行為金融學(xué)視角下對沖基金投資模式研究

內(nèi)容概要

對沖基金所表現(xiàn)出來的績效水平和風(fēng)險特征始終難以用標(biāo)準(zhǔn)金融理論來解釋：在長期中獲得了超過市場指數(shù)的回報，承擔(dān)的風(fēng)險表現(xiàn)出與市場的低相關(guān)性；投資收益明顯不符合正態(tài)分布。
然而，對沖基金所使用的投資理念、投資策略和投資技術(shù)在很多方面與行為金融學(xué)保持一致。從行為金融學(xué)的視角全面、深入研究對沖基金的投資模式，分析它的市場價值和風(fēng)險，對理論和實踐都具有十分深遠的意義。

作者簡介

　　劉東民　工學(xué)學(xué)士，經(jīng)濟學(xué)博士，中國社會科學(xué)院世界經(jīng)濟與政治研究所助理研究員，主要研究領(lǐng)域為金融市場和金融監(jiān)管。曾任北京同方電子科技有限公司總經(jīng)理助理、清華紫光股份有限公司數(shù)字水利事業(yè)部總經(jīng)理、北京尚勤科技有限公司總經(jīng)理，先后從事金融、電力和水利行業(yè)的信息化工作，以及外國政府貸款和碳交易項目(CDM)。

書籍目錄

第一章　導(dǎo)論
　第一節(jié)　問題的提出
　第二節(jié)　研究思路和研究內(nèi)容
　第三節(jié)　主要創(chuàng)新點與不足
第二章　基礎(chǔ)理論、概念界定和文獻綜述
 第一節(jié)　與對沖基金投資模式相關(guān)的行為金融學(xué)理論
 第二節(jié)　與對沖基金投資相關(guān)的金融指標(biāo)
 第三節(jié)　對沖基金的概念界定
 第四節(jié)　文獻綜述
第三章　對沖基金的發(fā)展歷史和現(xiàn)狀
 第一節(jié)　對沖基金在全球高速發(fā)展
 第二節(jié)　良好收益表現(xiàn)出“金融異象”
第四章　行為金融學(xué)視角下的對沖基金投資理念研究
 第一節(jié)　創(chuàng)造絕對回報：非有效市場的必然選擇
 第二節(jié)　堅持對沖風(fēng)險：以理性的風(fēng)險管理戰(zhàn)勝非理性的市場
第五章　行為金融學(xué)視角下的對沖基金投資策略研究
 第一節(jié)　方向性策略：利用“反應(yīng)過度”獲利
 第二節(jié)　事件驅(qū)動策略：利用“反應(yīng)不足”獲利
 第三節(jié)　對沖基金的基金：克服“分散化不足”的典范
第六章　行為金融學(xué)視角下的對沖基金投資技術(shù)研究：以趨勢跟蹤為例
 第一節(jié)　技術(shù)分析的基本特征及其行為金融學(xué)理念
 第二節(jié)　趨勢跟蹤的特點及其績效表現(xiàn)
 第三節(jié)　“行為范式”指導(dǎo)下的趨勢跟蹤投資原則與方法
第七章　行為金融學(xué)視角下的中國對沖基金發(fā)展
 第一節(jié)　中國金融市場的“行為范式”
 第二節(jié)　對沖基金對中國金融市場“行為范式”的潛在價值
 第三節(jié)　“行為范式”下中國對沖基金的市場風(fēng)險及其監(jiān)管
第八章　總結(jié)與展望
參考文獻

章節(jié)摘錄

　　（一）市場非有效的理論基礎(chǔ)　　標(biāo)準(zhǔn)金融理論市場有效假說（EMH）的最簡潔陳述來自于Fama（1970）：證券價格充分反映全部可得信息。這表明，在有效市場上，市場價格是證券內(nèi)在價值的最好估計，投資者使用可獲得信息無法持續(xù)獲得超額收益。Fama將證券市場的信息分為三類：第一類是歷史信息，一般指過去的證券價格、成交量和其他公司相關(guān)信息等；第二類是公開信息，如頒布紅利公告等；第三類是內(nèi)部信息，即未公開信息。他將股票對市場信息的反映程度分為三類，依此定義出三種市場有效的形式：（1）弱式有效，即投資者無法利用歷史信息獲得超額利潤，這種形式的EMH也被稱為“隨機游走”模型。（2）半強式有效，即投資者不能從歷史信息和當(dāng)前公開信息獲得超額利潤。（3）強式有效，即投資者無法利用內(nèi)部信息獲得超額收益，這是市場有效性的最強表現(xiàn)形式。這一假設(shè)與機構(gòu)投資者有密切關(guān)系。機構(gòu)投資者在某些時候具備對某一行業(yè)或某個公司內(nèi)部信息的掌握能力，他們可以通過基本面分析來預(yù)測相關(guān)證券的走勢。如果市場處于強勢有效，則機構(gòu)投資者也無法獲得超過市場平均水平的回報?！　∮行袌隼碚搶嶋H是一個建立在完全理性基礎(chǔ)上的完全競爭市場模型。它建立在三個假設(shè)基礎(chǔ)上：（1）理行人假設(shè)，即投資者完全理性，他們能夠依據(jù)自身的理性判斷對證券價值進行評估。（2）隨機游走假設(shè)。如果上述第一點不完全成立，即某些投資者在某些時候沒有按照理性模式作出選擇，由于他們的證券交易是隨機行為，市場上的這些隨機行為會相互抵消，不會對證券價格產(chǎn)生實際作用。（3）套利假設(shè)。如果上述第二點也不成立，即證券價格在某些時候確實偏離了內(nèi)在價值，那么理性的套利者會迅速行動，套利行為將很快消除非理性行為對價格的影響。 　　……

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