金融危機(jī)下的重點(diǎn)行業(yè)研究

前言

　　曠日持久的美國(guó)次貸危機(jī)已演化為嚴(yán)峻的“世紀(jì)僅有”的金融危機(jī)：一是系統(tǒng)性金融危機(jī)。金融動(dòng)蕩迅速?gòu)拇渭?jí)抵押貸款債券市場(chǎng)波及商業(yè)信用市場(chǎng)、企業(yè)債券市場(chǎng)、商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)、股票市場(chǎng)、汽車(chē)融資市場(chǎng)等其他金融市場(chǎng)。二是全球性金融危機(jī)。美國(guó)金融危機(jī)，是近年來(lái)罕見(jiàn)的發(fā)生在國(guó)際金融市場(chǎng)核心并沖擊世界的全球性金融危機(jī)。三是與實(shí)體經(jīng)濟(jì)交互傳染的金融危機(jī)。美國(guó)金融危機(jī)源于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，并作用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，二者之間存在金融加速器機(jī)制，具有長(zhǎng)期性和復(fù)雜性。四是各類(lèi)金融風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)的金融危機(jī)。危機(jī)始于利率風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)，因流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)以及市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)而不斷加深，最后大量交易違約導(dǎo)致的操作風(fēng)險(xiǎn)幾乎使金融市場(chǎng)出現(xiàn)了去功能化的趨勢(shì)?！　∶鎸?duì)美國(guó)金融危機(jī)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)如何應(yīng)對(duì)，成為近期最引人注目的話(huà)題?！　〖扔欣瓌?dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的三駕馬車(chē)都已經(jīng)不同程度地出現(xiàn)了問(wèn)題。美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力導(dǎo)致的外需下降，將對(duì)中國(guó)的出口貿(mào)易增長(zhǎng)造成抑制作用。當(dāng)大批以出口加工貿(mào)易為主體的中小企業(yè)處于生產(chǎn)萎縮、利潤(rùn)下降的狀態(tài)時(shí)，為中小企業(yè)提供上游產(chǎn)品的能源、礦產(chǎn)、鋼材等行業(yè)也難以避過(guò)產(chǎn)能過(guò)剩的困境。盡管中國(guó)出口結(jié)構(gòu)升級(jí)和出口市場(chǎng)的多元化可以在一定程度上減輕外部需求變化對(duì)出口的影響，但是較高的出口依存度將使中國(guó)出口在美國(guó)消費(fèi)走軟情況下難以獨(dú)善其身。企業(yè)投資效益也在不斷降低，實(shí)際投資增長(zhǎng)下滑明顯。消費(fèi)需求在扣除石油等相關(guān)消費(fèi)因素后，實(shí)際增長(zhǎng)也無(wú)法令人滿(mǎn)意。因此，從宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)研判，實(shí)體經(jīng)濟(jì)受損已成定局?！　」墒凶鳛榻?jīng)濟(jì)的晴雨表，已先行反映了對(duì)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)增速下行、上市公司利潤(rùn)增速下滑的憂(yōu)慮。中國(guó)股市在2008年遭受了持續(xù)的巨幅

內(nèi)容概要

　　始于2007年的美國(guó)次貸危機(jī)已演化為影響全球的金融危機(jī)，面對(duì)嚴(yán)峻的金融危機(jī)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)如何應(yīng)對(duì)，成為近期最引人注目的話(huà)題。本書(shū)就是工商銀行投資銀行部研究中心針對(duì)金融危機(jī)下的重點(diǎn)行業(yè)情況進(jìn)行研究而匯集成的報(bào)告集。報(bào)告集盡量以全面、系統(tǒng)、翔實(shí)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)為依托，清晰梳理美國(guó)金融危機(jī)的內(nèi)在機(jī)制，重點(diǎn)解讀當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)面臨的沖擊，在階段性總結(jié)的基礎(chǔ)上，對(duì)可能的發(fā)展方向作出預(yù)測(cè)。全書(shū)共有14篇報(bào)告，分別從投資銀行模式選擇、金融危機(jī)演化、金融機(jī)構(gòu)困境、宏觀經(jīng)濟(jì)、股票市場(chǎng)、房地產(chǎn)、能源、航空、港口、公路鐵路、汽車(chē)、鋼鐵、食品、商業(yè)零售等方面進(jìn)行了研究分析。不僅能為各級(jí)領(lǐng)導(dǎo)理解此次金融危機(jī)和制定應(yīng)對(duì)措施并進(jìn)一步判斷中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融前景提供參考，而且對(duì)經(jīng)濟(jì)和金融研究工作者也有所啟迪和幫助。

