出版時(shí)間:2009-6 出版社:中國(guó)經(jīng)濟(jì)出版社 作者:常巍,薛譽(yù)華 編著 頁(yè)數(shù):291
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前言
由2007年夏季美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)引起的全球金融危機(jī)至今已經(jīng)經(jīng)歷了兩年左右的時(shí)間,這兩年全球經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)每況愈下。時(shí)至今日,人們?nèi)匀辉隗@恐中艱難煎熬,苦苦期盼危機(jī)的終結(jié)。但是,到目前為止,我們?nèi)匀粺o(wú)法看到危機(jī)的終結(jié)?! 〈舜挝C(jī)從2007年開始在美國(guó)引爆,迅速影響歐美金融機(jī)構(gòu),進(jìn)而進(jìn)一步影響全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展,直接將全球經(jīng)濟(jì)引入危機(jī)的深淵,金融危機(jī)已經(jīng)演繹成為一場(chǎng)全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)。金融危機(jī)導(dǎo)致股票市場(chǎng)慘跌、實(shí)體經(jīng)濟(jì)前景暗淡和投資者信心受挫,2008年10月15日,美股創(chuàng)下1987年以來(lái)的最大單日百分比跌幅,標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)跌至907.84點(diǎn),跌幅9.03%;道瓊斯指數(shù)收盤跌至8577.91點(diǎn),跌幅7.87%。2009年2月23日紐約股市再次創(chuàng)下1987年以來(lái)新低,標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)收于743.33點(diǎn),跌幅3.47%;道瓊斯指數(shù)收于7114.78點(diǎn),跌幅3.41%?! ∑陂g,各國(guó)政府、國(guó)際金融機(jī)構(gòu)紛紛拿出種種不同招數(shù)應(yīng)急處置金融危機(jī)。從向金融業(yè)直接注資,到收購(gòu)股權(quán),甚至實(shí)行直接的國(guó)有化政策。美國(guó)的危機(jī)挽救政策可謂是其中的典型:第一階段,無(wú)序的應(yīng)急作戰(zhàn),政府如同消防隊(duì);第二階段,布什政府的7 000億美元“金融救援計(jì)劃”,救市政策逐漸系統(tǒng)明晰;第三階段,奧巴馬政府簽署了總額為7 870億美元的“經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃”,使之成為美國(guó)政府干預(yù)經(jīng)濟(jì)的一個(gè)新的里程碑。其他各國(guó)政府也逐漸從倉(cāng)促應(yīng)戰(zhàn)到系統(tǒng)作戰(zhàn)、全線出擊,但是效果如何?能否引領(lǐng)全球經(jīng)濟(jì)走出困局,目前尚未定論。
內(nèi)容概要
當(dāng)前日益嚴(yán)重的金融危機(jī)阻礙了全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,總結(jié)反思金融危機(jī),將有效進(jìn)一步防范將來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展重蹈覆轍,保證全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定協(xié)調(diào)發(fā)展。 本書深入剖析金融危機(jī)的緣起和蔓延路徑,解析各個(gè)國(guó)家和地區(qū)對(duì)待危機(jī)的治理對(duì)策。