基于簡(jiǎn)約化方法的信用衍生品定價(jià)研究

內(nèi)容概要

本書(shū)考察了衍生品市場(chǎng)以及信用風(fēng)險(xiǎn)建模領(lǐng)域的眾多文獻(xiàn)。旨在洞悉信用風(fēng)險(xiǎn)以及衍生品的金融以及數(shù)學(xué)基礎(chǔ)，我們深入地研究了信用風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)模型。并且選擇以簡(jiǎn)約化方法作為我們的建模方法，對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)債券、信用衍生品中占比最高的信用違約互換(CDS)以及擔(dān)保債務(wù)憑證(CDO)定價(jià)問(wèn)題進(jìn)行研究。

作者簡(jiǎn)介

楊軍戰(zhàn)　華東政法大學(xué)商學(xué)院講師，上海財(cái)經(jīng)大學(xué)金融數(shù)學(xué)與金融工程專業(yè)博士。專業(yè)資質(zhì)：FRM、CAIA、CFP。主要研究方向：金融衍生工具定價(jià)（側(cè)重固定收益衍生品和信用衍生品）風(fēng)險(xiǎn)管理、資產(chǎn)與負(fù)債管理建模、資本市場(chǎng)等。

書(shū)籍目錄

導(dǎo)論　信用風(fēng)險(xiǎn)建模理論研究綜述及意義第一章　信用風(fēng)險(xiǎn)建橫方法評(píng)價(jià)　第一節(jié)　關(guān)于信用風(fēng)險(xiǎn)模型的經(jīng)濟(jì)含義　第二節(jié)　信用風(fēng)險(xiǎn)建模方法    一、結(jié)構(gòu)化建模方法    二、簡(jiǎn)約化建模方法    三、混合建模方法　第三節(jié)　不同建模方法的優(yōu)缺點(diǎn)分析第二章　信用風(fēng)險(xiǎn)債券定價(jià)述評(píng)　第一節(jié)  固定收益證券的利率風(fēng)險(xiǎn)與信用風(fēng)險(xiǎn)　第二節(jié)　簡(jiǎn)約化方法下信用風(fēng)險(xiǎn)債券的定價(jià)    一、違約事件建模的概率論結(jié)論    二、違約時(shí)無(wú)回收狀況下信用風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)債券定價(jià)    三、信用風(fēng)險(xiǎn)付息債券定價(jià)    四、違約時(shí)發(fā)生支付的債券定價(jià)    五、違約事件以及對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)下的債券定價(jià)    六、違約時(shí)部分回收下的債券定價(jià)    　第三節(jié)　總結(jié)性分析第三章　信用違約互換（CDS）的定價(jià)　第一節(jié)　信用衍生品市場(chǎng)概況    一、市場(chǎng)    二、產(chǎn)品　第二節(jié)　信用違約互換的價(jià)格與隱含違約概率    一、價(jià)格、隱含違約概率之間的關(guān)系      二、基于瞬時(shí)遠(yuǎn)期違約概率的自助法    三、基于一段時(shí)期條件違約概率的改進(jìn)方法第四章　擔(dān)保債務(wù)憑證（CDO）定價(jià)　第一節(jié)　擔(dān)保債務(wù)憑證（CDO）市場(chǎng)    一、介紹    二、資本結(jié)構(gòu)    三、動(dòng)機(jī)    四、CDO的生命周期以及業(yè)績(jī)測(cè)試    五、其他類型的CDO 　第二節(jié)　擔(dān)保債務(wù)憑證（CDO）的數(shù)學(xué)基礎(chǔ)    一、停時(shí)    二、違約強(qiáng)度    三、計(jì)數(shù)過(guò)程    四、違約時(shí)間的分布    五、Copula函數(shù)　第三節(jié)　基于Copula函數(shù)的CDO定價(jià)模擬　……第五章　結(jié)論及政策建議參考文獻(xiàn)附錄

章節(jié)摘錄

　　第二節(jié) 信用違約互換的價(jià)格與隱含違約概率　　由于信用違約互換以及擔(dān)保債務(wù)憑證在所有信用衍生品中占有絕對(duì)高的市場(chǎng)比例，因而對(duì)其定價(jià)的研究便顯得極為重要。本書(shū)便是以對(duì)這兩種信用衍生品作為研究對(duì)象，并基于前已論述的簡(jiǎn)約化方法來(lái)研究它們的定價(jià)問(wèn)題。讓我們首先來(lái)考察信用違約互換?！　⌒庞蔑L(fēng)險(xiǎn)包括違約風(fēng)險(xiǎn)、信用價(jià)差風(fēng)險(xiǎn)和信用降級(jí)風(fēng)險(xiǎn)，其中違約風(fēng)險(xiǎn)是信用風(fēng)險(xiǎn)的重要組成部分，可通過(guò)違約概率和違約后的回收率反映出來(lái)。通常違約概率越大、違約后的回收率越低，蘊(yùn)涵的違約風(fēng)險(xiǎn)越大。衡量違約風(fēng)險(xiǎn)可以用兩種方法：其一，統(tǒng)計(jì)精算的方法，即通常利用違約的歷史數(shù)據(jù)，提供衡量違約概率的客觀真實(shí)估計(jì)；其二，市場(chǎng)價(jià)格的方法，即通過(guò)交易價(jià)格推斷出市場(chǎng)對(duì)于違約風(fēng)險(xiǎn)的估計(jì)，算出其中隱含的違約概率。本文即采用第二種方法，之所以采用此方法，是因?yàn)檫`約的歷史數(shù)據(jù)難以收集，即使收集到了，也往往與選擇的時(shí)期和樣本有關(guān)，時(shí)期或樣本不同，往往得到的違約概率也不同。常言道：市場(chǎng)永遠(yuǎn)是對(duì)的，依據(jù)市場(chǎng)價(jià)格來(lái)反求違約概率則不會(huì)存在上述問(wèn)題?！　∫?、價(jià)格、隱含違約概率之間的關(guān)系　　違約風(fēng)險(xiǎn)的期限結(jié)構(gòu)是盯市交易（在二級(jí)市場(chǎng)可以進(jìn)行交易）的信用衍生品的基本參數(shù)，它刻畫(huà)了不同到期日與違約概率之間的關(guān)系。對(duì)非市場(chǎng)交易的信用衍生品定價(jià)具有參考作用。如何從交易工具的價(jià)格中獲取期限結(jié)構(gòu)是一個(gè)重要問(wèn)題，該問(wèn)題一直以來(lái)廣受關(guān)注。本文提出一個(gè)新的方法，通過(guò)該方法，違約風(fēng)險(xiǎn)的期限結(jié)構(gòu)可從信用違約互換的價(jià)格中提取。之所以選擇信用違約互換，是因?yàn)樾庞眠`約互換只在參考資產(chǎn)發(fā)生違約時(shí)才由信用保護(hù)賣出方向信用保護(hù)購(gòu)買方支付標(biāo)的資產(chǎn)未回收部分（損失部分），而對(duì)由于價(jià)差擴(kuò)大或信用降級(jí)可能帶來(lái)的標(biāo)的資產(chǎn)損失則不予支付，因而其價(jià)格只是反映了隱含的違約概率?！　　?/pre>








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