金融結(jié)構(gòu)變遷與持續(xù)的經(jīng)濟(jì)增長

內(nèi)容概要

　　縱觀現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)的發(fā)展歷史，金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長之間的關(guān)系作為最古老、最持久、最重要的問題之一，被經(jīng)濟(jì)學(xué)家們爭論了數(shù)百年。盡管戈德史密斯1969年的經(jīng)典著作使這一問題的研究從零散的假說式的描述轉(zhuǎn)向了持續(xù)的以實(shí)證分析為基礎(chǔ)的系統(tǒng)研究，并且取得了總體金融發(fā)展對經(jīng)濟(jì)增長影響分析的實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，但一些重要分歧仍然存在，例如，具有不同金融功能的銀行和資本市場之間相互作用所形成不同的金融結(jié)構(gòu)是否會影響長期經(jīng)濟(jì)增長，不同金融結(jié)構(gòu)與金融危機(jī)以及因此導(dǎo)致的增長非連續(xù)性之間是否存在著某種程度的相關(guān)性，是否存在著有利于實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長的最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)，等等。
　　《金融結(jié)構(gòu)變遷與持續(xù)的經(jīng)濟(jì)增長：基于銀行主導(dǎo)型和市場主導(dǎo)型金融體系視角的分析》以銀行主導(dǎo)型和市場主導(dǎo)型金融結(jié)構(gòu)與持續(xù)的經(jīng)濟(jì)增長之間的關(guān)系作為研究切入點(diǎn)，不僅對企業(yè)融資選擇如何內(nèi)生地決定金融結(jié)構(gòu)進(jìn)行了分析，也對內(nèi)生因素在金融結(jié)構(gòu)變遷中呈現(xiàn)出的自發(fā)擾動進(jìn)行了解釋：不僅對不同金融結(jié)構(gòu)下金融功能實(shí)現(xiàn)的有效性與效率進(jìn)行了研究，也從控制權(quán)的視角對不同金融結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性進(jìn)行了探討；不僅對現(xiàn)有最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)理論進(jìn)行了總結(jié)和歸納，也對金融結(jié)構(gòu)的變遷進(jìn)行了理論分析，并在此基礎(chǔ)上，對我國現(xiàn)階段如何促進(jìn)金融體系平穩(wěn)轉(zhuǎn)型，進(jìn)而推動我國經(jīng)濟(jì)全面協(xié)調(diào)可持續(xù)發(fā)展提供一些建議和參考。

作者簡介

　　賴溟溟，遼寧大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副教授，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士。主要研究方向?yàn)樨泿沤?jīng)濟(jì)理論和政策、金融體系理論等，在《經(jīng)濟(jì)評論》、《上海金融》等學(xué)術(shù)刊物上發(fā)表論文20余篇，參與出版《開發(fā)性金融理論與實(shí)踐導(dǎo)論》、《金融體系：原理和組織》、《貨幣、金融體系和經(jīng)濟(jì)》等專著、譯著10余部，參與并主持國家級和省級多項(xiàng)科研課題的研究，多項(xiàng)成果獲得國家、省級獎勵。

書籍目錄

1 經(jīng)濟(jì)增長理論中的金融要素
　1.1 貨幣與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系：中性還是非中性？
　1.2 金融誘導(dǎo)增長假說
　1.3 金融誘導(dǎo)增長假說的理論化
　1.4 金融與經(jīng)濟(jì)周期
2 金融發(fā)展范式的轉(zhuǎn)換與可持續(xù)增長政策的變遷
　2.1 金融發(fā)展范式：從矛盾轉(zhuǎn)向融合
　2.2 發(fā)展金融體系的理論基礎(chǔ)和實(shí)證證據(jù)
　2.3 金融結(jié)構(gòu)對長期經(jīng)濟(jì)增長重要嗎？
3 金融結(jié)構(gòu)的經(jīng)濟(jì)分析
　3.1 金融結(jié)構(gòu)的分類與特征
　3.2 金融結(jié)構(gòu)的微觀經(jīng)濟(jì)分析
　3.3 企業(yè)融資選擇與內(nèi)生金融結(jié)構(gòu)：Chakraborty和Ray （2004）模型
　3.4 金融結(jié)構(gòu)的外生約束因素
4 金融結(jié)構(gòu)、金融功能與經(jīng)濟(jì)增長
　4.1 銀行的功能
　4.2 股票市場的功能
　4.3 不同金融結(jié)構(gòu)下金融功能實(shí)現(xiàn)的有效性與效率
　4.4 新型金融中介的出現(xiàn)與金融結(jié)構(gòu)的變革
5 金融結(jié)構(gòu)、金融危機(jī)與增長的非連續(xù)性
　5.1 金融危機(jī)與增長的非連續(xù)性
　5.2 金融結(jié)構(gòu)與金融危機(jī)的非確定相關(guān)：基于金融市場的視角
　5.3 金融脆弱性與危機(jī)傳遞：基于銀行業(yè)視角
　5.4 不同金融結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性：基于控制權(quán)的一種分析
6 邁向最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)
　6.1 金融結(jié)構(gòu)變化的新趨勢
　6.2 存在最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)嗎？
　6.3 銀行與資本市場的共同演進(jìn)與金融結(jié)構(gòu)
　6.4 政府在金融發(fā)展中的作用
7 構(gòu)建均衡的金融結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)經(jīng)濟(jì)增長
　7.1 中國金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長的相關(guān)性研究
　7.2 中國金融與增長之謎：一個悖論
　7.3 金融結(jié)構(gòu)與持續(xù)經(jīng)濟(jì)增長的穩(wěn)定性
　7.4 未來中國金融結(jié)構(gòu)變遷的戰(zhàn)略與方向
參考文獻(xiàn)

