發(fā)展中國(guó)家的金融深化與中國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展研究

內(nèi)容概要

20世紀(jì)70年代之前金融管制是各國(guó)的普遍現(xiàn)象。70年代之后，各國(guó)相繼掀起了金融自由化改革的熱潮，以圖通過(guò)金融的發(fā)展來(lái)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。然而，金融自由化在發(fā)達(dá)國(guó)家與廣大發(fā)展中國(guó)家中出現(xiàn)了不同的結(jié)局。一方面是發(fā)達(dá)國(guó)家蒸蒸日上的現(xiàn)代金融創(chuàng)新，高效率的金融市場(chǎng)促進(jìn)了高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展；另一方面，從拉美到東亞，近20年間，發(fā)展中國(guó)家發(fā)生了連續(xù)的金融動(dòng)蕩和危機(jī)，經(jīng)濟(jì)上的起伏動(dòng)蕩使這些國(guó)家備受折磨。那么，究竟發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家的金融自由化改革哪里出了錯(cuò)?金融自由化的目標(biāo)是什么?針對(duì)這些問(wèn)題，本書(shū)在已有的理論和各國(guó)實(shí)踐的基礎(chǔ)上，運(yùn)用現(xiàn)代金融學(xué)和經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究方法和手段，提出和論證了漸進(jìn)式金融市場(chǎng)發(fā)展的理論觀點(diǎn)。本書(shū)的研究試圖達(dá)到三個(gè)目的：（1）在認(rèn)識(shí)上說(shuō)明金融發(fā)展、金融深化、現(xiàn)代金融創(chuàng)新的關(guān)系；（2）通過(guò)發(fā)展中國(guó)家的實(shí)踐證明麥金農(nóng)20世紀(jì)90年代初提出的“經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化的次序”（即主要是漸進(jìn)式金融深化）觀點(diǎn)的正確性；本文在理論上初步證明了漸進(jìn)式金融深化是由于漸進(jìn)式金融市場(chǎng)發(fā)展的內(nèi)在要求所決定，從而發(fā)展和完善了金融深化理論，指出發(fā)展中國(guó)家（漸進(jìn)式）金融自由化改革的首要目標(biāo)是建立、發(fā)展和完善金融市場(chǎng)，否則金融動(dòng)蕩和危機(jī)在所難免；（3）應(yīng)用漸進(jìn)式金融市場(chǎng)發(fā)展的理論觀點(diǎn)。為我國(guó)金融改革提出策略性的建議?！　〗鹑诎l(fā)展理論就是研究金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的相互關(guān)系以及通過(guò)金融的發(fā)展去促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的理論。本文按照理論出現(xiàn)的歷史順序，對(duì)從古典經(jīng)濟(jì)學(xué)到現(xiàn)代金融創(chuàng)新的有關(guān)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的理論進(jìn)行了分析，結(jié)果表明：（1）金融發(fā)展是一個(gè)內(nèi)涵豐富的概念，它包含金融深化和現(xiàn)代金融創(chuàng)新。（ 2）世界各國(guó)的金融發(fā)展存在一個(gè)共同的規(guī)律，不同經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段的國(guó)家其金融發(fā)展的內(nèi)容和特征不一樣。同為金融自由化改革，發(fā)達(dá)國(guó)家由于具備了成熟的傳統(tǒng)金融市場(chǎng)，從而發(fā)生了現(xiàn)代金融創(chuàng)新。而發(fā)展中國(guó)家由于金融體系的落后和分割，金融自由化則主要表現(xiàn)為金融深化。1973年麥金農(nóng)（MacKinnon n）和肖（Shaw）分別提出了金融深化理論，該理論認(rèn)為，發(fā)展中國(guó)家由于政府的金融抑制（壓制），使得金融和經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了惡性循環(huán)的局面，這些國(guó)家應(yīng)該通過(guò)金融自由化改革。讓金融市場(chǎng)自由地發(fā)揮配置資源的功能。以金融的發(fā)展促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。當(dāng)時(shí)，麥金農(nóng)和肖都主張徹底的金融自由化。　　20世紀(jì)70年代拉美三國(guó)迅速的金融自由化改革證明。金融深化論是失敗的。之后，麥金農(nóng)經(jīng)過(guò)不懈努力，終于在20世紀(jì)90年代初提出了漸進(jìn)式金融深化的思想。20世紀(jì)80年代東亞發(fā)展中國(guó)家的漸進(jìn)式金融自由化改革取得了一定成就，20世紀(jì)90年代，他們加快了金融改革的步伐。