聯(lián)儲歲月

出版時間：2005-4 出版社：中國金融出版社作者：勞倫斯·H.梅耶頁數(shù)：277
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內(nèi)容概要

本書堪稱貨幣政策規(guī)范性操作指南，在書中，梅耶再現(xiàn)了美聯(lián)儲內(nèi)部的爭論。這些爭論針對貨幣政策應如何應對股價的飛漲，美聯(lián)儲是否應出面促成備受爭議的私人部門對長期資本管理公司的救助等?！　?001年9月9日清晨，作為財政部部長保羅·奧尼爾所率領的美國代表團中聯(lián)儲的代表，我來到了中國。這將是我對中國的最后一次官方訪問，我讓我的妻子陪在身邊，這樣我就可以與她分享我在這個偉大國度里的激動心情。 　　在一次簡短會見中，奧尼爾部長和我拜會了中國國家主席江澤民。之后，我們抵達了北京的國際俱樂部酒店，它坐落在北京使館區(qū)一條安靜的林陰道上。次日，我們與我們的中國同行們進行了整整一天的討論。 　　中國財政部項懷誠部長首先致辭，奧尼爾部長隨后發(fā)言。然后，美國財政部副部長約翰·泰勒和我主持了對一些當前問題的討論。中國人最感興趣的是如何擴大本國的資本市場，改善其銀行體系中的缺陷以及國有企業(yè)改革。他們想知道我們是如何監(jiān)管銀行的，美國的證券市場是如何對銀行體系起到補充作用的，以及我們是如何對資本市場的活動進行監(jiān)管的。 　　這個社會主義國家如此認真地對待資本主義體制令我十分震驚。中國人非常實際。他們向我們征詢意見，在他們的情況下會怎么做？他們十分坦誠和直率。 　　會議結(jié)束后，奧尼爾部長赴日本訪問。我和我妻子留在了北京，在那兒我又和一些中國的學者和該國智囊機構(gòu)的經(jīng)濟學家們進行了一天的討論。其后，我和妻子計劃游覽一些當?shù)孛麆佟Ｈビ伍L城令我尤為興奮。我曾四次訪問中國，但從沒見過長城，所以這次訪問我決心要去一次。?會議結(jié)束時，在大使官邸舉行了一次簡短的招待會，那兒距飯店僅一步之遙。我和妻子就步行回國際俱樂部酒店。我們本想一起安安靜靜吃頓晚飯。當時正好快到北京時間晚上九點，是紐約時間9月11日上午九點。? 　　按我們在國外旅行的習慣，我們打開CNN看看美國和世界其他地方發(fā)生了什么事。當我第一眼看電視屏幕時，我看見世貿(mào)中心北樓在冒煙。播音員的語氣那時還沒有滿懷感情，只是在分析情況。他們對發(fā)生的情況有點摸不著頭腦。好像是架小飛機，因?qū)Ш较到y(tǒng)失靈撞上了世貿(mào)中心。我把我妻子叫過來看。? 　　隨后，我們當場目擊了可怕的一幕，就是第二架飛機撞進南樓的一剎那。評論員并沒能馬上把這兩次撞擊聯(lián)系到一起，但很快就清楚這兩次撞擊是一回事。這是一次有預謀的行動，這也不是小飛機誤撞了大樓，而是大型噴氣客機被當成武器來打擊美國資本主義的象征。? 　　我的第一反應不是我作為貨幣政策決策者應該發(fā)揮的作用，而是失去的生命和被悲痛擊倒的親人。但很快我就意識到，聯(lián)儲將會有很多工作要做。? 　　盡管世貿(mào)中心雙塔還沒有倒塌，但我馬上開始擔心，因為世貿(mào)中心里有許多金融機構(gòu)。其他一些機構(gòu)也相距不遠：紐約聯(lián)邦儲備銀行以及幾家國內(nèi)較大的清算銀行就在幾個街區(qū)之外。如果這些大樓遭到破壞或摧毀，支付體系將會怎樣？? 　　很明顯，必須制訂計劃并考慮政策對策。但我人在北京，情況越來越明了，我要解決的第一個問題是如何回家。 ??我接通了在華盛頓的理事會，與羅杰·弗格森副主席通了話?？尚Φ氖?，他是惟一一位在華盛頓的聯(lián)儲理事，其他的理事們都在國內(nèi)或海外旅行。格林斯潘主席在巴塞爾。得知消息后，格林斯潘主席搭乘了一架軍用飛機趕回國內(nèi)，由于這架貨機只在尾部有吊床可坐，他是坐在副駕駛的位置上回到華盛頓的。

