發(fā)起人金融資產(chǎn)證券化會計問題研究

前言

　　2007～2009年，是世界經(jīng)濟發(fā)展過程中非常不平凡的三年。21XI／年初，美國爆發(fā)了次貸危機，逐漸將全球卷入嚴重的金融危機。幾乎每天都有不利消息從世界各國傳播開來：主要股市指數(shù)紛紛下挫；美、日、歐等西方發(fā)達經(jīng)濟實體紛紛倒下，失業(yè)率大幅攀升；冰島、韓國、希臘、迪拜等一些實力較弱的國家或地區(qū)則先后陷入不同程度的債務危機；中國、印度、巴西、俄羅斯“金磚四國”的經(jīng)濟發(fā)展也分別遇到了前所未有的困難。這一切，直接導火索就是次級抵押貸款發(fā)展為銀行資產(chǎn)證券化而產(chǎn)生的償還危機?！　≠Y產(chǎn)證券化自20世紀70年代從美國開始發(fā)展，逐步推廣開來，為一些主要國家所采納。作為一種設計精巧、波及許多利益機構的金融創(chuàng)新，它對于提高流動性、分散風險、共享收益等方面曾經(jīng)發(fā)揮過重要作用；對于促進消費、實現(xiàn)“居者有其屋”的夢想也作出了不可忽視的貢獻。然而，分散風險，極有可能弱化責任，導致嚴重的道德風險和逆向選擇！最終會引導人們對利益進行瘋狂的追求。此時，監(jiān)管也會缺失、法律責任會弱化，從而破滅了經(jīng)濟泡沫！　　2005年，在經(jīng)過了一段時間的醞釀與嘗試之后，我國也開始進行資產(chǎn)證券化試點，雖然市場規(guī)模較小，但卻一直在穩(wěn)步發(fā)展。2008年，當中國政府實行了從預防經(jīng)濟過熱向刺激經(jīng)濟發(fā)展的政策性轉變之后，監(jiān)管部門幾乎暫停了資產(chǎn)證券化新業(yè)務的審批。2009年，當中國經(jīng)濟和世界經(jīng)濟都逐漸蹣跚地、不排除二次探底可能地走出經(jīng)濟陰霾時，美國資產(chǎn)證券化業(yè)務卻重新恢復了生機，而中國有關監(jiān)管部門也開始重啟了資產(chǎn)證券化的閘門?！　≡诜此歼@場危機的過程中，不少學者從不同的角度進行了諸多深入研究。但是，各方對如何認識會計在危機中的責任與作用觀點不一，尤其是有些會計圈外人士不切實際地夸大會計的負面作用，給會計準則制定機構和會計研究學者帶來了不同程度的壓力與困惑。張金若博士從會計角度對資產(chǎn)證券化問題展開了深入研究，具有現(xiàn)實意義和理論意義。

