價(jià)值相關(guān)性與市場有效性研究

內(nèi)容概要

傳統(tǒng)價(jià)值相關(guān)性研究通常以市場滿足Fama(1970)提出的有效市場假說中的半強(qiáng)式有效為前提，忽視了市場非有效情況對(duì)于價(jià)值相關(guān)性度量的影響，因而從根本上削弱了研究的合理性和可靠性。本書從價(jià)值相關(guān)性研究的前提假設(shè)出發(fā)，首先通過檢驗(yàn)過度反應(yīng)的存在性得出了我國股票市場不滿足半強(qiáng)式有效的結(jié)論，進(jìn)而否定了傳統(tǒng)價(jià)值相關(guān)性研究的邏輯框架。在此基礎(chǔ)上，本書著眼于市場有效性的關(guān)鍵環(huán)節(jié)——價(jià)格決定過程，試圖通過吸納行?金融理論和修正有效市場理論這兩條途徑在市場非有效條件下對(duì)價(jià)值相關(guān)性進(jìn)行度量，即通過價(jià)格分解分析投資者行為效應(yīng)對(duì)于價(jià)值相關(guān)性度量的影響，以及通過價(jià)格調(diào)整修正了股票價(jià)格與其基本價(jià)值之問的偏離。最后，本書基于信息異質(zhì)性假設(shè)，借鑒市場有效性理論的信息分類和市場有效性程度分級(jí)，提出了“有效價(jià)值相關(guān)性假說”，將價(jià)值相關(guān)性研究和有效市場理論真正地融為一體，并給出了這一理論對(duì)于未來實(shí)證研究的啟示。

作者簡介

　　劉淼，女，滿族，1978年4月出生，吉林省白城市人，1997年考入吉林大學(xué)商學(xué)院會(huì)計(jì)學(xué)專業(yè)，2001-2007年在吉林大學(xué)商學(xué)院數(shù)量經(jīng)濟(jì)學(xué)專業(yè)攻讀碩士和博士學(xué)位，2007年7月取得經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位?，F(xiàn)任吉林財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院講師，吉林省未來研究會(huì)理事。　　主要研究方向是數(shù)理金融和公司金融。近年來在《經(jīng)濟(jì)研究》、《財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì)》、《吉林大學(xué)社會(huì)科學(xué)學(xué)報(bào)》、《學(xué)習(xí)與探索》等期刊上公開發(fā)表學(xué)術(shù)論文18篇。主持1項(xiàng)省級(jí)科研項(xiàng)目，參與、完成10項(xiàng)國家及省部級(jí)科研項(xiàng)目。

書籍目錄

第一章　緒論
 第一節(jié) 問題的提出和選題意義
 第二節(jié)　基本概念界定
 ?三節(jié) 研究思路和方法
 第四節(jié) 結(jié)構(gòu)安排與主要?jiǎng)?chuàng)新點(diǎn)
第二章　價(jià)值相關(guān)性與市場有效性研究綜述
 第一節(jié) 市場有效性研究綜述
 第二節(jié) 價(jià)值相關(guān)性研究綜述
 第三節(jié) 價(jià)值相關(guān)性與市場有效性的理論關(guān)聯(lián)
第三章　基于過度反應(yīng)的中國股票市場有效性檢驗(yàn)
 第一節(jié) 我國股票市場特征分析
 第二節(jié) 過度反應(yīng)及其檢驗(yàn)方法
 第三節(jié) 反向修正及反轉(zhuǎn)對(duì)稱性的檢驗(yàn)
 第四節(jié) 過度反應(yīng)的檢驗(yàn)結(jié)果分析
 第五節(jié)　本章小結(jié)
第四章　基于價(jià)格分解的價(jià)值相關(guān)性度量
 第一節(jié)　基本價(jià)值的度量
 第二節(jié)　會(huì)計(jì)度量效應(yīng)與投資者行為效應(yīng)的度量與檢驗(yàn)
 第三節(jié) 基于我國股票市場的實(shí)證檢驗(yàn)
 第四節(jié) 本章小結(jié)
第五章　基于價(jià)格調(diào)整的價(jià)值相關(guān)性度量
 第一節(jié)　價(jià)格調(diào)整的理論分析
 第二節(jié) 價(jià)格調(diào)整的計(jì)量模型
 第三節(jié) 基于我國股票市場的實(shí)證檢驗(yàn)
 第四節(jié) 本章小結(jié)
 附錄
第六章　有效價(jià)值相關(guān)性假說
 第一節(jié)　價(jià)值相關(guān)性度量中的信息分類
 第二節(jié) 有效價(jià)值相關(guān)性假說的微觀結(jié)構(gòu)
 第三節(jié) 有效價(jià)值相關(guān)性假說的提出及實(shí)證啟示
 第四節(jié)　本章小結(jié)
參考文獻(xiàn)
后記

章節(jié)摘錄

　　第六章，有效價(jià)值相關(guān)性假說。本章基于信息異質(zhì)性設(shè)定，借鑒有效市場假說的信息分類和有效性分級(jí)形式，以信息傳遞為主線，在明晰價(jià)值相關(guān)性研究的微觀基礎(chǔ)之后，提出了相對(duì)于傳統(tǒng)價(jià)值相關(guān)性理論適用性更強(qiáng)的有效價(jià)值相關(guān)性假說，并給出了這一價(jià)值相關(guān)性理論框架的實(shí)證路線?！　∽詈蠼o出了本書結(jié)論?！　”緯闹饕?jiǎng)?chuàng)新體現(xiàn)在以下幾方面：　　1.本書對(duì)現(xiàn)有研究的某些不足進(jìn)行改進(jìn)。主要貢獻(xiàn)是通過重新闡釋價(jià)值相關(guān)性和市場有效性之間的理論與實(shí)證關(guān)聯(lián)，完善了價(jià)值相關(guān)性理論及其研究體系，豐富了價(jià)值相關(guān)性的度量方法，拓寬了該領(lǐng)域研究的廣度和深度。　　2.本書通過理論闡述指出了傳統(tǒng)價(jià)值相關(guān)性研究中的重大缺陷——前提假設(shè)的不合理性和不嚴(yán)謹(jǐn)性，進(jìn)而利用過度反應(yīng)檢驗(yàn)得出的市場非有效結(jié)論否定了傳統(tǒng)價(jià)值相關(guān)性研究中通常假設(shè)市場滿足半強(qiáng)式有效的研究范式，即使在行為金融對(duì)有效市場理論發(fā)起嚴(yán)峻挑戰(zhàn)的情況之下，這一點(diǎn)在現(xiàn)有的研究中也往往被忽視?！　?.本書借鑒行為金融理論中的投資者行為分析，對(duì)股票價(jià)格進(jìn)行了分解。充分考慮到了投資者非理性行為對(duì)定價(jià)過程的影響，將可能影響價(jià)值相關(guān)性的因素歸納為兩種效應(yīng)：會(huì)計(jì)度量效應(yīng)和投資者行為效應(yīng)，并利用剩余收益定價(jià)模型檢驗(yàn)了這兩種效應(yīng)對(duì)于價(jià)值相關(guān)性的負(fù)面效應(yīng)，從而彌補(bǔ)了傳統(tǒng)價(jià)值相關(guān)性研究中忽略投資者行為影響導(dǎo)致的度量偏差。 　　……

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