對沖基金獵人

前言

　　20世紀90年代中期，我開始為彭博新聞社（Bloomberg News）報道對沖基金，隨后近十年時間里，經(jīng)營對沖基金的人占據(jù)了金融服務業(yè)中一個鮮為人知的詭秘角落。被稱為“擊垮英格蘭銀行的人”的喬治?索羅斯，因迫使英鎊退出歐洲貨幣體系而名噪一時，而另一位重要人物，長期資本管理公司（Long－Term Capital Management）的創(chuàng)始人約翰?梅里韋瑟，則幾乎引發(fā)致使公司損失40億美元的金融危機，這些響當當?shù)拿峙紶枙蔀橹髁髅襟w爭相關注的焦點。但大多數(shù)時候，沒有人注意這些特立獨行的經(jīng)理，他們總是以常人不敢想象的方式管理著資金?！　」餐鸷推渌麄鹘y(tǒng)投資組合的經(jīng)理，只在預計增值時才投資；而對沖基金經(jīng)理不僅在預計增值時投資，而且還設法通過投注那些預計可能下跌的有價證券來獲取利潤。對沖基金經(jīng)理的目標是在任何市場情況下都獲利。有時，他們利用借貸資金下注，并收取巨額費用——起初收取1％（現(xiàn)在，2％更普遍）的管理費和20％的各種收益費。

內(nèi)容概要

對沖基金行業(yè)的頂級經(jīng)理人贏得的是很高的回報，呈現(xiàn)的卻是低調(diào)的態(tài)度，這二者的結合使他們成為了媒體關注的焦點，大家迫切地想要知道是什么成就了他們。如今，凱瑟琳。伯頓，這位在彭博社對杰出的交易人進行了長達十余年報道的記者。讓我們對這些大師有了更進一步的了解。    對沖基金行業(yè)中最成功的經(jīng)理們用坦誠的態(tài)度．詳盡地講述了那些塑造了他們近日操作風格的事件，在不景氣的市場中贏得收益的策略以及精明投資者的資質(zhì)。

作者簡介

凱瑟琳·伯頓。畢業(yè)于德魯大學和紐約大學，為彭博新聞社報道對沖基金已有十余年、曾榮獲2001年度美國商業(yè)編輯和作者協(xié)會重大消息獎、2005年度美國專業(yè)新聞從業(yè)人員協(xié)會新澤西分會財經(jīng)報道杰出新聞獎。

書籍目錄

前言第1章　馬克·育斯柯：成功的要素第2章　邁克爾·斯坦哈特：對收益的狂熱追求第3章　約翰·阿米蒂奇：謙虛、謹慎、理性第4章　馬克·拉斯利：不容虧損第5章　克雷格·埃弗龍：掌控風險第6章　李·安斯：純粹但不簡單的選股師第7章　伯爾尼·博克斯：一流的小盤股淘金者第8章　波恩·皮更斯：沉穩(wěn)的石油商第9章　波恩男孩：贏得一席之地第10章　喬?！じダ锏侣兔灼妗ぶ炖梗簜灰自系?1章　杰弗里·斯卡特和波頓·溫斯頓：不遺余力第12章　德懷特·安德森：鳳凰涅磐第13章　羅伯特·米戈內(nèi)：第一手資料帶來的碩果第14章　布魯斯·雷特：掌控變化的市場第15章　朱利安·羅伯遜：卓越的投資導師第16章　吉姆·查諾斯：  無路可退的賣空第17章　理查德·佩里：經(jīng)理的經(jīng)理第18章　丹尼爾·洛布：激進的董事會成員致謝關于影博

