并購(gòu)貸款圖解2009

前言

2009年，中國(guó)資本市場(chǎng)將啟動(dòng)一輪新的洗牌。全球蔓延的金融海嘯給我們一個(gè)外部環(huán)境的參考和調(diào)整動(dòng)因，相比之下，中國(guó)本土金融制度的變革更是真正的動(dòng)力。在歷經(jīng)多年的籌備和波折之后，并購(gòu)貸款終于破土而出，這是引發(fā)一系列制度變革的起點(diǎn)。作為中國(guó)并購(gòu)界的行業(yè)協(xié)會(huì)，全國(guó)工商聯(lián)并購(gòu)公會(huì)多年以來(lái)也從市場(chǎng)的角度配合監(jiān)管當(dāng)局創(chuàng)造輿論，搖旗吶喊。例如，2007年，應(yīng)中國(guó)人民銀行的邀請(qǐng)，并購(gòu)公會(huì)理事湯世聲，王東明，朱民，王巍等到總行向高層領(lǐng)導(dǎo)和司局負(fù)責(zé)人推廣并購(gòu)融資和杠桿收購(gòu)的思路，獲得重視；2007年底，副會(huì)長(zhǎng)宮少林等牽頭撰寫(xiě)的并購(gòu)融資提案提交到“兩會(huì)”，引起社會(huì)廣泛反響；2008年6月，中國(guó)人民銀行蘇寧副行長(zhǎng)在第六屆中國(guó)并購(gòu)年會(huì)上首次表態(tài)支持并購(gòu)融資；剛剛結(jié)束的第八個(gè)年度的中國(guó)十大并購(gòu)事件評(píng)選中，并購(gòu)公會(huì)高度評(píng)價(jià)銀監(jiān)會(huì)出臺(tái)的并購(gòu)貸款規(guī)則。同時(shí)，并購(gòu)公會(huì)委托費(fèi)國(guó)平副會(huì)長(zhǎng)和張?jiān)茙X理事等作者立即編撰了這本《并購(gòu)貸款圖解2009》。一個(gè)規(guī)則的改變需要政府監(jiān)管部門(mén)和業(yè)界人士堅(jiān)持不懈的努力，同樣也需要各界人士的積極行動(dòng)與操作。并購(gòu)貸款規(guī)則的出臺(tái)將從以下幾個(gè)方面影響中國(guó)金融觀念、制度和行為模式的改變。

內(nèi)容概要

2009年，金融海嘯引發(fā)了全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)，中國(guó)的企業(yè)受其影響也陷入了困境。    溫家寶總理曾高瞻遠(yuǎn)矚地將并購(gòu)整合作為應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)周期和鞏固國(guó)家經(jīng)濟(jì)能力的國(guó)策工具。        在歷經(jīng)多年的籌備和波折之后，并購(gòu)貸款終于破土而出。中國(guó)的創(chuàng)業(yè)家，企業(yè)家和金融家長(zhǎng)期期待的金融制度革命將從此啟動(dòng)。并購(gòu)貸款規(guī)則的出臺(tái)將影響中國(guó)金融觀念，制度和行為模式的改變。    為配合并購(gòu)貸款工作的開(kāi)展，為幫助陷入困境的廣大中小企業(yè)，全國(guó)工商聯(lián)并購(gòu)公會(huì)委托費(fèi)國(guó)平副會(huì)長(zhǎng)和張?jiān)茙X理事等作者編撰了這本《并購(gòu)貸款圖解2009》。    本書(shū)內(nèi)容主要有兩大部分，一部分是對(duì)并購(gòu)貸款從操作角度的解釋?zhuān)诙糠质菑牟①?gòu)貸款風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)管理角度，介紹了《并購(gòu)貸款風(fēng)險(xiǎn)管理操作指南》。本書(shū)共七章，即第一章并購(gòu)貸款核心概念，第二章并購(gòu)貸款基本條件，第三章并購(gòu)貸款風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，第四、五、六章并購(gòu)貸款風(fēng)險(xiǎn)管理，第七章并購(gòu)貸款中的稅收和人力資源問(wèn)題。

作者簡(jiǎn)介

費(fèi)國(guó)平，全國(guó)工商聯(lián)并購(gòu)公會(huì)副會(huì)長(zhǎng)，二十余年執(zhí)業(yè)于律師界，長(zhǎng)期為企業(yè)提供私募、公募和項(xiàng)目投融資、并購(gòu)重組、公司重整及其他金融業(yè)務(wù)，提供交易流程、交易條件、交易結(jié)構(gòu)等框架和文本設(shè)計(jì)等服務(wù)。曾多次應(yīng)邀參與金融中心立法、私募股權(quán)發(fā)展、并購(gòu)等規(guī)則的討論和起草。參與的部分出版物有：《杠桿收購(gòu)與垃圾債券》、《公司重整》、《掌握中國(guó)并購(gòu)的法律規(guī)則》、《知識(shí)產(chǎn)權(quán)律師實(shí)務(wù)》、《投資上海納稅寶典》等。

