備生產(chǎn)能力不夠，賣掉了一臺相對較新的機(jī)器。它們的觀點是，寧愿花重金、不辭辛勞地重購另一個州生產(chǎn)的一臺最新設(shè)備，也不愿因設(shè)備問題經(jīng)營一條無效率的生產(chǎn)線(在過去的12個月里這條生產(chǎn)線已完全報廢)?！　〔浑y發(fā)現(xiàn)，這兩家公司在做出這些決策時所持的投資理念是完全不同的。前者完全不愿意為生產(chǎn)設(shè)備和廠房投入資金，后者卻愿意大量投資甚至只想使用最新的設(shè)備和儀器。那么哪家公司的做法才是正確的呢?可能兩家公司都遵循了對各自有利的原則，也可能它們所做的決策都是錯誤的，但是，因為缺乏對一些必要事實的了解，所以僅憑現(xiàn)有信息我們根本無法準(zhǔn)確地做出孰對孰錯的判斷。然而，我們認(rèn)為這些事實或者信息應(yīng)該以一種更有效的方式提供給兩家公司的負(fù)責(zé)人，這對于他們做出正確的分析和決策十分有益?！　≡賮砜紤]下面這位鋼鐵公司經(jīng)理的言論。這位經(jīng)理說，“日本的鋼鐵制造商真是太幸運(yùn)了，他們那些老掉牙的設(shè)備儀器全部在二戰(zhàn)中被銷毀了，這就使他們得以采用高效的設(shè)備儀器從零開始。”然而，事實真的如這位經(jīng)理所言，日本鋼鐵商的生產(chǎn)設(shè)備被毀對他們而言是一件幸事嗎?我們并不這樣認(rèn)為。事實上，做出一個好的決策遠(yuǎn)比炸藥來得有效(也更人道一些)。　　投資決策既可以是戰(zhàn)術(shù)層面的決策也可以是戰(zhàn)略層面的決策。戰(zhàn)術(shù)性投資決策一般涉及的資金數(shù)額較小，且與公司過去的經(jīng)營路線無重大偏離。例如，福特汽車公司購買一臺新機(jī)器的決策，Mobil石油公司購買還是租賃所需設(shè)備的決策等，都屬于戰(zhàn)術(shù)性投資決策?！　《鴳?zhàn)略性投資決策往往會涉及大筆資金，并可能與公司過去經(jīng)營路線發(fā)生重大偏離。接手一項重大戰(zhàn)略性投資項目會導(dǎo)致公司期望收益以及與收益相關(guān)的風(fēng)險發(fā)生巨大變化，而這些變化往往會使股東和債權(quán)人對公司價值重新做出評價。比如，一家私人公司承接了一項耗資逾40億美元的超音速商務(wù)機(jī)項目，這顯然屬于戰(zhàn)略性投資決策。若該公司在開發(fā)這一商務(wù)機(jī)時不幸慘遭失敗，公司的生存就將岌岌可危了。然而在很多情況下，戰(zhàn)略性投資決策只是基于決策者的直覺而非分析人員詳盡的數(shù)量分析，主要原因就是因為在實際中想要準(zhǔn)確估計現(xiàn)金流十分困難?！　」窘裉焖龀龅臎Q策決定了它們未來很長一段時間的成敗。從目前多數(shù)公司的做法來看，經(jīng)理們一般對這一點還是有一定的認(rèn)識，具體表現(xiàn)為：在做重大投資決策時，通常只有首席運(yùn)營官或董事會通過提議之后他們才能最終作出決定，這在一定程度上體現(xiàn)了公司經(jīng)理的慎重態(tài)度。但是盡管如此，公司管理層做投資決策的程序卻常常不夠完善，甚至是錯誤的。比如，某種產(chǎn)品的生產(chǎn)商對生產(chǎn)過程中所需的一種重要原材料的長期供應(yīng)合同沒有給予足夠的重視，他們沒有對各條供應(yīng)渠道進(jìn)行多方比較，當(dāng)然也就更不知道各供應(yīng)商在價格、服務(wù)和質(zhì)量上的比較優(yōu)勢。還有可能出現(xiàn)的情形是，公司管理層在尚未對項目可能存在的替代方案進(jìn)行仔細(xì)考慮的情況下，便做出武斷的投資決策?；蛘呒词构竟芾韺訉溥x投資方案進(jìn)行了調(diào)查，也可能未將調(diào)查過程中搜集的信息進(jìn)行合理整合，所以對他們做出有效的決策無任何幫助。　　目前經(jīng)常有公司面臨這樣的難題，它們不知道所付出的時間或金錢等資源是否換回了應(yīng)有的期望收益。如果投資收益在投資支出之后立刻開始累積，并且支出和收益都能以美元來度量，這個難題就很容易得到解答；但是，如果預(yù)期收益是在很長的時間段上進(jìn)行累積，答案就要復(fù)雜得多?！　　?/pre>








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