章節(jié)摘錄

　　企業(yè)對內(nèi)源融資的依賴主要有兩個理論依據(jù)：一是管理理論，強(qiáng)調(diào)所有權(quán)與控制權(quán)分離而導(dǎo)致的代理成本問題以及內(nèi)源融資便利的管理決策凸顯了內(nèi)源融資的重要性；另一個是信息理論，強(qiáng)調(diào)內(nèi)部人（管理者）和外部人（資本供給者）之間的信息不對稱導(dǎo)致外源融資面臨資金定價問題，從而使內(nèi)源融資具有優(yōu)勢?！　」拘袨榈墓芾砝碚撝苯犹魬?zhàn)企業(yè)的利潤最大化假設(shè)。該理論認(rèn)為，除了利潤之外，管理者還追求其他目標(biāo)，如銷售額、報酬、市場份額等。由于所有權(quán)和控制權(quán)的分離，管理者的行為受到較少的限制，股東和競爭性市場的約束都被弱化，企業(yè)因此可能追求更高的產(chǎn)出水平和更快的增長，而不是代表股東福利狀態(tài)和股票市場價值的最大化。根據(jù)新古典理論，現(xiàn)金流水平與企業(yè)的投資決策是不相關(guān)的，相關(guān)的是資本成本，因此投資的基本決定因素只是內(nèi)源融資的可獲得性。在忽略了股東收益的機(jī)會成本的條件下，管理者推動投資項(xiàng)目獲得的邊際收益率等于最大化的股東福利水平。但是如果利用外源融資，則管理者的投資決策受到資本市場對其利潤最小的約束，或者他必須保持一定的市場價值，以防止公司在控制市場上被接管?？傊?，為了不受制于外部資本市場紀(jì)律，管理者避免依賴外源融資，轉(zhuǎn)向了較少受到各種外部約束的內(nèi)源融資，而且無論是否存在外部融資約束，由于管理者和股東利益之間的分歧，對企業(yè)管理者而言，將企業(yè)所有內(nèi)源資金用于再投資都是最優(yōu)的。因?yàn)樵谄髽I(yè)所有權(quán)和控制權(quán)分離的現(xiàn)實(shí)情況下，股東承諾賦予管理者自主權(quán)必定包括管理者股利分配政策的相機(jī)處置權(quán)。雖然股東可以制訂報酬、股票期權(quán)等一系列方式激勵管理者為股東長期利益最大化服務(wù)，但這些激勵方式要求企業(yè)是透明的，董事會也有足夠的能力監(jiān)督管理者，但是大多數(shù)董事會都不能做到這一點(diǎn)，企業(yè)事實(shí)上是控制在管理者手中，內(nèi)源融資占優(yōu)可視為保證管理者獲得有效的激勵機(jī)制（Allen和Gale，2000）?！　≡诓粚ΨQ信息模型中，假定企業(yè)管理者或內(nèi)部人掌握企業(yè)收益流或投資機(jī)會的私人信息。如果資本的外部供給者對企業(yè)資產(chǎn)價值的信息掌握得比內(nèi)部人少，市場對股票的定價可能就會出現(xiàn)誤導(dǎo)，市場可能把新股發(fā)行的機(jī)會給予低質(zhì)量的企業(yè)?！　　?/pre>








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