書(shū)籍目錄

系列報(bào)告之一：投資銀行模式選擇  華爾街危機(jī)并非投資銀行的失敗  1  華爾街危機(jī)的直接誘因在于過(guò)度膨脹的金融市場(chǎng)交易　  1.1  五大獨(dú)立投資銀行失敗只是美國(guó)金融危機(jī)的突出表現(xiàn) 　 1.2　金融市場(chǎng)交易類(lèi)業(yè)務(wù)的巨額虧損是投資銀行機(jī)構(gòu)損失的主體　  1.3  高杠桿應(yīng)用于金融產(chǎn)品交易是投資銀行遭遇危機(jī)的關(guān)鍵　2　美國(guó)獨(dú)立投資銀行轉(zhuǎn)型是危機(jī)下的生存之術(shù)　　2.1  高盛、摩根士丹利轉(zhuǎn)型后使投資銀行業(yè)務(wù)獲得更廣闊的空問(wèn)　　2.2　美林被收購(gòu)后將背靠強(qiáng)大的商業(yè)銀行保持相對(duì)獨(dú)立的運(yùn)營(yíng)　　2.3  大型銀行為主體的金融控股公司確實(shí)體現(xiàn)了更強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力　3  “商投”模式是我國(guó)可行的綜合化經(jīng)營(yíng)之道　  3.1  中國(guó)投資銀行業(yè)務(wù)仍面臨廣闊空間　  3.2　在金融市場(chǎng)交易領(lǐng)域的創(chuàng)新應(yīng)保持謹(jǐn)慎的節(jié)奏和步伐　  3.3  “商投”模式是可行的綜合化經(jīng)營(yíng)之道系列報(bào)告之二：金融危機(jī)演化　美國(guó)金融危機(jī)的演化　1　美國(guó)金融危機(jī)爆發(fā)的時(shí)間表  　1.1　第一個(gè)階段：2007年美國(guó)次貸危機(jī)　  1.2　第二個(gè)階段：2008年美國(guó)金融市場(chǎng)危機(jī)　2　利率提高引發(fā)潛在危機(jī)浮現(xiàn)　　2.1　信貸利率的調(diào)整是危機(jī)爆發(fā)的導(dǎo)火索　　2.2　金融產(chǎn)品創(chuàng)新帶動(dòng)次貸危機(jī)的連環(huán)擴(kuò)展　3　次貸危機(jī)逐步蔓延形成全球金融危機(jī)　　3.1　信心缺失形成次貸危機(jī)向信貸危機(jī)轉(zhuǎn)化　　3.2　金融資產(chǎn)的巨額減值造成金融系統(tǒng)危機(jī)　　3.3　金融市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)反應(yīng)推動(dòng)金融危機(jī)擴(kuò)大化　　3.4　全球資本流動(dòng)一體化形成金融危機(jī)全球化　4　美國(guó)政府救助或許暫緩金融危機(jī)　  4.1　美國(guó)政府對(duì)金融市場(chǎng)的救助成效不佳　  4.2　美國(guó)政府對(duì)金融機(jī)構(gòu)的救助或?qū)⑷〉靡欢ǔ尚А? 4.3　美國(guó)潛在損失對(duì)金融市場(chǎng)影響不容忽視　5　美國(guó)金融危機(jī)的啟示　  5.1　美國(guó)金融危機(jī)的影響　  5.2　各國(guó)中央銀行注資舉措的功效　  5.3　金融市場(chǎng)全球化下混業(yè)的監(jiān)管與協(xié)調(diào)　  5.4　中國(guó)受到的啟發(fā)系列報(bào)告之三：金融機(jī)構(gòu)困境  金融巨頭在美國(guó)金融危機(jī)中的生存困境　1　金融機(jī)構(gòu)在次貸危機(jī)生成中的角色和傳導(dǎo)關(guān)系　2　五大投資銀行傳統(tǒng)獨(dú)立經(jīng)營(yíng)模式不再　  2.1　財(cái)務(wù)杠桿高企使得投資銀行風(fēng)險(xiǎn)抵御能力下降　  2.2　業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型擴(kuò)大豫患的危鹼系數(shù)　  2.3　高收益資產(chǎn)暴露出高風(fēng)險(xiǎn)　  2.4　資產(chǎn)結(jié)構(gòu)最終決定抵御風(fēng)險(xiǎn)能力　  2.5　融資功能缺陷引發(fā)流動(dòng)性危機(jī)　  2.6　小結(jié)　3　商業(yè)銀行大傷元?dú)狻? 3.1　花旗銀行——“大而不倒”  　  3.2　華盛頓互惠銀行——貸款資產(chǎn)單一化銀行倒掉　  3.3　商業(yè)銀行：在危機(jī)中前行　4　AIG——CDS產(chǎn)品帶來(lái)的困境　  4.1  廣泛參與按揭貸款及相關(guān)衍生產(chǎn)品市場(chǎng)交易埋下隱患  　  4.2　交易賬戶(hù)出現(xiàn)巨額損失引致財(cái)務(wù)狀況迅速由盈轉(zhuǎn)虧　  4.3　資產(chǎn)減值是事實(shí)，但暫時(shí)并未出現(xiàn)致命問(wèn)題　  4.4　融資能力下降真正引發(fā)了流動(dòng)性危機(jī)　  4.5　未來(lái)趨勢(shì)仍不明朗，政府接管難稱(chēng)樂(lè)觀系列報(bào)告之四：宏觀經(jīng)濟(jì)　實(shí)體經(jīng)濟(jì)受拖累財(cái)政促內(nèi)需保增長(zhǎng)　1 金融危機(jī)拖累發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體……系列報(bào)告之五：股票市場(chǎng)　系列報(bào)告之六：房地產(chǎn)系列報(bào)告之七：能源系列報(bào)告之八：航空機(jī)場(chǎng)　系列報(bào)告之九：港口航運(yùn)系列報(bào)告之十：公路鐵路系列報(bào)告之十一：汽車(chē)　系列報(bào)告之十二：鋼鐵系列報(bào)告之十三：食品飲料系列報(bào)告之十四：商業(yè)零售后記

