基于投資者關(guān)系管理的機(jī)構(gòu)股東積極治理研究

前言

　　在過(guò)去的幾十年中，全球金融市場(chǎng)發(fā)展的一個(gè)突出表現(xiàn)就是機(jī)構(gòu)投資者的迅速崛起。無(wú)論是發(fā)展中國(guó)家還是發(fā)達(dá)國(guó)家，機(jī)構(gòu)投資者在金融市場(chǎng)和金融體系中的作用越來(lái)越重要，對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)和機(jī)制的影響越來(lái)越大，其監(jiān)督經(jīng)理層和制衡大股東的功能逐漸凸顯，因而備受理論界和實(shí)務(wù)界關(guān)注。我國(guó)政府和學(xué)術(shù)界也對(duì)機(jī)構(gòu)股東積極治理寄予厚望，但其表現(xiàn)卻不盡如人意。在現(xiàn)有的市場(chǎng)條件下，如何促進(jìn)機(jī)構(gòu)股東積極治理作用的發(fā)揮成為關(guān)鍵問(wèn)題，本書(shū)認(rèn)為，投資者關(guān)系管理的發(fā)展是我國(guó)機(jī)構(gòu)股東積極治理走出困境的路徑之一?！　≡诖吮尘跋拢芯炕谕顿Y者關(guān)系管理的機(jī)構(gòu)股東積極治理具有一定的理論和現(xiàn)實(shí)意義。首先，在理論研究方面，從公司營(yíng)銷(xiāo)視角探討投資者關(guān)系管理理論，加深了對(duì)投資者關(guān)系管理本質(zhì)的認(rèn)識(shí)，拓寬了投資者關(guān)系管理的研究視角。其次，研究投資者關(guān)系管理作用于機(jī)構(gòu)股東積極治理的機(jī)理，理清了機(jī)構(gòu)股東積極治理的約束條件和投資者關(guān)系管理的作用路徑，豐富了機(jī)構(gòu)股東積極治理的研究成果。同時(shí)，基于投資者關(guān)系管理視角的研究有助于促進(jìn)機(jī)構(gòu)股東監(jiān)督作用的發(fā)揮，實(shí)現(xiàn)中小投資者利益的保護(hù)和上市公司質(zhì)量的提升，并為政策制定者提供經(jīng)驗(yàn)借鑒；從機(jī)構(gòu)投資者角度可以清晰地描繪出投資者關(guān)系管理的作用路徑和作用效果，有助于上市公司有針對(duì)性地開(kāi)展投資者關(guān)系管理活動(dòng)，深層次推進(jìn)投資者關(guān)系管理的實(shí)踐應(yīng)用。

內(nèi)容概要

　　《基于投資者關(guān)系管理的機(jī)構(gòu)股東積極治理研究》是基于我國(guó)上市公司機(jī)構(gòu)股東積極治理的現(xiàn)實(shí)需要而進(jìn)行的理淪探索：從公司治理和公司營(yíng)銷(xiāo)視角分別闡釋了機(jī)構(gòu)股東積極治理與投資者關(guān)系管理的理論基礎(chǔ)；從投資者關(guān)系管理的融資和價(jià)值創(chuàng)造動(dòng)機(jī)出發(fā)，構(gòu)建了投資者關(guān)系管理作用于機(jī)構(gòu)股東積極治理的理論分析框架，建立了融資驅(qū)動(dòng)和價(jià)值創(chuàng)造驅(qū)動(dòng)的機(jī)構(gòu)股東積極治理模型；結(jié)合我國(guó)上市公司的實(shí)踐，設(shè)計(jì)了投資者關(guān)系管理水平評(píng)價(jià)體系，對(duì)投資者關(guān)系管理作用于機(jī)構(gòu)股東積極治理的路徑和效果進(jìn)行了檢驗(yàn)。研究發(fā)現(xiàn)，公司營(yíng)銷(xiāo)視角將成為投資者關(guān)系管理理論研究的演進(jìn)方向；提高投資者關(guān)系管理水平是促進(jìn)機(jī)構(gòu)股東積極參與公司治理的最佳途徑，同時(shí)，我國(guó)上市公司開(kāi)展投資者關(guān)系管理活動(dòng)的重點(diǎn)應(yīng)放在機(jī)構(gòu)股東積極治理的引入。

作者簡(jiǎn)介

　　高麗　　漢族，1981年2月出生于山西陽(yáng)泉。2009年畢業(yè)于南開(kāi)大學(xué)公司治理研究中心，獲管理學(xué)博士學(xué)位?，F(xiàn)任職于天津外國(guó)語(yǔ)大學(xué)國(guó)際商學(xué)院，研究方向?yàn)楣局卫砼c投資者關(guān)系管理。已在《外國(guó)經(jīng)濟(jì)與管理》、《管理科學(xué)》、《Journal of Southeast University（English Edition）》等期刊發(fā)表學(xué)術(shù)論文卜余篇。

