私募股權(quán)基金的募集與運(yùn)作

前言

短短一年的時(shí)間，這本專著已經(jīng)是第三次印刷了。法律出版社的孫慧女士不斷催促我盡快更新，本書已快脫銷了。這類專業(yè)書籍的暢銷側(cè)面反映了私募股權(quán)基金在這短短的一、二年內(nèi)在中國(guó)正以加速度進(jìn)行著飛速發(fā)展，似乎從2008年的全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)的冬天，一下子跨越到2010年的夏天，中間沒有任何的停留，甚至是回憶。這種發(fā)展的速度甚至可能超越了我們的想象，無(wú)論是如紅杉、賽富之類的外資私募股權(quán)基金，還是如鼎輝、達(dá)晨、東方富海之類的民營(yíng)私募股權(quán)基金，或者是深創(chuàng)新、中信資本之類的國(guó)資創(chuàng)投機(jī)構(gòu)或股權(quán)基金，募資和投資的效率都大大超過了以前。私募股權(quán)基金從外國(guó)人的資本游戲幾乎一下子變身成周遭各個(gè)都想躍躍欲試的商業(yè)模式。無(wú)論是從事股權(quán)投資、房地產(chǎn)投資、礦業(yè)投資，還是其他各行各業(yè)，私募股權(quán)基金的機(jī)制都極大激發(fā)了人們的想象空間。責(zé)任明晰、效率優(yōu)先、稅收優(yōu)惠這些私募股權(quán)基金的優(yōu)勢(shì)使其成為中國(guó)這兩年來在商業(yè)組織建制中最為耀眼的創(chuàng)新，這種類型的創(chuàng)新不僅僅倡導(dǎo)著一種有力出力、有錢出錢的新型合作模式，更為重要的是引導(dǎo)著社會(huì)資源的優(yōu)化和配置、社會(huì)效率和公平的實(shí)現(xiàn)。這個(gè)機(jī)制本身，代表一種先進(jìn)的生產(chǎn)關(guān)系，必然成為中國(guó)下一階段發(fā)展中不可或缺的助推力。

內(nèi)容概要

　　《私募股權(quán)基金的募集與運(yùn)作-法律實(shí)務(wù)與案例》的目的主要是為投資經(jīng)理和私募律師在私募股權(quán)基金的募集設(shè)立過程中的一系列法律操作提供指引。 《私募股權(quán)基金的募集與運(yùn)作-法律實(shí)務(wù)與案例》著重介紹了公司制、有限合伙制和信托制三種私募股權(quán)基金的募集設(shè)立方式以及包括各種設(shè)立模式下募集方式和內(nèi)部治理的比較，也包括外資基金募集人民幣基金的路徑，同時(shí)重點(diǎn)論述了私募股權(quán)基金整個(gè)投資流程中體現(xiàn)核心投資策略的Temsheet和退出架構(gòu)設(shè)計(jì)，尤其是分析了在10號(hào)文出臺(tái)之后接受外資私募股權(quán)基金投資的中國(guó)民營(yíng)企業(yè)如何進(jìn)行海外上市前的重組，以大量案例的形式將私募股權(quán)基金從設(shè)立到投資到退出的各個(gè)環(huán)節(jié)中前人的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)展現(xiàn)給讀者。最后，《私募股權(quán)基金的募集與運(yùn)作-法律實(shí)務(wù)與案例》還簡(jiǎn)要介紹了私募股權(quán)基金中的律師實(shí)務(wù)，并在其中穿插了大量我們?cè)趯?shí)踐中總結(jié)并使用的法律文本供讀者使用參考。

作者簡(jiǎn)介

鄒青，上海得勤律師事務(wù)所高級(jí)合伙人，上海市法學(xué)會(huì)會(huì)員，上海市律師協(xié)會(huì)公司法專業(yè)委員會(huì)會(huì)員，上海歐美同學(xué)會(huì)法律分會(huì)理事，靜安區(qū)十佳優(yōu)秀非訴律師。華東政法大學(xué)法學(xué)碩士、英國(guó)曼徹斯特大學(xué)國(guó)際商法碩士，復(fù)旦一香港大學(xué)EMBA。專注于公司法、外商投資法、建筑房產(chǎn)法的理論和實(shí)踐。在十多年的執(zhí)業(yè)生涯中，在外商投資企業(yè)設(shè)立與運(yùn)作、公司并購(gòu)、私募融資、公司IPO、公司破產(chǎn)清算等領(lǐng)域積累了豐富經(jīng)驗(yàn)。并以英語(yǔ)為工作語(yǔ)言代表多家海外基金、外國(guó)公司在國(guó)內(nèi)的項(xiàng)目或公司并購(gòu)提供盡職調(diào)查、法律策劃、交易流程設(shè)計(jì)、文本制訂、交易過程監(jiān)控等涉外法律服務(wù)。服務(wù)的領(lǐng)域涉及能源環(huán)保、高科技、房地產(chǎn)、教育、貿(mào)易、酒店，倉(cāng)儲(chǔ)物流等。在核心刊物和重要報(bào)紙發(fā)表多篇法律專業(yè)論文。多次受邀擔(dān)任大型論壇的主持人和演講嘉賓，以及作為SMG第一財(cái)經(jīng)“頭腦風(fēng)暴”節(jié)目嘉賓。