書(shū)籍目錄

（序）　并購(gòu)貸款：金融革命的先聲（前言）　并購(gòu)貸款：中國(guó)產(chǎn)業(yè)集中和升級(jí)的里程碑第一章　并購(gòu)貸款核心概念　一、什么是并購(gòu)貸款　二、《指引》中的并購(gòu)方包括誰(shuí)　三、如何理解境內(nèi)并購(gòu)方　四、《指引》中的合并指的是什么　五、實(shí)際控制是指什么　六、《指引》中規(guī)定的并購(gòu)方式有哪些　七、母公司并購(gòu)與特殊目的收購(gòu)公司并購(gòu)有何區(qū)別　八、并購(gòu)貸款主要有幾種形式　九、并購(gòu)貸款等于美式杠桿收購(gòu)嗎　十、并購(gòu)貸款和普通貸款有什么區(qū)別第二章　并購(gòu)貸款基本條件　一、哪類(lèi)銀行可以開(kāi)展并購(gòu)貸款業(yè)務(wù)　二、開(kāi)展并購(gòu)貸款需要滿(mǎn)足哪些條件　三、誰(shuí)可以申請(qǐng)并購(gòu)貸款　四、并購(gòu)貸款的基本流程　五、并購(gòu)貸款復(fù)利如何計(jì)算　六、并購(gòu)貸款的發(fā)放有哪些限制　七、并購(gòu)方能申請(qǐng)異地并購(gòu)貸款嗎　八、PE或PE控制、參股的公司可以申請(qǐng)貸款嗎　九、管理層收購(gòu)可否貸款　十、反向并購(gòu)是否可以向銀行申請(qǐng)貸款第三章　并購(gòu)貸款風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估　一、并購(gòu)為誰(shuí)創(chuàng)造了價(jià)值　二、并購(gòu)真的敗多成少嗎　三、并購(gòu)等基金參與會(huì)增加并購(gòu)貸款風(fēng)險(xiǎn)嗎　四、銀行貸款在并購(gòu)融資中起什么作用　五、如何篩選并購(gòu)貸款目標(biāo)　六、如何評(píng)估并購(gòu)方的并購(gòu)能力　七、獲得戰(zhàn)略性資源是并購(gòu)的惟一目標(biāo)嗎　八、銀行如何評(píng)估戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)　九、如何規(guī)避和減少杠桿收購(gòu)帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)　十、并購(gòu)貸款與其他融資方式各有哪些優(yōu)劣　十一、在股票加現(xiàn)金的并購(gòu)中如何評(píng)估并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)　十二、如何評(píng)估企業(yè)并購(gòu)后的還款能力　十三、如何判斷并購(gòu)能否產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)　十四、如何估算協(xié)同效應(yīng)　十五、金融海嘯增加了哪些新的并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)　十六、如何判斷金融海嘯當(dāng)前企業(yè)的并購(gòu)機(jī)遇第四章　并購(gòu)貸款風(fēng)險(xiǎn)管理（一）　一、如何正確認(rèn)識(shí)并購(gòu)貸款的風(fēng)險(xiǎn)　二、并購(gòu)貸款的成本高在哪里　三、并購(gòu)方自籌資金中可能有什么風(fēng)險(xiǎn)　四、專(zhuān)業(yè)并購(gòu)團(tuán)隊(duì)的作用是什么　五、如何判斷中介機(jī)構(gòu)的能力和經(jīng)驗(yàn)　六、如何聘請(qǐng)外部并購(gòu)團(tuán)隊(duì)　七、擔(dān)保是銀行之福還是銀行業(yè)之禍　八、并購(gòu)貸款中的擔(dān)保有什么特殊性　九、《指引》中對(duì)優(yōu)先債權(quán)是如何規(guī)定的第五章　并購(gòu)貸款風(fēng)險(xiǎn)管理（二）第六章　并購(gòu)貸款風(fēng)險(xiǎn)管理（三）第七章　并購(gòu)貸款中的稅收和人力資源問(wèn)題附錄一：《商業(yè)銀行并購(gòu)貸款風(fēng)險(xiǎn)管理指引》附錄二：并購(gòu)貸款風(fēng)險(xiǎn)管理操作指南（節(jié)選）附錄三：中華全國(guó)工商業(yè)聯(lián)合會(huì)并購(gòu)公會(huì)介紹附錄四：中國(guó)并購(gòu)交易網(wǎng)介紹后記

