分割資本市場的股票定價

內(nèi)容概要

　　本書從行為金融的角度，通過內(nèi)生性地考慮投資者心理因素和外生性地考慮交易制度對不同市場投資者之間交易博弈的影響，考察證券價格對信息的調(diào)整速度來測度證券價格對信息沖擊的反應(yīng)程度和證券價格的形成過程，有助于我們在放松傳統(tǒng)金融理論三大假設(shè)的前提下研究市場分割如何阻礙市場信息的傳遞，如何影響公司價值，對于促進(jìn)資本市場的運行效率，提高資本的配置效率，具有一定的學(xué)術(shù)價值。本書還可以為政府相關(guān)部門提供消除（至少部分?除）市場分割的途徑，為證券監(jiān)管部門的有效監(jiān)管提供理論依據(jù)，為上市公司的公司治理（如境內(nèi)外信息披露制度）提供合理指導(dǎo)，為境內(nèi)外投資者篩選股票和構(gòu)造投資組合提供決策參考。

作者簡介

陸靜，重慶大學(xué)經(jīng)濟(jì)與工商管理學(xué)院副教授、管理學(xué)博士，金融系副主任，碩士生導(dǎo)師。1988年7月畢業(yè)于重慶大學(xué)工業(yè)管理工程專業(yè)（本科），獲工學(xué)學(xué)士學(xué)位；2000年6月畢業(yè)于重慶大學(xué)經(jīng)濟(jì)與工商管理學(xué)院技術(shù)經(jīng)濟(jì)及管理專業(yè)（研究生），獲管理學(xué)碩士學(xué)位；2003年12月畢業(yè)于重慶大學(xué)經(jīng)濟(jì)與工商管理學(xué)院技術(shù)經(jīng)濟(jì)及管理專業(yè)（博士研究生），獲管理學(xué)博士學(xué)位。1988年7月-2000年5月，四川理工學(xué)院任職，講師、學(xué)生處副處長；2000年5月-2005年2月，上海浦東發(fā)展銀行重慶分行，先后擔(dān)任沙坪壩支行客戶經(jīng)理、分行公司銀行部副總經(jīng)理等職務(wù)，從事過信貸調(diào)查、信貸審查、項目貸款評審、商業(yè)銀行營銷管理和風(fēng)險管理等工作。2005年3月起在重慶大學(xué)經(jīng)濟(jì)與工商管理學(xué)院金融系工作，現(xiàn)擔(dān)任金融系副主任。2007年6月至2008年6月受國家公派赴美國加州大學(xué)圣地亞哥分校（University
of California, San Diego）訪問研修，與國際知名投資學(xué)專家Alex
Kane開展合作研究。主要研究方向為金融市場微觀結(jié)構(gòu)、公司財務(wù)與資產(chǎn)定價、金融風(fēng)險計量與管理等。作為項目負(fù)責(zé)人承擔(dān)了國家社會科學(xué)基金、國家統(tǒng)計局規(guī)劃課題、重慶市?然科學(xué)基金、重慶市哲學(xué)社會科學(xué)規(guī)劃基金等多項國家級和省部級課題的研究，在《管理工程學(xué)報》、《系統(tǒng)工程學(xué)報》、《會計研究》、《中國管理科學(xué)》、《中國軟科學(xué)》和《經(jīng)濟(jì)科學(xué)》等學(xué)術(shù)期刊上發(fā)表論文40余篇。