結(jié)果出現(xiàn)了金融危機(jī)。漸進(jìn)式金融深化理論并不能很好地解釋東亞所發(fā)生的金融危機(jī)，其政策主張缺乏足夠的說(shuō)服力，理論上存在著缺陷?！　⊥ㄟ^(guò)邏輯推理便可知道，如果發(fā)展中國(guó)家的金融市場(chǎng)是不完善的，那么，金融自由化就不能很好地發(fā)揮金融市場(chǎng)資源配置的功能，甚至還會(huì)出現(xiàn)資源配置的誤導(dǎo)。所以，金融自由化和金融深化的首要目的是建立、發(fā)展和完善金融市場(chǎng)?？疾彀l(fā)展中國(guó)家的金融市場(chǎng)，它體現(xiàn)了發(fā)展迅速但不完善或極不完善的特征。運(yùn)用20世紀(jì)90年代最新的理論——“金融險(xiǎn)區(qū)”論，證明了發(fā)展中國(guó)家無(wú)論是信貸市場(chǎng)還是證券市場(chǎng)，在金融市場(chǎng)不完善條件下，客觀上存在著金融險(xiǎn)區(qū)，金融險(xiǎn)區(qū)的大小由市場(chǎng)不完善程度決定。在這種情況下，資本賬戶的自由兌換，遲早會(huì)發(fā)生金融動(dòng)蕩和危機(jī)。對(duì)西方國(guó)家300多年金融市場(chǎng)發(fā)展歷史的研究表明，西方國(guó)家的金融市場(chǎng)經(jīng)歷了自由化——法制化和規(guī)范化——重新自由化的長(zhǎng)期、漸進(jìn)式發(fā)展的過(guò)程；而發(fā)展中國(guó)家的金融市場(chǎng)一開(kāi)始就受到嚴(yán)格管制，沒(méi)有經(jīng)過(guò)自由競(jìng)爭(zhēng)的充分發(fā)育，自由化之后，即或是模仿式地建立了一些市場(chǎng)和法規(guī)，可各市場(chǎng)參與主體既不熟悉市場(chǎng)規(guī)則又不習(xí)慣法律規(guī)則，這種市場(chǎng)只能是一個(gè)低透明度、低效率、不完善的市場(chǎng)。市場(chǎng)的發(fā)展必須漸進(jìn)性地進(jìn)行，在這個(gè)過(guò)程中，相應(yīng)的規(guī)則得以建立，各市場(chǎng)主體和管理者以適應(yīng)各種規(guī)則反復(fù)博弈、充分磨合，這樣，才能發(fā) 展成為一個(gè)完善的金融市場(chǎng)。金融市場(chǎng)的漸進(jìn)性決定了金融深化的漸進(jìn)性。在金融自由化過(guò)程中。必須一手放松管制，另一手加強(qiáng)立法、司法。加強(qiáng)監(jiān)管、增強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)督機(jī)制，有助于加快市場(chǎng)完善的進(jìn)程?！　‰S著放權(quán)讓利的經(jīng)濟(jì)改革得到推行，中國(guó)金融市場(chǎng)產(chǎn)生了，圍繞著為國(guó)有企業(yè)和政府融資這條主旋律，中國(guó)政府在金融市場(chǎng)發(fā)展中體現(xiàn)了極強(qiáng)的控制能力，金融市場(chǎng)走出了漸進(jìn)式發(fā)展的道路。中國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展支撐了中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革和經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)。但是，由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融改革采取了先易后難、避實(shí)就虛的做法，目前的金融市場(chǎng)仍是一個(gè)政府控制下的不完整的市場(chǎng)，創(chuàng)造了大部分國(guó)民生產(chǎn)總值的非國(guó)有經(jīng)濟(jì)很難進(jìn)入這一正規(guī)金融市場(chǎng)，而國(guó)有企業(yè)又缺乏還本付息的信用基本條件，所以，中國(guó)金融市場(chǎng)還不是一個(gè)真正意義上的市場(chǎng)。進(jìn)一步的市場(chǎng)發(fā)展必須解決（或逐步解決）一些較實(shí)質(zhì)性的問(wèn)題，如國(guó)有企業(yè)應(yīng)該擁有獨(dú)立的法人財(cái)產(chǎn)所有權(quán)，國(guó)有金融機(jī)構(gòu)的股權(quán)分散、允許非國(guó)有經(jīng)濟(jì)自由進(jìn)入正規(guī)金融市場(chǎng)、國(guó)有控股公司的股權(quán)流動(dòng)，提高國(guó)家政府財(cái)政收入水平，等等，目的在于發(fā)展一個(gè)完整的、充分競(jìng)爭(zhēng)的金融市場(chǎng)。利率自由化可以分五個(gè)階段逐步放開(kāi)管制。國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)沒(méi)有充分完善之前應(yīng)該控制資本賬戶。逐漸建立有效的金融監(jiān)管體系和市場(chǎng)監(jiān)督機(jī)制，金融管理部門應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格監(jiān)管，適時(shí)把資不抵債的金融機(jī)構(gòu)剔除出市場(chǎng)，以保證金融市場(chǎng)的健康發(fā)展。