章節(jié)摘錄

　　系列報(bào)告之一：投資銀行模式選擇　　華爾街危機(jī)并非投資銀行的失敗——全球金融危機(jī)下投資銀行發(fā)展模式的思考　　主要觀點(diǎn)　　1．美國(guó)華爾街危機(jī)不單是投資銀行的危機(jī)，是包括銀行、保險(xiǎn)公司、對(duì)沖基金等機(jī)構(gòu)在內(nèi)的全面危機(jī)，是各類(lèi)機(jī)構(gòu)以高杠桿進(jìn)行金融市場(chǎng)交易類(lèi)業(yè)務(wù)并導(dǎo)致巨額虧損的后果?！　?．美國(guó)獨(dú)立投資銀行的消失并不意味著投資銀行實(shí)體的消失，本質(zhì)上可視為“穿上一件防彈衣”和“寄人籬下求生存”，不過(guò)以大型銀行為主體的金融控股集團(tuán)確實(shí)具有更強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力?！　?．承銷(xiāo)、并購(gòu)、財(cái)務(wù)顧問(wèn)等投資銀行業(yè)務(wù)在中國(guó)仍然前景廣闊，但金融市場(chǎng)交易領(lǐng)域的創(chuàng)新確需謹(jǐn)慎，工商銀行以銀行為主體發(fā)展投資銀行業(yè)務(wù)的“商投”模式是可行的綜合化經(jīng)營(yíng)之道?！　?華爾街危機(jī)的直接誘因在于過(guò)度膨脹的金融市場(chǎng)交易　　1.1五大獨(dú)立投資銀行失敗只是美國(guó)金融危機(jī)的突出表現(xiàn)　　美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融海嘯，使得2008年注定是不平凡的一年。3月，美國(guó)第五大投資銀行貝爾斯登被摩根大通收購(gòu)；9月15日，第四大投資銀行雷曼兄弟破產(chǎn)；幾乎與此同時(shí)，第三大投資銀行美林宣布將被美國(guó)銀行收購(gòu)；9月21日，第一和第二大投資銀行高盛和摩根士丹利宣布轉(zhuǎn)型為銀行控股公司。

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