反思華爾街金融風(fēng)險(xiǎn),有直接原因,更有深層原因;有金融原因,也有經(jīng)濟(jì)、政治和社會(huì)原因;各國(guó)政府采取的一系列對(duì)策措施都是卓有成效的嗎?是否也可能存在著嚴(yán)重的問題?金融危機(jī)由美國(guó)爆發(fā)到全球買單,金融全球化帶來(lái)了什么?如何在經(jīng)濟(jì)全球化過程中建立有效的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制?危機(jī)中的中國(guó),如何面對(duì)可能的機(jī)遇和更大的挑戰(zhàn)?所有這些問題都需要我們深刻反思,盡快找到答案。
作者簡(jiǎn)介
常巍,女,1973年9月生。金融學(xué)博士,現(xiàn)就職于蘇州大學(xué)商學(xué)院。主要研究方向:金融理論與政策、資本市場(chǎng)與投資。先后參與國(guó)家級(jí)、省部級(jí)課題多項(xiàng)。出版《國(guó)有商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)研究》《證券投資學(xué)》《投資銀行學(xué)》等專著、教材多部。在《經(jīng)濟(jì)研究》《經(jīng)濟(jì)學(xué)動(dòng)態(tài)》等經(jīng)濟(jì)類核心期刊發(fā)表論文數(shù)篇。
書籍目錄
前言上篇 風(fēng)波突起 全球經(jīng)濟(jì)陷入新危機(jī) 第一章 暗潮涌動(dòng) 美國(guó)經(jīng)濟(jì)面對(duì)新現(xiàn)實(shí) 第一節(jié) 美國(guó)經(jīng)濟(jì)的考察 一、金融法律環(huán)境 二、低利率政策 三、不當(dāng)?shù)姆康禺a(chǎn)金融政策 四、泡沫化的房地產(chǎn)市場(chǎng)繁榮 第二節(jié) 次貸與次貸合約 一、次級(jí)貸款 二、次貸合約 三、次貸危機(jī) 第三節(jié) 房貸資產(chǎn)證券化 一、資產(chǎn)證券化 二、資產(chǎn)證券化形式 三、房貸支持證券 四、信用違約掉期 五、缺失的金融創(chuàng)新監(jiān)管 第二章 風(fēng)波乍起 日益高漲的金融風(fēng)險(xiǎn) 第一節(jié) 新世紀(jì)和貝爾斯登瓦解 一、新世紀(jì)倒閉 二、貝爾斯登瓦解 第二節(jié) 兩房國(guó)有和兄弟破產(chǎn) 一、兩房國(guó)有化經(jīng)歷 二、雷曼兄弟破產(chǎn)保護(hù) 第三節(jié) 美林與AIG難逃厄運(yùn) 一、美林證券終被收購(gòu) 二、AIG難逃被接管命運(yùn) 第四節(jié) 高盛和摩根被迫轉(zhuǎn)型 一、高盛集團(tuán)轉(zhuǎn)型 二、摩根集團(tuán)轉(zhuǎn)型 第五節(jié) 花旗集團(tuán)的資產(chǎn)剝離 一、卓越的金融服務(wù)公司 二、危機(jī)中的花旗集團(tuán) 三、花旗剝離不良資產(chǎn) 四、花旗的后危機(jī)時(shí)代 第三章 驚濤駭浪 險(xiǎn)象環(huán)生的金融市場(chǎng) 第一節(jié) 危機(jī)全面影響美國(guó)經(jīng)濟(jì) 一、次貸危機(jī)襲擊美國(guó)股市 二、次貸危機(jī)波及實(shí)體經(jīng)濟(jì) 三、次貸危機(jī)產(chǎn)生溢出效應(yīng) 第二節(jié) 危機(jī)蔓延歐洲各國(guó)經(jīng)濟(jì) 一、金融業(yè)受到全面影響 二、英國(guó)北巖銀行受擠兌 三、冰島陷入“國(guó)家破產(chǎn)” 第三節(jié) 亞洲經(jīng)濟(jì)深受沉重打擊 一、日本經(jīng)濟(jì)受損嚴(yán)重 二、韓國(guó)再被爆面臨破產(chǎn) 三、飽受沖擊的其他國(guó)家中篇 笆促應(yīng)戰(zhàn) 各國(guó)政府全面新干預(yù) 第四章 全力拯救 美國(guó)力保市場(chǎng)穩(wěn)定 第一節(jié) 美國(guó)經(jīng)濟(jì)拯救方案回顧 一、倉(cāng)促應(yīng)戰(zhàn)全力挽救 二、金融救援計(jì)劃 