各國如何管理儲備資產(chǎn)

前言

　　近年來，全球主要經(jīng)濟體尤其是新興市場國家和發(fā)展中國家的儲備資產(chǎn)迅速增加。國際貨幣基金組織（IMF）編制的國際金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，全球國際儲備由2002年末的18936億份特別提款權(quán)（SDRs）增加到2009年11月末的51010億份，在短短的7年時間里，全球國際儲備增加了32074.億份SDRs，在原本已經(jīng)很高的水平上又快速增長了近170％。其中，新興市場國家和發(fā)展中國家國際儲備的增長速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于發(fā)達國家，它們的國際儲備由2002年末的7474.億份SDRs增加到2009年11月末的31934億份，增長了近330％。就中國而言，國際儲備增長得更快。數(shù)據(jù)顯示，中國的國際儲備由2002年末的2148億份SDRs增加到2009年10月末的14757億份，增長了近590％?！　　陡鲊绾喂芾韮滟Y產(chǎn)》原書盡管出版于2002年，但是卻精準(zhǔn)地預(yù)見了全球儲備資產(chǎn)迅速增加的趨勢?！陡鲊绾喂芾韮滟Y產(chǎn)》是一本少見的專門探討儲備資產(chǎn)管理的實用性書籍，它闡釋了眾多學(xué)者、評論家、政策制定者和儲備管理者關(guān)于儲備資產(chǎn)管理的經(jīng)驗和思想。為了更加深刻地理解本書有關(guān)儲備資產(chǎn)管理的思想，我們有必要弄清楚兩個實質(zhì)性問題?！　∈紫龋鎸H儲備的迅速增加，我們應(yīng)該有一個正確的態(tài)度。在我國改革開放初期直至20世紀(jì)90年代，我國的國際儲備相對不足，尤其是1997年爆發(fā)東南亞金融危機，使得我們必須重視積累外匯儲備，比如，實行強制性結(jié)售匯制度，大多數(shù)人傾向于外匯儲備“多比少好”。然而，進入21世紀(jì)以來，我國國際收支持續(xù)多年雙順差，外匯儲備急速增加，不僅導(dǎo)致流動性過剩，使得貨幣政策制定和實施的難度加大，而且使得經(jīng)濟增長和物價波動加劇。

內(nèi)容概要

《各國如何管理儲備資產(chǎn)》闡釋了儲備資產(chǎn)管理在國際金融體系中所扮演的重要角色，指出了儲備資產(chǎn)管理面臨的壓力和挑戰(zhàn)，并詳細(xì)闡述了儲備資產(chǎn)管理采用的各種技術(shù)性手段和措施。本書還特提到，為了應(yīng)對儲備資產(chǎn)管理的壓力和挑戰(zhàn)，儲備管理者必須提高操作水平，采用先進的建模技術(shù)，使用新型的金融產(chǎn)品，并建立恰當(dāng)?shù)闹卫頇C制和管理程序。    全書共分十六章，探討的問題非常廣泛，主要涉及為什么需要持有儲備資產(chǎn)、儲備資產(chǎn)貨幣構(gòu)成的現(xiàn)狀和趨勢、儲備資產(chǎn)風(fēng)險管儲備資產(chǎn)投資組合構(gòu)建、黃金儲備在儲備資產(chǎn)中的地位、儲備資戶會計處理等方面的內(nèi)容。此外，本書還專門介紹了加拿大等發(fā)達國家、瑞士和印度等發(fā)展中國家儲備資產(chǎn)管理的做法與經(jīng)驗。

書籍目錄

前言第一章 各國如何管理儲備資產(chǎn)問卷調(diào)查  第一節(jié)  內(nèi)容提要  第二節(jié)  受訪者簡介  第三節(jié)  儲備的現(xiàn)狀調(diào)查  第四節(jié)  管理調(diào)查  第五節(jié)  儲備管理的未來趨勢調(diào)查第二章 儲備需求  第一節(jié)  持有儲備的動機  第二節(jié)  衡量儲備充足性  第三節(jié)  無限制儲備——黃金與特別提款權(quán)  第四節(jié)  特別提款權(quán)的未來第三章 資產(chǎn)市場的干預(yù)  第一節(jié)  目標(biāo)應(yīng)是貨幣總量(數(shù)量)還是資產(chǎn)價格(利率)  第二節(jié)  操作哪個市場  第三節(jié)  日本與流動性陷阱  第四節(jié)  泡沫及其破滅  第五節(jié)  中國香港與“雙殺”  第六節(jié)  外匯干預(yù)  第七節(jié)  沖銷干預(yù)還是非)中銷干預(yù)  第八節(jié)  貨幣當(dāng)局應(yīng)該扮演維穩(wěn)投機者的角色嗎第四章 外匯儲備的貨幣構(gòu)成：回顧與展望  第一節(jié)  引言  第二節(jié)  背景   ……第五章 印度儲備銀行的儲備管理第六章 加拿大銀行如何管理儲備資產(chǎn)第七章 發(fā)展中國家的儲備管理第八章 瑞士國家銀行的觀點第九章 貨幣儲備的風(fēng)險管理第十章 更少的政府債券：反思儲備組合第十一章 投資公司債務(wù)的案例第十二章 持有黃金的利弊第十三章 黃金在儲備管理中的地位第十四章 英國與歐元：對國際儲備管理者的啟示第十五章 儲備會計第十六章 國際儲備管理的未來附錄1 各國如何管理儲備資產(chǎn)：調(diào)查問卷附錄2 各中央銀行報告摘要

章節(jié)摘錄

　　Stanley Fischer在擔(dān)任國際貨幣基金組織（IMF）副董事總經(jīng)理時曾提出一個令人信服的實例：國際貨幣基金組織應(yīng)以特別提款權(quán)（Special Drawing Rights，SDRs）為基礎(chǔ)建立一套儲備體系，并擔(dān)當(dāng)起國際性“最后貸款人”的角色②。貨幣體系中應(yīng)對危機（無論是針對“本地性”危機還是“國際性”危機）實用政策的發(fā)展體現(xiàn)了“最后貸款人”理念的延續(xù)性。但是，隨著資本跨國流動的自由化加深和中央機構(gòu)干預(yù)貨幣體系能力的提高，這一特征正日漸模糊。對于正經(jīng)歷著危機的國家來說，本地性危機發(fā)展成國際性危機的概率越來越大。　　在危機中，最后貸款人（其本身是一種尚不精確的業(yè)務(wù)概念）不可避免地要向貨幣體系提供流動性（儲備），用公共資產(chǎn)替代市場中的私人資產(chǎn)，并適當(dāng)設(shè)置嚴(yán)格的條件來保障該替代的有效性。對儲備水平或充足率的探討，可以歸結(jié)為一國在啟用有限制流動性前需要的保證金規(guī)模。一般來說，把自有儲備設(shè)置為有限制儲備更為合理，其保證金越多，一國政府在危機中調(diào)整貨幣、匯率安排并達成宏觀政策目標(biāo)的靈活性就越強。在任何情況下，一國有限制儲備的潛在持有量不能代替其無限制儲備。那么，影響一國儲備持有量多少的主要因素有哪些呢？研究這一問題時應(yīng)當(dāng)注意的是國際貨幣體系本質(zhì)上不是單一儲備的中央集權(quán)體系，盡管國際貨幣基金組織具備一些作為“最后貸款人”的特性和功能。

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