內容概要

2007年美國爆發(fā)了次貸危機，由其引發(fā)的金融海嘯已經(jīng)被關聯(lián)儲前主席格林斯潘斷言為“百年一遇”，并在一定程度上改變了世界發(fā)展的進程。研究次貸危機的經(jīng)驗教訓，就必須首先研究資產(chǎn)證券化！20世紀70年代，作為有別于傳統(tǒng)融資方式的金融創(chuàng)新，資產(chǎn)證券化在美國誕生，并逐漸發(fā)展成為美國資本市場第一大類固定收益類產(chǎn)品。20世紀80年代以來，資產(chǎn)證券化也在歐洲、亞洲的一些主要國家得到了長足的發(fā)展。2005年，中國資產(chǎn)證券化試點在政府的主導下開始了“破冰之旅”，并在兩三年內取得了較快發(fā)展。資產(chǎn)證券化迅速發(fā)展的原因在于其巨大的益處，改善了發(fā)起人流動性并分散了發(fā)起人風險，為投資者提供了更多可選擇的投資機會。在市場正常運作時期，風險的分散意味著更多的投資者能夠享受資產(chǎn)帶來的經(jīng)濟利益。然而，風險與收益的分散化，同時意味著責任的稀釋。金融創(chuàng)新是一把“雙刃劍”，運用不當也將產(chǎn)生災難性后果，受影響對象會被無限制地擴大范圍。美國的次貸危機，逐漸將世界卷入金融危機，世界經(jīng)濟發(fā)展遭受嚴重阻隔。是證券化的制度設計漏洞使然，還是監(jiān)管缺失？政府機構、市場人士、學者，都在分別從不同領域尋找答案。    在會計領域內，美國財務會計準則委員會(FASB)和國際會計準則委員會/理事會(IASC/IASB)分別針對資產(chǎn)證券化會計，特別是發(fā)起人金融資產(chǎn)轉移終止確認和特殊目的實體合并兩個會計問題，發(fā)布并多次修改了各自的會計準則。不可否認，這些會計準則比較及時地滿足了資產(chǎn)證券化業(yè)務發(fā)展的會計規(guī)范要求。但是，究竟是什么原因導致了會計準則的反復修改呢？本書試圖從業(yè)務發(fā)展本身和會計準則質量兩個角度展開研究。顯然，一方面，這些準則對于資產(chǎn)證券化的這兩個最重要的會計問題的規(guī)定缺乏一致，嚴重影響了會計信息的可比性；另一方面，金融危機已經(jīng)將美國財務會計準則和國際會計準則在金融工具(包括資產(chǎn)證券化金融產(chǎn)品)、公允價值、財務報表等領域的會計規(guī)范推向了輿論的“風口浪尖”。無論是壓力使然，還是“借力發(fā)力”，F(xiàn)ASB與IASB加快了在多個會計領域的趨同研究工作，尤其是金融工具會計與公允價值計量。然而，任何一項具體會計準則的趨同，其所需要解決的問題經(jīng)常會超過具體準則規(guī)范的范圍。國際會計四大難題之一就是金融工具會計，而資產(chǎn)證券化會計問題又是其中最為難解的問題之一，要制定一份高質量的、單一的會計準則更是需要解決很多具體問題，在諸多利害關系中尋求平衡。    我國財政部于2006年發(fā)布的第23號會計準則《金融資產(chǎn)轉移》基本上采納了2004年版本國際會計準則39號的觀點。財政部公布了《中國企業(yè)會計準則與國際財務報告準則持續(xù)全面趨同路線圖(征求意見稿)》。意見稿指出：“國際金融危機爆發(fā)后，二十國集團(G20)峰會、金融穩(wěn)定理事會(FSB)倡議建立全球統(tǒng)一的高質量會計準則，將會計準則問題提到了前所未有的高度，國際會計準則理事會(IASB)采取了系列重要舉措，加速了各國會計準則國際趨同的步伐。”