政府債務(wù)管理

前言

在20世紀最后20年中，政府越來越強調(diào)低水平、穩(wěn)定的通貨膨脹率，同時也強調(diào)降低公共部門債務(wù)水平。為了實施穩(wěn)健的宏觀經(jīng)濟政策，需要采取措施強化監(jiān)管和問責制，這些措施包括明確中央銀行的目標，增加中央銀行的獨立性，對財政責任進行立法，或者建立并實現(xiàn)可信的中期財政目標。在20世紀90年代中期，大部分人認為，政府債務(wù)的構(gòu)成以及政府或有要求權(quán)的特性對政府資產(chǎn)負債表的全面風險狀況有重要意義。債務(wù)水平也會影響經(jīng)濟應(yīng)對金融部門沖擊的能力。此外，政府債務(wù)組合的質(zhì)量對私人部門來說會成為不穩(wěn)定因素，對一些資本管制正在放松、私人資本開始自由流動的國家而言，這種影響會更明顯。在這種情況下，政府債務(wù)管理者往往肩負著重大的責任。他們管理的資產(chǎn)是一國最大的金融組合，也是政府資產(chǎn)負債表中的主要負債，他們在對其進行成本和風險管理時，往往替政府承擔重大的財政風險和名譽風險。由于匯率和利率的變化，償還公共債務(wù)的成本大規(guī)模上升，這可能會迫使政府采取不適當?shù)恼邞?yīng)對措施，比如增加稅收或者減少社會項目。政府債務(wù)組合管理中的不當行為和欺詐行為會嚴重危害政府在全球資本市場中的聲譽，也會對國內(nèi)市場造成不良的政治壓力。在金融市場中代表政府進行操作，要求專業(yè)的金融技術(shù)，并且對公共政策有較好的判斷力。政府債務(wù)管理者也必須具備金融市場所要求的全部技能。在公共政策方面，債務(wù)管理者應(yīng)該理解以下問題：與政府風險偏好相關(guān)的可能的借貸和衍生品交易是如何運行和管理的；債務(wù)管理和傳統(tǒng)的宏觀經(jīng)濟政策工具間相互影響的特性；以及債務(wù)管理如何在解除國內(nèi)金融市場的管制并推動金融創(chuàng)新方面發(fā)揮有益的作用。代表政府進行借貸要求的政府債務(wù)管理者能夠處理好一系列關(guān)系，包括與銀行、投資者以及評級機構(gòu)的關(guān)系。然而，對政府官員行為標準的要求往往要高于私人部門，所以必須小心謹慎地滿足這些標準。在其他時候，特別是在本國市場，政府債務(wù)管理者可以為市場建立框架，比如創(chuàng)立一級交易商體系或制定債務(wù)拍賣的規(guī)則。

內(nèi)容概要

本書內(nèi)容新穎，視角獨特，實踐性強，對當今政府負債管理的制度設(shè)計、技術(shù)與手段的選擇、方法與策略的制定具有較強的指導(dǎo)意義，適合財政部門、中央銀行部門以及商業(yè)性金融機構(gòu)從事政府負債管理相關(guān)工作的在職人員和財政、金融、經(jīng)濟管理專業(yè)高年級在校本科生閱讀。

作者簡介

Mike Williams，現(xiàn)在是一名獨立顧問，向政府和政府債務(wù)管理、政府現(xiàn)金管理相關(guān)機構(gòu)提供建議和咨詢，主要包括策略、國內(nèi)市場發(fā)展、機構(gòu)能力建設(shè)、風險管理和治理等內(nèi)容。他曾擔任英國債務(wù)管理辦公室首任首席執(zhí)行官。英國債務(wù)管理辦公室于1998年建立。在1998年之后的5年時間里，他從國內(nèi)和國際兩個層面上擴展了英國債務(wù)管理辦公室的職責范圍，并界定了相應(yīng)職能范圍。在那之前，他曾為英國財政部在經(jīng)濟政策方面工作了近25年。自2003年初離開英國債務(wù)管理辦公室以來，作為一名獨立顧問，他開始為世界銀行、IMF和其他機構(gòu)工作，尤其是為東歐、南歐、拉丁美洲以及中國等國家和地區(qū)的機構(gòu)工作。

書籍目錄

作者簡介前言導(dǎo)論  戰(zhàn)略與風險管理  治理與組織  政策挑戰(zhàn)  金融市場相互作用第一部分 戰(zhàn)略與風險管理　第一章 債務(wù)管理策略  　第一節(jié) 資產(chǎn)負債管理框架  　第二節(jié) 風險偏好  　第三節(jié) 風險模型  　第四節(jié) 估值策略  　第五節(jié) 積極管理　第二章 政府資產(chǎn)負債表風險管理  　第一節(jié) 引言  　第二節(jié) 政府資產(chǎn)負債表的資產(chǎn)和負債  　第三節(jié) 策略比較基準的角色  　第四節(jié) 風險管理的一般框架  　第五節(jié) 資產(chǎn)負債表風險的影響　第三章 債務(wù)管理、貨幣政策與中央銀行操作  　第一節(jié) 債務(wù)管理和宏觀經(jīng)濟政策  　第二節(jié) 貨幣政策操作和債務(wù)管理  　第三節(jié) 積極的組合管理和貨幣政策  　第四節(jié) 無法避免沖突及需要協(xié)調(diào)的領(lǐng)域　……第二部分　治理與組織第三部分　政策挑戰(zhàn)第四部分　金融市場相互作用

章節(jié)摘錄

插圖：這一部分討論了一些持續(xù)性的政策問題，包括以下幾方面的內(nèi)容：回顧過去20年的改革，關(guān)于是否對外借款，以及如何對外借款的問題；直到最近，尤其是在20世紀90年代危機的影響下，人們認為管理或有負債越來越重要；針對在國際上發(fā)行主權(quán)債券所設(shè)立的集體行動條款，其發(fā)揮的作用被認為與危機管理高度相關(guān)。這幾點并不能涵蓋所有內(nèi)容，但這幾章的分析以及提供的相關(guān)實例，都是所有債務(wù)管理者正面臨的問題，無論這些管理者處于何種政策層面和操作層面。目前被廣泛采用的債務(wù)管理目標，與IMF和世界銀行關(guān)于政府債務(wù)管理指南中的建議相似。①在許多國家還有第二個目標，即建立一個具有很強流動性并且有效的政府債券市場。如果各個部門的目標和責任不相同，那么就應(yīng)該建立債務(wù)管理行為的考評機制。業(yè)績評價確實是有效監(jiān)管的核心。如果要求債務(wù)管理人對他們的行為負責，在他們被授予一些管理或政策權(quán)力時，評估他們的行為也是考評機制應(yīng)有的一部分。但是，問題比上述情況還要棘手。Greg Honnan在第十章說明了原因。評價業(yè)績有三個方面：債務(wù)策略、策略的執(zhí)行程度、債務(wù)管理機構(gòu)運行的有效性。不同的案例有不同的要求。評價標準的選擇需要考慮債務(wù)策略所涉及的范圍和目標，以及債務(wù)管理部門被認可的作用和權(quán)力。當這些評價標準都難以測量時，如果只集中考慮容易度量的標準而放棄重要的標準，將存在一定的風險。

編輯推薦

《政府債務(wù)管理:新趨勢與挑戰(zhàn)》：中國人民銀行干部培訓(xùn)翻譯教材叢書。

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