宏觀經(jīng)濟(jì)因素與公司資本結(jié)構(gòu)

內(nèi)容概要

　　改革與發(fā)展所展現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)學(xué)智慧、創(chuàng)新意識(shí)與開(kāi)拓精神，為了反映暨南園對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展、粵港澳經(jīng)濟(jì)金融繁榮所作的貢獻(xiàn)，我們特此設(shè)立了《暨南金融文庫(kù)．博士論叢》并予以出版。該文庫(kù)涉及國(guó)際金融與金融產(chǎn)業(yè)組織、資本市場(chǎng)與公司金融、微觀金融理論與實(shí)證、現(xiàn)代金融理論與政策等方面的內(nèi)容，結(jié)合金融全球化和我國(guó)金融開(kāi)放改革的實(shí)際，在探索中國(guó)貨幣、金融理論體系和政策體系方面出版了一批研究成果。力爭(zhēng)在國(guó)際金融理論、華人華僑資本與國(guó)別金融、國(guó)際金融熱點(diǎn)和前沿問(wèn)題的研究方面，結(jié)合中國(guó)實(shí)際，探索中國(guó)涉外金融理論、制度及運(yùn)作問(wèn)題；力爭(zhēng)從微觀層面研究資本市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)律，研究資本市場(chǎng)定價(jià)、交易成本、流動(dòng)性與資產(chǎn)定價(jià)之間的理論與經(jīng)驗(yàn)關(guān)系，為規(guī)范與發(fā)展我國(guó)證券市場(chǎng)提供重要的理論與實(shí)證依據(jù)；力爭(zhēng)在上市公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、長(zhǎng)期績(jī)效和成長(zhǎng)能力方面，為推動(dòng)我國(guó)上市公司的持續(xù)健康發(fā)展提供重要的理論和經(jīng)驗(yàn)依據(jù)。

書(shū)籍目錄

1 導(dǎo)論
 1.1 問(wèn)題的提出
 1.2　本書(shū)的研究思路
 1.3 研究方法與邏輯框架
 1.3.1 研究方法
 1.3.2 邏輯框架
 1.3.3 章節(jié)安排
　1.4　本書(shū)的貢獻(xiàn)
2 文獻(xiàn)綜述
　2.1 資本結(jié)構(gòu)主要理論與實(shí)證研究綜述
　 2.1.1 M—M定理及其實(shí)證研究
 　2.1.2 權(quán)衡理論與最優(yōu)融資順序理論
 　2.1.3 權(quán)衡理論與最優(yōu)融資順序理論的實(shí)證研究
　2.2 資本市場(chǎng)供給面因素的研究
 　2.2.1 資本供給約束變化研究
　2.2.2 信貸渠道效應(yīng)研究
　2.3 實(shí)證研究方法綜述
　2.4 在學(xué)科交叉基礎(chǔ)上的資本結(jié)構(gòu)研究
　2.5 國(guó)內(nèi)的研究
　2.6 總結(jié)
3 理論分析
 3.1 經(jīng)濟(jì)周期、公司盈利水平和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
 3.2 經(jīng)濟(jì)周期與公司資本結(jié)構(gòu)
 3.2.1 經(jīng)濟(jì)周期影響公司資本結(jié)構(gòu)的理論分析
 3.2.2 經(jīng)濟(jì)周期影響公司融資方式選擇的理論分析
　3.3 信貸市場(chǎng)與公司資本結(jié)構(gòu)
 3.3.1 信貸市場(chǎng)狀況影響公司資本結(jié)構(gòu)的理論分析
 3.3.2 信貸市場(chǎng)狀況影響公司融資方式選擇的理論分析
　3.4 股票市場(chǎng)與公司資本結(jié)構(gòu)
 3.4.1 股票市場(chǎng)狀況影響公司資本結(jié)構(gòu)的理論分析
 3.4.2 股票市場(chǎng)狀況影響公司融資方式選擇的理論分析
　3.5 信貸政策與公司資本結(jié)構(gòu)——資本市場(chǎng)供給因素分析
　3.6 影響公司融資方式選擇的其他因素
　3.7 總結(jié)
4 宏觀經(jīng)濟(jì)因素影響公司資本結(jié)構(gòu)的實(shí)證分析
　4.1 計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型
　 4.1.1 模型設(shè)定
　 4.1.2 變量設(shè)置
　 4.1.3 樣本說(shuō)明
　4.2 實(shí)證分析
 　4.2.1 實(shí)證結(jié)果
 　4.2.2 實(shí)證結(jié)果分析
　……
5　宏觀經(jīng)濟(jì)因素影響公司融資方式選擇的實(shí)證分析
6　信貸政策與公司資本結(jié)構(gòu)：資本市場(chǎng)供給因素分析
7　結(jié)論、政策建議與研究展望
參考文獻(xiàn)
后記
　4.3　穩(wěn)健性分析
 　4.3.1 樣本說(shuō)明
 　4.3.2 計(jì)量模型設(shè)定
　 4.3.3 穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果

