全視角觀PE

前言

　　目前，對于PE的認識有三個傾向：從稱謂上看，無論是“門口的野蠻人”、“禿鷲”、“不安的國王”，還是“經(jīng)濟增長的引擎”，這些稱謂盡管表達的情感有所不同，但都無一例外地給人以神秘感；從職業(yè)選擇上看，PE不僅成為總統(tǒng)等政府高官的熱土，而且讓眾多國外商學院的MBA們趨之若鶩，盡顯貴族氣質(zhì)；與之截然相反的是，PE的反對者也在吶喊，隨著次貸危機的爆發(fā)和深入，一些人認為PE或會造成下一輪危機、PE越來越成為美輪美奐的幻影，去PE化的呼聲也日漸高漲。編寫本書的基本出發(fā)點是糾正神秘化、貴族化和去PE化的三種傾向，堅持客觀地、全面地、理論結(jié)合實際地去認識PE，深入地、多層面地、有針對性地探尋我國PE的健康發(fā)展的路徑?！　E市場在我國是一個新興的市場，作為一個新興國家的新興市場，其熱度可想而知，中國人民銀行原副行長吳曉靈曾做過形象的比喻，她認為“中國資本市場并不缺乏構(gòu)成99攝氏度的金融要素，只是缺乏讓水沸騰的那1攝氏度……缺乏組合各種要素的金融工具，而私募股權(quán)就是其中之一”。①目前，結(jié)合國內(nèi)資本市場發(fā)展實際對PE進行深入研究的書籍較少，我們編寫此書試圖讓不了解PE的人們更全面、更準確地了解PE，讓了解PE的人們有興趣對我國PE的健康發(fā)展進行深入的思考?！　∪珪鴥?nèi)容可劃分為三個部分：　　第一部分，走進PE，撩開PE的神秘面紗，站在國際視角，從理論分析、實務(wù)操作和國際發(fā)展等方面認識PE。為了盡可能地達到認識的全面性，我們選取了眾多角度，包括概念比較、趨勢分析、經(jīng)濟解釋、運作流程介紹、風險管理探討、國家發(fā)展述評等。

內(nèi)容概要

　　《全視角觀PE：探索PE中國化之路》就是針對上述問題，從PE的基本概念入手．全方位、系統(tǒng)地介紹了PE的產(chǎn)生、發(fā)展、運行機制及操作方式，揭示了PE在中國發(fā)展中存在的主要問題并探討了相應(yīng)的解決辦法，提出了利用PE促進中國經(jīng)濟發(fā)展的新思維。希望《全視角觀PE：探索PE中國化之路》能拋磚引玉，戮起廣大讀者共同研究PE、探討PE"中國化"之路的興趣和熱情。PE這個近年來頻頻見諸于各類媒體，引起人們廣泛關(guān)注、熱議，卻又帶有幾分神秘色彩的舶來詞，其本質(zhì)到底是什么？它是否適合中國的社會、經(jīng)濟環(huán)境？發(fā)展PE對推動我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整、優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)和改善企業(yè)的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)具有哪些促進作用？ PE的“中國化”道路究竟應(yīng)該如何走？

作者簡介

　　高正平，男，1954年11月出生，教授，博士生導(dǎo)師，享受政府特殊津帖，現(xiàn)任天津財經(jīng)大學副校長，中金會常務(wù)理事、天津市金融學會副會長，中國金融出版社金融教材編委會委員，南開大學濱海開發(fā)研究院特聘研究員?！　埥?，男，1977年11月出生，天津財經(jīng)大學金融學博士研究生。研究方向：投融資理論與應(yīng)用?！　埮d巍，男，1985年7月出生，天津財經(jīng)大學金融學碩士研究生。曾獲“中國研究獎學金”。（由全球并購中心和南開大學奈斯比特大趨勢研究所聯(lián)合頒發(fā)）