書籍目錄

【總論篇】　1.私募股權(quán)基金概述　　1.1　什么是私募股權(quán)基金    　1.1.1　私募股權(quán)基金的起源  　  1.1.2　私募股權(quán)基金的特征　    1.1.3　私募股權(quán)基金與其他投資基金的比較　  1.2　私募股權(quán)基金在中國(guó)的發(fā)展概況　    1.2.1　外資私募股權(quán)基金在中國(guó)的發(fā)展    　1.2.2　本土私募股權(quán)基金在中國(guó)的發(fā)展  　  1.2.3　我國(guó)私募股權(quán)基金的立法現(xiàn)狀【募集篇】　2.私募股權(quán)基金的募集模式　　2.1　公司制私募股權(quán)基金　　  2.1.1　《公司法》規(guī)制下的PE　　  2.1.2　創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的獨(dú)特之處　　  2.1.3　內(nèi)、外資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的比較　　  2.1.4　創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的稅收優(yōu)惠政策　　2.2　信托制私募股權(quán)基金　　  2.2.1　信托制私募股權(quán)基金的運(yùn)作模式　　  2.2.2　信托制私募股權(quán)基金的法律主體　　  2.2.3　信托制私募股權(quán)基金的特征　　2.3　有限合伙制私募股權(quán)基金　  　2.3.1　有限合伙制私募股權(quán)基金的特征  　　2.3.2　有限合伙協(xié)議的核心條款　3.私募股權(quán)基金的內(nèi)部治理　　3.1　公司制私募股權(quán)基金    　3.1.1　一般公司的內(nèi)部治理  　  3.1.2　公司制私募股權(quán)基金的內(nèi)部治理　  3.2　信托制私募股權(quán)基金　    3.2.1  以受托人為核心的信托合同架構(gòu)　    3.2.2　信托制私募股權(quán)基金的權(quán)力機(jī)構(gòu)　    3.2.3　信托制私募股權(quán)基金的制度缺失　  3.3　有限合伙制私募股權(quán)基金　    3.3.1　誰(shuí)來執(zhí)行合伙企業(yè)事務(wù)    　3.3.2　有限合伙人的“避風(fēng)港”條款  　  3.3.3　本土基金內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的妥協(xié)　4.私募股權(quán)基金的募集案例  　4.1  三種私募股權(quán)基金募集模式的比較和選擇　  4.2　公司制私募股權(quán)基金募集案例  　  4.2.1　深創(chuàng)投　  　4.2.2　深圳達(dá)晨　　  4.3　信托制私募股權(quán)基金募集案例　　  4.3.1　中信錦繡一號(hào)　　  4.3.2　中信錦繡二號(hào)  　　4.3.3　太平洋深藍(lán)一號(hào)　  4.4　有限合伙制私募股權(quán)基金募集案例　　  4.4.1　深圳南海成長(zhǎng)　　  4.4.2　溫州東海創(chuàng)投　5.幾種特殊類型的私募股權(quán)基金　  5.1　產(chǎn)業(yè)基金　  5.2　政府引導(dǎo)基金　  5.3　反向募集基金  　5.4　委托管理型基金　6.外資如何募集設(shè)立人民幣基金【運(yùn)作篇】　7.私募股權(quán)基金的投資流程　8.私募股權(quán)基金如何簽署Term Sheet　9.　私募股權(quán)基金的投資管理　　10.私募股權(quán)基金的上市退出　11.私募股權(quán)基金的其他退出方式【實(shí)務(wù)篇】　12.私募股權(quán)基金募集及運(yùn)作的律師實(shí)務(wù)附錄