為了將中國會計準則與國際財務報告準則由“實質性趨同”向“持續(xù)全面趨同”推進，征求意見稿進一步指出：“IASB計劃在2011年完成對金融工具、收入、財務報表列報等重大項目的修改，中國企業(yè)會計準則與國際財務報告準則實現(xiàn)持續(xù)全面趨同的完成時間也確定為2011年。2010～2011年將是中國企業(yè)會計準則與國際財務報告準則持續(xù)全面趨同的關鍵時期，財政部計劃2010年啟動準則體系的修訂工作，力爭2011年完成，2012年起在所有大中型企業(yè)實施?！睘榇耍袊鴮ⅰ胺e極參與IASB擬做重大修改的準則項目，促進全球統(tǒng)一的高質量會計準則，充分考慮新興市場經(jīng)濟國家的實際”，將“積極消除中國企業(yè)會計準則與國際財務報告準則現(xiàn)存的極少差異”。可以預見，F(xiàn)ASB與IASB關于資產(chǎn)證券化會計問題的任何動作，都可能影響到我國將來對資產(chǎn)證券化會計問題的認識和相關會計準則的修改。     為此，筆者寫作本書的目的主要有三點：第一，全面對比、分析評價FASB和IASC/IASB關于資產(chǎn)證券化會計準則的發(fā)展、差異及其根本原因。第二，在中國資產(chǎn)證券化發(fā)展過程中，為規(guī)范資產(chǎn)證券化會計確認與計量、完善信息披露制度提供合理意見，促進中國資產(chǎn)證券化的健康發(fā)展。第三，深刻分析會計準則規(guī)范與金融危機的關系，以金融資產(chǎn)終止確認和公允價值計量為例，提出完善財務會計與報告的合理建議。     本書采用理論研究與案例研究相結合的方式，分六章完成，結構安排如下：     第一章，導論。主要闡述了選擇發(fā)起人金融資產(chǎn)證券化會計問題進行研究的背景、意義、創(chuàng)新和局限性。第二章，結合美國制度背景，介紹資產(chǎn)證券化業(yè)務。查特菲爾德先生指出，會計具有“反應性”，它隨著社會經(jīng)濟的發(fā)展而變化發(fā)展。因此，研究資產(chǎn)證券化會計必須首先認識資產(chǎn)證券化交易運作的基本原理。本章在剖析資產(chǎn)證券化定義的基礎上，簡單介紹了資產(chǎn)證券化的業(yè)務設計、關鍵點和主要參與主體，然后對美國資產(chǎn)證券化的發(fā)展歷史進行了簡單回顧，并歸納了其主要發(fā)展特點。認識這些發(fā)展特點將有助于理解美國財務會計準則委員會對資產(chǎn)轉移會計處理觀點的演變。第三章，發(fā)起人金融資產(chǎn)證券化會計處理沿革及其解釋，這是本書的重點章節(jié)之一，起到承前啟后的作用。本章內容主要包括：①對美國會計準則制定機構在不同階段發(fā)布的會計規(guī)范進行比較分析；②對國際會計準則委員會/理事會在不同階段發(fā)布的IAs 39進行比較分析；③在深入認識兩個會計準則制定機構的會計準則之后，通過對大量研究文獻的分析整理，對這些會計準則進行合理評價，發(fā)現(xiàn)問題。第四章，中國資產(chǎn)證券化發(fā)展歷史及其現(xiàn)狀。只有認識并理解中國資產(chǎn)證券化業(yè)務的歷史與現(xiàn)狀，才能對會計規(guī)范提出合理的建議。因此，本章簡要回顧了我國資產(chǎn)證券化發(fā)展的三個歷史階段，重點分析了資產(chǎn)證券化試點“破冰之旅”的制度背景、發(fā)展現(xiàn)狀和發(fā)展特點。第五章，中國金融資產(chǎn)證券化發(fā)起人會計問題的研究。本章簡要回顧了學術界對資產(chǎn)證券化會計問題的研究，對財政部等機構先后發(fā)布的一些重要會計規(guī)范進行介紹分析。然后，在前文的基礎上，提出了幾點改進發(fā)起人資產(chǎn)證券化會計問題的建議，并通過案例對比說明不同會計處理方法的差異。