基于簡約化方法的信用衍生品定價研究

內(nèi)容概要

本書考察了衍生品市場以及信用風(fēng)險建模領(lǐng)域的眾多文獻(xiàn)。旨在洞悉信用風(fēng)險以及衍生品的金融以及數(shù)學(xué)基礎(chǔ)，我們深入地研究了信用風(fēng)險定價模型。并且選擇以簡約化方法作為我們的建模方法，對信用風(fēng)險債券、信用衍生品中占比最高的信用違約互換(CDS)以及擔(dān)保債務(wù)憑證(CDO)定價問題進(jìn)行研究。

作者簡介

楊軍戰(zhàn)　華東政法大學(xué)商學(xué)院講師，上海財經(jīng)大學(xué)金融數(shù)學(xué)與金融工程專業(yè)博士。專業(yè)資質(zhì)：FRM、CAIA、CFP。主要研究方向：金融衍生工具定價（側(cè)重固定收益衍生品和信用衍生品）風(fēng)險管理、資產(chǎn)與負(fù)債管理建模、資本市場等。

書籍目錄

導(dǎo)論　信用風(fēng)險建模理論研究綜述及意義第一章　信用風(fēng)險建橫方法評價　第一節(jié)　關(guān)于信用風(fēng)險模型的經(jīng)濟(jì)含義　第二節(jié)　信用風(fēng)險建模方法    一、結(jié)構(gòu)化建模方法    二、簡約化建模方法    三、混合建模方法　第三節(jié)　不同建模方法的優(yōu)缺點分析第二章　信用風(fēng)險債券定價述評　第一節(jié)  固定收益證券的利率風(fēng)險與信用風(fēng)險　第二節(jié)　簡約化方法下信用風(fēng)險債券的定價    一、違約事件建模的概率論結(jié)論    二、違約時無回收狀況下信用風(fēng)險貼現(xiàn)債券定價    三、信用風(fēng)險付息債券定價    四、違約時發(fā)生支付的債券定價    五、違約事件以及對手風(fēng)險下的債券定價    六、違約時部分回收下的債券定價    　第三節(jié)　總結(jié)性分析第三章　信用違約互換（CDS）的定價　第一節(jié)　信用衍生品市場概況    一、市場    二、產(chǎn)品　第二節(jié)　信用違約互換的價格與隱含違約概率    一、價格、隱含違約概率之間的關(guān)系      二、基于瞬時遠(yuǎn)期違約概率的自助法    三、基于一段時期條件違約概率的改進(jìn)方法第四章　擔(dān)保債務(wù)憑證（CDO）定價　第一節(jié)　擔(dān)保債務(wù)憑證（CDO）市場    一、介紹    二、資本結(jié)構(gòu)    三、動機(jī)    四、CDO的生命周期以及業(yè)績測試    五、其他類型的CDO 　第二節(jié)　擔(dān)保債務(wù)憑證（CDO）的數(shù)學(xué)基礎(chǔ)    一、停時    二、違約強(qiáng)度    三、計數(shù)過程    四、違約時間的分布    五、Copula函數(shù)　第三節(jié)　基于Copula函數(shù)的CDO定價模擬　……第五章　結(jié)論及政策建議參考文獻(xiàn)附錄

章節(jié)摘錄

　　第二節(jié) 信用違約互換的價格與隱含違約概率　　由于信用違約互換以及擔(dān)保債務(wù)憑證在所有信用衍生品中占有絕對高的市場比例，因而對其定價的研究便顯得極為重要。本書便是以對這兩種信用衍生品作為研究對象，并基于前已論述的簡約化方法來研究它們的定價問題。讓我們首先來考察信用違約互換?！　⌒庞蔑L(fēng)險包括違約風(fēng)險、信用價差風(fēng)險和信用降級風(fēng)險，其中違約風(fēng)險是信用風(fēng)險的重要組成部分，可通過違約概率和違約后的回收率反映出來。通常違約概率越大、違約后的回收率越低，蘊(yùn)涵的違約風(fēng)險越大。衡量違約風(fēng)險可以用兩種方法：其一，統(tǒng)計精算的方法，即通常利用違約的歷史數(shù)據(jù)，提供衡量違約概率的客觀真實估計；其二，市場價格的方法，即通過交易價格推斷出市場對于違約風(fēng)險的估計，算出其中隱含的違約概率。本文即采用第二種方法，之所以采用此方法，是因為違約的歷史數(shù)據(jù)難以收集，即使收集到了，也往往與選擇的時期和樣本有關(guān)，時期或樣本不同，往往得到的違約概率也不同。常言道：市場永遠(yuǎn)是對的，依據(jù)市場價格來反求違約概率則不會存在上述問題?！　∫?、價格、隱含違約概率之間的關(guān)系　　違約風(fēng)險的期限結(jié)構(gòu)是盯市交易（在二級市場可以進(jìn)行交易）的信用衍生品的基本參數(shù)，它刻畫了不同到期日與違約概率之間的關(guān)系。對非市場交易的信用衍生品定價具有參考作用。如何從交易工具的價格中獲取期限結(jié)構(gòu)是一個重要問題，該問題一直以來廣受關(guān)注。本文提出一個新的方法，通過該方法，違約風(fēng)險的期限結(jié)構(gòu)可從信用違約互換的價格中提取。之所以選擇信用違約互換，是因為信用違約互換只在參考資產(chǎn)發(fā)生違約時才由信用保護(hù)賣出方向信用保護(hù)購買方支付標(biāo)的資產(chǎn)未回收部分（損失部分），而對由于價差擴(kuò)大或信用降級可能帶來的標(biāo)的資產(chǎn)損失則不予支付，因而其價格只是反映了隱含的違約概率?！　　?/pre>








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