書籍目錄

上篇 撩開PE的神秘面紗——PE的發(fā)展、運作機理及國際比較1 撩開PE的神秘面紗之一——PE的概念及發(fā)展歷程1.1 PE的概念界定1.2 PE的發(fā)展階段1.3 PE發(fā)展新趨勢2 撩開PE的神秘面紗之二——PE的理論釋義2.1 PE的一般理論解釋2.2 創(chuàng)業(yè)風險投資的理論解釋2.3 并購的理論解釋3 撩開PE的神秘面紗之三——PE的運作全過程透視3.1 PE的市場及組織3.2 PE的資金募集3.3 PE的投資運作3.4 PE的管理和增值3.5 PE的退出方式4 撩開PE的神秘面紗之四——PE的風險監(jiān)管與控制問題4.1 PE的經(jīng)濟風險和監(jiān)管4.2 PE的雙重委托代理風險及其控制機制4.3 PE的運營風險及其監(jiān)管5 撩開PE的神秘面紗之五——PE的國際總結(jié)和借鑒5.1 美國的私募股權(quán)投資5.2 英國的私募股權(quán)投資5.3 其他國家或地區(qū)的私募股權(quán)投資中篇 中國發(fā)展PE的探索與實踐——中國PE的歷程、現(xiàn)狀與問題6 我國PE的范疇及發(fā)展6.1 我國PE的范疇及描述6.2 我國PE產(chǎn)生的背景6.3 我國PE的發(fā)展歷程7 我國PE發(fā)展的環(huán)境與趨勢7.1 我國PE發(fā)展環(huán)境定量分析7.2 我國PE發(fā)展環(huán)境的定性分析7.3 我國PE的發(fā)展變化趨勢8 我國PE發(fā)展中面臨的突出問題8.1 政府過度介入的影響8.2 PE行業(yè)監(jiān)管與規(guī)范缺失8.3 行業(yè)整體的無序與失衡8.4 多重困境下的退出難題8.5 項目源匱乏與培育缺位9 次貸危機對我國PE發(fā)展的影響與啟示9.1 次貸危機對我國經(jīng)濟發(fā)展的影響與啟示9.2 次貸危機對我國PE行業(yè)的影響與機遇9.3 次貸危機助推我國PE進入新發(fā)展期10 PE在我國典型案例分析10.1 中國特色的PE：渤海產(chǎn)業(yè)投資基金10.2 PE助推蒙牛成為行業(yè)領(lǐng)袖10.3 PE惜敗亞洲傳媒10.4 PE協(xié)助中聯(lián)重科重磅出擊10.5 凱雷投資集團收購徐工集團與可口可樂收購匯源的解析下篇 長風破浪會有時——我國發(fā)展PE的目的、條件與現(xiàn)實選擇11 大力發(fā)展我國PE正當其時11.1 宏觀：有利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整11.2 中觀：有利于融資結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變11.3 微觀：有利于公司治理的完善12 我國發(fā)展PE的環(huán)境支持12.1 適宜的法律制度環(huán)境12.2 良好的社會信用體系12.3 完善的多層次資本市場12.4 完整成熟的PE產(chǎn)業(yè)鏈13 我國發(fā)展PE過程中的政府參與13.1 政府參與PE發(fā)展的國際經(jīng)驗與啟示13.2 我國政府參與PE發(fā)展的必要性與現(xiàn)狀分析13.3 政府參與和股權(quán)投資項目源培育14 我國發(fā)展PE過程中的市場均衡14.1 LP與GP的相對均衡14.2 內(nèi)資PE和外資PE的相對均衡14.3 其他相對均衡15 我國發(fā)展PE過程中的監(jiān)管與風險控制15.1 我國PE監(jiān)管體系的構(gòu)建15.2 我國PE運作過程的全面風險控制16 結(jié)語16.1 我國PE發(fā)展的市場環(huán)境16.2 對我國PE未來發(fā)展前景的展望16.3 關(guān)于我國PE發(fā)展的幾個認識問題參考文獻后記

章節(jié)摘錄

　　1.2.2 20世紀60年代到90年代初的第一周期　　1958年美國總統(tǒng)艾森豪威爾簽署了《1958年中小企業(yè)投資法》，從法律上明確了中小企業(yè)投資公司的制度，使得中小企業(yè)投資基金開始廣泛地發(fā)展；20世紀70年代，有限合伙制得到發(fā)展，解決了私募股權(quán)市場存在的日益嚴重的信息不對稱和道德風險問題，并形成了高效的激勵約束機制，再一次推動了PE行業(yè)的發(fā)展，1969年到1975年就有近30家PE機構(gòu)設(shè)立，募集資金約3.76億美元；1980年養(yǎng)老基金被允許進入PE市場，再一次大大促進了該行業(yè)的發(fā)展，1980年到1995年，產(chǎn)權(quán)市場的資金迅速膨脹，從47億美元增加到1750億美元。然而，1988年到1990年，由于經(jīng)濟衰退、利潤高企、信心受創(chuàng)，私募股權(quán)投資行業(yè)資金募集出現(xiàn)大幅萎縮，一度面臨衰退?！　∵@一階段是私募股權(quán)投資發(fā)展的基礎(chǔ)階段，各種機制不斷完善，法律規(guī)章逐漸健全，專業(yè)化程度逐漸提高，產(chǎn)業(yè)規(guī)模日益壯大，為日后PE的發(fā)展奠定了堅實的基礎(chǔ)?！　?.2.3 1993-2002年的第二周期　　經(jīng)濟衰退過后，股權(quán)價格降至低點，企業(yè)的股權(quán)投資價值開始顯現(xiàn)，投資者逐漸恢復(fù)信心，私募股權(quán)投資恢復(fù)增長；科技革命的興起和高科技投資的高額回報助推了PE行業(yè)的發(fā)展；與此同時，并購興起，杠桿基金發(fā)展迅速，美國出現(xiàn)了歷史上的第五次并購浪潮，1996年美國企業(yè)兼并案達3087宗，兼并總資產(chǎn)達6500多億美元。然而好景不長，2000年IT泡沫的破滅再一次重創(chuàng)全球股權(quán)投資業(yè)，投資信心急劇下降，私募股權(quán)新增基金從2000年的逾3000億美元驟降至2002年的不足1000億美元。　　私募股權(quán)投資助推了高科技革命的興起，但過度的投資加速了泡沫的膨脹，泡沫的破滅也給私募股權(quán)投資帶來了極大的打擊。并購浪潮的再次興起又一次凸顯了私募股權(quán)投資的價值，但浪潮的消退也給私募股權(quán)帶來了重創(chuàng)……每一個行業(yè)的發(fā)展都需要適度，私募股權(quán)投資也不例外?！　?.2.4 2003年至今的第三周期　　2003年至今，由于世界經(jīng)濟的復(fù)蘇和低利率成本，私募股權(quán)投資再度復(fù)興，2006年的新增基金規(guī)模達到4590億美元；新興經(jīng)濟體的經(jīng)濟發(fā)展、環(huán)境完善和資本需求為國際PE提供了新的投資洼地。

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