作者簡介

勞倫斯·H.梅耶，自1996月到2002到1月間在美聯(lián)儲理會任職，現(xiàn)在華盛頓的國際戰(zhàn)略研究中心擔任高級研究員。他還為世界各主要金融企業(yè)就美國經(jīng)濟和貨幣政策前景提供咨詢。在理事會任職前，梅耶與兩個合伙人開辦了勞倫斯·H.梅耶合公司，這是一家專門從事宏觀經(jīng)濟預測和政策分析的咨詢公司。該公司要梅耶成為聯(lián)儲理事會成員后更名為宏觀經(jīng)濟顧問公司。在離開美聯(lián)儲理事會后，梅耶重新和以往的合伙人合作。梅耶在華盛頓大學任教27年，在耶魯大學獲得學士學位，在麻省理工學院獲得博士學位。

書籍目錄

致謝前言引言第一章　到任第二章　隨我來聯(lián)邦公開市場委員會第三章　鷹派與鴿派第四章　暫時之幸？永久之福第五章　全球金融動蕩第六章　原因是生產(chǎn)率，蠢材！第七章　非理性繁榮第八章　著陸第九章　新經(jīng)濟怎么了？第十章　新的挑戰(zhàn)第十一章　展望未來第十二章　艾倫，我?guī)缀醪涣私饽?！附錄相關(guān)鏈接

編輯推薦

　　梅耶風趣的敘述有助于揭開美國貨幣政策和全球金融多謎?！　　霭嫔獭　‰s志對非理牲繁榮、新經(jīng)濟以及美國貨幣政策對仝球影響方面促供了有益看法?！　　獔D書館　　雜志《聯(lián)儲歲月》的觀點引入入勝?！　　侣勚芸　∶芬_啟了了解聯(lián)儲慣例、習俗及實踐的大門?！　　A盛頓　　郵報通過大量的觀點(《聯(lián)儲歲月》)對過去十年的歷史提供了有益補充?！　　虡I(yè)周刊　　梅耶對復雜的經(jīng)濟問題進行了有條理的清晰描述?！　　ㄊ款D　　周日環(huán)球報《聯(lián)儲歲月》一書對政策制定給予了生動易懂的介紹?！　　窭锔呃ち_布　　作者以美聯(lián)儲前理事的身份，用一個個真實的故事，首次帶讀者走進美聯(lián)儲那緊閉的大門，去了解美聯(lián)儲會議室發(fā)生的種種內(nèi)幕，從而揭開美聯(lián)儲和及其貨幣政策操作的神秘的面紗；作者以一個美國著名經(jīng)濟學家的才華，在書中對復雜的經(jīng)濟問題進行了有條理的清晰描述，對政策制定給予了生動易懂的介紹，對非理性繁榮、新經(jīng)濟以及美國貨幣政策對全球影響方面提供了有益看法?！　∶芬?996-2002年擔任美聯(lián)儲理事會理事期間，參與了經(jīng)濟政策的制定，領導美國度過了近年來最為混亂和動蕩的時期?，F(xiàn)在，在《聯(lián)儲歲月》一書中，梅耶理事從一個內(nèi)部人的角度講述了對美聯(lián)儲、對影響美國和世界經(jīng)濟的各種決策以及對運用貨幣政策調(diào)控經(jīng)濟所固有的挑戰(zhàn)的看法?！　‘?996年梅耶被克林頓總統(tǒng)任命為美聯(lián)儲理事會理事時，美國正步入其有史以來最為繁榮的時期。那是一個“非理性繁榮”和虛幻的新經(jīng)濟時代。但很快美國經(jīng)濟就開始飽受考驗，從亞洲金融危機、俄羅斯債務違約和貨幣貶值，長期資本管理公司的崩潰，美國股市泡沫的破滅一直到“9.11”恐怖襲擊?！　≡谶@本堪稱貨幣政策規(guī)范性操作指南的書中，梅耶再現(xiàn)了美聯(lián)儲內(nèi)部的爭論。這些爭論針對許多方面，包括貨幣政策應如何應對股價的飛漲，美聯(lián)儲是否應出面促成備受爭議的私人部門對長期資本管理公司的救助等。梅耶巧妙地用第一手的故事將這些問題串接起來，這些故事講述了其中涉及的各種人物的個性，從美聯(lián)儲主席格林斯潘到各位工作人員、理事、政治家以及記者，正是這些人形成了聯(lián)儲這個小天地?！　≡谌纹诮Y(jié)束后，梅耶繼續(xù)關(guān)注美聯(lián)儲和世界經(jīng)濟的發(fā)展。他認為，20世紀90年代發(fā)生的一些不同尋常的事件正在重演，比如生產(chǎn)率在繼續(xù)加速上升，也許還會再出現(xiàn)一次牛市。歷史不會重復，但梅耶向我們展示了昨天的教訓是如何幫助美聯(lián)儲確定現(xiàn)在的政策的。