章節(jié)摘錄

　　育斯柯解釋道，當羅伯遜于1980年創(chuàng)立老虎基金時，他認為自己具有大多數(shù)機構投資者不具備的突出優(yōu)勢，這些機構投資者主要是共同基金或者購買并持有股票的傳統(tǒng)投資者。育斯柯說，“當朱利安進入業(yè)內(nèi)時，他有十分明確的界定：‘就是我和一群傻瓜在競爭?！薄_伯遜并非指他的競爭對手缺少智慧，但他發(fā)現(xiàn)他們受規(guī)則的約束?；鸬恼泄烧f明書迫使他們受制于那個框架。規(guī)則可能允許他們持有這種，而不是那種債券。規(guī)則可能禁止賣空或嚴禁持有某家公司過多的股份。“這些經(jīng)理類似于手里不能擁有A牌的撲克玩家，”育斯柯說，“如果你無法擁有A牌，贏一局牌將異常艱難。”　　隨著時間的推移，蜂擁而人的新從業(yè)者指望加人這一看似充滿樂趣的行業(yè)。育斯柯說，“不受這些規(guī)則約束的人開始進入業(yè)內(nèi)。”所有年輕的分析師和投資組合經(jīng)理都希望離開富達投資集團（Fidelity Investments），并創(chuàng)辦下一個索羅斯基金管理公司。交易員越來越多，約束卻越來越小，但大多數(shù)人并不知道怎樣在這場博弈中取得更好的業(yè)績，因此，這些不受規(guī)則束縛者不再具有優(yōu)勢?！　∮箍抡f：“如今，隨著對沖基金數(shù)量的激增，這場博弈中又出現(xiàn)了新型傻瓜。”育斯柯說道新一代“傻瓜”沒有經(jīng)過大師的指點，不懂得投資組合的構建。他們中的許多人認為：因為自己是才華出眾的分析師，所以也將成為卓越的投資組合經(jīng)理。事實上，優(yōu)秀分析師和杰出的投資組合經(jīng)理是完全不同的。“分析師需要注意細節(jié)、對心態(tài)進行基礎研究、能夠開展積極的盡職調(diào)查，并且具備金融建模的技能。這是定量的研究。而一名卓越的投資組合經(jīng)理幾乎與之完全相反。他必須敏銳地察覺外推法與內(nèi)推法之間的細微差別。必須閱讀報表中的每一行數(shù)據(jù)，理解實際報表中未曾真正體現(xiàn)的各種要素，推斷管理人員在公開場合沒有說出的話，并發(fā)覺他們在為財務報表撰寫注釋時所忽略的內(nèi)容?！薄　∽詈?，投資組合經(jīng)理需要具有勇氣，勇于在結果不確定時采取決策性行動，勇于使資金置于險境?！　∮箍抡f，各種技能的完美結合并不是大多數(shù)人預期的對沖基金經(jīng)理們共有的特點。在如今的對沖基金業(yè)，最佳經(jīng)理不一定是最優(yōu)秀的分析師，而且他們中的大多數(shù)最注重的甚至不是投資數(shù)量。育斯柯指出，“卓越的投資組合經(jīng)理通常是偉大的思考者，他們反應機敏，對工作充滿激情，并接受過偉大思考者關于市場方面的指導?！薄　』蛟S羅伯遜最擅于發(fā)現(xiàn)那種人才?！八麑ζ溆幸徽籽芯?，”育斯柯說，“他精于此道。他是不扣不扣的導師。他引導他們，為他們提供工具?！倍切┕ぞ呤侵陵P重要的：經(jīng)理們需要掌握一種方法和一種哲學——遠見。如果他們不具備這些工具，將無法取得成功。　　有些卓越的經(jīng)理在培育一流人才方面不是如此出色，育斯柯認為這可能只是年齡原因造成的缺陷——或者更恰當?shù)卣f，是年齡不夠大的緣故。“年長智增。要成為卓越的導師，必須使自己的閱歷更加豐富，更加成熟和理智?！庇箍抡J為，經(jīng)理們越年輕，就越難贏得學徒的尊重：“‘他比我大不了多少’，學徒們會想，‘他真得有那么出色嗎？”’　　多年來，育斯柯采訪了數(shù)百位對沖基金經(jīng)理并與之合作，基于此，育斯柯總結了一些他所認為的成功必備的品質(zhì)。　　獨立。人們通常會將“反向投資”這一詞匯與投資智慧聯(lián)系在一起，但育斯柯更喜歡“獨立思考者”這一名詞。畢竟，如果僅僅與其他投資者反其道而行之，并不一定能令你脫穎而出?！坝袝r候，公眾輿論是正確的，而且這種勢頭還可能持續(xù)一段時間?！彼f。　　同樣，某些反向投資者習慣于對一些因素進行假設，比如利率和股票市場回報是公平的輪回，他們堅信避免了重大損失的市場，最終會在長期的平均價值中體現(xiàn)出虧損。育斯柯引用了經(jīng)濟學家約翰?梅納德?凱恩斯的話說：“當然，問題是市場處于非理性狀態(tài)的持續(xù)時間比那些理性投資者能夠堅守的時間更長?！庇箍轮赋觯邕M入市場其實意味著犯錯誤?！　楂@得真正的不墨守成規(guī)者的精髓，育斯柯更喜歡波士頓百駿財務管理有限公司（Batterymarch Financial Management）創(chuàng)始人及前董事會主席迪恩·李巴倫下過的定義：“除多少添加了一點對公眾輿論觀點的不可知論外，反向思維其實與智力獨立最為相似?！薄　—毩⑺伎紗栴}的經(jīng)理總是不斷質(zhì)疑公眾輿論，并開展自己的研究。育斯柯指出，“你不能只是接受他人的看法，或者只是接受報告的內(nèi)容。”　　勇氣。卓越投資者的杰出之處在于，他們經(jīng)過深思熟慮后總是積極地冒險。甚至在成功機會渺茫之時也欣然冒險?！凹词故沁~克爾?斯坦哈特、朱利安?羅伯遜，或者喬治·索羅斯等投資界的傳奇人物，決策正確率也僅有58％～59％，”育斯柯說，“細想之下，令人后怕。多數(shù)投資者只有30％～40％的正確率。如果你能夠恰好保持51％的正確率，就會受到成功機會的眷顧?！薄　★@而易見，沒有風險意味著無法獲得豐厚回報。2000年前后，養(yǎng)老基金等更多機構開始投資于對沖基金，而這些機構要求獲得穩(wěn)定的回報，盡管這意味著利潤更低。為滿足這些新客戶的要求，有些經(jīng)理傾向于減小效益波動的幅度，這種趨勢既降低了收益，同時也減小了損失?！　∮行┙?jīng)理似乎更為保守，因為他們更看重通過管理資產(chǎn)而獲得的2％的管理費，不太重視他們管理的資產(chǎn)所能創(chuàng)造的20％的收益費。比如，如果一位對沖基金經(jīng)理管理著200億美元，他只需每天正常工作，便可獲得4億美元的管理費，并且只需要拿出其中的一部分就可支付運營成本和員工工資。為什么要冒可能導致巨額虧損和客戶流失的不必要風險呢？

