中國場外金融衍生產(chǎn)品市場發(fā)展報(bào)告

內(nèi)容概要

　　國際金融危機(jī)后，場外金融衍生產(chǎn)品市場曾一度低迷。20095下半年，國際市場逐步回暖，20工0年延續(xù)了這一發(fā)展態(tài)勢，國際場外金融衍生產(chǎn)品市場步入穩(wěn)健發(fā)展的復(fù)蘇之路，呈現(xiàn)出以下幾大特點(diǎn)：一是場外金融衍生產(chǎn)品由結(jié)構(gòu)紛繁復(fù)雜的高杠桿產(chǎn)品向簡單的基礎(chǔ)性產(chǎn)品回歸；二是產(chǎn)品由非標(biāo)準(zhǔn)化向標(biāo)準(zhǔn)化趨近，集中清算和信息透明得到高度重視；三是場外金融衍生產(chǎn)品市場走出監(jiān)管真空狀態(tài)，步入全面審慎監(jiān)管新時(shí)代?？傊?jīng)過金融風(fēng)暴的洗禮，國際場外金融衍生產(chǎn)品向著更為健康的方向發(fā)展。
在曲折展開的世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、全面推進(jìn)的國際金融改革，以及乎穩(wěn)發(fā)展但充滿挑戰(zhàn)的國內(nèi)宏觀環(huán)境大背景下，
2010dg，我國場外金融衍生產(chǎn)品市場取得了長足發(fā)展。利率互換全年成交金額達(dá)到工．5萬億元人民幣，人民幣外匯互換突破工．2萬億美元；信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具(CRM)正式推出，填補(bǔ)丁我國人民幣信用衍生產(chǎn)品的空A；相關(guān)法律制度和配套基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進(jìn)一步完善。場外金融衍生產(chǎn)品市場已成為市場參與者管理風(fēng)險(xiǎn)、發(fā)現(xiàn)價(jià)格、挖掘信息的重要場所，在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、促進(jìn)金融深化方面發(fā)揮了重要作用。

