金融虛擬性演進(jìn)及其正負(fù)功能研究

前言

　　本書是由我主持的國家自然科學(xué)基金課題項目——“虛擬經(jīng)濟(jì)與金融虛擬性”課題繼《金融虛擬性研究》之后的又一階段性研究成果，合作者是常海中博士。虛擬經(jīng)濟(jì)自20世紀(jì)90年代以來在理論界研究得很熱，但至今分歧卻仍很大，以至于僅對“虛擬經(jīng)濟(jì)”這一概念的理解就有二十多種，這也從一個側(cè)面反映了這一課題的敏感性、挑戰(zhàn)性和艱巨性。目前，國內(nèi)外大多數(shù)研究者實(shí)質(zhì)上都是從“金融”的角度來研究虛擬經(jīng)濟(jì)的，這也是一個基本的事實(shí)和共識，它表明金融與虛擬經(jīng)濟(jì)有著密切的關(guān)系。國外學(xué)者，特別是美國的學(xué)者，在從數(shù)量方面統(tǒng)計或規(guī)范虛擬經(jīng)濟(jì)時， 發(fā)現(xiàn)虛擬經(jīng)濟(jì)70%的份額是金融，30%是房地產(chǎn)及知識產(chǎn)權(quán)。由于知識產(chǎn)權(quán)在統(tǒng)計上較困難，且所占比重很小，因而在具體的統(tǒng)計與研究中可忽略不計。這種認(rèn)識與主張盡管極其粗略且不科學(xué)規(guī)范，但現(xiàn)階段也不得不勉為其難。 2004年10月，我和徐愛田博士參加了在南開大學(xué)召開的第三屆全國虛擬經(jīng)濟(jì)研討會，并提交了金融虛擬性相關(guān)論文同與會學(xué)者交流。成思危先生在大會的開幕式與閉幕式上都作了專業(yè)講演。在閉幕式上，成思危先生非常認(rèn)真地聽取了我的演講，我主張應(yīng)更多地從金融的角度來研究虛擬經(jīng)濟(jì)，而不是大量地、長久地在外圍周旋；我提出“金融虛擬性”這一概念，并進(jìn)而分析了它的特征、演進(jìn)及正負(fù)影響；我建議以后的此類研討會都應(yīng)有更多的從事金融研究的學(xué)者參加，并共同深入研究。成思危先生在閉幕式的總結(jié)講話中曾三四次提到我的講演，并給予了充分的肯定、支持與鼓勵。他說：“看來金融虛擬性的研究很可能是虛擬經(jīng)濟(jì)研究的重要突破口”；他贊同我關(guān)于虛擬經(jīng)濟(jì)（主要是金融）既可能在一定條件下優(yōu)化資源配置，也可能在一定條件下劣化資源配置，既可能分散風(fēng)險，也可能累積和提升風(fēng)險的觀點(diǎn)；他表示，今后虛擬經(jīng)濟(jì)的研究應(yīng)歡迎更多的金融學(xué)者參與。

內(nèi)容概要

根據(jù)金融虛擬性程度由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)、由低到高的發(fā)展邏輯和演進(jìn)規(guī)律，金融虛擬性的演進(jìn)歷程可劃分為貨幣名義價值與實(shí)際價值相分離、金融市場自循環(huán)系統(tǒng)的形成以及金融衍生工具興起并盛行三大階段。金融虛擬性演進(jìn)主要由傳統(tǒng)金融向現(xiàn)代金融的不斷變遷、經(jīng)濟(jì)金融化和金融全球化日益加深、融資結(jié)構(gòu)變遷和金融創(chuàng)新等因素推動。金融虛擬性演進(jìn)對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了投資擴(kuò)張功能及財富總量效應(yīng)，提升了價格機(jī)制在經(jīng)濟(jì)中的核心地位，降低了經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中交易費(fèi)用等正向功能，同時也導(dǎo)致了一些負(fù)向功能。金融虛擬性膨脹的極端表現(xiàn)形式就是金融泡沫。金融虛擬性是金融脆弱性的根源，同時加劇了金融脆弱性的發(fā)展。監(jiān)管部門應(yīng)盡快實(shí)現(xiàn)從傳統(tǒng)金融監(jiān)管向現(xiàn)代金融監(jiān)管轉(zhuǎn)變，加強(qiáng)對貨幣的管理，通過提升國際合作水平來防范金融風(fēng)險。

