宏觀經(jīng)濟(jì)因素與公司資本結(jié)構(gòu)

出版時間:2011-11  出版社:中國金融出版社  作者:曾海般 著  頁數(shù):131  

內(nèi)容概要

  改革與發(fā)展所展現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)學(xué)智慧、創(chuàng)新意識與開拓精神,為了反映暨南園對我國經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展、粵港澳經(jīng)濟(jì)金融繁榮所作的貢獻(xiàn),我們特此設(shè)立了《暨南金融文庫.博士論叢》并予以出版。該文庫涉及國際金融與金融產(chǎn)業(yè)組織、資本市場與公司金融、微觀金融理論與實(shí)證、現(xiàn)代金融理論與政策等方面的內(nèi)容,結(jié)合金融全球化和我國金融開放改革的實(shí)際,在探索中國貨幣、金融理論體系和政策體系方面出版了一批研究成果。力爭在國際金融理論、華人華僑資本與國別金融、國際金融熱點(diǎn)和前沿問題的研究方面,結(jié)合中國實(shí)際,探索中國涉外金融理論、制度及運(yùn)作問題;力爭從微觀層面研究資本市場運(yùn)行規(guī)律,研究資本市場定價、交易成本、流動性與資產(chǎn)定價之間的理論與經(jīng)驗(yàn)關(guān)系,為規(guī)范與發(fā)展我國證券市場提供重要的理論與實(shí)證依據(jù);力爭在上市公司的競爭優(yōu)勢、長期績效和成長能力方面,為推動我國上市公司的持續(xù)健康發(fā)展提供重要的理論和經(jīng)驗(yàn)依據(jù)。

書籍目錄

1 導(dǎo)論
1.1 問題的提出
1.2 本書的研究思路
1.3 研究方法與邏輯框架
1.3.1 研究方法
1.3.2 邏輯框架
1.3.3 章節(jié)安排
 1.4 本書的貢獻(xiàn)
2 文獻(xiàn)綜述
 2.1 資本結(jié)構(gòu)主要理論與實(shí)證研究綜述
  2.1.1 M—M定理及其實(shí)證研究
 2.1.2 權(quán)衡理論與最優(yōu)融資順序理論
 2.1.3 權(quán)衡理論與最優(yōu)融資順序理論的實(shí)證研究
 2.2 資本市場供給面因素的研究
 2.2.1 資本供給約束變化研究
 2.2.2 信貸渠道效應(yīng)研究
 2.3 實(shí)證研究方法綜述
 2.4 在學(xué)科交叉基礎(chǔ)上的資本結(jié)構(gòu)研究
 2.5 國內(nèi)的研究
 2.6 總結(jié)
3 理論分析
3.1 經(jīng)濟(jì)周期、公司盈利水平和財務(wù)風(fēng)險
3.2 經(jīng)濟(jì)周期與公司資本結(jié)構(gòu)
3.2.1 經(jīng)濟(jì)周期影響公司資本結(jié)構(gòu)的理論分析
3.2.2 經(jīng)濟(jì)周期影響公司融資方式選擇的理論分析
 3.3 信貸市場與公司資本結(jié)構(gòu)
3.3.1 信貸市場狀況影響公司資本結(jié)構(gòu)的理論分析
3.3.2 信貸市場狀況影響公司融資方式選擇的理論分析
 3.4 股票市場與公司資本結(jié)構(gòu)
3.4.1 股票市場狀況影響公司資本結(jié)構(gòu)的理論分析
3.4.2 股票市場狀況影響公司融資方式選擇的理論分析
 3.5 信貸政策與公司資本結(jié)構(gòu)——資本市場供給因素分析
 3.6 影響公司融資方式選擇的其他因素
 3.7 總結(jié)
4 宏觀經(jīng)濟(jì)因素影響公司資本結(jié)構(gòu)的實(shí)證分析
 4.1 計量經(jīng)濟(jì)模型
  4.1.1 模型設(shè)定
  4.1.2 變量設(shè)置
  4.1.3 樣本說明
 4.2 實(shí)證分析
 4.2.1 實(shí)證結(jié)果
 4.2.2 實(shí)證結(jié)果分析
 ……
5 宏觀經(jīng)濟(jì)因素影響公司融資方式選擇的實(shí)證分析
6 信貸政策與公司資本結(jié)構(gòu):資本市場供給因素分析
7 結(jié)論、政策建議與研究展望
參考文獻(xiàn)
后記
 4.3 穩(wěn)健性分析
 4.3.1 樣本說明
 4.3.2 計量模型設(shè)定
  4.3.3 穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果

章節(jié)摘錄

 ?。?)公司年齡。公司成立時間越長,其信用記錄越多,取得貸款的能力就越強(qiáng)?! 。?)股權(quán)結(jié)構(gòu)。公司治理狀況也可能影響到公司的資本結(jié)構(gòu)。在中國特色的資本市場中,上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)在很大程度上決定了上市公司的治理狀況,所以在本章中采用了第一大股東持有比例和非流通股/總股數(shù)這兩個股權(quán)結(jié)構(gòu)指標(biāo)來衡量上市公司的治理狀況。我國上市公司的產(chǎn)權(quán)按投資主體的不同可以分為國有股、法人股、公眾股和職工股,其中樣本期內(nèi)國家股和法人股占總股本的平均比重達(dá)60%,而且大部分法人股被國有企事業(yè)單位掌握,表明大多數(shù)上市公司具有國有產(chǎn)權(quán)“一股獨(dú)大”的特點(diǎn)。本章假設(shè)第一大股東持股比例越高或非流通股比例越大,公司越容易獲得銀行貸款,因此其負(fù)債率較高?! 。?)盈利能力。以資產(chǎn)收益率度量。本章采用了CCER經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)庫提供的資產(chǎn)收益率數(shù)據(jù),其計算公式是:資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均總資產(chǎn),其中平均總資產(chǎn)=(期初總資產(chǎn)+期末總資產(chǎn))/2?! 。?)盈利的波動性。企業(yè)盈利的波動性可以反映出企業(yè)陷入財務(wù)困境的可能性的高低,企業(yè)盈利的波動性大時,企業(yè)未來陷入財務(wù)困境的風(fēng)險增加了,因此預(yù)計企業(yè)盈利的波動性大小與企業(yè)財務(wù)杠桿呈反方向關(guān)系。本章采用凈利潤/總資產(chǎn)的過去四年的標(biāo)準(zhǔn)差來衡量盈利的波動性。 ?。?)增長機(jī)會。國內(nèi)外的文獻(xiàn)中通常以Tobin'sQ度量增長機(jī)會,計算公式是:Tobin'sQ=(流通股市值+非流通股每股凈資產(chǎn)+負(fù)債總額)/總資產(chǎn)。增長機(jī)會體現(xiàn)了公司未來的成長性,一般而言,未來增長機(jī)會高的公司屬于成長初期的公司,有形資產(chǎn)比重小,承擔(dān)債務(wù)的能力也較弱,所以Tobin'sQ與資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)該呈相反方向。但是由于我國對非流通股缺乏公認(rèn)的定價標(biāo)準(zhǔn),無法精確地計算公司的總市值,因此增長機(jī)會對我國上市公司資本結(jié)構(gòu)的影響是比較復(fù)雜的,影響的大小、影響的方向都尚無明確答案。  ……

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