評級陰謀

前言

臘作弊是高盛為歐債危機埋下的禍種，下調(diào)歐洲各國主權(quán)評級    是評級機構(gòu)將歐債危機推到了世界前臺。三年時光已過，債務(wù)困局未能破解，歐元區(qū)國家依然被評級機構(gòu)鎖喉。    歐元區(qū)仍被玩于股掌    本書將利用第一至第七共七個章節(jié)的內(nèi)容來描繪三大國際評級機構(gòu)在歐債危機中的轉(zhuǎn)圈圈游戲(就是不停地將債務(wù)戰(zhàn)火從一個國家引導(dǎo)至另一個國家，始終使歐元區(qū)國家處于火燒眉毛的焦灼之中)。    歐債危機起始于2009年12月希臘總理帕潘德里歐上臺揭開的希臘債務(wù)丑聞，歷經(jīng)將近三年的治理和救助，時間滑至2012年的8月，人們赫然發(fā)現(xiàn)，歐元區(qū)諸國依然沒有逃脫評級機構(gòu)的“掌控”，國家經(jīng)濟的命運依然在評級機構(gòu)的股掌之中。    尤其是那些已經(jīng)被評級機構(gòu)點爆的歐元區(qū)國家。    先說希臘。    這個“壞孩子”自從依靠作弊進入了歐元區(qū)，就成為歐債危機的“發(fā)源地”和導(dǎo)火索。    2012年8月13日，希臘國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，希臘經(jīng)濟第二季度仍深陷衰退中，該國經(jīng)濟當(dāng)季同比萎縮6．2％。    希臘目前已經(jīng)進入經(jīng)濟衰退的第五個年頭，委靡的經(jīng)濟也令該國失業(yè)率不斷刷新紀(jì)錄。希臘的失業(yè)率也已經(jīng)攀升至23．1％的高位，15～24周歲的希臘民眾中有55％沒有工作。    經(jīng)濟學(xué)家們稱，希臘的數(shù)據(jù)大致符合希臘新任總理薩馬拉斯最近給出的2012年該國GDP將下降逾7％的預(yù)期，但比歐盟委員會最近發(fā)布的希臘展望報告給出的萎縮4．7％的預(yù)期以及救助基于計劃的預(yù)測要糟糕得多。    嚴(yán)重的衰退程度表明希臘的經(jīng)濟運行已經(jīng)偏離正軌。    任何事情都有連鎖反應(yīng)，經(jīng)濟衰退必然引起稅收的減少。企業(yè)破產(chǎn)數(shù)目的增加使得政府的企業(yè)稅收在不斷縮水，而受減薪和失業(yè)率創(chuàng)紀(jì)錄新高影響，希臘民眾上繳的所得稅也在減少。這使極其缺錢的希臘政府更加舉步維艱。    經(jīng)濟衰退還關(guān)乎另外一個現(xiàn)實問題：由于希臘經(jīng)濟已連續(xù)五年衰退，該國將很難實現(xiàn)歐盟和世界貨幣基金組織提出的減赤目標(biāo)，而實現(xiàn)這些減赤目標(biāo)是希臘獲得第二輪1730億歐元救助貸款的前提條件。    在希臘第二季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)出爐之際，由三黨組成的希臘聯(lián)合政府近幾周來一直在就規(guī)模達115億歐元的緊縮計劃進行討論。同時，他們還計劃發(fā)行大規(guī)模短期債券。    發(fā)行債券需要信用支持，信用評級越高越好發(fā)行。但是在2012年8月7日，標(biāo)普卻宣布將希臘的主權(quán)評級前景從穩(wěn)定降至負面，確認希臘主權(quán)信用評級為CCC級別(意味著有可能違約)，給予希臘長、短期外幣或本幣主權(quán)評級分別為CCC和C級(僅僅略高于違約級)。標(biāo)普半路殺出，歐元前景再次承壓，給希臘短期債券發(fā)行被蒙上巨大的陰影。    2012年8月2日，標(biāo)普將愛爾蘭主權(quán)債務(wù)評級維持在BBB+，較垃圾級別高出三檔。    在前一周，愛爾蘭舉行了自2010年9月以來的首次國債拍賣，標(biāo)普稱這反映了愛爾蘭所取得的進展。但標(biāo)普依然“冷血”地指出，國債拍賣的高成本表明，在現(xiàn)有的國際救助計劃于2013年結(jié)束時，愛爾蘭從市場融資的渠道仍可能受限。    標(biāo)普稱，若歐盟／國際貨幣基金組織救助計劃不能充分執(zhí)行，那么愛爾蘭評級可能面臨下行壓力，在標(biāo)普看來，這可能會抹殺愛爾蘭政府在重返市場融資方面取得的進步，并讓圍繞必要的后續(xù)救助計劃的談判變得復(fù)雜。    此前在6月份，國際貨幣基金組織(IMF)批準(zhǔn)向愛爾蘭發(fā)放14億歐元(約合18億美元)貸款，至此，IMF根據(jù)經(jīng)濟穩(wěn)定計劃向愛爾蘭撥發(fā)的貸款總額已達到182億歐元。該筆貸款是IMF董事會在對愛爾蘭經(jīng)濟計劃進展進行第六次評估之后批準(zhǔn)的。這是愛爾蘭共計850億歐元救助計劃中的一部分。    標(biāo)普警告稱，如果外部市場對愛爾蘭商品和服務(wù)的需求弱于該機構(gòu)當(dāng)前的預(yù)期，或者歐洲的衰退情況加劇，那么愛爾蘭的評級也可能會面臨進一步的壓力。    標(biāo)普表示，鑒于愛爾蘭融資渠道有限，2012年和12013年愛爾蘭評級至少有三分之一的概率被下調(diào)。    一天之后的2012年8月3日，標(biāo)普下調(diào)15家意大利銀行評級。    惠譽評級機構(gòu)在2012年7月宣布，維持意大利的主權(quán)信用評級在A一的水平不變。而穆迪投資者服務(wù)公司7月將意大利的主權(quán)信用評級下調(diào)兩個等級至Baa2，并同時下調(diào)了10家意大利銀行的長期評級。    此次標(biāo)普下調(diào)意大利銀行評級，給出的理由是意大利經(jīng)濟及其銀行業(yè)所面臨的債務(wù)風(fēng)險均在增加。標(biāo)普預(yù)計，2012年和2013年意大利銀行的問題資產(chǎn)規(guī)模將大于此前預(yù)期，并高于歐洲其他國家。到2013年底，意大利銀行的問題資產(chǎn)將從2011年底的1660億歐元升至2180億歐元。    標(biāo)普同時將意大利的經(jīng)濟風(fēng)險指數(shù)從4上調(diào)至5，以反映該國信貸風(fēng)險不斷上升的情況。標(biāo)普預(yù)計，意大利經(jīng)濟陷入衰退的程度會更深，持續(xù)的時間更長。2012年意大利經(jīng)濟將萎縮2．1％，2013年繼續(xù)萎縮0．4％o疲弱的經(jīng)濟現(xiàn)狀增加了該國銀行資產(chǎn)的脆弱性。    西班牙更是處于水深火熱之中。    金融市場方面，2012年7月份，在一級市場上，與6月末相比，西班牙短期國債發(fā)行利率上漲50個基點左右，中長期國債發(fā)行利率上漲80～100個基點。