作者簡介

白欽先，1940年生，山西省清徐縣人，我國著名資深金融學(xué)家。遼寧大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授，金融學(xué)專業(yè)和政策性金融學(xué)專業(yè)博士研究生主任導(dǎo)師，應(yīng)用經(jīng)濟(jì)首席學(xué)術(shù)帶頭入，曾被聘為中山大學(xué)特聘教授、博士研究生導(dǎo)師。國務(wù)院學(xué)位委員會第四屆、第五屆委員會應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)科評議組成員，中國金融學(xué)會常務(wù)理事、學(xué)術(shù)委員會委員，中國國際金融學(xué)會常務(wù)理事，亞太金融學(xué)會（國際）中國理事；被中國社會科學(xué)院研究生院、中山大學(xué)、浙江大學(xué)、山東大學(xué)、西南財經(jīng)大學(xué)、華東師范大學(xué)、天津財經(jīng)大學(xué)、山西財經(jīng)大學(xué)等十多所高等院?？蒲性核笧榭妥淌诨蚣媛毥淌冢辉啻潍@得遼寧大學(xué)最高獎——振興獎，沈陽市勞動模范。
    從事高等院校金融學(xué)教學(xué)與研究工作近三十年，在比較金融學(xué)、政策性金融學(xué)和以金融資源學(xué)說為基礎(chǔ)的金融可持續(xù)發(fā)展理論與戰(zhàn)略等領(lǐng)域有開拓性研究，近幾年又將上述三者統(tǒng)一在發(fā)展金融學(xué)的框架下進(jìn)行進(jìn)一步的深入研究，公開發(fā)表學(xué)術(shù)論文二百余篇，專著十余部，國家自然科學(xué)基金項目、“211工程”項目、國家軟科學(xué)項目主持人，成果或?qū)Ｖ囗棲@國家級獎或部委級獎，代表作有《比較金融學(xué)》、《各國政策性金融機(jī)構(gòu)比較》和《金融可持續(xù)發(fā)展理論研究導(dǎo)論》。
    《經(jīng)濟(jì)日報》“神州學(xué)人”稱白欽先教授“為人惟誠、為學(xué)惟新、為道惟真”。

