新帕爾格雷夫貨幣金融大辭典

前言

過去20年間世界金融市場(chǎng)發(fā)生了史無前例的巨變。電子數(shù)據(jù)處理方面持續(xù)而迅速的進(jìn)步導(dǎo)致了交易成本的劇降，并又帶來了金融體系和產(chǎn)品的巨大創(chuàng)新。與這一過程同步并且交叉，管制與稅收的廣泛變革本身刺激了金融工具的創(chuàng)新。特別是影響廣泛的管制放松，日益模糊了金融機(jī)構(gòu)之間的傳統(tǒng)差異。例如，在北美和英國(guó)，零售銀行是否會(huì)繼續(xù)扮演它們以往曾扮演過的金融中介中心的角色似乎令人懷疑。這些貨幣與金融環(huán)境中的深刻變化發(fā)生得極其迅猛，而且人們經(jīng)常并未充分預(yù)料到它們的后果。因此，實(shí)際工作者們和政策制定者們要了解現(xiàn)代理論的進(jìn)展，學(xué)術(shù)研究者們要更好地知曉現(xiàn)代資本市場(chǎng)和信貸機(jī)構(gòu)實(shí)際上是怎樣運(yùn)作的，這種需求比以往任何時(shí)候都更為迫切。在每一種情況下，這部辭典都會(huì)提供一個(gè)開始獲取此類知識(shí)的權(quán)威性基礎(chǔ)。

內(nèi)容概要

《帕爾格雷大貨幣金融大辭典》80%的辭條是新編入的，其他辭條基本上全部摘自《新帕爾格雷大經(jīng)濟(jì)學(xué)大辭典》；所有辭條的手稿都是在1991年5 月至 1992年5月12日之間收集的。本書的學(xué)術(shù)風(fēng)格是按《新帕爾格雷夫經(jīng)濟(jì)學(xué)大辭典》編纂的。但在其選定的領(lǐng)域內(nèi)，結(jié)構(gòu)更加緊湊。叢書是英國(guó)麥克米倫出版公司20世紀(jì)末出版的貨幣金融領(lǐng)域的頂級(jí)百科全書，是最權(quán)威的金融大辭典。這部辭典由美國(guó)約翰·霍普金斯大學(xué)教授彼得·紐曼等主編，約請(qǐng)了諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主肯尼斯·阿羅和默頓·米勒等19位經(jīng)濟(jì)學(xué)家為顧問，來自30多個(gè)國(guó)家的800余名貨幣金融專家共同撰稿。

作者簡(jiǎn)介

作者：（美國(guó)）紐曼（Newman.P.） （美國(guó)）米爾蓋特（Milgate.M.） （英國(guó)）伊特韋爾（Eatwell.J.） 譯者：胡堅(jiān) 等

