私募股權(quán)基金前沿問(wèn)題

前言

　　大力發(fā)展直接融資，提高直接融資比重，是中央金融工作會(huì)議提出的要求。采取多種方式發(fā)展直接融資，有利于減少對(duì)間接融資的過(guò)度依賴(lài)，有利于企業(yè)改善融資結(jié)構(gòu)，有利于促進(jìn)投融資體制改革，有利于引導(dǎo)社會(huì)資本合理配置，有利于促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，有利于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)較快增長(zhǎng)。而資本市場(chǎng)融資和私募股權(quán)融資是目前最主要的直接融資方式。特別是在資本市場(chǎng)低迷的時(shí)候，大力發(fā)展私募股權(quán)基金促進(jìn)直接融資可以成為刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一種方式?！　“凑諊?guó)家“十一五”規(guī)劃的要求，國(guó)家發(fā)改委會(huì)同國(guó)務(wù)院法制辦、“一行三會(huì)”、財(cái)政部、商務(wù)部等有關(guān)部門(mén)，正在積極推進(jìn)產(chǎn)業(yè)投資基金試點(diǎn)，并通過(guò)試點(diǎn)加快相關(guān)制度建設(shè)。截至目前，國(guó)務(wù)院已經(jīng)批準(zhǔn)三批共十家人民幣私募股權(quán)基金。與此同時(shí)，中小型私募股權(quán)基金和股權(quán)投資企業(yè)的發(fā)展亦十分迅猛，主要集中在天津、深圳、上海、北京、浙江等省市?！　‰S著我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的不斷提高，我國(guó)社會(huì)的金融資產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大，這一方面提出了如何更有效配置這些資源的要求，同時(shí)也為私募股權(quán)基金募集資金的來(lái)源提供了基礎(chǔ)。有關(guān)監(jiān)管部門(mén)先后放開(kāi)社?；稹⒆C券公司等機(jī)構(gòu)投資者以及利用集合資金信托投資計(jì)劃等投資于私募股權(quán)基金領(lǐng)域，為私募股權(quán)基金發(fā)展提供了資本驅(qū)動(dòng)力。盡管如此，國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)、銀行等大型機(jī)構(gòu)投資者的投資行為，依然收到相關(guān)監(jiān)管部門(mén)的嚴(yán)格監(jiān)管，至今難以獲準(zhǔn)投資于私募股權(quán)基金。市場(chǎng)雖然理解監(jiān)管部門(mén)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂(yōu)，但仍然期盼著有關(guān)監(jiān)管部門(mén)能夠制定相應(yīng)規(guī)范，允許機(jī)構(gòu)投資者按照規(guī)范自主選擇投資于私募股權(quán)基金。從未來(lái)發(fā)展看，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的進(jìn)一步提高，全社會(huì)金融資產(chǎn)的規(guī)模還會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大，私募股權(quán)基金作為一種資產(chǎn)配置的渠道，應(yīng)該得到更多的重視。

內(nèi)容概要

本書(shū)從“問(wèn)題主義”入手，進(jìn)行“制度研究”，通過(guò)篩選、搜集、概括、分類(lèi)和總結(jié)我國(guó)大陸散見(jiàn)在各個(gè)部門(mén)法中規(guī)范私募股權(quán)基金的相關(guān)法律制度和規(guī)則，分別討論了合伙型、契約型、信托型與公司型基金的法律根據(jù)及執(zhí)法過(guò)程中出現(xiàn)的問(wèn)題。由于“內(nèi)外有別”的外資管理體制，本書(shū)還討論了我國(guó)境內(nèi)外資基金以及外資人民幣基金的制度框架和具體問(wèn)題。最后，本書(shū)還將視野擴(kuò)展到境外基金，包括美國(guó)、香港、開(kāi)曼群島、英屬維爾京群島以及百慕大群島的私募基金的組織和運(yùn)作制度。     本書(shū)具有以下特點(diǎn)：一是，與以前專(zhuān)著集中討論基金投資這一環(huán)節(jié)相比，這本書(shū)集中討論基金募集方式，內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，投資決策管理等基金本身的問(wèn)題。二是，與以前根據(jù)基金的投資領(lǐng)域進(jìn)行分類(lèi)，即產(chǎn)業(yè)投資，股權(quán)投資，創(chuàng)業(yè)投資的分類(lèi)不同，本書(shū)按私募基金的組織形式進(jìn)行分類(lèi)，即契約型、信托型、合伙型和公司型基金。三是，與以前專(zhuān)著主要從宏觀(guān)上討論行業(yè)發(fā)展不同，本書(shū)討論基金的法律框架及執(zhí)法情況等具體問(wèn)題，更有實(shí)踐操作價(jià)值和學(xué)術(shù)研究?jī)r(jià)值。四是，與以前專(zhuān)著集中討論本土基金以及外國(guó)基金在中國(guó)本土的投資不同，本書(shū)還討論境外私募基金，如離岸基金，美國(guó)基金和香港基金在當(dāng)?shù)氐姆森h(huán)境下的組建和運(yùn)作。綜上所述，與其他私募股權(quán)基金專(zhuān)著相比，本書(shū)勾勒了全球基金組織和運(yùn)作的基本情況，討論了境內(nèi)外私募股權(quán)基金法律制度的基本問(wèn)題，極富信息價(jià)值、實(shí)踐操作價(jià)值和研究?jī)r(jià)值。