三、經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃 第二節(jié) 金融救助計(jì)劃思考 一、深不可測(cè)的問題資產(chǎn) 二、救助成本能否收回 三、救助資金由誰(shuí)負(fù)擔(dān) 四、救助計(jì)劃被迫轉(zhuǎn)向 第五章 齊心協(xié)力 全球共同應(yīng)對(duì)災(zāi)難 第一節(jié) 歐洲各國(guó)走向協(xié)調(diào) 一、各自為政各國(guó)紛紛注資 二、協(xié)調(diào)統(tǒng)一政策聯(lián)動(dòng) 三、救助效率低下政策變保守 第二節(jié) 亞洲各國(guó)各自為戰(zhàn) 一、日本救市方案頻出 二、韓國(guó)政府全力應(yīng)對(duì)下篇 全面反思 金融危機(jī)引發(fā)新思考 第六章 禍起蕭墻 華爾街模式孕育風(fēng)險(xiǎn) 第一節(jié) 華爾街曾經(jīng)的輝煌 一、早期的華爾街 二、成長(zhǎng)期的華爾街 三、成熟期的華爾街 四、今日的華爾街 第二節(jié) 華爾街模式的特征 一、獨(dú)立投行占據(jù)主流 二、金融創(chuàng)新層出不窮 三、雙重多頭監(jiān)管模式 四、全球金融與市場(chǎng)聯(lián)動(dòng) 第三節(jié) 華爾街模式的缺陷 一、投行大量涉足資金交易 二、富有想象力的衍生工具 三、過于依賴市場(chǎng)自律監(jiān)管 四、失靈的美國(guó)式公司治理 第四節(jié) 華爾街模式的重塑 一、創(chuàng)建全新的金融監(jiān)管 二、重塑管理層道德底線 三、必須改進(jìn)的金融技術(shù) 四、注重金融生態(tài)與民主 第七章 奮不顧身 各國(guó)政策不計(jì)后果 第一節(jié) 政策特征和政策效果 一、各國(guó)救助政策的特征 二、各國(guó)救市政策的效果 三、救市的長(zhǎng)期可能效果 第二節(jié) 短期政策重點(diǎn)的反思 一、直接注資政策反思 二、國(guó)有化政策的反思 三、直接投資政策反思 第三節(jié) 長(zhǎng)期注重穩(wěn)定與監(jiān)管 一、維護(hù)金融系統(tǒng)穩(wěn)定 二、加強(qiáng)金融監(jiān)管效率 第八章 快速傳遞 金融全球化雙刃劍 第一節(jié) 金融全球化的推崇 一、金融全球化的含義 二、金融全球化的發(fā)展 三、金融全球化的表現(xiàn)形式 第二節(jié) 金融全球化的本質(zhì) 一、金融全球化的表象動(dòng)因 二、金融全球化的根本動(dòng)因 三、金融全球化的實(shí)質(zhì) 第三節(jié) 金融全球化的效應(yīng) 一、對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響 二、對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的影響 三、對(duì)發(fā)展中國(guó)家的影響 四、對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響 第四節(jié) 金融全球化的批評(píng) 一、金融全球化的內(nèi)在缺陷 二、構(gòu)建全球金融穩(wěn)定體系 第九章 推波助瀾 經(jīng)濟(jì)全球化冷思考 第一節(jié) 經(jīng)濟(jì)全球化的推崇 一、經(jīng)濟(jì)全球化浪潮 二、經(jīng)濟(jì)全球化的表現(xiàn)形式 三、經(jīng)濟(jì)全球化的新特征 第二節(jié) 經(jīng)濟(jì)全球化的本質(zhì) 一、經(jīng)濟(jì)全球化的動(dòng)因 二、經(jīng)濟(jì)全球化的本質(zhì) 第三節(jié) 經(jīng)濟(jì)全球化的效應(yīng) 一、對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的影響 二、對(duì)發(fā)展中國(guó)家的影響 第四節(jié) 經(jīng)濟(jì)全球化的批評(píng) 