金融危機和美聯(lián)儲政策

內(nèi)容概要

　　始于2007年的美國金融大危機（the Great
Crisis）的持續(xù)時間之長、影響程度之深，為20世紀(jì)30年代大蕭條以來所罕見。在這次危機處理中，美聯(lián)儲秉持實用主義原則，在政策理念上奉行積極干預(yù)原則，、在政策工具上大膽創(chuàng)新，在政策操作上激進、靈活。美聯(lián)儲的努力在促進宏觀經(jīng)濟和金融體系穩(wěn)定方面發(fā)揮了積.極作用，得到各方的廣泛肯定和普遍贊譽?！督?jīng)濟金融前沿譯叢：金融危機和美聯(lián)儲政策》正是對這一歷程的全景式回顧。《經(jīng)濟金融前沿譯叢：金融危機和美聯(lián)儲政策》內(nèi)容豐富、見解深刻、表達通俗，深入、全面、客觀地展示了美國大危機及其相關(guān)事件，相信閱讀《經(jīng)濟金融前沿譯叢：金融危機和美聯(lián)儲政策》必將是一次愉快的學(xué)術(shù)之旅。盡管《經(jīng)濟金融前沿譯叢：金融危機和美聯(lián)儲政策》寫作的時間跨度大、涉及內(nèi)容廣，但是重點仍然非常突出，始終圍繞危機的產(chǎn)生及管理而展開。

作者簡介

　　勞埃德·B·托馬斯，是堪薩斯州立大學(xué)的經(jīng)濟學(xué)教授。他曾擔(dān)任阿德萊德大學(xué)、加利福尼亞大學(xué)伯克利分校、特拉華大學(xué)和印第安納大學(xué)伯明頓分校的客座教授。他在經(jīng)濟學(xué)期刊發(fā)表過大量論文，編寫了有關(guān)貨幣銀行學(xué)和經(jīng)濟學(xué)原理的一些教科書，這些著作都一版再版。

書籍目錄

前　言
致　謝
第一章　金融危機：概覽
?、瘢喗?br />?、颍鹑谖C的類型
?、螅Y(jié)論
第二章　銀行危機的本質(zhì)
?、瘢喗?br />?、颍魉够鹑谖C理論
　Ⅲ．集群效應(yīng)，國際傳導(dǎo)和銀行危機預(yù)測
?、簦鹑谖C對宏觀經(jīng)濟的影響
　Ⅴ．結(jié)論
第三章　1907年大恐慌與20世紀(jì)80年代美國儲貸機構(gòu)危機
?、瘢喗?br />　Ⅱ．部分準(zhǔn)備金銀行制度和美國歷史上的恐慌時期
?、螅缙诘你y行恐慌，1907年大恐慌以及美聯(lián)儲的建立
　Ⅳ．20世紀(jì)80年代美國儲貸機構(gòu)危機
?、酰Y(jié)論
第四章　房地產(chǎn)與信貸泡沫的形成
?、瘢喗?br />　Ⅱ．信貸及債務(wù)增長
?、螅康禺a(chǎn)泡沫的推動因素
?、簦缆?lián)儲的角色
?、酰R別泡沫
?、觯Y(jié)論
第五章　雙泡沫的破滅
　Ⅰ．簡介
?、颍績r下跌和房屋止贖：一個惡性循環(huán)
?、螅瓒藤J長的經(jīng)濟學(xué)原理
?、簦衩氐慕鹑诠ぞ吆陀白鱼y行體系
　Ⅴ．多米諾骨牌效應(yīng)
?、觯Y(jié)論
第六章　2007-2009年的大危機和大衰退
?、瘢榻B
?、颍竞暧^經(jīng)濟概念
?、螅畬嶋HCDP和產(chǎn)出缺口模式
?、簦鹑谖C對各部門需求的影響
?、酰Y(jié)論
第七章　美聯(lián)儲的貨幣政策框架
?、瘢榻B
?、颍缆?lián)儲的資產(chǎn)負(fù)債表、銀行準(zhǔn)備金以及貨幣供應(yīng)量
?、螅A(chǔ)貨幣
?、簦泿殴┙o乘數(shù)
?、酰缆?lián)儲的貨幣政策工具
?、觯Y(jié)論
第八章　大蕭條時期的美聯(lián)儲政策
?、瘢攀?br />?、颍笫挆l的世界性特征
?、螅鸫笫挆l的原因
　Ⅳ．通貨緊縮：衡量標(biāo)準(zhǔn)及其影響
?、酰绹泿殴┙o的崩潰
?、觯畬?0世紀(jì)30年代事實的不同解讀
?、鳎笫挆l結(jié)束的原因是什么?
第九章　大危機中美聯(lián)儲的應(yīng)對措施
　Ⅰ．介紹
?、颍畬?008年美聯(lián)儲利率政策的批評
　Ⅲ．金融危機的貨幣機制
?、簦缆?lián)儲增加流動性供給的措施
?、酰缆?lián)儲為降低長期利率而采取的措施
?、觯Y(jié)論
第十章　美聯(lián)儲的退出戰(zhàn)略和通貨膨脹陰影
?、瘢榻B
?、颍畩W肯法則和高通貨膨脹前景
?、螅ㄘ浥蛎浨熬埃簶酚^預(yù)期
?、簦ㄘ浥蛎浨熬埃罕^預(yù)期
　Ⅴ．美聯(lián)儲的退出戰(zhàn)略
?、觯Y(jié)論
第十一章　泰勒法則及其對美國貨幣政策的評價
?、瘢榻B
　Ⅱ．一個貨幣政策規(guī)則的例子
?、螅粍有院椭鲃有砸?guī)則
?、簦├辗▌t和美國貨幣政策
?、酰蕴├辗▌t為標(biāo)準(zhǔn)來評價美國貨幣政策
?、觯Y(jié)論
第十二章　監(jiān)管改革建議
?、瘢攀?br />　Ⅱ．誰是罪魁禍?zhǔn)祝赫€是私營經(jīng)濟部門？
?、螅母锝ㄗh：基本思路
?、簦枰鉀Q的特殊問題
?、酰Y(jié)論

