套期保值與企業(yè)風(fēng)險管理實踐

前言

　　2008年全球金融危機發(fā)生后，人們從來沒有像現(xiàn)在這樣關(guān)心期貨、期權(quán)交易和套期保值這些過去被認為是陽春白雪的高端金融工具和風(fēng)險管理問題。盡管這些東西對大多數(shù)中國人來說還比較陌生，它反映了一種必然的趨勢，就是現(xiàn)實經(jīng)濟活動越來越離不開這些東西了?！　〉拇_，當(dāng)今世界經(jīng)濟充滿機遇和挑戰(zhàn)。日益全球化的中國企業(yè)已經(jīng)面臨來自外部世界的各種風(fēng)險挑戰(zhàn)，特別是國際市場商品和資產(chǎn)價格波動風(fēng)險。正如我們親身經(jīng)歷的，最近五年多來，國際市場能源、原材料和糧食等大宗基礎(chǔ)商品的價格曾上漲3～5倍；2008年下半年全球金融危機爆發(fā)后，大宗商品價格又突然在短時間內(nèi)下跌50％～70％。試想一下，有幾家企業(yè)的價值創(chuàng)造能有如此幅度的增加？這就是我們在全球化時代面臨的重大風(fēng)險——市場價格波動風(fēng)險。這種風(fēng)險有時是持續(xù)積累的過程，比如2003一2008年7月的長達5年的持續(xù)上漲；有時會突然降臨，就像金融危機后短短幾個月間的價格暴跌。持續(xù)積累時，企業(yè)會艱難應(yīng)對；突然降臨時，企業(yè)面臨的是滅頂之災(zāi)。

內(nèi)容概要

　　期貨市場為跨國企業(yè)參與國際市場、國際資源和世界再生產(chǎn)利益再分配提供了特殊戰(zhàn)略平臺。善用套期保值策略，就能有效掌控價格主動權(quán)。　　中國企業(yè)要具備國際競爭新優(yōu)勢，必須學(xué)會使用套期保值策略和技術(shù)，全面提升風(fēng)險管理能力。

作者簡介

　　孫才仁，1963年出生于遼寧大連。1985年吉林大學(xué)世界經(jīng)濟專業(yè)本科畢業(yè)，經(jīng)濟學(xué)學(xué)士；1988年該校國際經(jīng)濟專業(yè)研究生畢業(yè)，經(jīng)濟學(xué)碩士。先后在財政部、國務(wù)院辦公廳、北京市政府和中國證監(jiān)會等國家機關(guān)就職，長期從事財政金融工作?，F(xiàn)任中國證監(jiān)會北京證監(jiān)局副局長。合著或著有《證券市場的監(jiān)管與創(chuàng)新》、《期貨市場發(fā)展與監(jiān)管》、《發(fā)展中的中國期貨市場》等多部經(jīng)濟類著作和文章。

書籍目錄

第一章 套期保值對企業(yè)風(fēng)險管理具有戰(zhàn)略意義第一節(jié) 商品價格劇烈波動嚴重影響企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展一、價格波動風(fēng)險侵蝕企業(yè)發(fā)展成果二、價格波動風(fēng)險威脅產(chǎn)業(yè)安全三、價格波動風(fēng)險呼喚管理理念創(chuàng)新第二節(jié) 套期保值對企業(yè)穩(wěn)健發(fā)展具有重要意義一、套期保值為企業(yè)提供有效的風(fēng)險對沖機制二、期貨市場為企業(yè)穩(wěn)健發(fā)展提供保障和助力三、全球化賦予套期保值新的戰(zhàn)略意義第三節(jié) 企業(yè)成功開展套期保值的案例一、我國金屬企業(yè)的套期保值二、我國糧油企業(yè)的套期保值三、美國航空企業(yè)的套期保值第四節(jié) 企業(yè)利用期貨市場套期保值空間大一、期貨市場套期保值作用空間大二、企業(yè)利用期貨套期保值空間大三、期貨市場交易風(fēng)險的可控性第二章 套期保值的基礎(chǔ)知識第一節(jié) 套期保值的基本理論一、套期保值的概念與定位二、套期保值的理論觀點三、套期保值的四大原則四、套期保值的工具選擇第二節(jié) 期貨交易一、期貨交易的要素二、期貨市場的結(jié)構(gòu)三、期貨交易的流程四、期貨交易的類型第三節(jié) 期權(quán)交易一、期權(quán)交易的要素二、期權(quán)交易的類型三、期權(quán)交易的流程四、期權(quán)交易的優(yōu)勢五、期權(quán)交易的應(yīng)用第三章 套期保值的實踐第一節(jié) 套期保值理論在實踐中的發(fā)展一、最佳保值月份是可變的二、現(xiàn)貨與期貨未必能“同時”交易三、“數(shù)量對等”不一定是最佳規(guī)模配比四、“種類相同”原則的局限性五、辨證對待現(xiàn)貨與期貨價格的趨同性六、套期保值的風(fēng)險可控原則七、期權(quán)交易與套期保值原則第二節(jié) 套期保值的目標(biāo)與方式一、基于風(fēng)險管理方式的分類二、基于操作方向的分類三、基于企業(yè)活動性質(zhì)的分類四、套期保值效用的拓展第三節(jié) 套期保值的運作程序一、套期保值操作前的準(zhǔn)備工作二、理清套期保值可能面臨的風(fēng)險三、進行風(fēng)險量化分析四、制定套期保值策略與計劃五、優(yōu)化套期保值方案六、保值的跟蹤、評估與控制第四章 “基差”原理及應(yīng)用第一節(jié) 基差的原理一、基差的概念與結(jié)構(gòu)二、基差的基本狀態(tài)三、基差的變化規(guī)律第二節(jié) 基差的保值效果一、基差變化對套期保值效果的影響二、基差性質(zhì)對套期保值效果的影響三、基差分布對套期保值效果的影響四、基差原理在套期保值中的應(yīng)用第三節(jié) 基差風(fēng)險的管理一、基差風(fēng)險管理的重要性二、基差風(fēng)險的產(chǎn)生三、基差風(fēng)險的管理第五章 套期保值成功的“八要訣”第一節(jié) 要樹立科學(xué)的套期保值理念一、套期保值是企業(yè)核心競爭力重要因子二、不套期保值是一種更大的投機三、堅持保值目的，絕不做投機交易第二節(jié) 要培養(yǎng)全風(fēng)險管理意識一、套期保值業(yè)務(wù)不能孤立進行二、把風(fēng)險防范作為永恒主題三、全風(fēng)險管理的基本經(jīng)驗第三節(jié) 要有合適的保值目標(biāo)和策略一、基于保值認識的策略二、基于保值態(tài)度的策略三、基于業(yè)務(wù)特點和需要的策略第四節(jié) 要對科學(xué)的保值方案堅定信心一、正確對待套期保值頭寸的虧損二、不因保值頭寸虧損而動搖信心三、堅定信心不是盲目硬拼第五節(jié) 要重視并科學(xué)運用形勢研判一、形勢明，則方案明二、形勢判斷不能成為投機逐利的理由三、建立科學(xué)的危機處理應(yīng)急機制第六節(jié) 要從基礎(chǔ)做起，量力而行一、冷靜看待危機下的套期保值風(fēng)險事件二、保值力度要適中，留有余地三、著力培養(yǎng)套期保值業(yè)務(wù)人才第七節(jié) 要選擇環(huán)境適宜的期貨市場一、市場環(huán)境的適宜性包括多方面二、場內(nèi)交易應(yīng)作為保值交易主渠道三、場外交易應(yīng)作為保值交易輔助渠道第八節(jié) 要正視套期保值交易的局限性一、認清衍生工具的交易風(fēng)險二、套期保值不能完全對沖所有風(fēng)險三、不能以套期保值替代企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展附錄1．國有企業(yè)境外期貨套期保值業(yè)務(wù)管理辦法2．中央企業(yè)全面風(fēng)險管理指引3．關(guān)于進一步加強中央企業(yè)金融衍生業(yè)務(wù)監(jiān)管的通知4．企業(yè)會計準(zhǔn)則24號——套期保值主要參考文獻