一、反全球化運(yùn)動(dòng) 二、經(jīng)濟(jì)全球化的悖論 第十章 推崇穩(wěn)定 中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中取勝 第一節(jié) 中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的壓力 一、對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的直接影響 二、對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的間接影響 三、中國(guó)存在次貸危機(jī)壓力 四、強(qiáng)化我國(guó)金融監(jiān)管的思考 第二節(jié) 中國(guó)政府宏觀政策內(nèi)容 一、反應(yīng)快捷多管齊下 二、擴(kuò)大內(nèi)需促進(jìn)經(jīng)濟(jì) 三、落實(shí)積極的財(cái)政政策 四、及時(shí)調(diào)整貨幣政策 五、十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃 第三節(jié) 中國(guó)政府政策重點(diǎn)與解析 一、力保中國(guó)金融穩(wěn)定 二、穩(wěn)定中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行 三、促進(jìn)行業(yè)穩(wěn)定發(fā)展 四、促進(jìn)行業(yè)并購(gòu)與重組 第四節(jié) 提升政策效應(yīng)的策略思考 一、避免盲目搶資金搶項(xiàng)目 二、力爭(zhēng)項(xiàng)目規(guī)劃論證充分 三、保證政府資金高效運(yùn)行 四、保證政府投入落實(shí)到位參考文獻(xiàn)
章節(jié)摘錄
上篇 風(fēng)波突起 全球經(jīng)濟(jì)陷入新危機(jī) 第二章 風(fēng)波乍起 日益高漲的金融風(fēng)險(xiǎn) 第一節(jié) 新世紀(jì)和貝爾斯登瓦解 美國(guó)金融危機(jī)最初的表現(xiàn)是房地產(chǎn)次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)出現(xiàn)支付危機(jī).隨著美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)形勢(shì)逆轉(zhuǎn),住房信貸市場(chǎng)潛在的風(fēng)險(xiǎn)開始逐漸表現(xiàn)出來(lái)。2007年最初的幾個(gè)月,就已經(jīng)有約20家貸款機(jī)構(gòu)和抵押貸款經(jīng)紀(jì)公司破產(chǎn)?! ∫?、新世紀(jì)倒閉 新世紀(jì)金融公司(New Century Financial Corporation)是美國(guó)一家知名的貸款公司,位于加利福尼亞州,成立于1995年,創(chuàng)始人是Edward Gotschal、Brad Morrice和Robert K.Cole,他們?cè)谏蟼€(gè)世紀(jì)90年代初共同服務(wù)于一家貸款發(fā)放公司。1995年他們獲得了大約300萬(wàn)美元的風(fēng)險(xiǎn)投資,開辦了自己的公司。1997年該公司上市。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為發(fā)放次級(jí)抵押貸款,全職員工曾有7千多人,曾是全美第二大次級(jí)抵押貸款提供商?! ⌒率兰o(jì)金融公司上市后,在1998年成功的逃避了當(dāng)時(shí)出現(xiàn)的次級(jí)貸款風(fēng)險(xiǎn)。由于美國(guó)的大銀行一般不發(fā)放住房抵押貸款,所以此類業(yè)務(wù)大多由次級(jí)抵押貸款公司承接,貸款利率也相對(duì)較高。新世紀(jì)金融公司在20世紀(jì)90年代末期的次級(jí)抵押貸款行業(yè)洗牌中立住陣腳后,在全美房?jī)r(jià)上揚(yáng)的推動(dòng)下,公司業(yè)務(wù)蒸蒸日上。 