章節(jié)摘錄

插圖：第一章　并購(gòu)貸款核心概念一、什么是并購(gòu)貸款并購(gòu)貸款是并購(gòu)融資的重要來(lái)源，在并購(gòu)資金籌措中占有主要的比重，參照國(guó)琢市場(chǎng)的數(shù)據(jù)，50～60％以上并購(gòu)交易使用現(xiàn)金支付，在現(xiàn)金支付中，來(lái)自銀行的債務(wù)性資金占60～70％以上。并購(gòu)貸款并不能形成一個(gè)公認(rèn)的定義，按照《指引》的規(guī)定，并購(gòu)貸款是指商業(yè)銀行為境內(nèi)并購(gòu)方企業(yè)實(shí)現(xiàn)合并或?qū)嶋H控制已設(shè)立并持續(xù)經(jīng)營(yíng)的目標(biāo)企業(yè)，而向并購(gòu)方或其子公司發(fā)放的、用于支付并購(gòu)交易價(jià)款的貸款，并購(gòu)可由并購(gòu)方專(zhuān)門(mén)設(shè)立的、無(wú)其他業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的全資或控股子公司進(jìn)行。并購(gòu)貸款具有下述顯著特征：不依賴(lài)并購(gòu)方現(xiàn)有的信貸信用以并購(gòu)目標(biāo)的未來(lái)收益作為還款來(lái)源可以用未來(lái)取得的并購(gòu)目標(biāo)股權(quán)和資產(chǎn)以及浮動(dòng)資產(chǎn)作為擔(dān)保在并購(gòu)貸款中，關(guān)注并購(gòu)目標(biāo)的未來(lái)現(xiàn)金流成為重中之重。這些特點(diǎn)，與銀監(jiān)會(huì)信貸風(fēng)險(xiǎn)五級(jí)分類(lèi)指引所規(guī)定的，將借款人的還款能力作為第一來(lái)源，借款人提供的擔(dān)保作為次要來(lái)源是一致的。

后記

2008年12月9日，銀監(jiān)會(huì)的并購(gòu)貸款風(fēng)險(xiǎn)管理指引一經(jīng)發(fā)布，作為并購(gòu)圈從業(yè)人士的我，旋即開(kāi)始認(rèn)真研讀、思考，計(jì)劃寫(xiě)一篇操作性強(qiáng)的文章，并開(kāi)始著手起草提綱。12月16日，全國(guó)工商聯(lián)并購(gòu)公會(huì)王巍會(huì)長(zhǎng)建議寫(xiě)一本并購(gòu)貸款的操作手冊(cè)，并要求在2月能見(jiàn)到書(shū)。我立即邀請(qǐng)萬(wàn)盟并購(gòu)顧問(wèn)有限公司的總經(jīng)理張?jiān)茙X共同參與本書(shū)的撰稿。并購(gòu)貸款在中國(guó)既無(wú)實(shí)踐也基本沒(méi)有理論研究，境外又無(wú)并購(gòu)貸款這個(gè)名稱(chēng)，如何基于《指引》中的創(chuàng)新理念和原則，結(jié)合中同法律和市場(chǎng)現(xiàn)狀，以及金融海嘯的大環(huán)境，使手冊(cè)對(duì)并購(gòu)貸款操作具有參考意義，無(wú)時(shí)無(wú)刻不在挑戰(zhàn)著我們。書(shū)稿由兩大部分組成，一部分是基于實(shí)務(wù)操作角度做的分析和答疑，第二部分是基于并購(gòu)貸款風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)管理角度，完成《并購(gòu)貸款風(fēng)險(xiǎn)管理操作指南》。能夠如期完成書(shū)稿，得益于很多人的努力：宋瑞波博士貢獻(xiàn)了他在投資銀行和商業(yè)銀行寶貴的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，為本書(shū)的貸款流程等問(wèn)題做了解析。朱蕾律師曾有參與多起大型銀團(tuán)貸款項(xiàng)目的豐富經(jīng)驗(yàn)，本書(shū)撰寫(xiě)也得到她的大力支持。

媒體關(guān)注與評(píng)論

要大力推進(jìn)企業(yè)兼并重組，鼓勵(lì)企業(yè)做大做強(qiáng)。合理利用資源，淘汰落后產(chǎn)能，提高產(chǎn)業(yè)集中度。 　　——國(guó)務(wù)院總理溫家寶 支持企業(yè)兼并重組，采取切實(shí)措施，規(guī)范商業(yè)銀行并購(gòu)貸款經(jīng)營(yíng)行為，滿(mǎn)足企業(yè)和市場(chǎng)合理的并購(gòu)融資需求，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級(jí)?！　　袊?guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)主席劉明康 產(chǎn)業(yè)整合離不開(kāi)融資支持，人民銀行將探索在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下發(fā)放并購(gòu)貸款的可行性，推動(dòng)該領(lǐng)域的立法，制定相關(guān)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)?！　　袊?guó)人民銀行副行長(zhǎng)蘇寧

編輯推薦

《并購(gòu)貸款圖解2009》由中國(guó)經(jīng)濟(jì)出版社出版。

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