價值相關(guān)性與市場有效性研究

內(nèi)容概要

傳統(tǒng)價值相關(guān)性研究通常以市場滿足Fama(1970)提出的有效市場假說中的半強式有效為前提，忽視了市場非有效情況對于價值相關(guān)性度量的影響，因而從根本上削弱了研究的合理性和可靠性。本書從價值相關(guān)性研究的前提假設(shè)出發(fā)，首先通過檢驗過度反應(yīng)的存在性得出了我國股票市場不滿足半強式有效的結(jié)論，進而否定了傳統(tǒng)價值相關(guān)性研究的邏輯框架。在此基礎(chǔ)上，本書著眼于市場有效性的關(guān)鍵環(huán)節(jié)——價格決定過程，試圖通過吸納行?金融理論和修正有效市場理論這兩條途徑在市場非有效條件下對價值相關(guān)性進行度量，即通過價格分解分析投資者行為效應(yīng)對于價值相關(guān)性度量的影響，以及通過價格調(diào)整修正了股票價格與其基本價值之問的偏離。最后，本書基于信息異質(zhì)性假設(shè)，借鑒市場有效性理論的信息分類和市場有效性程度分級，提出了“有效價值相關(guān)性假說”，將價值相關(guān)性研究和有效市場理論真正地融為一體，并給出了這一理論對于未來實證研究的啟示。

作者簡介

　　劉淼，女，滿族，1978年4月出生，吉林省白城市人，1997年考入吉林大學(xué)商學(xué)院會計學(xué)專業(yè)，2001-2007年在吉林大學(xué)商學(xué)院數(shù)量經(jīng)濟學(xué)專業(yè)攻讀碩士和博士學(xué)位，2007年7月取得經(jīng)濟學(xué)博士學(xué)位?，F(xiàn)任吉林財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院講師，吉林省未來研究會理事?！　≈饕芯糠较蚴菙?shù)理金融和公司金融。近年來在《經(jīng)濟研究》、《財貿(mào)經(jīng)濟》、《吉林大學(xué)社會科學(xué)學(xué)報》、《學(xué)習(xí)與探索》等期刊上公開發(fā)表學(xué)術(shù)論文18篇。主持1項省級科研項目，參與、完成10項國家及省部級科研項目。

書籍目錄

第一章　緒論
 第一節(jié) 問題的提出和選題意義
 第二節(jié)　基本概念界定
 ?三節(jié) 研究思路和方法
 第四節(jié) 結(jié)構(gòu)安排與主要創(chuàng)新點
第二章　價值相關(guān)性與市場有效性研究綜述
 第一節(jié) 市場有效性研究綜述
 第二節(jié) 價值相關(guān)性研究綜述
 第三節(jié) 價值相關(guān)性與市場有效性的理論關(guān)聯(lián)
第三章　基于過度反應(yīng)的中國股票市場有效性檢驗
 第一節(jié) 我國股票市場特征分析
 第二節(jié) 過度反應(yīng)及其檢驗方法
 第三節(jié) 反向修正及反轉(zhuǎn)對稱性的檢驗
 第四節(jié) 過度反應(yīng)的檢驗結(jié)果分析
 第五節(jié)　本章小結(jié)
第四章　基于價格分解的價值相關(guān)性度量
 第一節(jié)　基本價值的度量
 第二節(jié)　會計度量效應(yīng)與投資者行為效應(yīng)的度量與檢驗
 第三節(jié) 基于我國股票市場的實證檢驗
 第四節(jié) 本章小結(jié)
第五章　基于價格調(diào)整的價值相關(guān)性度量
 第一節(jié)　價格調(diào)整的理論分析
 第二節(jié) 價格調(diào)整的計量模型
 第三節(jié) 基于我國股票市場的實證檢驗
 第四節(jié) 本章小結(jié)
 附錄
第六章　有效價值相關(guān)性假說
 第一節(jié)　價值相關(guān)性度量中的信息分類
 第二節(jié) 有效價值相關(guān)性假說的微觀結(jié)構(gòu)
 第三節(jié) 有效價值相關(guān)性假說的提出及實證啟示
 第四節(jié)　本章小結(jié)
參考文獻
后記

章節(jié)摘錄

　　第六章，有效價值相關(guān)性假說。本章基于信息異質(zhì)性設(shè)定，借鑒有效市場假說的信息分類和有效性分級形式，以信息傳遞為主線，在明晰價值相關(guān)性研究的微觀基礎(chǔ)之后，提出了相對于傳統(tǒng)價值相關(guān)性理論適用性更強的有效價值相關(guān)性假說，并給出了這一價值相關(guān)性理論框架的實證路線。　　最后給出了本書結(jié)論。　　本書的主要創(chuàng)新體現(xiàn)在以下幾方面：　　1.本書對現(xiàn)有研究的某些不足進行改進。主要貢獻是通過重新闡釋價值相關(guān)性和市場有效性之間的理論與實證關(guān)聯(lián)，完善了價值相關(guān)性理論及其研究體系，豐富了價值相關(guān)性的度量方法，拓寬了該領(lǐng)域研究的廣度和深度?！　?.本書通過理論闡述指出了傳統(tǒng)價值相關(guān)性研究中的重大缺陷——前提假設(shè)的不合理性和不嚴(yán)謹(jǐn)性，進而利用過度反應(yīng)檢驗得出的市場非有效結(jié)論否定了傳統(tǒng)價值相關(guān)性研究中通常假設(shè)市場滿足半強式有效的研究范式，即使在行為金融對有效市場理論發(fā)起嚴(yán)峻挑戰(zhàn)的情況之下，這一點在現(xiàn)有的研究中也往往被忽視?！　?.本書借鑒行為金融理論中的投資者行為分析，對股票價格進行了分解。充分考慮到了投資者非理性行為對定價過程的影響，將可能影響價值相關(guān)性的因素歸納為兩種效應(yīng)：會計度量效應(yīng)和投資者行為效應(yīng)，并利用剩余收益定價模型檢驗了這兩種效應(yīng)對于價值相關(guān)性的負(fù)面效應(yīng)，從而彌補了傳統(tǒng)價值相關(guān)性研究中忽略投資者行為影響導(dǎo)致的度量偏差。 　　……

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