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用戶評論 (總計10條)

梅耶告訴你：美聯(lián)儲的貨幣政策是如何制定的，如何讀解美聯(lián)儲的政策聲明；同時，美聯(lián)儲重點關(guān)注的是經(jīng)濟運行，即就業(yè)和通脹，而非股價的漲跌。
梅耶告訴你：所謂政策的前瞻性是靠不住的，因為未來具有高度的不確定性。
梅耶告訴你：美聯(lián)儲公開市場委員會運作的實質(zhì)類似中國的政治結(jié)構(gòu)，即共同商議、一人決斷、多數(shù)隨同的“集體領導”模式。
梅耶告訴你：決策者都容易做出過度的政策反應，不是向一個方向就是向另一個方向走得太遠，在刺激或抑制經(jīng)濟增長時導致超過預期的結(jié)果，為此不得不在事后采取政策回調(diào)措施。
梅耶告訴你：他作為理事之一，起到作用并不大，格林斯潘幾乎主宰了一切。
總體上，本書寫作質(zhì)量一般，翻譯質(zhì)量也很勉強，選用的紙質(zhì)很粗糙，總之很難作為經(jīng)典讀物而收藏。
雖然不是最新的書，與現(xiàn)在的美聯(lián)儲運作可能會有差異，但是最基本的方法和理論還是有借鑒意義的。對于了解2000年左右這一段美國經(jīng)濟也有幫助
流程清楚美聯(lián)儲的事搞定
看后有了一個宏觀的了解....
這本書使我對聯(lián)儲的工作有了些感性的認識，喜歡！譯者翻譯得也挺好，語言符合中文的閱讀習慣，緣于他既懂央行業(yè)務又精于語言，贊賞！
首先，《聯(lián)儲歲月》一書的內(nèi)容是我感興趣的方向，與其他經(jīng)濟類書相比，趣味性比較強，不容易讓人乏味。其次，書的質(zhì)量不錯，印刷清晰，紙質(zhì)也比較好。是正版書。（之前在當當買過一本《國際結(jié)算》感覺是盜版的。）
可以了解美國90年代后期到高科技泡沫破滅這段時期宏觀經(jīng)濟的發(fā)展
質(zhì)量還不錯，內(nèi)容有待讀后評論
　　
　　托馬斯.梅耶橫跨政學商三界，值得關(guān)注。美聯(lián)儲的工作和投行經(jīng)濟學家的工作還是有很大差別的，投行需要的是預測，但聯(lián)儲要拿出切實的措施出來。聯(lián)儲對經(jīng)濟的把握能力，要比市場上高一個檔次。
　　
　　基礎的介紹：
　　
　　1、美聯(lián)儲理事會實行的是一種民主集中制的原則，一般來說大家都有發(fā)言的機會，而且也是少數(shù)服從多數(shù)的投票制度，但是拍板的只有一個人，那就是格林斯潘。估計伯南克時代也不會有什么大的變化。
　　
　　2、與常人想象不同，美聯(lián)儲是同時重視經(jīng)濟增長和通貨膨脹的。在經(jīng)濟增長方面，最關(guān)注的指標是：通脹率和非加速通脹失業(yè)率。指導聯(lián)儲決策的還是兩個基本原則：菲利普斯曲線和泰勒法則。
　　
　　3、美聯(lián)儲的行為方式在于引導預期，美聯(lián)儲非常關(guān)注市場對其政策的預期，會為市場正確的在收益率曲線上加上“美聯(lián)儲”因素而欣慰，而會因市場錯誤的反映美聯(lián)儲意圖而郁悶，因為隨后美聯(lián)儲的政策會與市場預期相違背，這樣市場就會認為美聯(lián)儲的政策難以琢磨，不利于未來聯(lián)儲引導預期。所以美聯(lián)儲對市場又愛又恨，一方面希望他們能夠正確理解聯(lián)儲的意圖，一方面又希望保持一定神秘性，不希望被過度解讀。
