企業(yè)融資與非對稱信息

內(nèi)容概要

　　非對稱信息問題在經(jīng)濟(jì)活動中、十分普遍，其危害是易于導(dǎo)致市場交易萎縮，市場機(jī)制難以充分發(fā)揮資源配置作用。以美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯蒂格利茨為代表的多名經(jīng)濟(jì)學(xué)家先后從不同的角度對非對稱信息問題進(jìn)行了開創(chuàng)性研究，并因此獲得了諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎?！　〗鹑谑乾F(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，促進(jìn)金融市場發(fā)展意義重大。與商品市場和要素市場相比，非對稱信息問題在金融市場上更為嚴(yán)重，危害也更大。因?yàn)樯唐肥袌鍪乾F(xiàn)貨交易，其信息劣勢方即使被欺騙，獲得的無非是殘次品而已，而金融市場中的信息劣勢方在交易后，并未獲得當(dāng)期收益，而是獲得關(guān)于未來的承諾，一旦被欺騙，將血本無歸，這導(dǎo)致信息劣勢方進(jìn)行金融交易時更為謹(jǐn)慎，嚴(yán)重影響金融市場的發(fā)展，因此，有效地解決金融市場上的非對稱信息問題更顯迫切。中小企業(yè)和農(nóng)戶的“貸款難”和農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的“難貸款”問題在我國長期并存，在最近的宏觀調(diào)控中，這一問題更顯突出。

作者簡介

　　穆爭社，男，漢族，1967年出生，陜西省西安市人，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士、博士后、副教授?，F(xiàn)供職于中國人民銀行貨幣政策司，曾于2003年6月至2005年6月在中國人民銀行金融研究所博士后科研工作站從事研究工作。近期研究方向?yàn)檗r(nóng)村金融改革、貨幣政策的博弈分析。在《金融研究》等刊物發(fā)表論文30余篇，出版專著5部，獨(dú)立主持完成省部級課題5項(xiàng)。

書籍目錄

1 緒論1.1 選題理由及研究意義1.2 研究方法與研究思路1.2.1 研究方法1.2.2 研究思路1.3 本書的結(jié)構(gòu)安排及主要內(nèi)容1.4 本書的創(chuàng)新之處2 企業(yè)融資中的非對稱信息問題2.1 企業(yè)融資及其主體2.1.1 融資的涵義2.1.2 企業(yè)融資主體2.2 中國企業(yè)融資主體的生成2.2.1 融資體制改革與企業(yè)融資主體的生成2.2.2 民營企業(yè)的成長與企業(yè)融資主體的生成2.2.3 中國企業(yè)融資主體的融資行為特征2.3 中國企業(yè)融資中的非對稱信息問題2.3.1 信息的經(jīng)濟(jì)特征與功能2.3.2 非對稱信息問題2.3.3 企業(yè)融資的非對稱信息分析2.4 小結(jié)3 企業(yè)融資主體融資行為的博弈分析3.1 非對稱信息與博弈分析3.1.1 博弈分析的特征3.1.2 非對稱信息與博弈分析3.1.3 非對稱信息與博弈分析的關(guān)系3.2 融資主體融資行為的博弈分析3.2.1 企業(yè)融資中的博弈類型定位3.2.2 企業(yè)融資中的精煉貝葉斯納什均衡分析3.3 中國企業(yè)融資主體融資行為的博弈分析3.3.1 企業(yè)融資主體博弈的環(huán)境分析及博弈類型定位3.3.2 企業(yè)融資主體之間負(fù)債形成的博弈分析3.3.3 企業(yè)融資主體之間還貸的博弈分析3.3.4 企業(yè)融資主體融資博弈分析的啟示3.4 小結(jié)4 非對稱信息條件下中國融資企業(yè)傳遞信息行為分析4.1 中國融資企業(yè)抵押、擔(dān)保信號傳遞的博弈分析4.1.1 信號傳遞博弈及其精煉貝葉斯納什均衡4.1.2 抵押、擔(dān)保信號傳遞的博弈分析4.2 中國融資企業(yè)股利信號傳遞的博弈分析4.2.1 股利信號傳遞理論的發(fā)展4.2.2 股利信號傳遞的模型分析與實(shí)證研究4.2.3 融資企業(yè)股利信號傳遞行為的實(shí)證分析4.3 中國融資企業(yè)融資結(jié)構(gòu)信號傳遞的博弈分析4.3.1 融資企業(yè)融資結(jié)枸信號傳遞的模型分析4.3.2 融資企業(yè)融資結(jié)構(gòu)信號傳遞的實(shí)證分析……5 非對稱信息條件下中國投資者信息搜尋行為分析6 企業(yè)融資中非對稱信息問題的微觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)7 企業(yè)融資中非對稱信息問題的宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)8 企業(yè)融資中非對稱信息問題的治理策略9 結(jié)論附錄：經(jīng)濟(jì)學(xué)的非對稱信息范式分析參考文獻(xiàn)致謝

