中國金融工具創(chuàng)新報告

前言

　　為了組織和促進中國金融工具及其創(chuàng)新的研究工作，中國科學院研究生院和北京天則經(jīng)濟研究所合作組織了一個學術委員會，我覺得很有意義。金融工具創(chuàng)新是虛擬經(jīng)濟領域中最活躍的一部分，有針對性地研究總結中國金融市場的實踐經(jīng)驗，從中發(fā)現(xiàn)一些規(guī)律，指導今后的金融實踐，規(guī)范和發(fā)展金融市場，防范和化解金融風險，更加充分地發(fā)揮虛擬經(jīng)濟對實體經(jīng)濟發(fā)展的促進作用，都具有重要的意義。　　中央明確提出，要推進資本市場的改革開放和穩(wěn)定發(fā)展，處理好虛擬經(jīng)濟和實體經(jīng)濟的關系，深化分配制度改革，健全現(xiàn)代市場經(jīng)濟的社會信用體系，穩(wěn)步推進利率市場化改革，優(yōu)化金融資源配置，加強金融監(jiān)管，防范和化解風險，使金融更好地為經(jīng)濟社會發(fā)展服務。這些重要的論述，為我們通過金融工具及其創(chuàng)新的研究，進一步促進虛擬經(jīng)濟的發(fā)展指明了方向?！　∥覀€人認為，所謂虛擬經(jīng)濟是指與虛擬資本以金融系統(tǒng)為主要依托的循環(huán)運動有關的經(jīng)濟活動，簡單地說就是直接以錢生錢的活動。在人類社會發(fā)展的進程中，由于實物商品交換的局限性日益凸顯，因而產(chǎn)生了作為一般等價物的貨幣。當人們手中擁有多余的貨幣后，就開始產(chǎn)生私人之間的借貸行為，從而使得人們手中的閑置貨幣成為生息資本。隨著生息資本的社會化，就產(chǎn)生了資金供求雙方運用各種金融工具實現(xiàn)借貸行為的金融市場。按照傳統(tǒng)的金融理論，可以按信用期限在一年以上或以下將金融市場分為資本市場與貨幣市場兩大類，也可將前者稱為中長期資金市場，而將后者稱為短期資金市場。在資本市場中有權益融資(equity financing)和負債融資(debt6nancing)兩種融資方式，而在貨幣市場上則主要是負債融資。

內(nèi)容概要

金融工具的研究是虛擬經(jīng)濟研究的重要組成部分，為此應當努力推進中國金融工具及其創(chuàng)新的研究。    首先，研究金融工具要有科學的態(tài)度和方法。我認為，虛擬經(jīng)濟的基本研究方法應當是在唯物辯證法指導下的復雜科學（系統(tǒng)科學發(fā)展的高級階段）方法，主要是定性判斷與定量計算相結合、微觀分析與宏觀綜合相結合、還原論與整體論相結合、科學推理與哲學思辨相結合。在金融工具的研究方面也應注意運用上述基本方法，同時還要運用數(shù)理金融學、行為金融學、不確定條件下的決策技術、復雜數(shù)據(jù)分析技術、計算機模擬、計算智能、數(shù)理邏輯等各種先進的理論和方法。    其次，在研究中要努力學習和創(chuàng)新。由于中國在金融工具及其創(chuàng)新方面還缺少實踐經(jīng)驗，故應當認真學習國外的金融理論、研究成果及實踐經(jīng)驗，但一定要結合中國的實際情況加以運用，避免盲目照搬；而且要在不斷積累實踐經(jīng)驗的基礎上進行理論創(chuàng)新，逐漸形成既能與國際接軌，又適合中國國情的金融工具體系。    再次，要注意研究成果的有效性。研究金融工具的目的是為了揭示其形成和發(fā)展過程中內(nèi)在的規(guī)律，以指導和規(guī)范未來的創(chuàng)新，而且只有當一項新的金融產(chǎn)品或服務真正被市場接受時，才能稱得上是金融創(chuàng)新。    最后，要注意人才的培養(yǎng)和研究群體的組織。目前中國研究金融工具及其創(chuàng)新的人才十分缺乏，要在知名的高等院校及中科院、社科院等單位設置這方面的碩士點和博士點，鼓勵有金融方面實踐經(jīng)驗的人員報考；要在國內(nèi)重點支持幾家水平較高的研究群體，鼓勵他們與國外開展學術交流，合作研究，舉辦國際學術會議，努力逼近國際水平。