在隨后的幾年間,美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展迅猛。繁榮的美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)刺激了抵押貸款機(jī)構(gòu)超常規(guī)發(fā)展的欲望,新世紀(jì)金融自然也不例外,而且收獲頗豐。其執(zhí)行者認(rèn)為,股票市場(chǎng)已經(jīng)低估了他們的股票,之后他們伙同其他幾家次級(jí)貸款公司將自己的公司變成了房地產(chǎn)投資信托(REIT)類公司,希望能夠用較高的分紅來(lái)吸引更多的投資者。然而這種轉(zhuǎn)變并沒有帶來(lái)多大的效用,REITS的公司結(jié)構(gòu)也使該公司更難將收益存留下來(lái)以備不時(shí)之需。在美國(guó)房地產(chǎn)泡沫時(shí)期,像很多競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手一樣,新世紀(jì)金融放松了對(duì)貸款標(biāo)準(zhǔn)的要求,以保持貸款流量,為日后危機(jī)埋下了隱患。 自2005年底,隨著利率不斷上升,美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)開始降溫,房?jī)r(jià)逐步走低,違約還款現(xiàn)象大量出現(xiàn),次級(jí)住房抵押貸款行業(yè)受到了沉重打擊,很多貸款機(jī)構(gòu)壞賬纏身。進(jìn)入到2007年,按照以往慣例,春季本應(yīng)美國(guó)樓市旺季,全年住宅成交超過半數(shù)是在春季完成,但2007年房屋銷量令人大失所望。美國(guó)商務(wù)部2007年2月發(fā)表的數(shù)據(jù)顯示,新屋銷售量遠(yuǎn)低于上月,銷量下降的速度達(dá)過去13年之最;在空房積壓下,新建房屋總數(shù)下降17%;新屋價(jià)格平均下降2.1%。據(jù)按揭銀行家協(xié)會(huì)資料,拖欠供款60天的次級(jí)貸款或房屋正遭收回的數(shù)字,2005年5月約為5.4%,但到了2006年12月31日升至10%?! 缛粘志玫姆康禺a(chǎn)市場(chǎng)不景氣把次級(jí)抵押貸款公司一步步推向深淵,已經(jīng)貸出的很多房產(chǎn)抵押貸款根本無(wú)法歸還。公開統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,次級(jí)抵押貸款違約率逐漸上升,住房抵押貸款機(jī)構(gòu)股票價(jià)格大幅下降。2007年3月,美國(guó)國(guó)會(huì)就次級(jí)抵押貸款問題舉行聽證會(huì),確認(rèn)次級(jí)抵押貸款余額高達(dá)1.3萬(wàn)億美元,次級(jí)貸款采用特殊的還款方式,當(dāng)時(shí)已經(jīng)進(jìn)入高額還款時(shí)期,預(yù)計(jì)大約有100萬(wàn)戶美國(guó)家庭可能無(wú)法歸還貸款。根據(jù)美國(guó)抵押貸款銀行家協(xié)會(huì)公布的最新數(shù)據(jù),2006年第四季度美國(guó)次級(jí)抵押貸款的違約率已經(jīng)達(dá)到了4年來(lái)的最高水平。美國(guó)相繼已有30多家次級(jí)抵押貸款公司暫停營(yíng)業(yè),沒有停業(yè)的也大都遭受重創(chuàng)。而根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)官員預(yù)測(cè),如果這種不景氣持續(xù)下去,還可能導(dǎo)致100家次級(jí)抵押貸款公司關(guān)閉。自2006年11月份以來(lái)有4家機(jī)構(gòu)已經(jīng)破產(chǎn),包括加州Ownit抵押貸款解決方案公司、康涅狄格州的美國(guó)抵押貸款網(wǎng)絡(luò)公司、加州的Res Mae抵押貸款公司等。 