在二級市場上，西班牙10年期國債收益率持續(xù)攀升并數(shù)次突破7％關(guān)口，一度達到7．62％，與6月末相比，增加114個基點。    一級市場國債發(fā)行利率和二級市場國債收益率均呈明顯上升趨勢，說明投資者對其償還能力信心下降。    宏觀經(jīng)濟方面，2012年6月份，西班牙失業(yè)率高達24．8％，超過希臘的23．1％，成為歐元區(qū)17個成員國中最高的，更是整個歐元區(qū)失業(yè)率11．2％的2倍還要多。二季度，西班牙GDP增長率為一1％，低于一季度的一0．4％，持續(xù)衰退。標(biāo)普也將西班牙2012年乘]2013年的GDP增長率分別調(diào)降至一1．7％和一0．6％，經(jīng)濟長期衰退已在所難免。    標(biāo)普依然窮追不舍：2012年以來，將西班牙長期主權(quán)信用評級下調(diào)至BBB+，將短期主權(quán)信用評級下調(diào)至A-2，前景展望為負面；同時也下調(diào)了11家西班牙銀行短期和長期評級，并將另外6家銀行的評級展望降為負面；下調(diào)西班牙9個自治區(qū)評級，前景展望均為負面。    超級大國德國被警告    歐元區(qū)的超級大國是德國。但眼下德國也處于進退兩難之境地。    所謂進之難，就在于德國是歐債危機各種救助方案中的最大出資方，但眼看著歐債危機依然沒有消停的意思，如果繼續(xù)出資，德國的經(jīng)濟將會受到影響。    根據(jù)統(tǒng)計，德國對危機應(yīng)對計劃的總貢獻目前已經(jīng)累積到了1130億歐元，相當(dāng)于德國國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的4．4％。這包括了對希臘的貸款、對歐洲金融穩(wěn)定基金的擔(dān)保以及對歐洲穩(wěn)定機制的承諾出資。德國在歐洲金融穩(wěn)定基金和歐洲穩(wěn)定機制中的出資份額均超過27％，其中在歐洲金融穩(wěn)定基金中的擔(dān)保承諾金額為2110億歐元，在歐洲穩(wěn)定機制中的貢獻資本額也達到1900億歐元。    這些錢對于德國政府來說已經(jīng)很龐大了，但對于歐債危機的救助依然是杯水車薪。以歐洲金融穩(wěn)定基金為例，在西班牙從中獲得1000億歐元的救助款之后，這個基金能夠動用的資金額度僅為1400億歐元，如果意大利再伸手申請援助，這個資金將會被要個底朝天。    并且這些資金全部投入到西班牙或意大利，對于危機救助能不能起到預(yù)期中的作用尚難預(yù)料。如果繼續(xù)實施救助，這就意味著德國需要繼續(xù)拿出大筆資金。    但德國自己也缺錢了。數(shù)據(jù)顯示，2012年7月份德國的商業(yè)景氣指數(shù)為103．3，已經(jīng)連續(xù)3個月出現(xiàn)下滑，并創(chuàng)下28個月來新低，這表示德國經(jīng)濟活動可能正在放慢。    德國的退之難在于德國不敢退。歐債危機使德國的潛在風(fēng)險敞口達到6710億歐元，相當(dāng)于德國國內(nèi)生產(chǎn)總值的四分之一。這個數(shù)字大得驚人。如果德國退出對其他國家的救助機制，如果出現(xiàn)希臘退出歐元區(qū)或者歐元區(qū)解體這種局面，那么德國的這些風(fēng)險敞口將會蒙受多大損失，沒人能夠給出一個準(zhǔn)確的數(shù)字。并且，如果歐元區(qū)解體，德國將會遭受嚴(yán)重的經(jīng)濟衰退，因此而造成的經(jīng)濟損失更是難以估量。    進退兩難之中的德國，卻被評級機構(gòu)盯上了。    2012年7月23日，穆迪將德國、荷蘭和盧森堡三國的AAA評級展望從穩(wěn)定下調(diào)至負面。    穆迪給出的理由有三點：一是在歐洲現(xiàn)行的政策框架下，希臘退出歐元區(qū)的可能性以及由此帶來的損害正在不斷增加，這給歐元區(qū)其他成員國特別是西班牙和意大利帶來深遠的影響。二是即便希臘不退出歐元區(qū)，隨著決策者逐步采取危機應(yīng)對舉措，歐元區(qū)實力較強的成員國比如德國所承擔(dān)的債務(wù)將會隨之增加。三是穆迪認為德國銀行體系的脆弱性正隨著歐債危機的惡化不斷提高，這也是將德國信用評級調(diào)降的一個重要原因。    三條理由看似條條在理，但是，正如德國財政部所說的那樣，穆迪調(diào)降德國評級預(yù)期主要考慮的是短期風(fēng)險，而沒有注意到德國長期的穩(wěn)定前景，德國的經(jīng)濟狀況與公共金融仍然穩(wěn)健，同時歐元區(qū)層面也采取了一系列措施來加強歐元區(qū)的穩(wěn)定。    但是評級機構(gòu)有理由相信，他們這么輕輕一動德國的評級，整個歐元區(qū)都將會膽戰(zhàn)心驚。    切斷危機救助的最后一條路？    歐洲金融穩(wěn)定基金是專門為救助歐債危機而成立的一種基金。這種基金被寄予厚望。但是這種基金卻在渾然不覺中將歐洲強國帶入到一個萬劫不復(fù)的深淵之中。    歐洲金融穩(wěn)定基金的資金來源是歐元區(qū)成員國的擔(dān)保，顯然主權(quán)信用級別高、經(jīng)濟實力強大的歐元區(qū)強國在這個基金中承擔(dān)著相對較大的擔(dān)保和出資任務(wù)。    資金的使用方向是為陷入債務(wù)危機的國家提供資金支持。從來源到去向，進行綜合分析，就會明白問題所在：如果陷入債務(wù)危機的國家的資金救助需求量無限大，那么那些強國是不是就意味著無限地去提供救助資金？顯然這只能造成一個結(jié)果：最終強國也陷入危機。    歐洲金融穩(wěn)定基金需要從市場上募集資金，本身也需要評級機構(gòu)對其進行信用評級。但其評級的高低依賴于其擔(dān)保國家的評級，擔(dān)保國家的主權(quán)評級越高，其信用評級就越高。如果擔(dān)保國的評級被下調(diào)，那么這個基金的評級將會被下調(diào)。    只有始終擁有AAA級，這個基金的募資效率才會最高，成本最低。問題又來了：如果評級機構(gòu)下調(diào)了擔(dān)保國的評級，那么這個基金靠什么才能維持其最高的評級？    這是不是意味著評級機構(gòu)只要操控著歐元區(qū)國家的評級，就能輕易地將這個基金募集資金的能量、效率和成本掌控在手中？    還有一種聯(lián)系必須要重視。這個基金的評級會影響到尚未運行的歐洲金融穩(wěn)定機制的評級。歐洲金融穩(wěn)定機制承載著無數(shù)人的厚望。如果評級機構(gòu)下調(diào)了歐洲金融穩(wěn)定基金的評級，那么歐洲金融穩(wěn)定機制的評級也將受到影響。