章節(jié)摘錄

　?。?）公司年齡。公司成立時(shí)間越長(zhǎng)，其信用記錄越多，取得貸款的能力就越強(qiáng)?！　。?）股權(quán)結(jié)構(gòu)。公司治理狀況也可能影響到公司的資本結(jié)構(gòu)。在中國(guó)特色的資本市場(chǎng)中，上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)在很大程度上決定了上市公司的治理狀況，所以在本章中采用了第一大股東持有比例和非流通股／總股數(shù)這兩個(gè)股權(quán)結(jié)構(gòu)指標(biāo)來(lái)衡量上市公司的治理狀況。我國(guó)上市公司的產(chǎn)權(quán)按投資主體的不同可以分為國(guó)有股、法人股、公眾股和職工股，其中樣本期內(nèi)國(guó)家股和法人股占總股本的平均比重達(dá)60%，而且大部分法人股被國(guó)有企事業(yè)單位掌握，表明大多數(shù)上市公司具有國(guó)有產(chǎn)權(quán)“一股獨(dú)大”的特點(diǎn)。本章假設(shè)第一大股東持股比例越高或非流通股比例越大，公司越容易獲得銀行貸款，因此其負(fù)債率較高?！　。?）盈利能力。以資產(chǎn)收益率度量。本章采用了CCER經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)庫(kù)提供的資產(chǎn)收益率數(shù)據(jù)，其計(jì)算公式是：資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)／平均總資產(chǎn)，其中平均總資產(chǎn)=（期初總資產(chǎn)+期末總資產(chǎn)）/2。　?。?）盈利的波動(dòng)性。企業(yè)盈利的波動(dòng)性可以反映出企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境的可能性的高低，企業(yè)盈利的波動(dòng)性大時(shí)，企業(yè)未來(lái)陷入財(cái)務(wù)困境的風(fēng)險(xiǎn)增加了，因此預(yù)計(jì)企業(yè)盈利的波動(dòng)性大小與企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿呈反方向關(guān)系。本章采用凈利潤(rùn)／總資產(chǎn)的過(guò)去四年的標(biāo)準(zhǔn)差來(lái)衡量盈利的波動(dòng)性?！　。?）增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。國(guó)內(nèi)外的文獻(xiàn)中通常以Tobin'sQ度量增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，計(jì)算公式是：Tobin'sQ=（流通股市值+非流通股每股凈資產(chǎn)+負(fù)債總額）／總資產(chǎn)。增長(zhǎng)機(jī)會(huì)體現(xiàn)了公司未來(lái)的成長(zhǎng)性，一般而言，未來(lái)增長(zhǎng)機(jī)會(huì)高的公司屬于成長(zhǎng)初期的公司，有形資產(chǎn)比重小，承擔(dān)債務(wù)的能力也較弱，所以Tobin'sQ與資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)該呈相反方向。但是由于我國(guó)對(duì)非流通股缺乏公認(rèn)的定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，無(wú)法精確地計(jì)算公司的總市值，因此增長(zhǎng)機(jī)會(huì)對(duì)我國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)的影響是比較復(fù)雜的，影響的大小、影響的方向都尚無(wú)明確答案?！　?hellip;…

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