在這樣的大環(huán)境下,新世紀(jì)金融公司于2007年3月透露其經(jīng)營(yíng)的次級(jí)抵押貸款壞賬問題嚴(yán)重。在其申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)前,幾家貸款機(jī)構(gòu)迫使該公司買回幾十億美元的壞賬。新世紀(jì)金融的債權(quán)人包括多家為其抵押貸款提供融資的華爾街公司,最大的一家是高盛集團(tuán)屬下的高盛抵押貸款公司,還包括摩根斯坦利、瑞士信貸集團(tuán)。大型金融公司曾向新世紀(jì)金融這類機(jī)構(gòu)提供資金,試圖建立穩(wěn)定的貸款流量,好進(jìn)一步將貸款打包、以抵押支持債券的形式出售。但在美國(guó)住房貸款違約問題遍及全國(guó)后,即使這些大型金融機(jī)構(gòu)也不得不減少對(duì)這些貸款機(jī)構(gòu)的貸款。3月12日新世紀(jì)金融公司公開表示,公司已經(jīng)不具備向債權(quán)人支付現(xiàn)金的能力,所有貸款銀行也都停止對(duì)其融資,公司面臨著隨時(shí)可能需要清償?shù)?4億美元貸款。2007年3月13日新世紀(jì)金融公司被紐約證交所終止交易,其十幾億美元的市值迅速蒸發(fā)。2007年4月2日,飽受信貸記錄差的貸款人違約率上升打擊的美國(guó)新世紀(jì)金融公司向法院申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù),這是美國(guó)房市降溫以來(lái)最大的一起次抵押貸款機(jī)構(gòu)倒閉案。當(dāng)天紐約當(dāng)?shù)貢r(shí)間下午15時(shí)59分,新世紀(jì)金融公司在場(chǎng)外交易市場(chǎng)的股價(jià)下跌14%至9.15美元。2004年12月該公司市值超過35億美元,至停牌時(shí),公司股價(jià)已經(jīng)跌去了97%。4月27日,紐約證券交易所對(duì)新世紀(jì)金融公司股票實(shí)行摘牌處理。新世紀(jì)金融公司的轟然倒閉,揭開了2007年美國(guó)次級(jí)房屋信貸風(fēng)暴的序幕?! 《⒇悹査沟峭呓狻 ?. 貝爾斯登的前世 貝爾斯登公司(Bear Stearns Cos.)成立于1923年,總部位于紐約,是美國(guó)華爾街第五大投資銀行,是全球500強(qiáng)企業(yè)之一,公司主要業(yè)務(wù)涵蓋股票和債券、固定收益、投資銀行業(yè)務(wù)、全球清算服務(wù)、資產(chǎn)管理以及個(gè)人銀行服務(wù)。在全球擁有約14500名員工。 貝爾斯登2005年第一財(cái)政季度盈利增長(zhǎng)5%,主要是債券、結(jié)算及財(cái)富管理業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)帶動(dòng)。在2005年2月28 13結(jié)束的第一財(cái)季,貝爾斯登有盈利3億7 900萬(wàn)美元,每股盈利由上年度同期的2.57美元上升至2.64美元,高于市場(chǎng)平均預(yù)測(cè)的2.36美元。營(yíng)業(yè)收入上升6.5%,升至18億4 000萬(wàn)美元。其中,結(jié)算業(yè)務(wù)收入增加20%,財(cái)富管理業(yè)務(wù)收入增加11%。 貝爾斯登于上世紀(jì)90年代開始從事抵押擔(dān)保證券業(yè)務(wù),并一度成為其主要業(yè)務(wù)之一。早在2003年,貝爾斯登就因占領(lǐng)抵押擔(dān)保證券業(yè)務(wù)的主要市場(chǎng),稅前利潤(rùn)超過高盛和摩根斯坦利,成為全球盈利最高的投資銀行,這也使得自2003-2007年來(lái)該投行在同行中的排名一直非常靠前?! ?. 次貸危機(jī)中的貝爾斯登 貝爾斯登股價(jià)在2007年1月曾高達(dá)170美元。但是隨后,受全球金融風(fēng)暴影響,貝爾斯登不斷發(fā)布預(yù)警信息。6月14 13,貝爾斯登發(fā)布季報(bào),稱受抵押貸款市場(chǎng)疲軟影響,公司季度盈利比上年同期下跌10%。