　　
　　4、美聯(lián)儲貨幣政策的首次轉(zhuǎn)向往往值得關(guān)注，一般為了穩(wěn)定預期，第一次貨幣政策轉(zhuǎn)向要滿足更多的要求才會實施，在實施過程中也存在一些慣例，例如降低聯(lián)邦市場利率與降低貼現(xiàn)利率同時進行，就說明會有一系列的后續(xù)貨幣政策的放松。反之則代表后續(xù)政策的可能性較小。
　　
　　5、美聯(lián)儲認為他們說的和做的一樣重要：做的就是貨幣政策，說的就是指他們的FOMC的報告，例如未來一段時間會采用“對稱性”或者“非對稱性”的貨幣政策。非對稱的風險政策偏向代表著在兩次聯(lián)邦公開貨市場委員會會議期間可以提高或降低利率。
　　
　　6，美聯(lián)儲地方聯(lián)儲行長的影響力，雖然不能在理事會中說話，但是在兩次公開市場會議之間可以提出改變貼現(xiàn)率的要求。
　　
　　第五章：美聯(lián)儲不僅僅關(guān)注通脹和就業(yè)，還要維持金融穩(wěn)定，這就是拯救LTCM的原因，在外部金融危機影響美國經(jīng)濟時，也要及時采取措施。
　　
　　第六章：關(guān)于勞動生產(chǎn)率的爭論，如果勞動生產(chǎn)率（由資本深化和全要素生產(chǎn)率決定）的上升，則會產(chǎn)生這樣的場景：失業(yè)率下降，但是通貨膨脹也不會上升，因為勞動生產(chǎn)率的上升使得非加速通脹失業(yè)率下降了。研究表明生產(chǎn)率上升會帶動需求的大幅上升，這似乎和直觀思維不符合，但是存在這樣的鏈式反應（生產(chǎn)率上升-利潤增加—投資者信心增加-股票價值增加-投資增加、消費增加），但是在短期內(nèi)，企業(yè)利潤的增加不會帶來工人工資的增加，這樣就使得短期生產(chǎn)成本降低，這樣來看通貨膨脹在短期不會顯現(xiàn)。
　　
　　第七章：
　　
　　非理性繁榮對美聯(lián)儲的貨幣政策造成了極大的困擾，格林斯潘96年就開始提示非理性繁榮的存在，隨后又多次提示泡沫，但是似乎沒有什么效果，后來格林斯潘也懶得提這事了。一般認為，在泡沫期間，會使得通貨膨脹上升，但是這次泡沫卻是有實體經(jīng)濟支持的，生產(chǎn)率上升，通脹下降，這樣美聯(lián)儲就沒有動力干涉了，而且美聯(lián)儲認為自己不能代替市場去做判斷。作者認為，這次的教訓是：美聯(lián)儲應該做出一些表態(tài)，例如討論，提高保證金率等等。
　　
　　當時也有人提出生產(chǎn)率的不斷上升會使得市盈率持續(xù)提升，作者認為這種說法忽略了自然利率的存在，正如上章所說：生產(chǎn)率提高會提高總需求，這樣就會提高自然利率，同時壓低市盈率。所以說，所謂的只漲不跌就像永動機一樣。
　　
　　第八章，第九章：
　　