書籍目錄

第一章 國際場外金融衍生產(chǎn)品市場的發(fā)展及啟示
　一、全球場外金融衍生產(chǎn)品市場發(fā)展概況
　　(一)全球場外金融衍生產(chǎn)品交易概況
　　(二)全球場外金融衍生產(chǎn)品市場參與者結(jié)構(gòu)
　　(三)信用衍生產(chǎn)品市場的結(jié)構(gòu)性變化
　　(四)美國金融衍生產(chǎn)品市場發(fā)展概況
　　(五)新興市場金融衍生產(chǎn)品發(fā)展概況
　二、場外金融衍生產(chǎn)品市場發(fā)展的最新動態(tài)與趨勢
　　(一)國際場外金融衍生產(chǎn)品金融監(jiān)管動態(tài)
　　(二)全球場外金融衍生產(chǎn)品市場監(jiān)管趨勢與特征
　三、對我國的啟示
　　(一)市場分層管理
　　(二)推進(jìn)中央清算
　　(三)提高市場透明度
　　(四)高度重視發(fā)揮行業(yè)自律組織的作用
　　(五)建立健全高效的場外金融衍生產(chǎn)品市場監(jiān)管體系
第二章 中國場外金融衍生產(chǎn)品市場發(fā)展
　一、中國信用衍生產(chǎn)品的創(chuàng)新和發(fā)展
　　(一)信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具的推出
　　(二)首批信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具市場的運(yùn)行特點(diǎn)
　　(三)信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具市場面臨的制約因素
　二、人民幣利率衍生產(chǎn)品市場運(yùn)行情況及特點(diǎn)
　　(一)利率互換市場
　　(二)債券遠(yuǎn)期市場
　　(三)遠(yuǎn)期利率協(xié)議市場
　三、中國率衍生產(chǎn)品市場運(yùn)行情況與特點(diǎn)
　　(一)2010年人民幣匯率衍生產(chǎn)品市場運(yùn)行情況
　　(二)2010年人民幣匯率衍生產(chǎn)品市場運(yùn)行特點(diǎn)
　四、中國金融衍生產(chǎn)品市場制度建設(shè)
　　(一)銀監(jiān)會修改《金融機(jī)構(gòu)衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)管理暫行辦法》
　　(二)保監(jiān)會頒布《關(guān)于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)開展利率互換業(yè)務(wù)的通知》
　　(三)國資委下發(fā)《關(guān)于建立中央企業(yè)金融衍生業(yè)務(wù)臨時(shí)監(jiān)管機(jī)制的通知》
　　(四) 《NAFMII主協(xié)議》的應(yīng)用范圍進(jìn)一步拓寬
　　(五)信用衍生產(chǎn)品市場制度建設(shè)
第三章 中國場外金融衍生產(chǎn)品市場展望
　一、國內(nèi)外政策環(huán)境對我國衍生產(chǎn)品市場發(fā)展的影響分析
　　(一)國外政策環(huán)境變化及對我國衍生產(chǎn)品市場發(fā)展的影響
　　(二)國內(nèi)政策環(huán)境變化及對我國衍生產(chǎn)品市場發(fā)展的影響
　二、我國場外金融衍生產(chǎn)品市場的發(fā)展思路
　　(一)發(fā)展場外金融衍生產(chǎn)品的必要性
　　(二)現(xiàn)階段我國場外金融衍生產(chǎn)品市場存在的不足
　　(三)堅(jiān)持我國場外金融衍生產(chǎn)品市場的發(fā)展思路
　三、2011年有關(guān)政策建議
　　(一)夯實(shí)基礎(chǔ)性產(chǎn)品，繼續(xù)推動產(chǎn)品創(chuàng)新，強(qiáng)化市場避險(xiǎn)功能
　　(二)促進(jìn)場外金融衍生產(chǎn)品市場參與主體的多元化
　　(三)發(fā)揮市場自律作用，健全監(jiān)管協(xié)調(diào)框架，創(chuàng)建順暢的市場運(yùn)行機(jī)制
　　(四)強(qiáng)化市場參與者的培育及認(rèn)可制度，引導(dǎo)非金融企業(yè)參與者完善風(fēng)險(xiǎn)控制
　　(五)加強(qiáng)場外金融衍生產(chǎn)品市場的制度建設(shè)
　　(六)完善場外金融衍生產(chǎn)品市場的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)
附錄一 《多德一弗蘭克法案》對我國金融機(jī)構(gòu)衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)的影響分析
附錄二 Iosco關(guān)于場外衍生產(chǎn)品交易平臺的研究報(bào)告
附錄三 2010年中國場外金融衍生產(chǎn)品主要規(guī)章制度
后 記

