并購(gòu)學(xué)

前言

　　《并購(gòu)學(xué)：一個(gè)基本理論框架》終于能夠和讀者見(jiàn)面，五年來(lái)這個(gè)沉重的心愿總算落了地。盡管現(xiàn)在心里還有些忐忑，從形式和內(nèi)容上還有很多不如人意的地方，書(shū)名也從設(shè)計(jì)時(shí)的《并購(gòu)學(xué)》變?yōu)椤恫①?gòu)學(xué)：一個(gè)基本理論框架》，但本書(shū)的出版，希望回報(bào)國(guó)內(nèi)外社會(huì)各界對(duì)我和北京交通大學(xué)中國(guó)企業(yè)兼并重組研究中心成立11年來(lái)的支持與厚愛(ài)?！　〔①?gòu)活動(dòng)和其他經(jīng)濟(jì)活動(dòng)一樣，是科學(xué)和藝術(shù)的結(jié)合。本書(shū)并無(wú)力顧及并購(gòu)活動(dòng)中的藝術(shù)成分，只能著重于其中的科學(xué)內(nèi)涵。我們對(duì)“并購(gòu)學(xué)”是否成立非常慎重。任何一個(gè)學(xué)科，都是科學(xué)體系的有機(jī)組成部分。新學(xué)科是以既有學(xué)科為基礎(chǔ)、經(jīng)過(guò)學(xué)科的交叉融合創(chuàng)新發(fā)展起來(lái)的，出現(xiàn)在自然與人類(lèi)活動(dòng)之后，既來(lái)源于自然與人類(lèi)活動(dòng)，又解釋和服務(wù)于自然與人類(lèi)活動(dòng)。并購(gòu)活動(dòng)屬于經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，屬于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，屬于發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，但并購(gòu)活動(dòng)的歷史現(xiàn)未有考證，并購(gòu)活動(dòng)被人們集中關(guān)注并加以研究始于美國(guó)近代產(chǎn)業(yè)集中，至今成為世界各國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中普遍存在的、有別于常規(guī)貿(mào)易、新建和改擴(kuò)建投資、戰(zhàn)略聯(lián)盟的單獨(dú)一類(lèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。并購(gòu)學(xué)有其獨(dú)立的研究對(duì)象和服務(wù)對(duì)象。并購(gòu)學(xué)要作為一個(gè)獨(dú)立學(xué)科存在，還必須具有其獨(dú)特的相互關(guān)系的概念體系和方法體系。例如，會(huì)計(jì)學(xué)以資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益、收入、費(fèi)用、利潤(rùn)等相互關(guān)系的概念作為支撐，運(yùn)用歷史成本或者公允價(jià)值等計(jì)量方法、依靠日記賬、總賬和明細(xì)賬、報(bào)表進(jìn)行組織，形成了記錄和披露經(jīng)濟(jì)體開(kāi)展經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的完整的信息系統(tǒng)科學(xué)以及建立在信息系統(tǒng)基礎(chǔ)上運(yùn)用其他學(xué)科成果提供決策輔助的經(jīng)濟(jì)管理科學(xué)。并購(gòu)學(xué)基本理論中相互關(guān)系的概念體系包括并購(gòu)動(dòng)機(jī)、并購(gòu)能力、并購(gòu)邊界、并購(gòu)方向、并購(gòu)匹配、并購(gòu)協(xié)同、并購(gòu)績(jī)效、并購(gòu)市場(chǎng)這八個(gè)核心概念。并購(gòu)動(dòng)機(jī)說(shuō)明并購(gòu)活動(dòng)要達(dá)到什么目的，并購(gòu)能力說(shuō)明并購(gòu)需求是否有能力作為基礎(chǔ)，并購(gòu)邊界說(shuō)明要達(dá)到目的并購(gòu)是否為最合理的手段，三者之間相互依存、相互制約，而且作為并購(gòu)方向的起點(diǎn)。并購(gòu)方向規(guī)定了并購(gòu)目標(biāo)的屬性，即并購(gòu)目標(biāo)所處地點(diǎn)、產(chǎn)業(yè)、規(guī)模、效益以及并購(gòu)時(shí)機(jī)。并購(gòu)匹配，表達(dá)了收購(gòu)方和目標(biāo)方屬性的關(guān)系狀態(tài)，并購(gòu)協(xié)同表達(dá)了收購(gòu)方和目標(biāo)方在特定關(guān)系下預(yù)期產(chǎn)生的結(jié)果；并購(gòu)績(jī)效說(shuō)明并購(gòu)活動(dòng)產(chǎn)生的各種結(jié)果，且可以與并購(gòu)動(dòng)機(jī)相對(duì)比。并購(gòu)市場(chǎng)作為并購(gòu)活動(dòng)的環(huán)境，且處于變化之中。