章節(jié)摘錄

插圖：私募股權(quán)基金從投資到通過被投資企業(yè)以IPO或并購(gòu)等方式退出并獲得收益尚有一段距離，尤其對(duì)于投資尚處于早、中期的企業(yè)，投資者的風(fēng)險(xiǎn)是比較大的，因此對(duì)被投資企業(yè)提供增值服務(wù)并實(shí)施有效的監(jiān)控，對(duì)于私募股權(quán)基金來說也至關(guān)重要。據(jù)美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資者在項(xiàng)目投資前后平均花費(fèi)的時(shí)間之比大約是1：3，即僅用25％的時(shí)間花在項(xiàng)目的選擇、評(píng)估、設(shè)計(jì)與談判等方面，而將總投資時(shí)間的75％花在投資后的各項(xiàng)增值服務(wù)和參與被投資企業(yè)的管理上，由此可見投資管理的重要性。本章將著重介紹PE投資后，如何通過一系列的安排與措施完善被投資企業(yè)的各項(xiàng)管理制度，提供相關(guān)的增值服務(wù)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的高速增長(zhǎng)。9.1 我國(guó)民營(yíng)企業(yè)的管理困境由于對(duì)國(guó)有企業(yè)股權(quán)投資往往受到法律法規(guī)及政策上的限制與阻礙，因此絕大多數(shù)私募股權(quán)基金進(jìn)行股權(quán)投資時(shí)，都將投資對(duì)象指向了民營(yíng)企業(yè)。而民營(yíng)企業(yè)也往往是最需要PE資金支持的企業(yè)，原因在于大多數(shù)民營(yíng)企業(yè)在公司規(guī)模上相對(duì)比較小，其缺乏融資渠道，融資難度要大大高于大型的國(guó)有企業(yè)或外資公司?，F(xiàn)階段，大多數(shù)民營(yíng)企業(yè)的現(xiàn)狀為：公司規(guī)模比較小，建立時(shí)間不長(zhǎng)，許多民營(yíng)企業(yè)在建立三年左右后往往面臨發(fā)展“瓶頸”。在企業(yè)管理方面，許多民營(yíng)企業(yè)都缺乏現(xiàn)代化的規(guī)范管理，公司的所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)往往重合，公司的股東一般也是公司的管理者，家族式管理的痕跡比較嚴(yán)重，相信血緣而不相信團(tuán)隊(duì)，相信技術(shù)、市場(chǎng)而不相信管理，相信個(gè)人的威信而不相信規(guī)范的制度。當(dāng)然相對(duì)于國(guó)有企業(yè)，民營(yíng)企業(yè)也具有自身的優(yōu)勢(shì)，其往往具有更強(qiáng)的市場(chǎng)捕捉能力，常常能根據(jù)市場(chǎng)的需求迅速地生產(chǎn)出符合市場(chǎng)需要的產(chǎn)品，對(duì)新產(chǎn)品的模仿及創(chuàng)新能力也相對(duì)較強(qiáng)。

媒體關(guān)注與評(píng)論

私募基金在中國(guó)的投資創(chuàng)造了有目共睹的財(cái)富，本土勢(shì)力也已逐漸生根發(fā)芽。私募基金的運(yùn)作相當(dāng)復(fù)雜，但主要包括三部分：募資、投資和監(jiān)管。本書系統(tǒng)地闡述了這三部分的法律關(guān)系以及實(shí)際的操作方法，是一本通俗易懂的入門書。書中的案例更增加了本書的可讀性。　　——?jiǎng)P雷集團(tuán)亞太區(qū)董事、總經(jīng)理何欣VC／PE是企業(yè)資本價(jià)值的發(fā)現(xiàn)者和挖掘者，其機(jī)制在中國(guó)的引入和完善，對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)從過度投機(jī)逐漸向價(jià)值投資方向的回歸必將起到非常重要的作用。本書作者從法律的角度出發(fā)詮釋了VC／PE的募集和運(yùn)作程序，為讀者提供了可借鑒的操作指引?！　　獌?yōu)勢(shì)資本合伙人、總裁吳克忠本書匯集了大量的信息，尤其從法律架構(gòu)和實(shí)踐方面，描述了中國(guó)尚處于初期發(fā)展階段的PE投資業(yè)的概貌，結(jié)合西方成熟經(jīng)驗(yàn)和中國(guó)具體國(guó)情.給行業(yè)參與者提供了有益的參考，也將有助于推動(dòng)本土的PE行業(yè)走出一條有中國(guó)特色的發(fā)展道路?！　　傲仲Y產(chǎn)管理有限公司合伙人會(huì)利平在中國(guó)，VC／PE是一個(gè)年輕的行業(yè)，充滿著機(jī)遇和挑戰(zhàn)。本書作者以案例為線索，從法律的角度通過實(shí)證手法對(duì)本土VC／PE的發(fā)展歷程進(jìn)行全面的剖析，為感興趣的讀者提供了全新的視野和可操作性指引?！　　_(dá)晨創(chuàng)投北京公司醫(yī)董事、總經(jīng)理晏小平本書是不可多得、具有非常強(qiáng)的可操作性的私募法律實(shí)務(wù)指引?！　　⒅x資本首席合伙人林曉峰

編輯推薦

《私募股權(quán)基金的募集與運(yùn)作:法律實(shí)務(wù)與案例(最新修訂版)》由法律出版社出版。

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