章節(jié)摘錄

　　（2）推動標(biāo)準(zhǔn)化的場外衍生產(chǎn)品集中清算　　新法案要求修訂《商品交易法》及證券市場相關(guān)法律，使所有標(biāo)準(zhǔn)化的場外衍生產(chǎn)品通過受監(jiān)管的中央清算所（CCPs）進(jìn)行統(tǒng)一清算。如果某一特定場外衍生產(chǎn)品已在一家或多家中央交易所接受清算，即默認(rèn)該產(chǎn)品為標(biāo)準(zhǔn)化的場外合約，應(yīng)納入統(tǒng)一清算范圍。對未集中清算的信用違約互換以及基于證券和商品交易的衍生產(chǎn)品設(shè)定頭寸限制。為保證中央清算的有效性，CCPs必須在CFTC或SEC注冊，監(jiān)管者應(yīng)該規(guī)定CCPs實(shí)施穩(wěn)健的準(zhǔn)備金要求以及其他必要的風(fēng)控手段，同時(shí)避免投資者為逃避CCPs的清算而進(jìn)行非標(biāo)準(zhǔn)化交易。　　《多德--弗蘭克法案》還要求所有“金融機(jī)構(gòu)”對互換交易進(jìn)行中央集中清算。非金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行互換交易需要由CFTC以及SEC決定是否進(jìn)行中央清算，其中出于商業(yè)用途的互換終端客戶不需要進(jìn)行中央清算，而使用互換進(jìn)行非商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)對沖的非金融機(jī)構(gòu)需要進(jìn)行中央清算。監(jiān)管部門可以設(shè)置非清算的場外互換交易的最低保證金要求，監(jiān)管部門也可對清算機(jī)構(gòu)設(shè)置嚴(yán)格的最低保證金要求。此外，《多德一弗蘭克法案》并未豁免外匯互換進(jìn)行中央清算，除非美國財(cái)政部另有規(guī)定?；趫鐾馔鈪R交易的特性及在市場的強(qiáng)烈要求下，在2011年4月底，美國財(cái)政部正式批準(zhǔn)此項(xiàng)豁免。　?。?）提高場外衍生產(chǎn)品市場的透明度　　新法案將修改《商品交易法》和證券相關(guān)法律，授權(quán)CFTC和SEC建立場外衍生產(chǎn)品市場交易記錄和報(bào)告制度。場外衍生產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)化交易要向中央清算所報(bào)告，非標(biāo)準(zhǔn)化交易要向受監(jiān)管的交易記錄機(jī)構(gòu)報(bào)告。中央清算所和受監(jiān)管的交易記錄機(jī)構(gòu)對數(shù)據(jù)信息進(jìn)行匯總和整理后，建立總持倉量和交易量數(shù)據(jù)庫，并開放給公眾。單個(gè)交易者的交易和頭寸情況以保密的方式向CFTC和SEC以及該機(jī)構(gòu)的上一級管理者報(bào)告。其中，大部分互換交易將受限于“實(shí)時(shí)”價(jià)格以及交易量報(bào)告的規(guī)定，無論中央清算還是場外交易都不能免除。通過該規(guī)定將使市場價(jià)格更加透明，但也可能降低某些交易的流動性。　?。?）加強(qiáng)投資者保護(hù)　　新法案通過限制場外衍生產(chǎn)品市場交易對手類型來保護(hù)不成熟的市場投資者，防止其購買與自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力不匹配的高風(fēng)險(xiǎn)衍生產(chǎn)品合約。CFTC和SEC將對《商品交易法》、《證券法》、《證券交易法》等法律進(jìn)行重新審查，就如何進(jìn)一步加強(qiáng)市場交易對手限制、實(shí)施額外的披露要求、專門針對不成熟市場投資者建立銷售規(guī)范等提出了不少修訂意見。同時(shí)，新法案明確規(guī)定CFTC和SEC對場外衍生產(chǎn)品市場中的市場欺詐、市場操縱及其他不公平競爭行為擁有獨(dú)立的監(jiān)管處置權(quán)。對操縱或明顯影響市場價(jià)格的場外衍生產(chǎn)品交易合約，CFTC有權(quán)設(shè)置相應(yīng)的敞口限制條款。監(jiān)管機(jī)構(gòu)有權(quán)要求各中央交易所、交易儲存庫及其他市場參與主體提供場外衍生產(chǎn)品市場交易活動的詳盡數(shù)據(jù)及相關(guān)信息，以便及時(shí)發(fā)現(xiàn)和處置市場上的不公平競爭行為。　?。?）加強(qiáng)國際監(jiān)管合作　　新法案提出要加強(qiáng)場外衍生產(chǎn)品市場的國際監(jiān)管合作，希望在監(jiān)管資本標(biāo)準(zhǔn)、國際金融市場監(jiān)管、國際金融公司監(jiān)督、金融危機(jī)的預(yù)防和應(yīng)對等方面達(dá)成共識，并建議各國監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間建立共享的信息庫和共同的報(bào)告框架，使得信息可以在國際監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間實(shí)現(xiàn)交流和共享。這些監(jiān)管措施在提高場外市場透明度和標(biāo)準(zhǔn)化程度的同時(shí)，將促進(jìn)便于標(biāo)準(zhǔn)化和中央清算的基礎(chǔ)性場外金融衍生產(chǎn)品的較快發(fā)展。　　……

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