章節(jié)摘錄

　　第九章大危機中美聯(lián)儲的應(yīng)對措施　?、窠榻B　　第八章我們分析了20世紀(jì)30年代大蕭條中美聯(lián)儲的政策，這些政策制定和執(zhí)行效果都不盡如人意。大蕭條期間，美聯(lián)儲犯下了一系列錯誤：對銀行恐慌導(dǎo)致的準(zhǔn)備金大幅流失放任不管；1931年在英國放棄金本位制度之后大幅提高利率，抵消黃金流人帶來的銀行準(zhǔn)備金和基礎(chǔ)貨幣的擴張；1932年中期短暫地實行擴張性的公開市場操作，隨后又緊急中止；1936年和1937年將法定存款準(zhǔn)備金率提高至原先2倍的水平。本章我們將分析2007-2009年大危機中美聯(lián)儲的政策?！　脑S多角度看，大危機中美聯(lián)儲面臨的挑戰(zhàn)要遠大于20世紀(jì)30年代的大蕭條。第一，一系列的金融創(chuàng)新，如抵押債務(wù)工具、信用違約互換工具和其他難理解而又風(fēng)險高的衍生工具和20世紀(jì)30年代完全無法類比，與金融創(chuàng)新相適應(yīng)的監(jiān)管框架并沒有及時建立起來；第二，受到較少監(jiān)管的影子銀行體系的快速擴張使得大危機更加復(fù)雜和更具挑戰(zhàn)性；第三，和1929年相比，2007年股權(quán)和房產(chǎn)持有者范圍更加分散，因此當(dāng)股市和房地產(chǎn)泡沫破裂，財富損失的程度和范圍也相對更大；第四，經(jīng)過最近幾十年的全球化運動，國家之間的聯(lián)系較以往越加緊密，例如，美國進口占GDP的比重從20世紀(jì)20年代末的不到4％提高到最近幾年的超過15％，美國經(jīng)濟衰退對其他國家的影響相比過去也更大。隨著資本在各國之間流動越來越頻繁，大危機中各國中央銀行協(xié)調(diào)行動也變得更加重要?！　∶缆?lián)儲主席伯南克承認(rèn)他本人及同僚對大危機的來臨有些措手不及，低估了金融體系聯(lián)系的緊密性和脆弱性。然而，其領(lǐng)導(dǎo)的美聯(lián)儲的創(chuàng)造性和執(zhí)行力還是和大蕭條時期美聯(lián)儲的被動行為形成了鮮明對比。在2007年9月，大危機開始前的兩個月，美聯(lián)儲就開始降息。盡管部分事后諸葛亮認(rèn)為，在2008年9月雷曼兄弟公司倒閉之前的數(shù)月，美聯(lián)儲應(yīng)該采取更為強勢的措施。事實上，美聯(lián)儲確實采取了一系列前所未有的行動來試圖阻止金融體系的崩潰和比20世紀(jì)30年代更嚴(yán)重的經(jīng)濟衰退。　　向全球中央銀行家警示大危機的早期信號出現(xiàn)在2007年8月9曰，當(dāng)時全世界最大銀行之一的法國巴黎銀行宣布暫停旗下三只投資基金交易，以阻止持有者的恐慌性贖回。在一周之內(nèi)，另外幾家歐洲銀行也作出了類似決定。這些銀行無法對它們旗下的投資基金持有的住房抵押貸款支持證券進行估值，因為當(dāng)時抵押貸款支持證券交易已經(jīng)停止，也無法評估這些基金是否已經(jīng)破產(chǎn)。法國巴黎銀行并不是當(dāng)時陷人困境的唯一一家大銀行，相反，它是第一家公開承認(rèn)無法對自己持有的抵押貸款支持證券進行估值的大銀行。市場觀察者很快發(fā)現(xiàn)，幾家美國大銀行面臨同樣的問題，擁有大量的抵押貸款支持證券從而無法判斷其是否已經(jīng)破產(chǎn)。