期貨市場(chǎng)價(jià)格功能的理論分析

內(nèi)容概要

　　《期貨市場(chǎng)價(jià)格功能的理論分析：兼論中國(guó)期貨市場(chǎng)》是在我博士論文的基礎(chǔ)上整理出版的。論文的選題是導(dǎo)師董輔初先生選定的，他希望我能利用自己理科的學(xué)習(xí)背景，研究期貨市場(chǎng)。我當(dāng)時(shí)雖然有些畏難情緒，幾經(jīng)思考還是接受了先生的意見(jiàn)，將期貨市場(chǎng)作為自己的研究方向。隨著研究的深入，對(duì)先生也愈加欽佩，欽佩他不跟風(fēng)研究的冷靜，敢于研究新事物的勇氣。過(guò)去幾年中，中國(guó)的期貨市場(chǎng)取得了很大的發(fā)展，金融期貨也從無(wú)到有，國(guó)際金融環(huán)境也發(fā)生了很大的變化，但我還是決定不對(duì)論文做重大改動(dòng)予以出版，這樣可以使自己明白當(dāng)時(shí)的認(rèn)識(shí)和觀點(diǎn)需完善的地方，也為了紀(jì)念離去的先生。

書(shū)籍目錄

第1章 導(dǎo)言
1.1 研究背景
1.1.1 世界期貨交易發(fā)展
1.1.2 中國(guó)期貨交易回顧
1.2 研究?jī)?nèi)容
1.2.1 建立期貨市場(chǎng)的理論分析
1.2.2 期貨交易對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格的穩(wěn)定作用
1.2.3 期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格的關(guān)系
第2章 期貨交易的解釋
2.1 商品的現(xiàn)貨交易、遠(yuǎn)期交易和期貨交易
2.2 期貨交易的特點(diǎn)
2.3 期貨交易出現(xiàn)的幾種解釋
2.3.1 期貨交易的政治經(jīng)濟(jì)學(xué)解釋
2.3.2 期貨市場(chǎng)產(chǎn)生的噪聲解釋
2.3.3 期貨交易的貨幣解釋
2.4 期貨交易的交易成本、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避與保險(xiǎn)合約的安排
2.4.1 關(guān)于交易成本
2.4.2 農(nóng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)
2.4.3 交易成本、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避對(duì)期貨交易的解釋
2.5 中國(guó)期貨市場(chǎng)的建立及發(fā)展
2.5.1 中國(guó)期貨市場(chǎng)的建立
2.5.2 中國(guó)期貨市場(chǎng)混亂的分析
2.5.3 中國(guó)政府沒(méi)有取締期貨市場(chǎng)的動(dòng)因分析
第3章 期貨交易對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格的穩(wěn)定作用
3.1 前言
3.2 蛛網(wǎng)預(yù)期理論下期貨市場(chǎng)對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格的穩(wěn)定作用
3.2.1 蛛網(wǎng)預(yù)期理論
3.2.2 蛛網(wǎng)預(yù)期理論下期貨市場(chǎng)對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的穩(wěn)定作用
3.3 外推法預(yù)期下期貨市場(chǎng)對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格的穩(wěn)定作用
3.3.1 外推法預(yù)期理論
3.3.2 外推法預(yù)期理論下期貨市場(chǎng)對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的作用
3.4 適應(yīng)性預(yù)期理論下期貨市場(chǎng)對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格的影響
3.4.1 適應(yīng)性預(yù)期理論
3.4.2 適應(yīng)性預(yù)期理論下期貨市場(chǎng)對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格的影響
3.5 理性預(yù)期下期貨市場(chǎng)對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的波動(dòng)性影響
3.5.1 理性預(yù)期理論
3.5.2 理性預(yù)期框架下期貨市場(chǎng)對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格的影響
第4章 期貨價(jià)格理論
4.1 持有成本理論
4.1.1 外生持有成本定價(jià)理論
4.1.2 內(nèi)生持有成本定價(jià)理論
4.2 風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)理論
第5章 期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格的關(guān)系
5.1 期貨價(jià)格對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格的發(fā)現(xiàn)功能
5.1.1 可貯存商品期貨價(jià)格對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格的發(fā)現(xiàn)
5.1.2 不可貯存商品期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格的關(guān)系
5.1.3 從套保者利益不均衡的角度分析期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格的關(guān)系
5.1.4 從交易者最大化行為分析期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格的關(guān)系
5.1.5 期貨市場(chǎng)的均衡價(jià)格對(duì)現(xiàn)貨交易的指導(dǎo)作用
5.2 期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格之間的引導(dǎo)（Lead-lag）關(guān)系
5.3 實(shí)證檢驗(yàn)?zāi)Ｐ?br />5.3.1 價(jià)格發(fā)現(xiàn)的實(shí)證檢驗(yàn)?zāi)Ｐ?br />5.3.2 價(jià)格引導(dǎo)關(guān)系的實(shí)證檢驗(yàn)?zāi)Ｐ?br />5.3.3 中國(guó)期貨現(xiàn)貨價(jià)格引導(dǎo)關(guān)系的實(shí)證檢驗(yàn)
參考文獻(xiàn)