書(shū)籍目錄

第一章 引言第一節(jié) 問(wèn)題的提出第二節(jié) 核心概念的界定第三節(jié) 研究思路、主要內(nèi)容與框架第四節(jié) 研究方法與創(chuàng)新點(diǎn)第二章 文獻(xiàn)回顧與述評(píng)第一節(jié) 機(jī)構(gòu)股東積極治理及價(jià)值效應(yīng)第二節(jié) 機(jī)構(gòu)股東積極治理的影響因素第三節(jié) 投資者關(guān)系管理的研究視角第四節(jié) 投資者關(guān)系管理的價(jià)值效應(yīng)第五節(jié) 文獻(xiàn)評(píng)析第三章 投資者關(guān)系管理與機(jī)構(gòu)股東積極治理的理論基礎(chǔ)第一節(jié) 公司營(yíng)銷(xiāo)視角的投資者關(guān)系管理第二節(jié) 機(jī)構(gòu)投資者的特征與機(jī)構(gòu)股東積極治理第三節(jié) 機(jī)構(gòu)股東積極治理的所有權(quán)結(jié)構(gòu)與機(jī)制第四節(jié) 機(jī)構(gòu)股東積極治理的動(dòng)因與約束第四章 投資者關(guān)系管理作用于機(jī)構(gòu)股東積極治理的機(jī)理第一節(jié) 投資者關(guān)系管理的動(dòng)機(jī)第二節(jié) 投資者關(guān)系管理的作用路徑第三節(jié) 投資者關(guān)系管理驅(qū)動(dòng)的機(jī)構(gòu)股東積極治理模型第四節(jié) 研究假設(shè)的提出第五章 實(shí)證檢驗(yàn)第一節(jié) 研究變量的設(shè)計(jì)與選取第二節(jié) 樣本選擇與描述性統(tǒng)計(jì)分析第三節(jié) 機(jī)構(gòu)股東積極治理的影響因素檢驗(yàn)第四節(jié) 投資者關(guān)系管理的調(diào)節(jié)效應(yīng)和價(jià)值效應(yīng)檢驗(yàn)第六章 研究結(jié)論及展望第一節(jié) 研究結(jié)論與啟示第二節(jié) 局限性與研究展望參考文獻(xiàn)附錄后記

章節(jié)摘錄

　　John Pound教授（1988）提出了機(jī)構(gòu)投資者治理行為的利益沖突假說(shuō)和戰(zhàn)略合作假說(shuō)。利益沖突假說(shuō)認(rèn)為，機(jī)構(gòu)投資者本身可能也存在著代理問(wèn)題，可能與公司間存在其他業(yè)務(wù)往來(lái)，可能會(huì)因自身利益而支持管理者或董事會(huì)的計(jì)劃，從而使監(jiān)督職能受到限制，外部投資者利益受損。戰(zhàn)略合作假說(shuō)認(rèn)為，機(jī)構(gòu)投資者和管理層發(fā)現(xiàn)他們之間進(jìn)行合作對(duì)雙方來(lái)說(shuō)是有利的，這種合作降低了機(jī)構(gòu)投資者監(jiān)督管理層所產(chǎn)生的對(duì)公司價(jià)值的正效應(yīng)，損害了外部投資者利益。另外，股東積極治理這一“公共物品”供給的“搭便車(chē)”行為的存在，使其他機(jī)構(gòu)投資者受益，而參與公司治理的機(jī)構(gòu)投資者本身的收益水平卻小于應(yīng)該有的收益水平，這也是持否定觀(guān)點(diǎn)的重要依據(jù)?！　hort和Keasey（1999）發(fā)現(xiàn)，由于不同的所有者利益間存在極其復(fù)雜的關(guān)系網(wǎng)，再加上信息評(píng)估方面的問(wèn)題，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)公司的績(jī)效影響并不明顯，此外，由于以基金管理公司為代表的機(jī)構(gòu)投資者的經(jīng)理人擅長(zhǎng)資本的運(yùn)營(yíng)，而對(duì)所投資公司、所處行業(yè)的認(rèn)識(shí)不夠全面，使他們的積極主義不一定能夠使公司運(yùn)營(yíng)向好的方向轉(zhuǎn)變，進(jìn)一步可能惡化公司的治理結(jié)構(gòu)。Karpoff等（1996）發(fā)現(xiàn)股東提案提出后的1～3年中，目標(biāo)公司股價(jià)與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)沒(méi)有顯著的改善，股東的積極治理對(duì)先前業(yè)績(jī)表現(xiàn)特別差的公司改善業(yè)績(jī)非常奏效，但很難對(duì)公司股價(jià)、高層經(jīng)理變更產(chǎn)生較大影響。Gillan和Starks（2000）認(rèn)為機(jī)構(gòu)投資者發(fā)起股東提案對(duì)目標(biāo)公司股價(jià)沒(méi)有顯著的影響，他們卻發(fā)現(xiàn)機(jī)構(gòu)投資者所發(fā)起的涉及撤銷(xiāo)“毒丸”的股東提案對(duì)目標(biāo)公司的股價(jià)有負(fù)面的影響；Forjan（1999）的研究不僅限于機(jī)構(gòu)股東積極主義，還包括一些個(gè)人的股東積極主義行為，他發(fā)現(xiàn)在1978-1991年，股東提案對(duì)目標(biāo)公司股價(jià)有顯著的負(fù)面影響。同時(shí)，在股東提案分類(lèi)研究中，他發(fā)現(xiàn)無(wú)論是涉及改組董事會(huì)、禁止綠郵，還是撤銷(xiāo)金色降落傘（golden parachutes）的股東提案，對(duì)目標(biāo)公司股價(jià)都有負(fù)面的影響。Monks（1997）認(rèn)為，州和地方政府的養(yǎng)老基金作為參與公司治理活動(dòng)最積極的機(jī)構(gòu)投資者，沒(méi)能有效提高公司的業(yè)績(jī)，是因?yàn)楣拆B(yǎng)老基金在本質(zhì)上是政治性團(tuán)體，他們經(jīng)常提出諸如經(jīng)理勞動(dòng)報(bào)酬過(guò)高等涉及公平的股東提案，但作為受托人的

編輯推薦

　　《基于投資者關(guān)系管理的機(jī)構(gòu)股東積極治理研究》是天津外國(guó)語(yǔ)大學(xué)國(guó)際商學(xué)院精品專(zhuān)著系列的。

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