這意味著，評級機構(gòu)隨時可以干涉歐債危機救助的最后一條路一歐洲金融穩(wěn)定機制對歐債的救助能力和力度。    評級機構(gòu)看透了歐元區(qū)的各種關(guān)系。    穆迪在警告了德國、荷蘭和盧森堡可能會因為歐元區(qū)風(fēng)險敞口而失去最高評級AAA級之后，就在第二天，2012年7月24日宣布將歐洲金融穩(wěn)定基金的評級展望從穩(wěn)定下調(diào)至負面。該基金目前尚能維持AAA級評級。    穆迪的這一招看似非常合理，因為歐洲金融穩(wěn)定基金的評級與其擔(dān)保國比如德國、盧森堡的評級有著密切的聯(lián)動關(guān)系，在擔(dān)保國的評級展望下調(diào)之后，歐洲金融穩(wěn)定基金的評級展望被下調(diào)就在合理之中。    歐洲金融穩(wěn)定基金的評級被下調(diào)后，帶來的直接結(jié)果就是，投資者會要求以更高的利益來補償因評級下調(diào)而帶來的市場波動風(fēng)險，這就意味著從該基金申請救助貸款的希臘、愛爾蘭、意大利、葡萄牙、西班牙等國將會面臨更高的還貸成本。    這讓在危機中已經(jīng)苦度三年的他們，將會承受更大的苦痛。    歐元區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人承認困難重重    在2012年6月18日召開的20國集團(G20)峰會上，歐洲官員承認結(jié)束歐債危機尚有很長的路要走，承認救助危機困難重重。    歐元區(qū)老大德國關(guān)心的是希臘這個小弟是否言而有信。德國總理默克爾懷疑希臘未必會履行自己的財政緊縮承諾。希臘履行這個承諾是有難度的，財政緊縮救的是政治，害的卻是民眾(任何國家的財政緊縮都會給民眾造成這種感覺)。民眾自然會反對政府這樣做。但是希臘政府已經(jīng)對外界進行了緊縮承諾(不承諾他們就無法申請到救助資金)。希臘政府左右為難。一國政府，為了政治前途，多半會親民——這也是德國總理默克爾擔(dān)心的原因。    盡管歐元區(qū)其他領(lǐng)導(dǎo)認為歐洲需要考慮更廣泛的措施來使希臘獲得更充分的救助，但德國總理默克爾認為，希臘必須先做到自己之前的承諾。言外之意，如果希臘不能遵守諾言，德國可能會停止對希臘的救助支持。德國總理如此表態(tài)，使希臘救助前途蒙上陰影。    其實解決歐債危機需要歐元區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人邁出更大的步伐，但救助一個希臘尚且不能齊心協(xié)力，而類似于建立歐元區(qū)銀行業(yè)聯(lián)盟、統(tǒng)一歐元區(qū)所有預(yù)算之類的大舉動更是讓人覺得不靠譜。有歐洲官員直言不諱地說，要想使歐元區(qū)實現(xiàn)統(tǒng)一預(yù)算，估計要等到十年之后。    到那個時候，還需要統(tǒng)一預(yù)算嗎？    危機依然在灼燒著歐元區(qū)的屁股，解決危機最重要。    歐債危機顯然是這次峰會的討論重點。受到歐債危機的影響，許多國家的經(jīng)濟發(fā)展出現(xiàn)了衰退。這次峰會就成了這些國家領(lǐng)導(dǎo)人的出氣筒，紛紛指責(zé)歐元區(qū)國家給全世界制造了大麻煩。他們指責(zé)的重點是歐元區(qū)的救助措施，指責(zé)歐元區(qū)國家在救助決策上效率太低，不能對即將出現(xiàn)的形勢做出積極反應(yīng)。    指責(zé)毫無意義，如果他們知道采取什么樣的措施最有效，他們也會積極行動的。    決策過程過于緩慢，根源在于他們不知道自己的決策是否有效。    雖然參加這次峰會的每一個人都在討論歐債危機該如何解決，但沒有人知道到底該怎么辦。    還有一個信息不得不讓人高度警惕：世界貨幣基金組織在2012年7月26日證實，在接下來的希臘債務(wù)危機救助中，不管是通過債務(wù)重組還是額外注入資金，都應(yīng)該由歐盟來承擔(dān)，并且希臘將需要進一步的資金支持。該機構(gòu)近期曾表示，希臘救助已經(jīng)偏離計劃軌道。    這是不是因為世界貨幣基金組織與歐盟在危機赦助上開始扯皮、推諉？    這間接證明了債務(wù)危機未來救助的難度。如果前途明朗，已經(jīng)積極參與救助近三年、將人已經(jīng)推到半山腰的世界貨幣基金組織沒理由這個時候撒手不管。    只有在前途一片黑暗的時候，才會有人因為擔(dān)心不確定性而停下腳步。    歐盟對三大評級機構(gòu)啟動調(diào)查    被懷疑就應(yīng)該被調(diào)查。    歐盟官員一直對評級機構(gòu)在歐債危機中的作用和角色極為不滿，甚至懷疑評級機構(gòu)是引發(fā)危機的罪魁禍?zhǔn)住?012年7月，歐洲證券市場監(jiān)管局開始對三大國際評級機構(gòu)進行調(diào)查。這項調(diào)查預(yù)計到2012年底才能結(jié)束。    在此之前，歐盟對三大評級機構(gòu)是沒有任何監(jiān)管的。直到2011年歐盟要求任何進入歐洲市場的評級機構(gòu)必須要到歐洲證券市場監(jiān)管局備案、注冊，這種“放羊”局面才得以改觀。    評級機構(gòu)的表現(xiàn)讓人生疑：在歐債危機爆發(fā)之前，對市場上的很多產(chǎn)品都給予了積極評價和較高評級，而隨著債務(wù)危機爆發(fā)，它們卻一夜之間變臉，在主權(quán)評級和金融機構(gòu)評級上采取了大范圍降級的做法。    歐洲證券市場監(jiān)管局主席邁耶爾說，我們對評級機構(gòu)的監(jiān)管，不是要改變它們的評級結(jié)果，也不是去干涉它們的評級方法，而是要確保它們在任何評級結(jié)果上都有充分的證據(jù)。    評級機構(gòu)在發(fā)布評級報告時通常是一攬子裝了很多評級對象，邁耶爾對此表示懷疑：在過去的幾年間，評級機構(gòu)經(jīng)常玩大范圍降級的做法，人們自然會問，評級機構(gòu)有足夠多的精力和專業(yè)知識來完成這些大范圍的評級嗎？    邁耶爾主導(dǎo)的這次調(diào)查就是為人們的疑問尋找答案。    歐洲證券市場監(jiān)管局這次在對待評級機構(gòu)的態(tài)度上非常嚴(yán)格。評級機構(gòu)不僅需要在歐洲證券市場監(jiān)管局注冊，而且還要通過其各項審查，只有審查合格，才能在歐洲開展業(yè)務(wù)。    為了歐元地位，歐盟必須這么做。    2012年7月11日歐洲央行發(fā)布報告稱，即使在歐債危機擴散的情況下，歐元在2011年仍然保持住了國際儲備貨幣的地位。    