作者簡(jiǎn)介

程昆，男，管理學(xué)博士，副教授，碩士生導(dǎo)師，1965年4月出生于云南省石林縣。華南農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院副院長(zhǎng)，兼金融系主任，廣東省經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)理事，廣東省金融學(xué)會(huì)理事，廣州國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易學(xué)會(huì)理事。主要研究領(lǐng)域?yàn)椋嘿Y本市場(chǎng)、金融發(fā)展。曾主持“依托資本市場(chǎng) 推動(dòng)廣東技

書(shū)籍目錄

序言內(nèi)容提要ABSTRACT1 導(dǎo)言　1.1 問(wèn)題的提出　1.2 研究的基本思路與方法　1.3 本書(shū)的結(jié)構(gòu)2 金融發(fā)展：理論綜述　2.1 金融發(fā)展理論的簡(jiǎn)要回顧　2.2 戈德史密斯的金融發(fā)展理論　　2.2.1 金融發(fā)展、金融結(jié)構(gòu)的概念　　2.2.2 金融發(fā)展的規(guī)律　　2.2.3 金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系　2.3 金融深化論　　2.3.1 麥金農(nóng)的“導(dǎo)管效應(yīng)論”及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的良性循環(huán)　　2.3.2 肖的“債務(wù)中介”說(shuō)及金融深化論　2.4 現(xiàn)代金融創(chuàng)新　　2.4.1 現(xiàn)代金融創(chuàng)新的概念界定　　2.4.2 現(xiàn)代金融創(chuàng)新的階段性特征　　2.4.3 現(xiàn)代金融創(chuàng)新的動(dòng)因及創(chuàng)新的影響　2.5 金融發(fā)展、金融深化、現(xiàn)代金融創(chuàng)新的關(guān)系　　2.5.1 金融增長(zhǎng)、金融發(fā)展、金融成長(zhǎng)的辨別和統(tǒng)一　　2.5.2 金融發(fā)展、金融深化、現(xiàn)代金融創(chuàng)新的關(guān)系3 發(fā)展中國(guó)家金融深化的實(shí)踐：對(duì)兩類典型的分析　3.1 20世紀(jì)70年代拉美南錐體三國(guó)的迅速金融自由化及其教訓(xùn)　3.2 （麥金農(nóng)）經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化的最優(yōu)次序　3.3 東亞發(fā)展中國(guó)家漸進(jìn)式金融自由化的成功與失敗　　3.3.1 20世紀(jì)80年代東亞金融自由化改革及其成就　　3.3.2 20世紀(jì)90年代東亞金融自由化與金融危機(jī)　3.4 小結(jié)4 漸進(jìn)式金融市場(chǎng)發(fā)展：對(duì)金融深化理論的合理拓展5 經(jīng)濟(jì)改革中的中國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展6 中國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展的困境及策略建議7 結(jié)論與討論參考文獻(xiàn) 后記

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