章節(jié)摘錄

　　第一章　套期保值對企業(yè)風(fēng)險管理具有戰(zhàn)略意義　　第一節(jié)　商品價格劇烈波動嚴重影響企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展　　二、價格波動風(fēng)險威脅產(chǎn)業(yè)安全　　2.中國的大豆加工業(yè)與外資相比缺什么　　對待國際糧商進人中國市場，也許我們不能否認其有益的一面，如提高中國農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)、加工和流通環(huán)節(jié)的效率和附加值，引入國際先進的經(jīng)營管理方式。但是，對于至今仍是農(nóng)業(yè)大國的中國和中國百姓來說，千萬不要以為進口玉米、小麥和大豆的價格便宜了就是好事！對于壟斷資本的價格傾銷策略，這是幾十年前我們讀大學(xué)時教科書里早就講過的了。一個重要的事實就是，國際著名的ABCD四大糧商已控制了世界糧食貿(mào)易的80％，2007年的國際糧食漲價好處大都到了這幾家糧食巨賈囊中。據(jù)介紹，四大糧商之一的邦基公司2007年前三季度的貿(mào)易規(guī)模同比只增加15％，但同期它的銷售額卻增加了66％，凈收入增加107％，全部門業(yè)務(wù)利潤增長227％。目前，這四大家糧商都在中國占有著可觀的產(chǎn)業(yè)和市場份額?！　τ谶@些現(xiàn)象，光是義憤填膺是于事無補的，反而應(yīng)從中汲取教訓(xùn)，查找不足。那么，我們到底差什么呢？其實，國際市場價格的漲跌起伏對內(nèi)外資影響本來是一樣的。為什么外資能夠在其中穩(wěn)如泰山？因為人家早就學(xué)會利用期貨、期權(quán)等風(fēng)險對沖手段，并以此為基礎(chǔ)，系統(tǒng)構(gòu)建國際化經(jīng)營戰(zhàn)略和模式，為企業(yè)穩(wěn)健發(fā)展建立了一種長效機制。國際四大糧商的優(yōu)勢不僅在于壟斷國際市場，而且得益于他們在大豆和糧食等農(nóng)產(chǎn)品的采購、壓榨和產(chǎn)品銷售各環(huán)節(jié)均實行了套期保值，他們因此掌握了價格主動權(quán)。發(fā)生2004年那一幕時，中國企業(yè)陷入絕境，而國際大糧商沒有受大的影響，關(guān)鍵是國際資本巧妙利用市場的價格變動風(fēng)險，憑借其嫻熟的套期保值技術(shù)支撐，抓住了獲得和控制中國大豆產(chǎn)業(yè)與市場的長遠利益。

媒體關(guān)注與評論

　　“參與套期保值就是為了鎖定風(fēng)險。比如我們進口了一船燃油，不知道市場下一步是漲還是跌，但是我知道我自己的成本是多少，我用套期保值鎖定一個可以承受的價格，不管市場漲多少、跌多少，這些和我已經(jīng)沒有關(guān)系了。”　　——大型石油公司總經(jīng)理　　“期貨市場發(fā)現(xiàn)的是產(chǎn)品價值和供需關(guān)系，這是很好的東西。在金融危機的形勢下，不做套期保值怎么平衡市場波?！薄　　笮弯撹F集團總經(jīng)理

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