報告顯示，截至2011年底，歐元在全球外匯儲備中所占的比重只是略微下降，從2010年的25．4％降至25．0％。歐央行行長德拉吉稱，歐元在2011年保持了相對的彈性。    應(yīng)該說這是一個讓歐洲領(lǐng)導(dǎo)人感到欣慰的報告。    但是誰都明白，2011年尚能保持國際儲備貨幣地位，在目前危機尚未得到有效遏制的情況下，歐元在2012年全年數(shù)據(jù)中的表現(xiàn)會滑落到何種地步，大家都在忐忑不安。    何況有數(shù)據(jù)表明，截至2011年底，海外市場對歐元的需求呈下降趨勢。    歐央行行長德拉吉2011年7月下旬在倫敦的一次講話中說：歐央行愿意在職責(zé)范圍內(nèi)盡一切可能來保護歐元地位。外界評論說這是德拉吉發(fā)出的其上任以來最為強烈的信號。    德拉吉在發(fā)表上述觀點之前，歐元區(qū)正在經(jīng)受著新的打擊：第四大經(jīng)濟體西班牙已經(jīng)到了需要全面申請國際援助的邊緣，西班牙國債收益率觸及歐元時代新高7．7％——許多分析師認為，只要國債收益率超過7％，政府就失去了自主融資的能力。    西班牙財政大臣對德拉吉釋放的救援信號表示歡迎，說：德拉吉知道歐洲央行對歐元區(qū)的未來至關(guān)重要，也知道現(xiàn)在的形勢變得越來越棘手。    歐央行其實一直不愿意充當(dāng)債務(wù)危機消防員的角色，現(xiàn)在德拉吉改變態(tài)度，如此強硬地表態(tài)，間接說明了歐洲市場已經(jīng)惡化到何種地步。這同時也表明，歐盟領(lǐng)導(dǎo)人已經(jīng)認識到光靠成員國實施財政緊縮和加強經(jīng)濟政策一體化是不夠的，歐洲央行現(xiàn)有的政策也是不夠的。    為了歐元地位，歐央行必然會采取更有力度的措施來解決危機問題。    加強對評級機構(gòu)的監(jiān)管，就是他們必須采取的措施之一。

內(nèi)容概要

　　歐元誕生之前，高盛施展“金融煉金術(shù)”給希臘種下“特洛伊木馬”。2009年，評級機構(gòu)突然發(fā)難，希臘主權(quán)債務(wù)評級不斷下調(diào)，希臘亂成一鍋粥。歐元區(qū)眾志成城救助希臘之際，愛爾蘭、西班牙、葡萄牙、意大利、法國的主權(quán)債務(wù)評級先后受到打擊，一時間，歐洲遍地烽煙，至今不熄?！　≠Y本的烏鴉——三大評級機構(gòu)到底代表誰的利益？干掉歐元的目的究竟是什么？他們的下一個目標(biāo)在哪里，中國能否免遭毒手？面對如此局勢，我們應(yīng)該怎么辦？

作者簡介

黃獻，著名財經(jīng)作者，積十年之功研究華爾街，擅于從普通的財富現(xiàn)象中做深度挖掘，能深刻理解國際資本大鱷與普通大眾的關(guān)聯(lián)秘密，被稱為“脫掉資本貪欲最后一件內(nèi)衣的理性研究者”。著有《花旗巨無霸——誰在操控我們的財富》。

書籍目錄

序章：正在進行的貨幣戰(zhàn)爭 歐元區(qū)仍被玩在股掌 超級大國德國被警告 切斷危機救助的最后一條路？ 歐元區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人承認困難重重 歐盟對三大評級機構(gòu)啟動調(diào)查 第一章 秒殺希臘：評級機構(gòu)為什么要和高盛沆瀣一氣？ 終于被評級機構(gòu)揪住 高盛十年前種下的局 都是因為歐元惹得惑？ 歐央行和IMF聯(lián)手救助 歐債危機快到頭了嗎 第二章 打壓歐元：評級機構(gòu)究竟在代表著誰的利益？ 美元如芒在背 嗜利如命的對沖基金大佬 投行將靈魂賣給了魔鬼 奧巴馬呼喚熱錢歸來 第三章 掃射愛爾蘭：評級機構(gòu)為何要當(dāng)資本集團的看門人？ 抓住愛爾蘭的小辮子 失去了絕佳的機會卡恩是個爺們800億怎么花，愛爾蘭沒有想清楚 默克爾又恨又揪心第四章 干掉一切對手：葡萄牙的滅頂之災(zāi) 葡萄牙失火了 總理扛不住政治壓力 四月攻勢 陰謀論：IMF總裁的莫須有罪名 第五章 施暴者的自由：西班牙的僵尸疑云 挖個坑讓西班牙跳 決定歐元區(qū)命運的國家 這是一場戰(zhàn)爭 歐洲左右為難 出爾反爾的資本烏鴉 僵尸疑云是誰說出的 歐洲央行動真格的了，好戲剛開始第六章 誰扣動了扳機：意大利躺著中槍主戰(zhàn)場——意大利 耐人尋味的時機 一場丑陋的強暴 市場嗅到了令人興奮的氣味 單挑？你out了，群毆 歐洲央行想救不能救 名符其實的黑色星期五 第七章 法國被撞了一下腰 懸而不落的鍘刀 更大的災(zāi)難 金融的馬其諾防線 一個惡劣的笑話 德法意的無奈聯(lián)手 一個被事先張揚的結(jié)局 第八章 降級陰謀論：左右評級意見的是利益還是政治？ 美國借標(biāo)普降級做空全球？ 流言襲德而不襲英有玄機？ 穆迪是巴菲特的操縱工具？ 標(biāo)普換帥無關(guān)美國評級降級？ 第九章 做空中國：我們怎么辦？ 質(zhì)疑一：用推理數(shù)據(jù)做空中國 質(zhì)疑二：將國際資金趕回美國 質(zhì)疑三：配合國際投行唱空做多 質(zhì)疑四：強調(diào)政治利益而非經(jīng)濟管控能力 中國該如何應(yīng)對來自評級機構(gòu)的壓力 附錄一：信用評級的歷史演進 附錄二：信用評級的八大問題甄別 附錄三：標(biāo)普主權(quán)信用評級模式 附錄四：穆迪主權(quán)信用評級模式 附錄五：惠譽主權(quán)信用評級模式 附錄六：標(biāo)普信用評級體系介紹 附錄七：惠譽信用評級體系介紹 附錄八：穆迪信用評級級別體系 附錄九：三大國際評級機構(gòu)信用評級符號比較

章節(jié)摘錄

嗜利如命的對沖基金大佬希臘危機爆發(fā)三個月之后，2010年3月初，美國司法部盯上了一場聚會。確切的說，是盯上了參加聚會的人：索羅斯、保爾森、SAC資本以及其他對沖基金的經(jīng)理。美國司法部要求組織這個聚會的人將當(dāng)天的聊天記錄、郵件記錄呈上來以供調(diào)查他們聚會的目的。但這種調(diào)查方法像是欲蓋彌彰。這些大佬聚在一起，連華爾街街頭七歲孩童都知道，他們在一切一定是在商議如何掙錢?；蛘吒_切地說，如何從歐元局勢中掙到錢。對沖基金喜歡的是波動，就像是喜歡冒險的沖浪隊員。看空和看多只是手段，只能在波動中獲得套利機會，如果歐元始終處于穩(wěn)健的狀態(tài)，套利的機會就會少很多，平淡很多。這場神秘聚會讓對沖基金的大佬們都覺得歐元區(qū)出現(xiàn)了一個極其難得的交易機會。交易機會這個詞語是他們的常用詞，交易機會意味著獲利機會的出現(xiàn)。交易包含兩個方向：賣出和買進；也包括兩種判斷：看多和看空。索羅斯一周前剛在英國金融時報發(fā)表一篇看空歐元的文章。