書籍目錄

0 緒論  0.1 問題的提出  0.2 相關(guān)文獻(xiàn)綜述  0.3 研究思路與結(jié)構(gòu)安排  0.4 研究方法  0.5 理論創(chuàng)新與不足1 金融與金融虛擬性內(nèi)涵  1.1 金融的內(nèi)涵  1.2 金融虛擬性命題的理論淵源  1.3 金融虛擬性內(nèi)涵  1.4 金融虛擬性與虛擬經(jīng)濟(jì)  1.5 本章小結(jié)2 金融虛擬性的演進(jìn)歷程　2.1 低度虛擬性階段：貨幣名義價值與實(shí)際價值的分離　2.2 中度虛擬性階段：金融市場自循環(huán)系統(tǒng)的形成　2.3 高度虛擬性階段：金融衍生工具的興起　2.4 本章小結(jié)3 金融虛擬性演進(jìn)動因　3.1  金融虛擬性演進(jìn)動因之一：傳統(tǒng)金融向現(xiàn)代金融的變遷　3.2 金融虛擬性演進(jìn)動因之二：經(jīng)濟(jì)金融化與金融全球化進(jìn)程日益加深　3.3 金融虛擬性演進(jìn)動因之三：金融傾斜逆轉(zhuǎn)　3.4 金融虛擬性演進(jìn)動因之四：金融創(chuàng)新　3.5 本章小結(jié)4 金融虛擬性的實(shí)證分析  4.1 從跨國金融交易量觀察金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的脫離  4.2 從資金流量賬戶觀察金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的脫離  4.3 從股票收益率與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系觀察金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的脫離　4.4 本章小結(jié)5 金融虛擬性演進(jìn)的正向功能　5.1 從正、負(fù)雙角度認(rèn)識金融虛擬性演進(jìn)功能的必要性　5.2 金融虛擬性演進(jìn)的投資擴(kuò)張功能　5.3 金融虛擬性演進(jìn)的財富總量效應(yīng)　5.4 金融虛擬性演進(jìn)提升了價格機(jī)制在經(jīng)濟(jì)中的核心地位　5.5 本章小結(jié)6 金融虛擬性演進(jìn)的負(fù)向功能　6.1 金融虛擬性的演進(jìn)加劇和強(qiáng)化了金融脆弱性　6.2 金融虛擬性演進(jìn)弱化了貨幣政策效果　6.3 金融虛擬性演進(jìn)增加了社會化風(fēng)險　6.4 金融虛擬性演進(jìn)擴(kuò)大了世界貧富差距　6.5 本章小結(jié)7 金融虛擬性膨脹的極端表現(xiàn)：金融泡沫　7.1 金融泡沫的特征及成因　7.2 美元本位制與金融泡沫　7.3 美元本位制與日本金融泡沫　7.4 本章小結(jié)8 金融虛擬性演進(jìn)的政策啟示　8.1 以全新的視角審視金融及其虛擬性……參考文獻(xiàn)

章節(jié)摘錄

　　自20世紀(jì)90年代以來，在全球范圍內(nèi)有許多國家和地區(qū)爆發(fā)了嚴(yán)重的金融危機(jī)，例如，1990年，日本經(jīng)濟(jì)泡沫破裂導(dǎo)致了金融危機(jī)的爆發(fā)；1992年，老牌資本主義國家英國發(fā)生金融危機(jī)，并波及西班牙和意大利等歐洲國家；1994年，剛剛從1981年金融危機(jī)中復(fù)蘇的墨西哥再度遭受到金融危機(jī)的襲擊，并蔓延至鄰國阿根廷；1997年，泰國和韓國先后爆發(fā)金融危機(jī)，并迅速擴(kuò)散到印度尼西亞、馬來西亞和菲律賓等國家和地區(qū)，受此拖累，中同香港也在1997年和1998年出現(xiàn)金融風(fēng)潮；1998年8月，俄羅斯爆發(fā)金融危機(jī)；1999年1月，巴西爆發(fā)金融危機(jī)；2001年11月，阿根廷爆發(fā)金融危機(jī)。在這短短的12年里，金融危機(jī)發(fā)生頻率之高、波及地區(qū)之廣、破壞力之強(qiáng)，在人類歷史上實(shí)屬罕見。盡管眾多經(jīng)濟(jì)學(xué)家為尋求規(guī)避和克服金融危機(jī)的“靈丹妙藥”而付出了艱苦卓絕的勞動，但仍然收效甚微。 目前，虛擬經(jīng)濟(jì)的規(guī)模已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了實(shí)體經(jīng)濟(jì)。自20世紀(jì)80年代以來，世界平均年經(jīng)濟(jì)增長率為3%左右，國際貿(mào)易年增長率為5%左右，國際資本流動的年增艮率為25%左右，全球股票總價增加了2.5倍。成思危（2003）根據(jù)國際貨幣基金組織和世界銀行的數(shù)據(jù)計算得出：到1997年年底，全球虛擬經(jīng)濟(jì)總量是140萬億美元，到2000年年底是160萬億美元（其中，金融衍生產(chǎn)品年末余額為95萬億美元，股票市值為36萬億美元，債券余額為29萬億美元），大體相當(dāng)于全世界GDP總和（約30萬億美元）的5倍多。全世界虛擬資本每天流動量高達(dá)2萬億美元左右，約為世界日平均貿(mào)易額的50倍。　　……

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