作者簡(jiǎn)介

華雷律師為北京市金杜律師事務(wù)所合伙人，主要從事證券、基金、外商投資及并購(gòu)等領(lǐng)域的法律事務(wù)。華雷律師1987年畢業(yè)于中國(guó)政法大學(xué)經(jīng)濟(jì)法系首屆國(guó)際經(jīng)濟(jì)法專(zhuān)業(yè)，獲法學(xué)學(xué)士學(xué)位，1989年畢業(yè)于西南政法大學(xué)并獲法學(xué)碩士學(xué)位。1999年，華雷律師赴英國(guó)劍橋大學(xué)攻讀公司法、證券法及國(guó)際商法，并于2000年獲法學(xué)碩士學(xué)位。華雷律師具有中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)考核頒發(fā)的上市公司獨(dú)立董事資格，并為英國(guó)皇家仲裁員協(xié)會(huì)會(huì)員。 
     自1989年起，華雷律師參與了眾多外商投資、并購(gòu)項(xiàng)目以及企業(yè)改組、股票發(fā)行及上市法律業(yè)務(wù)，并為多家產(chǎn)業(yè)投資基金、有限合伙基金的設(shè)立及私募投資提供法律服務(wù)。華雷律師在從事私募股權(quán)基金項(xiàng)目過(guò)程中積累了豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，并一直關(guān)注國(guó)內(nèi)私募股權(quán)基金立法發(fā)展和理論前沿。