書籍目錄

1 緒論
2 證券市場微觀結(jié)構(gòu)理論與模型
 2.1 證券市場微觀結(jié)構(gòu)理論的起源
 2.2 存貨模型I及其評述
 2.3 存貨模型Ⅱ及其評述
 2.4 信息模型I及其評述
 2.5 信息模型Ⅱ及其評述
 2.6 流動性風(fēng)險模型
 2.7 本章小結(jié)
3 證券交易的基本制度
 3.1 證券交易的方式
 3.2 委托訂單的類型及匹配原則
 3.3 證券交易機制的基本分類
 3.4 證券交易的離散構(gòu)件
 3.5 本章小結(jié)
4 交易機制與證券價格的形成
 4.1 理想證券市場的價格形成
 4.2 不完全市場的主要特征
 4.3 做市商市場的價格形成
 4.4 連續(xù)競價市場的價格形成
 4.5 集合競價市場的價格形成
 4.6 集合競價、連續(xù)競價與做市商市場的比較
 4.7 本章小結(jié)
5 跨市場的證券均衡定價
6 中國證券市場的交易制度
7 影響分割市場股票定價的因素
8 行為金融理論其基本模型
9 分割市場股價差異的面板模型分析
10 股權(quán)分置改革對市場分割的影響
11 允許賣空和異質(zhì)信念對分割市場的影響
12 不允許賣空和異質(zhì)信念對分割市場的影響
13 信息不確定性對分割市場的影響
14 分割市場的行為資產(chǎn)定價模型
15 分割市場的信息調(diào)整噪音模型
參考文獻(xiàn)

章節(jié)摘錄

　　①做市商設(shè)定的買賣價差取決于交易的時期，在接近交易結(jié)束時，由于做市商承擔(dān)存貨風(fēng)險或資產(chǎn)組合風(fēng)險的時間所剩不多了，因此，做市商所承擔(dān)的風(fēng)險也將下降。在到期時這種極端情況下，做市商設(shè)定的價差將等于風(fēng)險中型的做市商出于市場權(quán)利而設(shè)定的壟斷價差。相反，隨著交易時期的延長，做市商設(shè)定的買賣價差也會相應(yīng)地增加，以彌補做市商承擔(dān)的存貨風(fēng)險或資產(chǎn)組合風(fēng)險。換句話說，Ho-Stoll（1981）認(rèn)為，買賣價差可以被分解成風(fēng)險中型價差和針對不確定性（風(fēng)險）的調(diào)整兩部分之和?！　、趦r差中針對風(fēng)險的調(diào)整兩部分取決于做市商的相對風(fēng)險厭惡系數(shù)、交易規(guī)模和證券的風(fēng)險程度（價格變化的瞬時方差）　　該結(jié)論有點類似于Stoll（1978）在單期模型中所得到的結(jié)果。所不同的是，Ho和Stoll認(rèn)為，交易的不確定性本質(zhì)上并不影響價差。盡管在不同的交易時期，交易的不確定性對做市商所承擔(dān)的存貨風(fēng)險或資產(chǎn)組合風(fēng)險有不同影響，但是，價差中針對風(fēng)險的調(diào)整部分并不依賴于訂單到達(dá)過程的變動性，這是因為交易的變動性不是對做市商有直接影響，而是通過它對做市商整體資產(chǎn)組合頭寸的影響間接地產(chǎn)生影響?！　、圩鍪猩淘O(shè)定的買賣價差獨立于存貨水平之外這一性質(zhì)在Stoll單期模型中也存在，它意味著價差不受做市商存貨頭寸的影響，也不受存貨的預(yù)期變化的影響。盡管做市商設(shè)定的買賣報價受存貨水平的影響，但是，做市商是通過移動價差相對于資產(chǎn)真實價值的位置來影響訂單的到達(dá)過程，而不是通過增加或減少價差本身。存貨水平對買賣報價的影響程度取決于做市商的相對風(fēng)險厭惡程度、證券的風(fēng)險程度和初始財富?！　　?/pre>




編輯推薦
　　隨著全球交易所的競爭和各國上市公司融資的需要，越來越多的公司通過在不同國家和地區(qū)發(fā)行股票的方式籌集資金，資本市場分割的現(xiàn)象越來越多。相對其他國家和地區(qū)，中國資本市場分割無論從現(xiàn)象還是從理論上都有其特殊性。





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