另一方面，由于潛在交易對手不能提供充足而良好的抵押，同業(yè)市場的資金拆出方意識到拆借行為風(fēng)險很大而不愿意拆出資金，因此銀行間市場事實上已經(jīng)停止了運轉(zhuǎn)。　　美聯(lián)儲強烈意識到，法國巴黎銀行流動性危機事件可能對金融市場產(chǎn)生影響，因此立刻聲明已經(jīng)做好準(zhǔn)備通過貼現(xiàn)窗口提供流動性。一個星期之后，美聯(lián)儲又宣布降低貼現(xiàn)率，并將貼現(xiàn)率與聯(lián)邦基金利率之差從1個百分點縮減到0.5個百分點。當(dāng)商業(yè)銀行對通過貼現(xiàn)窗口獲得流動性仍心存猶豫時，美聯(lián)儲于2007年12月開始著手推出貸款拍賣計劃，鼓勵商業(yè)銀行從美聯(lián)儲獲取資金。幾個星期之后，當(dāng)英格蘭銀行宣布向困境中的北巖銀行提供緊急貸款時，美聯(lián)儲又將貼現(xiàn)率和聯(lián)邦基金利率同時降低了50個基點。通過一系列的減息政策，聯(lián)邦基金利率在2008年1月底降至3％，在4月降至2％，而到了2008年12月，這一利率降至歷史最低水平：0。0.25％，并且持續(xù)到了2010年?！　”菊聦⒀芯?007-2010年美聯(lián)儲的貨幣政策。政策批評者們認(rèn)為，在2008年9月雷曼兄弟公司倒閉之前美聯(lián)儲沒有充分認(rèn)識到危機的緊迫性，從而在2008年實行的減息政策不夠徹底。我們將對這一說法進行討論，同樣也將分析金融危機導(dǎo)致的貨幣供給機制的變化、緊隨而來的銀行行為變化以及美聯(lián)儲的反應(yīng)。我們將看到2008年8月之后，美聯(lián)儲通過史無前例的資產(chǎn)負(fù)債表的擴張行為，如何阻止了貨幣供應(yīng)量的收縮，與20世紀(jì)30年代相比，2008年和2009年的M1和M2都保持增長。2008年秋季之后美　　……

媒體關(guān)注與評論

　　我讀過許多本關(guān)于金融危機的書，勞埃德·B·托馬斯的這一著作無疑是其中最好的。該書并不是簡單地描述金融危機的發(fā)生，而是解釋其為何發(fā)生，而且它也告訴我們?yōu)榱朔乐菇鹑谖C再次發(fā)生需要做些什么?！　　獎趥愃埂と侣?，　　卓別林·泰勒經(jīng)濟學(xué)講座教授，特拉華大學(xué)　　　　托馬斯對2007-2009年大危機進行了全面和客觀的分析，文筆生動，深入淺出，毫無疑問，這本著作對經(jīng)濟學(xué)家、金融專家、政策制定者，以及飽受經(jīng)濟衰退、房價暴跌、金融體系近乎癱瘓之苦的普通美國人民都大有裨益?！按笪C”中美聯(lián)儲的顯著和有效作用并不廣為人知。該書注定是分析“大危機”的最富思想、最為客觀、最有見解的著作之一?！　　剪斔埂べZ菲，　　商業(yè)經(jīng)濟和公共政策系教授、執(zhí)行系主任，印第安納大學(xué)國際商學(xué)院　　　　托馬斯對美聯(lián)儲在“大危機”中的角色和大蕭條中的行為開展了非常有趣的對比。這是一本非常棒的書。　　——邁克爾·格林伍德，　　經(jīng)濟學(xué)教授，科羅拉多大學(xué)波爾得分校

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