書籍目錄

第一章  “金融脫媒”背景下的金融創(chuàng)新：結構和線索  第一節(jié)  通貨膨脹下“金融脫媒”跡象日益明顯  第二節(jié)  “金融脫媒”背景下金融工具創(chuàng)新的線索  第三節(jié)  未來金融工具創(chuàng)新展望第二章　2007年國債市場創(chuàng)新報告  第一節(jié)　2007年國債市場回顧  第二節(jié)　2007年國債市場年度特征  第三節(jié)　2007年國債市場創(chuàng)新第三章　2007年信托產(chǎn)品創(chuàng)新報告  第一節(jié)　2007年信托公司發(fā)展概述  第二節(jié)  信托新政出臺背景及其對信托產(chǎn)品創(chuàng)新的影響分析  第三節(jié)  “信托新政”驅動下各業(yè)務領域中的信托產(chǎn)品創(chuàng)新  第四節(jié)  對信托產(chǎn)品創(chuàng)新未來的展望第四章　2007年銀行業(yè)產(chǎn)品創(chuàng)新報告  第一節(jié)  銀行業(yè)整體發(fā)展情況概覽  第二節(jié)  銀行業(yè)產(chǎn)品創(chuàng)新動因分析  第三節(jié)  銀行業(yè)產(chǎn)品創(chuàng)新狀況與特點  第四節(jié)　2008年銀行業(yè)產(chǎn)品創(chuàng)新趨勢與特點第五章　2007年中國股權市場創(chuàng)新報告  第一節(jié)　2007年股權市場發(fā)展情況  第二節(jié)　2007年股權市場創(chuàng)新分析  第三節(jié)  股權市場2008年展望第六章　2007年保險產(chǎn)品創(chuàng)新報告  第一節(jié)  農(nóng)業(yè)保險領域  第二節(jié)  車險服務和管理領域  第三節(jié)  責任保險領域  第四節(jié)  投資型保險領域  第五節(jié)  保險監(jiān)管制度更加完善第七章　2007年中國期貨市場創(chuàng)新報告  第一節(jié)　2007年期貨市場回顧  第二節(jié)　2007年期貨市場創(chuàng)新  第三節(jié)　2008年中國期貨市場創(chuàng)新展望第八章　2007年基金市場創(chuàng)新報告  第一節(jié)  回顧與概述  第二節(jié)　2007年基金收益特征回顧  第三節(jié)　2007年基金市場創(chuàng)新回顧  第四節(jié)　2008年基金市場創(chuàng)新展望

章節(jié)摘錄

　　第一章“金融脫媒”背景下的金融創(chuàng)新：結構和線索　　第二節(jié)“金融脫媒”背景下金融工具創(chuàng)新的線索　　“金融脫媒”對整個金融體系的影響是深遠而巨大的，在2007年最直接的影響就是在負利率的背景下，居民重新配置金融資產(chǎn)的需求首先催生了各種新的投資理財工具，特別是股權類產(chǎn)品的創(chuàng)新?！　【€索一：居民金融資產(chǎn)的重配催生股權類理財產(chǎn)品創(chuàng)新?！　」蓹嗟氖找嫣卣魇沟闷淠軌蚍窒硗ㄘ浥蛎泿淼馁Y產(chǎn)增值收益，成為居民金融資產(chǎn)配置的主要領域，這一需求為相關投資股票的理財產(chǎn)品的發(fā)展和創(chuàng)新提供了契機?！　∽C券投資基金是儲蓄存款向股票投資轉化的主要金融工具，在2007年得到迅猛發(fā)展，規(guī)模迅速擴張。但總體而言，證券投資基金類型較為單一，投資策略趨同，因此，創(chuàng)新基金類型，為投資者提供差異化的產(chǎn)品是2007年各類基金產(chǎn)品創(chuàng)新的重要特點：國投瑞銀按照“結構分級”思路推出了瑞福優(yōu)先和瑞福進取兩類基金，滿足了不同風險偏好投資者的需求；工銀瑞信紅利股票基金采取“開放式基金封閉化管理”的模式，通過延長封閉期至一年規(guī)避短期市場贖回所帶來的流動性壓力；大成優(yōu)選創(chuàng)新基金作為封閉式基金，通過引入“救生艇”條款控制基金折價率，保護基金持有人利益。　　在證券投資基金快速發(fā)展的同時，私募基金也得到迅猛的發(fā)展。借助信托公司搭建的平臺，私募基金實現(xiàn)了“陽光化”，成為私募信托基金。與公募的證券投資基金相比，私募信托基金投資決策靈活，投資范圍廣泛，投資風險多樣化，滿足了不同投資者的不同需求，在2007年也獲得了迅猛增長。　　線索二：股票二級市場高估值倒逼相關領域的金融創(chuàng)新。　　各種類型投資股票的理財產(chǎn)品推出，進一步加劇了銀行儲蓄存款向股票市場分流的渠道，“金融脫媒”對整個金融市場格局的影響更加明顯，進一步推動了相關領域的金融工具創(chuàng)新。　　龐大的儲蓄分流資金進入股市，導致股票市場供需嚴重失衡，A股股價出現(xiàn)持續(xù)大幅上漲，引發(fā)了市場各方關于股價泡沫的擔憂。為此，一系列增加股票供給、拓展投資渠道的政策陸續(xù)出臺，“有形之手”成為推動金融工具創(chuàng)新的重要推力之一。

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