很顯然，他們相信了索羅斯的觀點：歐元區(qū)近期會被希臘債務(wù)危機拖累，會在一段時期內(nèi)走低。市場的反應(yīng)證實了他們的判斷：2009年12月份的時候，1歐元尚能兌換1.51美元，到2010年三月份的時候，已經(jīng)走跌至一歐元只能兌換1.35美元。希臘危機只是剛剛被揭露出來，歐元就開始大幅走跌；歐元區(qū)其他國家的赤字水平還隱藏在水底下，當(dāng)他們集中爆發(fā)的時候，歐元會跌倒一個什么樣的水平？不敢想象。任何想象都足以讓這些對沖基金經(jīng)理們興奮異常。對沖基金都是杠桿操作。所謂杠桿就是放大效應(yīng)。他們做交易時投入的資金是自有資金的數(shù)倍。自有資金只不過是保證金而已。如果以放大二十倍計算，如果歐元對匯率下跌5%，他們做空賣出，就等于賺取了自有資金的百分之百利潤。參加的聚會那些精英們雖然每個人都不知道自己管理的基金們在實施做空歐元時對歐元會產(chǎn)生多大的影響，但他們知道只要他們都去做同方向的操作，就會加大歐元的賣盤壓力，就會增加歐盟出面解決希拉債務(wù)危機的壓力，從而為拉下歐元區(qū)其他國家提供機會。他們不知道自己究竟能從歐元對美元匯率波中賺取多少錢，但他們相信自己一定能賺到錢。2010年三月前后，歐元空頭頭寸達到了創(chuàng)紀(jì)錄的近千億美元。這個數(shù)字足以讓每一個歐元區(qū)國家膽戰(zhàn)心驚。如果計劃得逞，這個空頭數(shù)字賺取的利潤也足以讓對沖基金經(jīng)理血脈噴張！來參加聚會的人沒有一個是省油的燈。先說索羅斯。這個人物被亞洲人所熟知是因為上個世紀(jì)末爆發(fā)的東南亞危機，這個危機是由索羅斯及其旗下的量子基金一手造就的。索羅斯從中賺取的財富數(shù)額十分驚人。英國人對索羅斯也不陌生，這個哥們曾經(jīng)在1992年讓英國央行破產(chǎn)，破事英鎊推出匯率機制，而他本人從中賺取了10億美元。俄羅斯在面對索羅斯的心情可能會好一些，索羅斯參與了1998年的俄羅斯金融危機，但是他卻沒賺到便宜，賠進去不少。有賺有賠，才是真正的江湖。保爾森在次貸危機之前默默無聞。華爾街上他這種人太多了，大街上隨便走的每個人或許就是哪家對沖基金的經(jīng)理。但是次貸危機成就了他，當(dāng)所有人都未注意到房地產(chǎn)次級證券的風(fēng)險時，他注意到了，豪賭美國樓市最終會崩潰，最終他賺取了數(shù)十億美元。一戰(zhàn)成名，立即被媒體譽為和索羅斯、巴菲特齊名的人物。據(jù)說，每日拜訪他的人需要排隊。華爾街就是現(xiàn)實的名利場，評判人的唯一標(biāo)準(zhǔn)就是你掙了多少錢。掙錢了，立即追捧你。但是次貸危機也給保爾森帶來道德危機。隨著美國當(dāng)局調(diào)查的深入，保爾森與高盛聯(lián)手做空的軌跡越來越明顯，他被指責(zé)成一個只想著掙錢的道德罪人。這次，他和索羅斯一起做空歐元，那會不會意味在將來的某一天，遭受歐洲人的指責(zé)？或許他不會想這件事。在白花花的銀子面前，道德總是一文不值。如果道德值錢，那說明銀子還不夠足夠多。參會的另外一個重要角色SAC資本也不是道德榜樣。2011年5月，美國當(dāng)局曾經(jīng)調(diào)查了該機構(gòu)數(shù)十筆交易，并認為該機構(gòu)參與了內(nèi)部交易買賣。這家機構(gòu)是美國最大的對沖基金之一。一個喜歡在國際金融市場興風(fēng)作浪玩大手筆的人，一個只想著掙錢不顧道德審判的人，一個不惜冒著內(nèi)部交易罪而去掙錢的機構(gòu)，以及他們身后一大幫如饑似渴的投行、對沖基金，他們在一起聚會，他們的目的其實無須調(diào)查，就是劍指歐元。對沖基金就是讓人感到恐怖的狼。對沖基金大佬們的眼里只有金錢，沒有任何其他雜念。以索羅斯看空美元為例。索羅斯在上個世紀(jì)八十年代初期曾看空美元。時任美國總統(tǒng)的里根在經(jīng)濟政策上出現(xiàn)了里根經(jīng)濟大循環(huán)：為了解決困擾美國政府多年的貿(mào)易赤字問題，里根通過財政赤字來刺進經(jīng)濟發(fā)展，通過發(fā)行國債來解決財政赤字問題。索羅斯認為，這種循環(huán)不是美國政府的最終出路。這種循環(huán)最終會造成美元貶值的壓力越來越大，財政赤字會越滾越大。最終會迫使政府面臨兩種選擇：要么增加稅收減少軍費開支以降低財政赤字，以減輕美元貶值的壓力，但這個選擇不是政府的理性選擇，增加稅收等于讓政府玩政治自殺；要么適當(dāng)?shù)刈屆涝H值，但這會降低美元的國際地位，引起美元動蕩。索羅斯認為美元一定會貶值。這是美國政府的唯一選擇?？偨y(tǒng)的身份首先是政治家，其次才是經(jīng)濟政策的制定人。政治家的使命是安撫民眾，保持政府和社會的穩(wěn)定。增加稅收就等于給予民眾推翻自己的理由，降低軍費開支會降低美國在國際上的影響力，同樣也會遭致民眾的不滿。但是也必須給民眾以飯吃，必須解決失業(yè)率，所以索羅斯認為，美元貶值是當(dāng)時破解經(jīng)濟困局的唯一出路。事情的發(fā)展印證了索羅斯的看法。但美國政府在關(guān)鍵的時候為自己的赤字找到了買單方日本。1985年日本和美國簽訂了廣場協(xié)議。協(xié)議要求通過日元升值來換得美元的逐步貶值。美國政府最終從國內(nèi)經(jīng)濟形勢出發(fā)，采取允許美元貶值這條道路。美元貶值利于出口，將在一定程度上刺激美國國內(nèi)經(jīng)濟。雖然美元貶值有損美元地位，但如果是循序漸進，影響尚能可控。到了1986年前后，美元對日元已經(jīng)貶值20%。很多人認為美元的貶值已經(jīng)達到預(yù)期，開始斬倉獲利。但索羅斯卻不這樣認為，他相信美元貶值的幅度還遠遠沒有達到。牛氣的人總是在關(guān)鍵時候看出別人不一樣的東西。索羅斯的判斷依據(jù)是基于美國經(jīng)濟現(xiàn)狀。他認為20%的降幅并沒有使美國的工業(yè)出口獲得明顯的增長，而政府的終極目的是通過工業(yè)出口的增長而使國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展獲得增長，使就業(yè)率獲得增長，這就決定著如果這個目標(biāo)沒有達到，美國政府就會一直有促使美元貶值的意愿。同樣，如果美國經(jīng)濟的回暖水平?jīng)]有達到預(yù)期，資本就會抽身離去，從而使美元承受貶值壓力。所以他相信美元會繼續(xù)貶值。事情的發(fā)展再次證明他的正確性，1985年美元對日元的匯率維持在1美元對250日元，而在三年之后的1988年，匯率水平已經(jīng)下降50%至1美元對120日元。索羅斯相比其他對沖基金經(jīng)理人，看得最遠，預(yù)測得最準(zhǔn)，最終賺取得最多。