內(nèi)容概要

并購(gòu)學(xué)是以解釋和揭示并購(gòu)活動(dòng)的規(guī)律，來(lái)指導(dǎo)并購(gòu)實(shí)踐活動(dòng)的一門(mén)學(xué)科。本書(shū)在其基本理論框架中建立了一個(gè)相互關(guān)系的概念體系，包括并購(gòu)動(dòng)機(jī)、并購(gòu)能力、并購(gòu)邊界、并購(gòu)方向、并購(gòu)匹配、并購(gòu)協(xié)同、并購(gòu)績(jī)效、并購(gòu)市場(chǎng)這八個(gè)核心概念——    并購(gòu)動(dòng)機(jī)是并購(gòu)利益相關(guān)人在內(nèi)驅(qū)力和誘因共同作用下的復(fù)雜的并購(gòu)期望系統(tǒng)。    并購(gòu)能力是企業(yè)利用自身剩余資源完成并購(gòu)活動(dòng)的實(shí)力。    并購(gòu)邊界即并購(gòu)活動(dòng)適用邊界，解決企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略是否通過(guò)并購(gòu)這種外部發(fā)展方式進(jìn)行。并購(gòu)動(dòng)機(jī)、并購(gòu)能力、并購(gòu)邊界三者之間相互依存、相互制約，而且作為并購(gòu)方向的起點(diǎn)。    并購(gòu)方向規(guī)定了并購(gòu)目標(biāo)的屬性，即并購(gòu)目標(biāo)所處地域、產(chǎn)業(yè)、規(guī)模、效益以及并購(gòu)時(shí)機(jī)。本書(shū)運(yùn)用價(jià)值鏈和企業(yè)資源要素建立了并購(gòu)方向決策分析模型。    并購(gòu)匹配表達(dá)了收購(gòu)方和目標(biāo)方屬性的關(guān)系狀態(tài)，以盡職調(diào)查為界限劃分為兩個(gè)類(lèi)型：運(yùn)營(yíng)匹配和資源匹配。    并購(gòu)協(xié)同表達(dá)了收購(gòu)方和目標(biāo)方在資源獨(dú)立、互補(bǔ)、替代、增進(jìn)、沖突5種關(guān)系下，在管理、經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)等方面預(yù)期產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟(jì)、范圍經(jīng)濟(jì)和網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)效果進(jìn)行事前評(píng)估。    并購(gòu)績(jī)效說(shuō)明并購(gòu)活動(dòng)產(chǎn)生的宏觀、中觀和微觀經(jīng)濟(jì)社會(huì)長(zhǎng)短期效果，且可以與并購(gòu)動(dòng)機(jī)相對(duì)比。    并購(gòu)市場(chǎng)（控制權(quán)市場(chǎng)）作用的理論解釋、主要控制權(quán)市場(chǎng)模式以及影響控制權(quán)市場(chǎng)的因素

作者簡(jiǎn)介

張秋生，北京交通大學(xué)中國(guó)企業(yè)兼并重組研究中心主任，北方交通大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院教授，博士生導(dǎo)師。專(zhuān)注于企業(yè)并購(gòu)領(lǐng)域的研究與實(shí)踐，已出版《企業(yè)兼并與重組》等多本專(zhuān)著，主持翻譯《并購(gòu)的藝術(shù)》等多套叢書(shū)，并在并購(gòu)領(lǐng)域發(fā)表論文數(shù)十篇。