　　科技泡沫破滅及其應對。99年6月30日，聯(lián)儲首次升息25基點，當時經(jīng)濟有過熱的征兆，股市繼續(xù)上行，居民負債占可支配收入上升至90%，儲蓄率下降到2%，外資似乎不愿意再為美國經(jīng)常項目融資。隨后的1999年8、10、11月，2000年2月、3月，美聯(lián)儲持續(xù)升息25基點，2000年5月，由于通脹苗頭出現(xiàn)，繼續(xù)升息50基點。但是從直到3月份，納斯達克指數(shù)才算見頂。
　　
　　2001年1月，2001年1月，2001年3月，2001年4月，聯(lián)儲降息50個基點，6月，8月，降息25個基點。但是對經(jīng)濟效果似乎有限，貨幣政策具有滯后性，兩年才有成效，這樣就有工具不穩(wěn)定性，企業(yè)陷入新科技恐慌，延遲投資，聯(lián)邦基金利率傳導到住房抵押利率等實體經(jīng)濟利率有障礙。
　　
　　回顧新經(jīng)濟泡沫，從歷史的角度，新經(jīng)濟泡沫多次發(fā)生，例如汽車行業(yè)、航空行業(yè)、廣播行業(yè)，每次生產(chǎn)率提升，都會帶來泡沫。
　　
　　反思：90年代后半部分美聯(lián)儲的貨幣政策過分寬松：1、股票價格上漲降低了融資門檻，抵消了利率上升的影響；2、聯(lián)邦利率和中性值形成很大缺口，泰勒法則認為存在中性利率，但是該值處在動態(tài)變化過程當中，其中一個重要決定因素是勞動生產(chǎn)率。勞動生產(chǎn)率增加一個百分點也就增加中性利率一個百分點。
　　
　　第十章：
　　
　　貨幣政策寧松莫緊，通脹可以通過加息來解決，通縮有可能導致0利率也無法解決的困難，而且通貨緊縮會帶來“債務通貨緊縮循環(huán)”，“消費延遲循環(huán)”。
　　
　　伯南克在當聯(lián)儲理事的時候就顯示出了亂印錢的特質(zhì)，他曾經(jīng)說，如果遇見蕭條，他會用兩個方法，一個是印錢，一個是買長期債券，壓低收益率曲線的長端。但是當時他的想法被聯(lián)儲內(nèi)部視為異端，聯(lián)儲主流意見是收益率曲線的期限利差是市場決定的，聯(lián)儲沒有能力干預。但是現(xiàn)在伯南克既然是老大，QE、OT也就搞得如火如荼了。
　　
　　遣詞造句的藝術(shù)：“在相當長的時間之內(nèi)保持寬松”，“在改變寬松政策之前可以耐心等待”，兩句話之間的含義大不相同。一個會被市場認為是“時間性承諾”，后者則代表“事件性承諾”。
　　
　　第十一章：好的通貨緊縮和壞的通貨緊縮，一個是由于供給沖擊造成的，一個由于需求沖擊造成的。一個代表是19實際80年代-90年代的通貨緊縮，一個是90年代日本的通貨緊縮。
　　
　　兩種不同的生產(chǎn)率增長，一種是生產(chǎn)率的加速增加刺激需求，從而帶動就業(yè)，一種是在競爭壓力之下的生產(chǎn)率增長，企業(yè)會謹慎的增加投資和雇傭，從而對就業(yè)影響不大。
　　
　　這本書讓人想投身政策制定界啊投資銀行界啊什么的，因為梅耶讓人知道再經(jīng)典的模型都不能代替現(xiàn)實世界，現(xiàn)實世界再亂七八糟也要比最簡潔、優(yōu)美的模型可愛。
　　
　　梅耶還讓我知道原來在美聯(lián)儲，Greenspan是真正的老大。并且，讀完這本書后，你會發(fā)現(xiàn)再去讀FOMC的什么transcript也不是那么困難了。

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