章節(jié)摘錄

　　進(jìn)行高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的投資成為獲取自身利益最大化的有效手段。商業(yè)銀行的這種行為不僅會加劇融資風(fēng)險(xiǎn)，而且間接鼓勵融資企業(yè)進(jìn)行高風(fēng)險(xiǎn)投資，從而給經(jīng)濟(jì)泡沫和金融危機(jī)的形成鋪平了道路，一旦外界條件成熟，某個環(huán)節(jié)發(fā)生支付困難，就會引起連鎖反應(yīng)，殃及整體，其結(jié)果就是經(jīng)濟(jì)泡沫破滅，金融危機(jī)乃至經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)?！　?.東亞經(jīng)濟(jì)的融資特征與泡沫經(jīng)濟(jì)和金融危機(jī)生成機(jī)理的實(shí)證分析　　東亞經(jīng)濟(jì)的融資制度特征是政府干預(yù)、金融壓制所形成的關(guān)系型融資制度。這種融資制度產(chǎn)生了以下幾個方面的問題：　　（1）在關(guān)系型融資制度下，商業(yè)銀行不僅具有市場經(jīng)濟(jì)條件下商業(yè)銀行行為的特征（即商業(yè)銀行為獲取投資收益主動向融資企業(yè)發(fā)放具有風(fēng)險(xiǎn)的貸款。商業(yè)銀行有動力掌握融資企業(yè)的信息和進(jìn)行審查監(jiān)督，但由于非對稱信息的存在，商業(yè)銀行處于信息劣勢地位，不能使貸款風(fēng)險(xiǎn)完全消滅，同時商業(yè)銀行高風(fēng)險(xiǎn)貸款也具有外部性，并能將其風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給政府，因而商業(yè)銀行存在道德風(fēng)險(xiǎn)），而且易于與東亞文化中嚴(yán)重的“拉關(guān)系”、“走后門”、“行賄受賄”等現(xiàn)象聯(lián)系在一起，使商業(yè)銀行的工作人員具有較強(qiáng)的動機(jī)為自己尋租，從而使處于關(guān)系型融資制度下的商業(yè)銀行的貸款風(fēng)險(xiǎn)更高。　?。?）在關(guān)系型融資制度下，商業(yè)銀行與融資企業(yè)形成了一定程度的利益共同體，使商業(yè)銀行為了不使過期貸款成為呆賬，不斷對融資企業(yè)追加新的貸款以確保融資企業(yè)正常運(yùn)行，造成“貸款剛性”?！百J款剛性”的形成會使大量資金不斷流入績差融資企業(yè)甚至本應(yīng)破產(chǎn)的企業(yè)，產(chǎn)生大量的不良債權(quán)甚至壞賬?！　。?）關(guān)系型融資制度使商業(yè)銀行與融資企業(yè)成為利益共同體后，容易聯(lián)合起來對付政府。一方面使政府成為其融資風(fēng)險(xiǎn)和投資風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)者，即迫使政府清理并承擔(dān)不良債權(quán)；另一方面也會使商業(yè)銀行任由融資企業(yè)甚至主動指導(dǎo)融資企業(yè)進(jìn)行高風(fēng)險(xiǎn)投資，具體表現(xiàn)為：①面對財(cái)務(wù)壓力，商業(yè)銀行寄希望于融資企業(yè)進(jìn)行高風(fēng)險(xiǎn)投資緩解其壓力；②面對新銀行進(jìn)入所造成的自己的壟斷租金的下降乃至消失和自己在不良債權(quán)方面的劣勢，商業(yè)銀行寄希望于融資企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資使自己獲得高收益的回報(bào)，一則遏制自己壟斷租金的下降，二則改變自己在與新銀行競爭中在不良債權(quán)方面所處的劣勢地位。　　……

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