章節(jié)摘錄

　　現(xiàn)代金融理論的發(fā)展為深入研究期貨價(jià)格奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。在20世紀(jì)50年代初以前，對(duì)金融價(jià)格的研究主要是描述性的，如一些常見(jiàn)的技術(shù)分析等。1900年巴克利爾（Bachlier）的博士論文開(kāi)啟了金融學(xué)的數(shù)理分析階段。他第一個(gè)用布朗運(yùn)動(dòng)描述股價(jià)的變動(dòng)，但當(dāng)時(shí)數(shù)理分析在經(jīng)濟(jì)學(xué)的應(yīng)用和數(shù)學(xué)本身的發(fā)展限制了人們用數(shù)學(xué)工具分析金融合約價(jià)格。1952年，馬柯維茨（Markowitz）的資產(chǎn)組合理論運(yùn)用數(shù)學(xué)工具證明了分散化投資對(duì)于分散風(fēng)險(xiǎn)的重要意義。由于他沒(méi)有將無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)納入模型中，減弱了理論的可接受性。托賓（Tobin）1958年將無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)納入投資組合模型，建立了二基金分離定律。同在1958年，莫迪利安尼和米勒（Modigliani，Miller）首次用無(wú)套利理論分析金融資產(chǎn)的定價(jià)問(wèn)題。1996年，夏普（Sharpe）建立了資本資產(chǎn)定價(jià)模型。默頓（Merton）分別在1961年和1971年論證了連續(xù)時(shí)間下的最優(yōu)投資策略問(wèn)題。布萊克一舒爾茨（Block-Scholes）于1973年、默頓（Mer-ton）于1974年分別用均衡方法和無(wú)套利分析創(chuàng)立了期權(quán)的定價(jià)公式。考克斯（Cox）和羅斯（Ross）于1976年建立了無(wú)套利資產(chǎn)定理。經(jīng)過(guò)幾十年的努力，學(xué)者們構(gòu)建了現(xiàn)代金融產(chǎn)品的定價(jià)模型，為深入研究期貨定價(jià)奠定了基礎(chǔ)?！　∽源?，對(duì)期貨的定價(jià)研究也從兩個(gè)方面展開(kāi)：一個(gè)是無(wú)套利定價(jià)。其核心思想是期貨合約與其他金融合約一樣，是一種投資工具，投資于期貨合約的收益應(yīng)等于投資到其他合約上的收益。另一個(gè)是從風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的角度來(lái)定價(jià)。期貨市場(chǎng)上有兩類人：套保者（Hedger）與投機(jī)者（Speculator）。套保者是風(fēng)險(xiǎn)厭惡者，投機(jī)者為風(fēng)險(xiǎn)中性者或偏好者。通過(guò)期貨交易，套保者轉(zhuǎn)移了自己的風(fēng)險(xiǎn)，投機(jī)者承擔(dān)了套保者轉(zhuǎn)移過(guò)來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，因此投機(jī)者應(yīng)獲得風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬定價(jià)理論有兩個(gè)分支：一個(gè)是認(rèn)為期貨價(jià)格是未來(lái)現(xiàn)貨價(jià)格的期望加上風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬；另一個(gè)是將期貨合約看成一種資產(chǎn)，在資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）的框架下通過(guò)研究期貨交易的報(bào)酬來(lái)研究期貨合約的價(jià)格?！　　?/pre>








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