基于非財(cái)務(wù)信息披露的投資者關(guān)系評價(jià)體系構(gòu)建及其應(yīng)用研究

前言

　　我國投資者關(guān)系實(shí)踐和相關(guān)學(xué)術(shù)研究還處于初級階段，通過對國內(nèi)外投資者關(guān)系研究文獻(xiàn)的梳理，我們發(fā)現(xiàn)國內(nèi)外投資者關(guān)系研究還存在一定的不足。國內(nèi)該領(lǐng)域?qū)嵶C研究更是欠缺。由于投資者關(guān)系活動本身復(fù)雜多變，難以衡量，國內(nèi)外有關(guān)投資者關(guān)系管理領(lǐng)域的實(shí)證研究也受到了制約。鑒于此，本書旨在豐富國。內(nèi)外投資者關(guān)系研究領(lǐng)域的成果，以我國上市公司為研究樣本，并在構(gòu)建投資者關(guān)系評價(jià)體系的基礎(chǔ)上開展相關(guān)實(shí)證研究。　　本書在前人研究及自身長期研究積累的前提下，構(gòu)建了一套投資者關(guān)系評價(jià)指標(biāo)體系，該評價(jià)體系以上市公司年報(bào)和網(wǎng)站內(nèi)容分析獲得研究基礎(chǔ)數(shù)據(jù)資料，側(cè)重投資者關(guān)系的非財(cái)務(wù)信息披露和互動溝通本質(zhì)。通過構(gòu)建投資者關(guān)系指數(shù)將我國上市公司開展的投資者關(guān)系活動水平加以量化，通過穩(wěn)健性檢驗(yàn)，本書發(fā)現(xiàn)投資者關(guān)系指數(shù)具有較好的穩(wěn)健性?！　≡谕顿Y者關(guān)系評價(jià)指標(biāo)體系應(yīng)用過程中，本書發(fā)現(xiàn)：　　第一，在公司特征變量中，公司規(guī)模是影響投資者關(guān)系水平的重要因素。一般來說，由于大公司的媒體關(guān)注度、投資者關(guān)注度高，企業(yè)形象更加重要，因此，大公司會比小公司在開展投資者關(guān)系活動方面表現(xiàn)得更加主動和積極。相對而言，大公司的投資者關(guān)系水平會比較高。負(fù)債程度也是顯著影響投資者關(guān)系水平的因素，負(fù)債程度高的上市公司具有較低的投資者關(guān)系水平。這其中的原因可能是，這樣的公司已經(jīng)習(xí)慣了債權(quán)融資，或者它們不具備股權(quán)融資的資格，因此，它們會以其他的溝通途徑（如面談）與債權(quán)人建立關(guān)系，而不會將建立和維護(hù)投資者關(guān)系作為重要任務(wù)。高流動性的上市公司并不會具有較高水平的投資者關(guān)系。盡管流動性與投資者關(guān)系總體水平有一定的正相關(guān)關(guān)系，但是這種關(guān)系并不顯著。這可能是因?yàn)槲覈顿Y者絕大多數(shù)是投機(jī)者而不是戰(zhàn)略投資者，故對上市公司流動性的關(guān)注不夠強(qiáng)烈，這樣，流動性高的上市公司就沒有動力開展更多的投資者關(guān)系活動。公司績效會對投資者關(guān)系水平產(chǎn)生顯著的正向影響?？冃Ш玫纳鲜泄緯⒐拘畔⑴督o投資者，這樣做一方面可以將其與那些“檸檬公司”區(qū)分開來，另一方面也可以吸引更多的投資者購買公司的股票，增加公司股票的流動性和吸引戰(zhàn)略投資者，而且同期公司價(jià)值與投資者關(guān)系水平二者之間是倒u字形曲線。

內(nèi)容概要

本書旨在豐富國內(nèi)外投資者關(guān)系研究領(lǐng)域的成果，以我國上市公司為研究樣本，并在構(gòu)建投資者關(guān)系評價(jià)體系的基礎(chǔ)上開展相關(guān)實(shí)證研究。     本書在前人研究及自身長期研究積累的前提下，構(gòu)建了一套投資者關(guān)系評價(jià)指標(biāo)體系，該評價(jià)體系以上市公司年報(bào)和網(wǎng)站內(nèi)容分析獲得研究基礎(chǔ)數(shù)據(jù)資料，側(cè)重投資者關(guān)系的非財(cái)務(wù)信息披露和互動溝通本質(zhì)。通過構(gòu)建投資者關(guān)系指數(shù)將我國上市公司開展的投資者關(guān)系活動水平加以量化，通過穩(wěn)健性檢驗(yàn)，本書發(fā)現(xiàn)投資者關(guān)系指數(shù)具有較好的穩(wěn)健性。

作者簡介

趙穎，1978年6月出生，遼寧遼陽人，天津外國語大學(xué)國際商學(xué)院教師，管理學(xué)博士，主要從事公司治理、投資者關(guān)系管理、營銷管理等方面的教學(xué)和科研工作，參加省部級以上課題多項(xiàng)，在核心刊物發(fā)表論文十余篇。