書(shū)籍目錄

第一章  私募股權(quán)基金的發(fā)展現(xiàn)狀  一、私募股權(quán)資本發(fā)展概況  二、歐美私募股權(quán)資本市場(chǎng)的基本特征  三、中國(guó)境內(nèi)本土私募股權(quán)基金的發(fā)展概況  四、投資于中國(guó)境內(nèi)的境外私募基金  五、在天津?yàn)I海新區(qū)發(fā)展私募股權(quán)基金的優(yōu)越環(huán)境及面臨的挑戰(zhàn)第二章  私募股權(quán)基金概述  一、私募股權(quán)基金的概念和分類(lèi)  二、私募股權(quán)基金的營(yíng)利模式和操作流程  三、私募股權(quán)基金的法律框架  四、私募股權(quán)基金的組織形式  五、核準(zhǔn)和備案管理  六、私募股權(quán)基金的稅收問(wèn)題  七、私募股權(quán)基金的外匯問(wèn)題第三章  合伙型基金  一、背景介紹  二、有限合伙基金的成立  三、出資制度與違約后果  四、普通合伙人與有限合伙人  五、投資收益分配  六、入伙、轉(zhuǎn)讓與退伙  七、關(guān)聯(lián)交易與同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)  八、投資決策制度——投資決策委員會(huì)  九、有限合伙人大會(huì)與IJP代表委員會(huì)  十、合伙企業(yè)的解散、清算與終止  十一、合伙基金證券登記問(wèn)題  十二、合伙企業(yè)稅收及多重合伙結(jié)構(gòu)的稅收問(wèn)題  十三、多重合伙結(jié)構(gòu)的責(zé)任問(wèn)題  附件  開(kāi)曼群島有限合伙協(xié)議范本第四章  契約型基金  一、背景介紹  二、發(fā)起人責(zé)任——發(fā)起人協(xié)議  三、基金合同、基金管理協(xié)議與基金托管協(xié)議  四、治理結(jié)構(gòu)——投資者、基金管理人與托管銀行的關(guān)系  五、主體論  六、投資與業(yè)績(jī)報(bào)酬——基金管理協(xié)議與基金托管協(xié)議  七、基金的募集、成立、運(yùn)作與終止  八、契約型基金的稅收  附件  產(chǎn)業(yè)投資基金試點(diǎn)管理辦法第五章  信托型基金  一、背景介紹  二、信托計(jì)劃設(shè)立的條件  三、信托計(jì)劃的行政管理方式——事后報(bào)告要求  四、信托計(jì)劃的投資管理  五、信托計(jì)劃的投資顧問(wèn)  六、信托計(jì)劃私募股權(quán)基金的項(xiàng)目退出問(wèn)題  七、信托計(jì)劃的終止  八、信托型基金的稅收  附件一  信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法  附件二  信托公司私人股權(quán)投資信托業(yè)務(wù)操作指引第六章  公司型基金  一、背景介紹  二、基金公司章程  三、基金管理公司章程  四、托管銀行  五、稅收管理  六、創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金  附件一  創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法  附件二  國(guó)務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)發(fā)展改革委等部門(mén)關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金規(guī)范設(shè)立與運(yùn)作指導(dǎo)意見(jiàn)的通知第七章  外商投資股權(quán)投資基金  一、產(chǎn)業(yè)政策  二、審批管理  三、組織形式  四、募集方式  五、稅收管理  六、外商投資企業(yè)成為普通合伙人問(wèn)題  附件一  外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理規(guī)定  附件二  商務(wù)部辦公廳關(guān)于征求《外商投資合伙企業(yè)管理辦法(送審稿)》意見(jiàn)的函第八章  美國(guó)私募基金  一、美國(guó)私募基金的法律框架  二、私募發(fā)行的規(guī)定——基金的募集  三、私募基金管理人——投資顧問(wèn)  四、美國(guó)私募基金監(jiān)管的特點(diǎn)第九章  香港私募基金  一、監(jiān)管框架  二、私募的概念  三、基金的募集與投資  四、香港私募基金的組織形式——公司  五、香港私募基金的組織形式——合伙與有限責(zé)任合伙  附件一  有限責(zé)任合伙條例  附件二  合伙條例第十章  離岸基金  一、離岸基金的定義  二、在開(kāi)曼群島設(shè)立的離岸基金  三、在英屬維爾京群島的離岸基金  四、在百慕大設(shè)立的離岸基金  五、離岸基金與在岸基金的比較  六、離岸基金的組織形式  七、離岸基金的募資和投資  八、離岸基金稅收問(wèn)題  九、平行基金問(wèn)題  十、對(duì)沖基金及對(duì)沖基金的基金  十一、傘狀基金附件一  英屬維爾京群島合伙法（1996）附件二  開(kāi)曼群島豁免有限合伙法（2007年修訂）附件三  百慕大豁免合伙法（1992）

章節(jié)摘錄

　　第一章　私募股權(quán)基金的發(fā)展現(xiàn)狀　　一、私募股權(quán)資本發(fā)展概況　?。ㄒ唬┊a(chǎn)生和發(fā)展　　私募股權(quán)投資，源于20世紀(jì)上半葉美國(guó)大型投資銀行或產(chǎn)業(yè)公司進(jìn)行的股權(quán)收購(gòu)活動(dòng)。其標(biāo)志性事件是1946年由原哈佛商學(xué)院院長(zhǎng)、“風(fēng)險(xiǎn)資本之父”Georges Doriot與Ralph nanders和Karl Compton創(chuàng)辦的“美國(guó)研究發(fā)展公司”（“ARDC”），以及John Hay Whitney與Benno Schmidt合伙創(chuàng)立的J.H.Whitney公司的業(yè)務(wù)?！　≡诿绹?guó)，私募股權(quán)投資作為一個(gè)真正的產(chǎn)業(yè)是在20世紀(jì)80年代初產(chǎn)生并不斷發(fā)展起來(lái)的。在90年代私募股權(quán)投資形成了一個(gè)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)和企業(yè)舉足輕重的金融產(chǎn)業(yè)，其標(biāo)志是美國(guó)硅谷的崛起。美國(guó)私募股權(quán)投資從1984年的67億美元增長(zhǎng)到2000年的1773億美元?！　W洲私募股權(quán)投資市場(chǎng)發(fā)展較晚，至20世紀(jì)80年代才起步，于1990～1996年處于平穩(wěn)發(fā)展期，每年市場(chǎng)交易額在1億美元左右。但1997～2000年則呈現(xiàn)出急劇擴(kuò)張態(tài)勢(shì)。EVCA統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)表明，歐洲私募股權(quán)投資在20世紀(jì)90年代經(jīng)歷了快速的發(fā)展，其中籌資額從1995年的44億美元上升到2000年的480億美元，而投資額從55億美元上升到350億美元。歐洲的私募股權(quán)市場(chǎng)規(guī)模目前居于全球第二。

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