書籍目錄

主編及顧問委員會(huì)前言致謝使用說明辭條目錄（A-B）首字母縮略詞表正文（A-E）

章節(jié)摘錄

插圖：顯著的公開收益，特別是在20世紀(jì)80年代。這與兼并者之間的有效競(jìng)爭(zhēng)使得兼并的主要收益轉(zhuǎn)移到目標(biāo)公司股東的假說一致。然而，標(biāo)準(zhǔn)的事件研究方法雖然非常適于衡量一個(gè)經(jīng)濟(jì)上的突然事件對(duì)股票價(jià)格的影響，例如成為一個(gè)收購競(jìng)價(jià)的目標(biāo)，但是用它來衡量對(duì)收購公司總體收益的影響則不太有效。這一點(diǎn)同樣得到廣泛的承認(rèn)。大的收購公司經(jīng)常連續(xù)進(jìn)行若干個(gè)兼并活動(dòng)，以引起市場(chǎng)對(duì)未來競(jìng)價(jià)的顯著的預(yù)期，因而，當(dāng)一個(gè)競(jìng)價(jià)發(fā)生時(shí)，所產(chǎn)生的價(jià)格效應(yīng)卻較小。有意思的是，有證據(jù)表明宣布全部兼并計(jì)劃導(dǎo)致顯著為正值的競(jìng)價(jià)者非正常收益。這與兼并活動(dòng)競(jìng)價(jià)者正值租金的先期資本化的情況相一致（希珀（Schipper-）和湯普森（Thompson），1983年）。當(dāng)兼并公司股權(quán)總量相對(duì)于目標(biāo)公司的股權(quán)總量很大時(shí)，就產(chǎn)生了一個(gè)性質(zhì)不同的度量問題。對(duì)于一個(gè)給定的收購收益，收購者相對(duì)規(guī)模越大，由宣布收購誘發(fā)的非正常收益的估計(jì)值則越小且更不精確。在美國(guó)，兼并公司股權(quán)總價(jià)值超過目標(biāo)公司股權(quán)總價(jià)值的10倍以上，因而這種相對(duì)規(guī)模效應(yīng)在美國(guó)兼并的研究中尤其難以處理。同樣有證據(jù)表明在兼并后2～5年間競(jìng)價(jià)兼并公司的收益，無論是非正常收益還是非正常收入，都下降了。這使得一些作者得到如下結(jié)論：兼并對(duì)于兼并企業(yè)是價(jià)值降低的投資活動(dòng)（參見凱夫斯（Cayes）1989年的回顧）。然而，度量問題又使這個(gè)推論真?zhèn)坞y辨。多年期的非正常收益序列對(duì)風(fēng)險(xiǎn)收益模型的錯(cuò)誤定位尤為敏感。弗蘭克斯（Franks）、哈里斯（I-Iarris）和蒂特曼（Titman）（1991年）證明使用多因素收益產(chǎn)生的模型，與標(biāo)準(zhǔn)的單因素或雙因素市場(chǎng)模型相反，經(jīng)常會(huì)消除兼并后非正常收益的行為。當(dāng)沒有收購后非正常收益的行為時(shí)，負(fù)收益的證據(jù)同樣有可能反映了兼并活動(dòng)驅(qū)動(dòng)的非正常收益的測(cè)量依賴于特定樣本的因素或偏差的事實(shí)。從產(chǎn)業(yè)水平上講，有證據(jù)表明在美國(guó)水平兼并傾向于對(duì)競(jìng)價(jià)兼并者和目標(biāo)公司的競(jìng)爭(zhēng)者也產(chǎn)生一個(gè)正的財(cái)富效應(yīng)（?？瞬‥ckbo），1983年）。由于同一行業(yè)中，企業(yè)使用類似的生產(chǎn)技術(shù)，一個(gè)技術(shù)革新導(dǎo)致兩個(gè)企業(yè)的合并對(duì)全行業(yè)中相互競(jìng)爭(zhēng)的企業(yè)有一個(gè)正的外溢效果（也有可能促進(jìn)相互競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)之間的合并）。另外，隨著水平合并增加了集中程度，并降低了獨(dú)立的競(jìng)爭(zhēng)性企業(yè)的數(shù)量，一個(gè)合并誘發(fā)的產(chǎn)業(yè)財(cái)富效應(yīng)或許反映了增加的產(chǎn)業(yè)壟斷租金。后一個(gè)假說，通常稱為市場(chǎng)集中學(xué)說，是公共政策制定者（特別是在美國(guó)）對(duì)大的水平合并可能導(dǎo)致的反競(jìng)爭(zhēng)效果擔(dān)憂的基礎(chǔ)。然而，這個(gè)學(xué)說意味著水平合并的產(chǎn)業(yè)財(cái)富效應(yīng)應(yīng)該隨著合并引發(fā)的集中程度的增加而增加。但是這種預(yù)測(cè)被現(xiàn)有的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)所拒絕（?？瞬?，1985年）。

編輯推薦

《新帕爾格雷夫貨幣金融大辭典(套裝共3卷)》是由經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社出版的。

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