書籍目錄

第一章  引言  第一節(jié)  問題的提出  第二節(jié)  研究設(shè)計(jì)  第三節(jié)  核心概念界定和主要?jiǎng)?chuàng)新第二章  投資者關(guān)系理論述評  第一節(jié)  投資者關(guān)系內(nèi)涵研究述評  第二節(jié)  投資者關(guān)系的價(jià)值性研究述評  第三節(jié)  在線投資者關(guān)系研究述評  第四節(jié)  國內(nèi)投資者關(guān)系研究述評第三章  投資者關(guān)系指數(shù)設(shè)計(jì)  第一節(jié)  投資者關(guān)系評價(jià)的評述  第二節(jié)  投資者關(guān)系評價(jià)中的專家質(zhì)量模型  第三節(jié)  投資者關(guān)系評價(jià)系統(tǒng)設(shè)計(jì)第四章  中國上市公司投資者關(guān)系水平影響因素分析  第一節(jié)  中國上市公司開展投資者關(guān)系現(xiàn)狀  第二節(jié)  中國上市公司投資者關(guān)系水平影響因素分析  第三節(jié)  研究結(jié)論第五章  中國上市公司投資者關(guān)系水平影響因素的進(jìn)一步分析  第一節(jié)  投資者關(guān)系水平與公司績效關(guān)系的進(jìn)一步檢驗(yàn)  第二節(jié)  股權(quán)特征對投資者關(guān)系影響的進(jìn)一步檢驗(yàn)  第三節(jié)  提高中國上市公司投資者關(guān)系水平的建議第六章  研究結(jié)論、啟示與不足  第一節(jié)  研究結(jié)論  第二節(jié)  研究啟示  第三節(jié)  研究不足參考文獻(xiàn)

章節(jié)摘錄

　　2003年10月出臺的《深圳證券交易所上市公司投資者關(guān)系管理指引》第十四條中指出，上市公司應(yīng)遵循誠實(shí)信用原則，在投資者關(guān)系活動中就公司經(jīng)營狀況、經(jīng)營計(jì)劃、經(jīng)營環(huán)境、戰(zhàn)略規(guī)劃及發(fā)展前景等持續(xù)進(jìn)行自愿性信息披露，幫助投資者做出理性的投資判斷和決策。2005年10月中國證監(jiān)會出臺的《上市公司與投資者關(guān)系工作指引》中強(qiáng)調(diào)，公司與投資者溝通的主要內(nèi)容之一就是公司的發(fā)展戰(zhàn)略。而NIRI（2004.）也建議上市公司應(yīng)該向投資者披露收益、收入、每股收益、資本支出、研發(fā)以及其他重要項(xiàng)目的前瞻性信息?？梢?，國內(nèi)外投資者關(guān)系相關(guān)機(jī)構(gòu)對自愿非財(cái)務(wù)信息披露在投資者關(guān)系工作中的重要性是充分認(rèn)可的，并在重要的自愿非財(cái)務(wù)信息類型上也做出良好的建議。　　綜上所述，投資者關(guān)系活動中重要的非財(cái)務(wù)信息披露主要由四大方面構(gòu)成：一是公司總體戰(zhàn)略信息；二是對公司未來前景有重要影響的前瞻性信息；三是公司的歷史性非財(cái)務(wù)信息；四是企業(yè)社會責(zé)任信息。公司總體戰(zhàn)略信息能夠勾畫出企業(yè)的未來狀況，能夠充分展示出企業(yè)的未來價(jià)值，是投資者判斷企業(yè)遠(yuǎn)景的重要依據(jù)，是建立投資者關(guān)系的重要方面，因此，非財(cái)務(wù)信息披露內(nèi)容應(yīng)該包括公司總體戰(zhàn)略信息。對于前瞻性信息，它能夠比總體戰(zhàn)略信息更加詳細(xì)地反映出企業(yè)的未來價(jià)值，它會在資本支出、新產(chǎn)品／服務(wù)、銷售、利潤、每股收益等重要方面明確地給投資者一種預(yù)期，這些信息成為投資者進(jìn)行投資決策時(shí)的重要參考依據(jù)，這些預(yù)期的兌現(xiàn)狀況也將會影響到投資者關(guān)系的維持與發(fā)展。歷史性非財(cái)務(wù)信息能夠提供公司對歷史經(jīng)營業(yè)績的定性描述，對于經(jīng)營中曾經(jīng)遇到的困難和解決辦法的公開披露。這些信息能夠在一定程度上反映出企業(yè)對自身的認(rèn)識和解決問題的能力。作為著眼于企業(yè)未來的投資者而言，這種信息能夠起到一定的參考作用。而隨著投資者的成長，投資者及其他利益相關(guān)者也更加關(guān)注企業(yè)的社會責(zé)任績效，和諧社會、和諧自然是企業(yè)的基業(yè)常青的保健因素。

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