另外，他在看空美元的同時，也同樣看空股票。這個觀點在當(dāng)時特別扎眼。一般理論認為，一個國家的貨幣貶值，一般會利于該國股市。但索羅斯認為，當(dāng)時美國的經(jīng)濟已經(jīng)泡沫眼中，即將進入周期性危機，美國股票將會迎來一個大跌的境況，甚至有崩盤的危險。于是他大肆賣空股票。1987年美國股市迎來了恐怖的黑色星期三，道瓊斯工業(yè)指數(shù)當(dāng)天暴跌20%以上。索羅斯又成為了贏家。真正體現(xiàn)對沖基金力量的，是索羅斯的經(jīng)典之戰(zhàn)；狙擊英鎊。機會都是別人給予的，發(fā)現(xiàn)機會并抓住機會才是真正的高手。英鎊給予索羅斯狙擊的機會，是因為英鎊在種種缺陷的情況下加入了歐洲匯率機制。索羅斯認為，歐洲匯率機制的第一個缺陷就是這個機制無法兼顧到機制內(nèi)成員國各個國家經(jīng)濟發(fā)展不平衡這個現(xiàn)狀。這是根本，如果不能對這個現(xiàn)狀進行科學(xué)的評估，后面設(shè)計的任何機制都會是錯誤的，甚至?xí)限@北轍?；诘谝粋€缺陷，就英國本國而言，才產(chǎn)生了第二個缺陷。歐洲匯率機制使英鎊、馬克的匯率不再盯住美元，而是在歐盟成員國之間相互盯住，并且一旦哪國匯率出現(xiàn)波動，其他國家有義務(wù)通過購買或出售本國貨幣來維持匯率始終波動在約定的范圍之內(nèi)。但是，英國在加入這個機制時，明顯被高估，英鎊對馬克被釘在1比2.95這個較高的水平上。而當(dāng)時英國國內(nèi)經(jīng)濟不振，英鎊存在貶值動力。索羅斯認為，英鎊對馬克匯率終將難以維持。第三個缺陷是基于第二個缺陷產(chǎn)生。歐洲匯率機制其實在一定程度上確定了馬克在歐盟中的核心地位。因為英鎊對馬克的匯率水平評估在一個較高的水平線上，而英鎊有貶值壓力，但歐洲匯率機制決定英鎊的貶值不是英國政府決定的，而是要看其他國家的臉色，尤其是德國的臉色。如果馬克始終堅挺，而英鎊對馬克的匯率波動幅度是固定的，這就意味著英鎊必須隨著馬克的堅挺而堅挺著。但英國國內(nèi)的經(jīng)濟形勢似乎并不支持。也許有人要問，既然這么多缺陷，英鎊為何要加入歐洲匯率機制。其實這是英國不得已的選擇。倫敦曾是世界金融中心，工業(yè)革命后，紐約崛起，將這個地位給掠走。英鎊曾經(jīng)是世界上最重要的貨幣，但隨著美元的崛起，國際地位和影響力與日俱下。歐盟成立，在成員國內(nèi)施行歐洲匯率機制，作為歐洲老牌資本主義大國，加入或不加入都必須認真考慮。不加入吧，英國政府擔(dān)心自己被排除在歐洲之外，逐步淪為歐洲的邊緣角色。加入吧，但有擔(dān)心如果涉入太深會影響到英鎊的獨立地位。于是，小心翼翼之中英鎊加入了歐洲匯率機制。但就是這小心翼翼的這一步，還是被索羅斯看出了機會。他開始買進做空頭寸，為最后的狙擊做準(zhǔn)備。英國國內(nèi)經(jīng)濟的疲軟促使英國政府要使英鎊市場貶值，或者通過降低利率促進貨幣供應(yīng)，但是為了維持對馬克的匯率，他必須看德國的臉色。而德國的情況恰好和英國相反，德國政府正在為高膨脹率困擾，解決通脹的最好的方法就是提高利率收緊流動性。這就有意思了，一個要放開，一個要收緊，形成了不可調(diào)和的矛盾。索羅斯深信，解決這個困局的一定是英國先做動作。因為德國解決通脹是符合民意，他們只需要堅持就能于政治無礙。而英國如果不能刺激經(jīng)濟，就會使當(dāng)政者獲得較大的民意壓力。而一旦英國堅持英鎊貶值，那么唯一的結(jié)果就是英鎊退出歐洲匯率機制。這個結(jié)果正是索羅斯最想看到的。1992年9月份，索羅斯開始發(fā)起攻擊。他們開始開始拋售英鎊。英國政府竭力反抗，英國央行動用外匯儲備來購買英鎊，企圖穩(wěn)住英鎊對馬克的匯率水平。但與事無補，隨著市場流言的泛濫，匯率水平持續(xù)走低。英國政府求救于德國政府，希望德國能夠降低利率來幫助英鎊度過次劫，但被德國政府?dāng)嗳痪芙^。最終英鎊對馬克還是沒能站立在1比2.778這個底線上，無奈之下，英國政府不得不宣布退出歐洲匯率機制。索羅斯在此戰(zhàn)中通過做空英鎊、看多英國股市，看多馬克、看空德國股市，從中賺取了十億美元的利潤。這就是對沖基金的力量。資本的積累都是帶著倒下者的鮮血。幾乎和狙擊英鎊一樣，這一次，索羅斯依然從歐元區(qū)看出破綻。歐元區(qū)看來是劫難難逃。投行將靈魂賣給了魔鬼金融衍生品成為對沖基金做空歐元的主要工具，尤其是CDS。與那次索羅斯做空英鎊相比，歐元區(qū)暫時來看要安全許多。阻擊一個國家和狙擊一個有眾多國家組成的歐元區(qū)，其分量不可同日而語。在狙擊英鎊中，索羅斯主導(dǎo)的賣盤能夠使英國政府難以招架，但是歐元區(qū)的交易量是當(dāng)年英鎊交易的數(shù)百倍，狙擊歐元談何容易？但是退一步講，即便狙擊不成功，總該能獲得交易的機會吧。前面已經(jīng)說過，對沖基金自喜歡的就是波動。即使不能使玩弄歐元于鼓掌之間，但至少能夠在歐元起伏中套利。CDS就是最好的沖浪工具。在CDS上升過程中，低價買進的對沖基金們已經(jīng)開始從CDS價格上漲中獲利。從2009年12月到2010年3月份，針對希臘主權(quán)的這種產(chǎn)品價格的增幅已經(jīng)超過了100%。在索羅斯他們參加宴會的時候，做空歐元的交易合約已經(jīng)達到創(chuàng)下近十年記錄的6萬份，這意味著如果歐元走跌至特定的水平，這些合約的持有者都將收益。歐洲當(dāng)局自然十分不滿。為了監(jiān)管這些讓他們頭疼的對沖基金，歐洲當(dāng)局在2010年十月份推出了對對沖基金的監(jiān)管政策，就是要求對沖基金必須獲得歐洲護照才能開展業(yè)務(wù)。所謂就是歐洲護照就是必須對歐洲某國備案，業(yè)務(wù)必須透明并必須接受歐盟監(jiān)督。對沖基金對此很不滿，很多對沖基金不得不因此而降低歐元空頭頭寸。甚至鮑爾森公司在歐洲監(jiān)管最嚴(yán)厲的時候轉(zhuǎn)而看多歐元，成為挺歐元的代表人物。這些都是后話，在2010年三月份聚會的前后，對沖基金的確都是卯足勁去做空歐元的。但是歐洲的上空烏云密布。歐元波動，受益的還有投資銀行。如果說對沖基金從歐元匯率波動中收益還需要過人的眼界和勇氣的話，那么投行們在從歐元匯率波動中生意是穩(wěn)賺不賠。中國舊時集市上有商行制度，比如買賣牲口，無論牲口買賣價格的高或低，商行絕對是受益方，因為商行不是以價格起伏來決定收益，而是以成交的數(shù)量來獲得收益。成交一頭騾子收益五元，成交一頭牛收益六元。他們唯一的目標(biāo)就是使成交數(shù)量最大化。在對沖基金做空歐元過程中，投行就是扮演了商行的角色。但是他們比商行更為可惡的是，他們?yōu)閷_基金的投資提供了放大效應(yīng)。