似火牛年

內(nèi)容概要

　　第一，本書是以日歷年為單位進(jìn)行研究，即統(tǒng)計(jì)每年的價(jià)格變動(dòng)情況，選擇出年價(jià)格漲幅大的10年作為研究標(biāo)的。雖然證券市場的影響因素中具有許多年度強(qiáng)相關(guān)因素如企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的公布周期、企業(yè)分配的周期、大選等政治事件的周期等，但進(jìn)行交易研究時(shí)，日歷年并不是一個(gè)好的研究單位。因?yàn)?，市場是信息的綜合體的多重因素，其中許多因素均不與年度強(qiáng)相關(guān)，交互作用必定會(huì)淡化日歷年這種非市場單位的意義。特別是隨著相關(guān)工具如信息獲取和傳遞技術(shù)的發(fā)展，“股市在一年之內(nèi)發(fā)生壯觀上升過程” 的幾率已經(jīng)減少了，從而對這種可能性研究的重要性似乎也在減弱。換言之，即使這種與日歷年度相關(guān)的研究有價(jià)值，也多限于報(bào)表統(tǒng)計(jì)意義上的，如基金管理公司等資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的業(yè)績對比與考核等。從這個(gè)角度講，對市場特殊事件——即本書所言的“市場沖擊”——的研究和對“從波峰到波谷的價(jià)格波動(dòng)進(jìn)行研究”似乎更具有現(xiàn)實(shí)意義。第二，本書的研究表明，證券市場的相關(guān)理論，如有效市場理論、周期理論，以及某些傳統(tǒng)分析方法，如市盈率法、基本分析法等，均不能對研究樣本廠年利好之年）進(jìn)行合理解釋，而只有貨幣因素則似乎“始散發(fā)揮著重要的作用”。這一推斷雖然從本書的事件歸納中能夠得到佐證，但卻并不充分。貨幣因素（在本書中主要指利率的變動(dòng)）的確是影響證券市場的最重要因素之一，而且在現(xiàn)代信用條件下，這一影響因素的力度似乎正在加強(qiáng)、作用方式也似乎更趨于復(fù)雜，但只有通過一系列的傳遞，如對相關(guān)主體信心的影響等，該因素才能真正發(fā)揮作用。而本書中被認(rèn)為失靈的理論，許多正是以這一傳導(dǎo)序列中的重要要素為對象的。第三，本書的結(jié)論認(rèn)為，一個(gè)利好之年（大牛市）的可能條件是“壓低的價(jià)格和意料之外的信貸松動(dòng)過程”。應(yīng)該說這一結(jié)論也僅具有參考價(jià)值，因?yàn)?，“低的價(jià)格”和“意料之外”都是主觀判斷，作為事后標(biāo)準(zhǔn)可以接受，但不可能作為事前標(biāo)準(zhǔn)而給予準(zhǔn)確判斷。從這個(gè)角度講，本書所重點(diǎn)揭示的證券交易的機(jī)會(huì)選擇與把握，與其說是一門科學(xué)，不如說是一門藝術(shù)。

作者簡介

　　馬丁·S·弗里德森1975年畢業(yè)于哈佛商學(xué)院，之后一直在華爾街工作。他在哈佛商學(xué)院獲得了歷史學(xué)的學(xué)士學(xué)位?，F(xiàn)任美林公司董事長，在被選入“泛美機(jī)構(gòu)投資者研究小組”之后，他被人譽(yù)為“高收益?zhèn)袌鲋械奶┒贰薄?/pre>


書籍目錄
叢書序言中文版序言原版前言致謝作者簡介1908年股市從1907年的大恐慌中反彈出來，并且躲過了歐洲戰(zhàn)爭的威脅和總統(tǒng)候選人威廉·詹寧斯·布萊恩第三次參加選舉所帶來的威脅1915年威廉·詹寧斯·布萊恩辭去了國務(wù)卿的職務(wù)，從而結(jié)束了美國金融領(lǐng)域內(nèi)的中立態(tài)度，這樣第一次世界大戰(zhàn)從一個(gè)不利因素變成了刺激性因素。1927年紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行主管本杰明·斯通推行了寬松的傾向政策，致使保證貸款業(yè)務(wù)大量涌現(xiàn)，傳統(tǒng)的股票估價(jià)方法被柯立芝新世紀(jì)帶來的樂觀情緒所替代。1928年本杰明·斯通試圖減緩信貸的膨脹速度，但是保證金借貸者卻將這一上揚(yáng)趨勢保持了下來，商業(yè)部長赫伯特·胡佛盡管一再要求對投機(jī)交易進(jìn)行控制但是柯立芝總統(tǒng)對此卻置之不理。1933年弗蘭克林·羅斯福的通貨膨脹政策為股票市場從經(jīng)濟(jì)大蕭條的最低點(diǎn)迅速發(fā)展起來，提供了必要的經(jīng)濟(jì)刺激。1935年人們對銀行系統(tǒng)的信心得以恢復(fù)，信貸資金充斥市場，同時(shí)在汽車行業(yè)的帶動(dòng)下經(jīng)濟(jì)發(fā)展開始出現(xiàn)反彈跡象，股市沸騰了起來。1954年經(jīng)濟(jì)發(fā)展的減速致使財(cái)政部和聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)開始將工作重點(diǎn)從控制通貨膨脹轉(zhuǎn)移到了規(guī)避經(jīng)濟(jì)衰退上，股票平均價(jià)格水平迅速上揚(yáng)到了1929年以來的最高水平。1958年1975年1995年結(jié)束語參考文獻(xiàn)索引





編輯推薦
　　這套系列叢書向您講述的是美國金融發(fā)展史長河中一個(gè)個(gè)真實(shí)的故事。她講了一條街——華爾街的變遷，一個(gè)國——美國的行來壟斷，一個(gè)領(lǐng)域——金融領(lǐng)域產(chǎn)生動(dòng)蕩的起因等等 ，剖析了人對金錢的貪婪和欲望這種人性中的組成部分對一個(gè)個(gè)歷史事件的纏繞，這是一套可讀性很強(qiáng)的書籍，是人們茶余飯后展現(xiàn)自己知識(shí)面和高品味的資料庫。這本書指出，精確地估計(jì)股市的未來是一個(gè)很不切實(shí)際的目標(biāo)，但是，通過考察歷史可以得到一些線索，從而有助于估計(jì)下一次股市機(jī)會(huì)的到來。本書為了尋找這種線索，對20世紀(jì)10個(gè)最佳年份做了嘗試性的考察，從而證明確實(shí)存在著一些共同之處。





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