書(shū)籍目錄

1　緒論  1.1　并購(gòu)活動(dòng)  1.2　并購(gòu)研究的發(fā)展  1.3　并購(gòu)定義  1.4　并購(gòu)學(xué)的基本理論問(wèn)題  1.5　并購(gòu)學(xué)的學(xué)科體系及其認(rèn)識(shí)論2　并購(gòu)動(dòng)機(jī)  2.1　并購(gòu)動(dòng)機(jī)概念  2.2　并購(gòu)動(dòng)機(jī)系統(tǒng)    2.2.1  由內(nèi)驅(qū)力引起的動(dòng)機(jī)    　2.2.1.1　追求協(xié)同效應(yīng)  　  2.2.1.2　追求市場(chǎng)勢(shì)力　    2.2.1.3  降低風(fēng)險(xiǎn)    　2.2.1.4　獲取目標(biāo)公司優(yōu)勢(shì)資產(chǎn)  　  2.2.1.5　進(jìn)行產(chǎn)業(yè)組織    2.2.2  由誘因引起的動(dòng)機(jī)　    2.2.2.1　低價(jià)資產(chǎn)出現(xiàn)  　  2.2.2.2  有利的技術(shù)和經(jīng)濟(jì)狀況出現(xiàn)    　2.2.2.3  法律允許和放松管制　    2.2.2.4　資本市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)    2.2.3  內(nèi)驅(qū)力和誘因的共同作用  2.3　企業(yè)并購(gòu)動(dòng)機(jī)系統(tǒng)    2.3.1　外部視角：企業(yè)并購(gòu)動(dòng)機(jī)    2.3.2　內(nèi)部視角：利益相關(guān)者并購(gòu)動(dòng)機(jī)    　2.3.2.1  并購(gòu)動(dòng)機(jī)與公司治理  　  2.3.2.2　利益相關(guān)者并購(gòu)動(dòng)機(jī)    2.3.3　并購(gòu)動(dòng)機(jī)的綜合作用及表現(xiàn)3　并購(gòu)能力  3.1　現(xiàn)實(shí)及理論背景  3.2　企業(yè)資源理論簡(jiǎn)要回顧  3.3　并購(gòu)能力的定義  3.4　并購(gòu)能力的結(jié)構(gòu)分析    3.4.1　并購(gòu)能力的要素    3.4.2　并購(gòu)能力的結(jié)構(gòu)　    3.4.2.1  并購(gòu)能力要素——資源    　3.4.2.2  并購(gòu)能力要素——并購(gòu)管理能力  　  3.4.2.3  并購(gòu)能力要素與并購(gòu)能力的關(guān)系  3.5　并購(gòu)能力模型    3.5.1　模型基本假設(shè)    3.5.2　并購(gòu)能力理論模型    3.5.3　并購(gòu)能力函數(shù)的性質(zhì)　    3.5.3.1  并購(gòu)能力函數(shù)要素的邊際貢獻(xiàn)    　3.5.3.2　并購(gòu)能力要素貢獻(xiàn)彈性　    3.5.3.3  并購(gòu)能力函數(shù)與規(guī)模報(bào)酬  　  3.5.3.4  并購(gòu)能力要素的邊際替代率  3.6　基于資源屬性的并購(gòu)能力    3.6.1　剩余資源的方向?qū)傩?   　3.6.1.1  產(chǎn)業(yè)維度  　  3.6.1.2　地理維度    3.6.2　剩余資源的流程屬性    3.6.3　基于資源屬性的并購(gòu)能力　    3.6.3.1  基于資源屬性的并購(gòu)能力的前提假設(shè)    　3.6.3.2  基于資源屬性的并購(gòu)能力矩形圖    3.6.4　并購(gòu)能力矩形圖與并購(gòu)決策4　并購(gòu)邊界  4.1　并購(gòu)邊界的概念　　……5　并購(gòu)方向　6　并購(gòu)匹配7　并購(gòu)協(xié)同8　并購(gòu)績(jī)效9　公司控制權(quán)市場(chǎng)參考文獻(xiàn)

章節(jié)摘錄

　　并購(gòu)?fù)ǔ１焕斫鉃槠髽I(yè)擴(kuò)張的一種戰(zhàn)略，但從并購(gòu)市場(chǎng)的交易主體角度看，一個(gè)企業(yè)通過(guò)并購(gòu)來(lái)擴(kuò)張，必然對(duì)應(yīng)一個(gè)企業(yè)通過(guò)售出（Sell-offs）來(lái)收縮（Downsizing），因此無(wú)論擴(kuò)張或者收縮，只要符合并購(gòu)定義的收縮活動(dòng)也是并購(gòu)的研究對(duì)象，不是并購(gòu)范圍的分立當(dāng)屬企業(yè)重組。在并購(gòu)研究中，除非另有界定，是以收購(gòu)方（投資方）作為主體開(kāi)展研究的?！　〔①?gòu)是企業(yè)巨型的投資、一攬子的綜合交易；并購(gòu)沒(méi)有預(yù)演，不可能有彩排的機(jī)會(huì)。因而并購(gòu)是企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資。并購(gòu)之前控制風(fēng)險(xiǎn)的常用手段或者是不直接收購(gòu)，先采取少數(shù)股權(quán)投資、合資、戰(zhàn)略聯(lián)盟或者協(xié)議，或者是控制并購(gòu)規(guī)模。一旦確定了收購(gòu)目標(biāo)，只有通過(guò)詳盡地盡職調(diào)查、合理地估價(jià)、艱難地談判、細(xì)致地整合等工作來(lái)降低并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。人們對(duì)于并購(gòu)，還只能是小心翼翼、謹(jǐn)小慎微地行事，還沒(méi)有可以大膽放心地使用的規(guī)律可循。　　并購(gòu)是價(jià)值增進(jìn)還是價(jià)值破壞？如果是價(jià)值增進(jìn)，那又是價(jià)值發(fā)現(xiàn)還是價(jià)值創(chuàng)造？一個(gè)企業(yè)對(duì)另外一個(gè)企業(yè)的收購(gòu)，從價(jià)值的角度分析，可以認(rèn)為收購(gòu)方發(fā)現(xiàn)了目標(biāo)方的價(jià)值，目標(biāo)方或者標(biāo)購(gòu)方也認(rèn)識(shí)到收購(gòu)方發(fā)現(xiàn)的價(jià)值，由于市場(chǎng)機(jī)制的作用，這個(gè)價(jià)值被平攤了，發(fā)現(xiàn)的價(jià)值大部分被目標(biāo)方收獲了。如果收購(gòu)能夠創(chuàng)造新的價(jià)值，且不被目標(biāo)方或者標(biāo)購(gòu)方發(fā)現(xiàn)或者承認(rèn)的話(huà)，創(chuàng)造的價(jià)值才能歸收購(gòu)方所有，至少大部分由收購(gòu)方獲得。因此，發(fā)現(xiàn)價(jià)值同然是件好事，但對(duì)于并購(gòu)的真正挑戰(zhàn)是創(chuàng)造價(jià)值。

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