在投行提供的外匯交易中，往往都帶有杠桿效應(yīng)，高的能到五六十倍，低的在十倍左右。他們只需要對沖基金繳納一定的保證金，然后按照約定的杠桿倍數(shù)，供對沖基金進行操作。上文已經(jīng)說過，如果看對了方向，以20倍杠桿為例，匯率只要變動5%，對沖基金就能獲得相對于本金的100%收益。投行為對沖基金玩弄歐元提供了重要的舞臺。除此之外，投行們還投其所好地設(shè)計出針對沽空歐元的金融衍生品。高盛、巴克萊等許多大投行都推行過這種產(chǎn)品。這種產(chǎn)品收到了對沖基金們的普遍歡迎，一是因為這種產(chǎn)品符合了他們看空歐元的方向，二是使他們找到了對手盤，玩起來更加刺激。但是對于投行來說，他們穩(wěn)坐釣魚臺從中獲取不菲的交易傭金和超額收益。為了確保自己穩(wěn)賺不賠，投行對對沖基金的帳戶監(jiān)管很嚴(yán)格。一旦因為歐元走高而使頭寸爆倉，他們就會要求對沖基金強行平倉。畢竟只是保證金制度，賠完了你就得走人。不可能讓你超額去陪，投行們沒有這么傻。他們不能因為對沖基金看錯方向而使自己蒙受絲毫損失。他們只是要賺錢而已。其實，整個做空歐元的局中，大家只是賺錢而已，包括美國政府。我們至此已經(jīng)看出做空歐元的關(guān)系圖：因為沽空，對沖基金獲得交易機會；因為提供杠桿效應(yīng)，投行獲得傭金。他們在沽空歐元上，具有協(xié)同效應(yīng)和因目標(biāo)一致而產(chǎn)生的動力。那么，信評機構(gòu)和他們有著怎樣的關(guān)系？目前統(tǒng)治世界資本市場信用評級話語權(quán)的機構(gòu)主要是穆迪、標(biāo)普和惠譽三家。雖然世界上很多國家都在努力構(gòu)建自己的信評機構(gòu)，但國際資本市場最認他們?nèi)?。然而，能夠撼動世界資本市場、甚至可以用評級輕而易舉摧毀一個國家的他們，其股權(quán)關(guān)系并不為公開、明朗。穆迪是上市公司，相對還明朗些，標(biāo)普和惠譽都是私人公司，沒有人能夠知道到底誰在掌握和控制著他們的嘴巴。標(biāo)普是麥克勞.希爾集團的子公司。后者是美國上市公司。通過查詢這家公司的股東關(guān)系，就可以發(fā)現(xiàn)很多基金和銀行是他們的股東。如果展開聯(lián)想，基金和銀行持有標(biāo)普母公司的股份，那他們會不是通過某種路徑來對標(biāo)普施加壓力，從而使標(biāo)普按照他們的意愿說話？穆迪是公眾公司。公眾公司最大的問題就是必須幫助股東掙錢。這個特性就決定了穆迪在某些時候必須為獲得收益而彎腰。評級機構(gòu)的收益來自于金融產(chǎn)品的賣方，而不是普通公眾。因而時常流傳有評級機構(gòu)為了留住某個客戶而不得不按照客戶的意愿進行調(diào)高或降低某債券級別的留言，當(dāng)然也有賣方機構(gòu)對評級機構(gòu)施加各種壓力的傳說。試想，在需要從賣方機構(gòu)那獲得生存口糧獲得利益的情況下，評級機構(gòu)的意見獨立性需要打幾分折扣？如果在聯(lián)想到三大評級機構(gòu)受制于美國政府這個背景，評級機構(gòu)的評級意見是不是應(yīng)該被邪惡地去聯(lián)想？事實上在諸多事件中，信評機構(gòu)就是在踐行著美國政府的意志。伊拉克戰(zhàn)爭爆發(fā)后，德國政府對這場戰(zhàn)爭持反對態(tài)度，結(jié)果標(biāo)普毫不思索地將包括德國最大的鋼鐵制造商蒂森克虜伯公司在內(nèi)的一些德國企業(yè)信貸評級降至垃圾級，致使其股價跌至歷史最低。與此形成鮮明對比的是，澳大利亞全力支持美對伊戰(zhàn)爭，標(biāo)準(zhǔn)普爾將澳外匯債務(wù)評級升至3A級。這次三大評級機構(gòu)集體絞殺歐洲國家，是不是也在應(yīng)和著美國政府的真實目的？奧巴馬呼喚熱錢歸來希臘新任總理自揭家丑前后，奧巴馬的處境也是相當(dāng)不妙。先說2009年第三季度的美國經(jīng)濟狀況。據(jù)美國政府2009年10月末公布的第三季度數(shù)據(jù)顯示，在消費開支和房地產(chǎn)投資雙因素拉動下，美國第三季度GDP實現(xiàn)增長3.5%。結(jié)束了連續(xù)四個季度的經(jīng)濟下滑。這個增幅是美國經(jīng)濟自2007年以來實現(xiàn)的最大增幅。眾所周之，2007、2008、2009這幾年美國正在經(jīng)歷著次貸危機的困擾。這個增幅為尚在次貸危機中茍喘的美國經(jīng)濟打了吃了穩(wěn)心丸。奧巴馬對此數(shù)據(jù)的解讀是：這個數(shù)據(jù)證明了美國經(jīng)濟衰退趨勢正在減緩，但美國經(jīng)濟完全恢復(fù)強勁增長還需要一段較長的路要走，而且就業(yè)率將會是關(guān)鍵指標(biāo)。應(yīng)該說，奧巴馬看得很清楚，雖然有市場人士對美國經(jīng)濟未來走勢表達樂觀，但還有一大部分人清醒地知道，從經(jīng)濟衰退減緩到實現(xiàn)復(fù)蘇，還有很遠的距離。正如奧巴馬所言，在如此緩慢的經(jīng)濟復(fù)蘇過程中，該如何提升就業(yè)率？奧巴馬的擔(dān)心是有原因的。美國勞工部公布了數(shù)據(jù)表明，2009年10月份的失業(yè)率達到美國經(jīng)濟26年來新高，達10.2%。并且目前來看這個數(shù)據(jù)尚處于上升趨勢，毫無下降的征兆。更讓市場感到悲觀的是，這個數(shù)據(jù)超過了預(yù)期。媒體對10月份失業(yè)率的數(shù)據(jù)預(yù)測是9.9%，比實際數(shù)據(jù)低了0.3%個百分點。從2007年年末爆發(fā)次貸危機以來，美國失業(yè)率已經(jīng)提高了5.3個百分點。這個趨勢真是讓人揪心。再說奧巴馬的赤字危機。2007年美國財政赤字大約在1600億美元。當(dāng)年年底次貸危機爆發(fā)，拖了2008年經(jīng)濟發(fā)展的后腿，當(dāng)時小布什還在臺上，奧巴馬正在城市之間參加競選，為了挽救即將崩潰的金融業(yè)，美國國會當(dāng)年批準(zhǔn)了布什政府提議的七千億救市計劃。這算是小布什在次貸危機的要挾下為奧巴馬挖了一個赤字坑。七千億并沒有使美國經(jīng)濟發(fā)生明顯的扭轉(zhuǎn)，2009年早些時候，美國國會又批準(zhǔn)了奧巴馬提議的七千億救市計劃。這是奧巴馬自己為自己挖了一個赤字坑。雖然他是被逼無奈，誰讓自己趕上了百年不遇的次貸危機了呢，但是血淋淋的赤字水平還是必須記載在他的頭上。2010財年，美國聯(lián)邦政府赤字較上一財年多出1500億，為二戰(zhàn)以來的最高水平。2010年2月1日，奧巴馬向國會提交2011財年聯(lián)邦政府預(yù)算案，總額為創(chuàng)紀(jì)錄的3.83萬億美元，根據(jù)預(yù)算，2010財年的財政赤字約達1.56萬億美元，約占其國內(nèi)生產(chǎn)總值的8.3%。