第六章，金融危機對財務會計與報告的影響。本書前五章對發(fā)起人金融資產(chǎn)證券化會計問題進行了系統(tǒng)研究。但是，作為資產(chǎn)證券化的重要組成部分，仍然有必要專門研究次級抵押貸款證券化。正是次級抵押貸款證券化的“肆虐”，導致了這場金融危機的爆發(fā)。危機爆發(fā)之后，面對輿論強加給會計界的責難，如何正確認識財務會計的責任？這是會計準則制定機構改進資產(chǎn)證券化會計規(guī)范的重要前提。為此，第六章從財務會計與報告的角度，深入分析金融危機對財務會計與報告的影響，正確認識財務會計在金融危機中的作用與責任，同時對IASB正在進行的金融資產(chǎn)終止確認項目進行深入分析評價，對改進財務會計與報告提出了合理建議。     研究表明，美國財務會計準則委員會關于資產(chǎn)證券化會計處理理念的變革，印證了查特菲爾德先生關于“會計具有反應性”的著名論斷。但是．正是由于財務會計所具有的反應性特點，也決定了它具有一定的滯后性．從而影響了財務會計如實反映企業(yè)已經(jīng)發(fā)生的交易或事項的基本職能。為了彌補財務會計滯后性帶來的不利影響，制定一份高質量的、趨同的財務會計概念框架顯得尤為重要。就有關發(fā)起人金融資產(chǎn)轉移會計處理的基礎概念而言，筆者認為財務會計應該重新思考資產(chǎn)定義、收入確認標準與終止確認會計標準，使得任何一種涉及這些基礎概念的經(jīng)濟業(yè)務都能夠在原則一致的基礎上進行會計處理。     FASB先后提出了以“控制觀”“金融合成分析法”“參與利益”為基礎的發(fā)起人金融資產(chǎn)轉移終止確認原則，IASC/IASB先后提出了以“風險與報酬轉移觀”“后續(xù)涉入法”為基礎的金融資產(chǎn)轉移終止確認原則。但是，這些終止確認原則相互矛盾，且邏輯不一致，將“風險與報酬轉移觀”應用于金融資產(chǎn)轉移，在概念上不具合理性、在操作上不具可行性；將“后續(xù)涉入法”作為終止確認，邏輯混亂、自相矛盾。筆者認為，在改進金融工具終止確認標準上，應避免“矯枉過正”的做法。IASB在金融資產(chǎn)終止確認ED中立足于資產(chǎn)定義“控制”實質，卻不恰當?shù)亟忉屃私鹑谫Y產(chǎn)轉入方獲取經(jīng)濟利益的方式，不恰當?shù)貙ⅰ敖鹑谫Y產(chǎn)轉入方是否有實際能力基于自身利益再次轉移金融資產(chǎn)給獨立第三方”作為轉出方終止確認的主要條件；FASB在FAS 166準則中提出“參與利益”并消除“合格特殊目的實體”概念，試圖完善“金融合成分析法”。這兩種做法提高了終止確認門檻，但都可能將事實上符合終止確認的金融資產(chǎn)繼續(xù)確認。筆者認為，應該首先在概念框架層次上完善終止確認理論，用于指導金融資產(chǎn)與非金融資產(chǎn)的終止確認，然后再根據(jù)金融資產(chǎn)的特點，對概念框架層面的終止確認理論進行具體化，形成金融資產(chǎn)終止確認會計準則。     另外，不僅金融資產(chǎn)終止確認研究應該重新認識披露的作用，而且整個金融工具會計準則研究都應如此。正確認識公允價值會計與公允價值計量的差異，充分利用公允價值計量與披露手段，能夠更好地滿足“既相關又可靠地提供財務信息”。     雖然財務會計準則及其制定機構不應該承擔危機的主要責任，財務會計只是“報信者”，但準則制定機構確實應該為相關準則的低質量承擔一定的責任。只有通過完善金融工具會計準則、完善公允價值計量、充分利用完善的表外披露手段，財務會計才能向信息使用者提供如實反映經(jīng)濟實質的會計信息，避免會計準則再次充當“擋箭牌”。