媒體關注與評論

　　這是一本讓人愛不釋手的書，書中呈現(xiàn)了對沖基金業(yè)界傳奇人物的思想，這位經(jīng)驗豐富，且與這些華爾街巨人有過密切接觸的記者，用極具吸引力的表現(xiàn)手法寫就了此書?！　　驳卖敗ち_ 麻省理工斯隆管理學院金融工程實驗室主任　　“此書對最優(yōu)秀經(jīng)理人的背景，投資哲學以及操作手法進行了完美的描述，行文精煉，輕松易讀——我從中受益匪淺?！薄　　笮l(wèi)·愛因霍恩 綠光資本對沖基金經(jīng)理

編輯推薦

　　對沖基金獵人是什么樣的人？　　他們不只是聰明的投資者。他們是打破舊習的人，是引導流行的人，是開創(chuàng)了數(shù)萬億美元對沖基金產(chǎn)業(yè)的人師。　　他們有著強烈的好奇心和冷靜的分析能力；有敏銳的觀察力，能找到別人錯過的機會；有敢于冒險，進行豪賭的勇氣。　　他們經(jīng)歷過經(jīng)濟的動蕩和市場的暴跌，但最終都經(jīng)受住了反復無常的金融市場的洗禮，并創(chuàng)造了輝煌的業(yè)績?！　≡凇秾_基金獵人》一書中，他們將揭示自己獨到深刻的市場策略以及牛熊市都能獲利的對策，并指出了優(yōu)秀基金經(jīng)理應具備的特質(zhì)?！　嗰R遜最暢銷投資類圖書　　一部對沖基金界風云人物的發(fā)跡史

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