奧巴馬曾承諾在任期結(jié)束前將財政赤字對國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例控制在3%以內(nèi)。但市場人士分析，這一目標(biāo)已很難在2020年以前實現(xiàn)。就等于說，奧巴馬在瞎扯。這份令人瞠目結(jié)舌的財政預(yù)算案伴隨著一個當(dāng)政者永遠需要關(guān)注的主題：創(chuàng)造就業(yè)?？偨y(tǒng)都是玩政治的，奧巴馬首先是政治家，其次才是其他。就業(yè)率是民眾最關(guān)注的，失業(yè)的人沒飯吃，就會增加社會不穩(wěn)定因素。美國政壇一直有句名言在流傳，不保護好窮人就無法保護好富人。并且就奧巴馬而言，如果不能解決好失業(yè)率，就會失去民意。所以提升就業(yè)率是擺在總統(tǒng)面前一道必須解決并且要完美解決的難題。顯然，提升就業(yè)率就需要加快美國經(jīng)濟恢復(fù)的速度，但這需要錢。錢從哪里來？或許他想到了游走到歐元區(qū)的美元。奧巴馬將令人難以承受的赤字水平罪過推到小布什頭上，指責(zé)前任政府過度開支。但是民眾的眼睛還是雪亮的，他們不會對已經(jīng)下臺的人揪住不放，而是指責(zé)奧巴馬未履行競選承諾，不僅沒能解決就業(yè)問題，還讓美國背上更沉重的債務(wù)包袱。畢竟新的預(yù)算案是奧巴馬提出的。奧巴馬希望這份預(yù)算案獲得較好的中期民意調(diào)查數(shù)據(jù)，但目前來看前景不妙。既然認為前任過度浪費，那么自己就要學(xué)會如何過日子。根據(jù)財政預(yù)算案，奧巴馬打算從2011年開始將一些非安全領(lǐng)域的政府項目凍結(jié)三年，停止或壓縮120個政府開支項目，其中包括美國航天局的重返月球計劃。白宮預(yù)算辦公室主管表示，奧巴馬政府降低赤字將會按照計劃逐步進行，以避免重演1937年因過度削減赤字引起的經(jīng)濟風(fēng)險。但很多經(jīng)濟學(xué)家并不看好奧巴馬的節(jié)流措施，認為美國經(jīng)濟將會面臨另外一種風(fēng)險：美元貶值而利率上升。索羅斯2010年10月份在發(fā)表在英國《金融時報》的專欄文章中指出，美國需要經(jīng)濟刺激。索羅斯認為，奧巴馬推出財政緊縮政策完全是出自于政治上的需要而非是經(jīng)濟或金融需要。美國國債利率一直在下降，已經(jīng)接近創(chuàng)紀(jì)錄的低點，這在索羅斯看來，這意味著金融市場預(yù)期美國經(jīng)濟會發(fā)生緊縮而非通脹。索羅斯認為，奧巴馬的失誤之舉在于選錯了挽救美國銀行業(yè)的方式。奧巴馬政府通過購買部分不良資產(chǎn)和提供廉價資金，幫助銀行實現(xiàn)盈利，填補了因次貸危機而留下的虧損。這完全是政治式救助，因為直接向銀行注入資本是最有效的方式；但不是常規(guī)的經(jīng)濟方式。但這種政治式救助方式也會帶來嚴(yán)重的政治后果：就是因為有政府托底，使銀行依然無所顧忌地分派高額獎金，從而激怒民眾，使奧巴馬再出臺任何刺激政策，都會遭致反對。這種反對只能促使奧巴馬政府在削減赤字尚不成熟的環(huán)境下口頭承諾要緊縮財政。索羅斯認為，美國出臺經(jīng)濟刺激方案是必要之舉，但同時他相信，迫于經(jīng)濟現(xiàn)狀的緊迫性，奧巴馬政府將大多是刺激資金用于維持消費而非修正根本性失衡，是不可避免的。他認為，政府要清晰地區(qū)分投資和日常消費，合理的解決方案是加大前者的支出而對后者進行抑制。在索羅斯看來，消費不可能無休止依靠國家債務(wù)的增加來得以持續(xù)的維持下去，消費和投資之間的失衡必須要得到修正。并認為，在失業(yè)率高居不下之時實施緊縮，是非常不明智的。索羅斯建議，對于政府而言最正確的方式就是盡快減少失衡，比如加大對基礎(chǔ)建設(shè)和教育領(lǐng)域的投資，同時要制止住債務(wù)的上升。這是一個好方法，但做起來肯定很難。加大投資又不讓借錢，怎么做才能實現(xiàn)呢？或許奧巴馬又想到了游走到歐元區(qū)的美元。

媒體關(guān)注與評論

人們可以想象，一位法官做出判決，不容他人置疑，甚至不給出任何理由。而他對自己的錯誤，根本不必承擔(dān)任何責(zé)任。在當(dāng)法官的同時，他還與被告保持商業(yè)關(guān)系，他從被告那兒拿錢。    ——基爾世界經(jīng)濟研究所所長丹尼斯·斯諾爾形容評級機構(gòu)    一旦某公司出現(xiàn)問題，就大幅調(diào)低其評級，在問題發(fā)生之前，沒有前瞻性的判斷，放大了評估對象的好壞，加重了事態(tài)的發(fā)展。    ——央行行長周小川炮轟三大評級機構(gòu)    評級機構(gòu)必須擁有固定的操作方式，但近期以來，評級機構(gòu)正越來越受到市場及媒體的錯誤影響，可見這些機構(gòu)已經(jīng)顯現(xiàn)出病態(tài)。    ——法國央行行長諾亞怒批評級機構(gòu)    穆迪降級的時機和幅度令人懷疑，此舉助長了金融市場的投機行為，具有明顯的“反歐洲”傾向。    ——歐盟委員會主席羅佐旁敲側(cè)擊評級陰謀

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《評級陰謀:看透經(jīng)濟危機真相的第一本書》編輯推薦：本土財經(jīng)作家首度揭底拖垮世界的評級內(nèi)幕。金融危機之前，評價機構(gòu)對有毒資產(chǎn)給予AAA評級，制造虛假繁榮，評級機構(gòu)是金融危機的罪魁禍?zhǔn)祝看蠓抡{(diào)希臘主權(quán)評級，引爆歐債危機，追殺歐元區(qū)各國三年有余，評級機構(gòu)代表美國利益？將中國13家商業(yè)銀行信用評級定為“垃圾級”，夸大中國地方債務(wù)危機，評級機構(gòu)全面做空中國，意在掠奪財富？?評級戰(zhàn)爭遍及全球，歐洲已經(jīng)中招，日本正在顫抖，中國準(zhǔn)備迎戰(zhàn)。一本書讓你看懂世界金融格局。直到2022，債務(wù)危機都將影響全球，借助評級機構(gòu)的線索，讓您看透世界格局及其發(fā)展趨勢。?中國金融改革進入債市時代，讀完本書，讓您看懂經(jīng)濟變局，把握人生機緣。2012年10月25日，中國成立國際信用評級集團，對抗三大評級機構(gòu)。十八大，郭樹清強調(diào)金融改革進入債市時代，評級機構(gòu)至關(guān)重要。

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