8月11日,貝爾斯登宣布旗下兩只投資次級(jí)抵押貸款證券化產(chǎn)品的基金倒閉,投資人總共損失逾15億美元。8月5 13,貝爾斯登公司聯(lián)席總裁兼聯(lián)席首席運(yùn)營(yíng)官沃倫.斯佩克特宣布辭職,艾倫?施瓦茨成為公司唯一總裁。9月20日,貝爾斯登宣布季度盈利大跌68%。5月底至8月底間,公司賬面資產(chǎn)縮水達(dá)t.20億美元。12月20日,貝爾斯登宣布19億美元資產(chǎn)減記。 到了2008年,這種狀況并沒有得到改善。1月7日,貝爾斯登公司首席執(zhí)行官凱恩迫于壓力宣布離職,施瓦茨接任該職。3月12日,施瓦茨在美國(guó)C3qBC電視臺(tái)發(fā)表講話安撫投資者情緒,稱公司流動(dòng)性充足,并預(yù)計(jì)公司將在第一財(cái)季實(shí)現(xiàn)盈利。3月14日,美聯(lián)儲(chǔ)決定通過摩根大通公司向貝爾斯登提供應(yīng)急資金,以緩解該公司的流動(dòng)性短缺危機(jī)。這是自1929年美國(guó)經(jīng)濟(jì)大蕭條以來(lái),美聯(lián)儲(chǔ)首次向非商業(yè)銀行提供應(yīng)急資金。3月16日,摩根大通集團(tuán)宣布,擬以每股2美元的價(jià)格,換股收購(gòu)貝爾斯登。根據(jù)雙方的最初協(xié)議,摩根大通將以0.05473股公司普通股票換購(gòu)1股貝爾斯登公司股票。以當(dāng)時(shí)交易價(jià)格計(jì)算,收購(gòu)價(jià)格折合每股2美元,成交金額2.36億美元。而根據(jù)3月24日達(dá)成的新協(xié)議,摩根大通同意將換股比例從0.05473:l提高到0.21753:1。以20日收盤價(jià)計(jì)算,貝爾斯登的收購(gòu)價(jià)格折合每股10美元,成交金額為11.9億美元。該交易實(shí)時(shí)生效,摩根大通為貝爾斯登及其子公司的交易義務(wù)提供擔(dān)保,并對(duì)其運(yùn)營(yíng)進(jìn)行監(jiān)管?! ?. 市場(chǎng)恐慌讓貝爾斯登轟然倒塌 貝爾斯登倒塌可以分為以下兩個(gè)過程。其一是,作為美國(guó)債券市場(chǎng)上最大的承銷商和衍生品發(fā)行商,貝爾斯登在房貸抵押債務(wù)和衍生品市場(chǎng)投資過大,房地產(chǎn)市場(chǎng)的下滑使其遭受嚴(yán)重?fù)p失;其二是,貝爾斯登債務(wù)的杠桿比率太高,在次貸危機(jī)中資產(chǎn)大幅縮水之后,客戶又大量撤出資金,貝爾斯登就像商業(yè)銀行一樣被“擠兌”致癱?! ∝悹査沟瞧煜?lián)碛卸嘀顿Y基金,其投資者包括高盛、美林、雷曼兄弟、摩根大通、花旗集團(tuán)和美洲銀行等華爾街上最主要的銀行和投行。導(dǎo)致貝爾斯登陷入困境的是它旗下的兩支對(duì)沖基金,一支是貝爾斯登基金,另外一支則是成立剛10個(gè)月的高級(jí)信貸策略杠桿基金。這兩家基金的虧損都發(fā)生在美國(guó)抵押擔(dān)保證券市場(chǎng)(CDO)上。該市場(chǎng)創(chuàng)立于1987年,市場(chǎng)交易的證券風(fēng)險(xiǎn)和收益都很高。從本質(zhì)上講,該市場(chǎng)交易的是一種組合債券,是次級(jí)貸款和杠桿收購(gòu)領(lǐng)域至關(guān)重要的融資工具。由于其高收益率,大量對(duì)沖基金甚至退休基金都介入這一市場(chǎng),其市場(chǎng)交易規(guī)模在2006年達(dá)到5 030億美元。然而,隨著美國(guó)次級(jí)貸款市場(chǎng)危機(jī)波及擔(dān)保債務(wù)證券市場(chǎng),大量投資者因抽身不及蒙受損失?! ?/pre>編輯推薦
《金融危機(jī)再思考》破譯金融危機(jī)密碼,解析治理政策困局,反思全景金融風(fēng)暴,迎接中國(guó)經(jīng)濟(jì)暖春;危機(jī)根源、錯(cuò)綜復(fù)雜、誰(shuí)是真正的元兇、經(jīng)濟(jì)寒冬困難、中國(guó)應(yīng)如何破冰。圖書封面
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