作者簡介

張金若，男，福建南安人。1998年9月至2008年7月就讀于廈門大學會計系，先后取得管理學(會計)學士、碩士和博士學位。攻讀博士期間師從我國著名會計學家葛家澍教授，并于2008年赴香港浸會大學會計與法律系學習、交流、研究。現(xiàn)任重慶大學經(jīng)濟與工商管理學院講師，同時是中

書籍目錄

第一章  導論　第一節(jié)  研究背景與選題意義　第二節(jié)  研究方法　第三節(jié)  創(chuàng)新與局限性第二章  資產(chǎn)證券化業(yè)務介紹——結合美國制度背景　第一節(jié)  資產(chǎn)證券化業(yè)務介紹　第二節(jié)  美國資產(chǎn)證券化產(chǎn)生及發(fā)展歷史回顧第三章  發(fā)起人金融資產(chǎn)證劵化會計規(guī)范變遷及分析評價　第一節(jié)  從資產(chǎn)定義和收人確認談起　第二節(jié)  FASB對發(fā)起人金融資產(chǎn)轉移終止確認觀點的沿革與評價　第三節(jié)  IASC/IASB金融資產(chǎn)轉移終止確認觀點評述　第四節(jié)  FASB與IASC/IASB有關特殊目的實體合并問題的規(guī)范第四章  中國資產(chǎn)證券化發(fā)展歷史及其現(xiàn)狀　第一節(jié)  離岸操作階段　第二節(jié)  準資產(chǎn)證券化階段　第三節(jié)  資產(chǎn)證券化試點階段第五章  中國金融資產(chǎn)證劵化發(fā)起人會計問題研究　第一節(jié)  我國金融資產(chǎn)證券化發(fā)起人會計研究的歷史和現(xiàn)狀　第二節(jié)  對我國金融資產(chǎn)證券化發(fā)起人會計規(guī)范的評價和建議　第三節(jié)  資產(chǎn)證券化綜合案例比較分析第六章  金融危機對財務會計與報表的影響　第一節(jié)  次級抵押貸款市場與危機的發(fā)展過程　第二節(jié)  金融危機對財務會計與報告的影響及對策附錄：花旗集團的分拆——財務會計視角參考文獻后記

章節(jié)摘錄

　　20世紀70年代和80年代早期，大多數(shù)抵押貸款支持證券是以過手證券的形式發(fā)行的，至今過手證券在美國仍然占據(jù)重要地位。除了抵押債權外，汽車貸款、信用卡債權等債權在證券化初期也采用了過手證券的形式?！　∮捎谶^手證券的投資者對資產(chǎn)池享有所有權，資產(chǎn)證券化業(yè)務的服務人不能對基礎資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流進行任何處理，而是簡單地“過手”給投資者，由投資者自行承擔基礎資產(chǎn)的提前償還風險和違約風險，因此，這種權益性憑證性質的過手證券只是將原始權益人的風險轉移并細化到每個投資者身上而已。此時每個投資者都面臨著相同的風險和相同比例的本息支付，風險和收益的同質性不利于吸引具有不同風險偏好的投資者進行投資。解決這個問題有兩種思路：其一，提供擔保；其二，改革業(yè)務設計。沿著第一種思路，20世紀80年代初，先后出現(xiàn)了部分修正的過手證券（Partially-Modified Pass一Through）、完全修正的過手證券（Modified Pass-Through）、資產(chǎn)支持債券（Asset-Backed Bond）以及轉付債券（Pay-Through）等資產(chǎn)證券化品種。部分修正的過手證券的特點是：不管是否收到原始債務人的償付資金，這種證券的投資者都可以獲得一定償付。完全修正的過手證券的特點是：不管是否收到原始債務人的償付資金，都保證按計劃向投資者完全償付。資產(chǎn)支持債券和轉付債券，與過手證券相同，它們也都是以資產(chǎn)池為標的進行設計的，但是，資產(chǎn)支持債券和轉付債券代表的是投資者持有的債權，而不是對發(fā)起人資產(chǎn)池的所有權。資產(chǎn)支持債券的重要特征在于通常會設定超額擔保。前面三種證券，都只能解決投資者自行承擔基礎資產(chǎn)的提前償付風險和違約風險，而不能解決投資者對不同風險和收益安排的證券的需求。轉付債券的重要特征在于對資產(chǎn)池的現(xiàn)金流量進行了重組，從而可以發(fā)行滿足不同投資者需求，具有不同風險和收益組合的證券?！　　?/pre>








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