對(duì)沖基金獵人

前言

　　20世紀(jì)90年代中期，我開始為彭博新聞社（Bloomberg News）報(bào)道對(duì)沖基金，隨后近十年時(shí)間里，經(jīng)營(yíng)對(duì)沖基金的人占據(jù)了金融服務(wù)業(yè)中一個(gè)鮮為人知的詭秘角落。被稱為“擊垮英格蘭銀行的人”的喬治?索羅斯，因迫使英鎊退出歐洲貨幣體系而名噪一時(shí)，而另一位重要人物，長(zhǎng)期資本管理公司（Long－Term Capital Management）的創(chuàng)始人約翰?梅里韋瑟，則幾乎引發(fā)致使公司損失40億美元的金融危機(jī)，這些響當(dāng)當(dāng)?shù)拿峙紶枙?huì)成為主流媒體爭(zhēng)相關(guān)注的焦點(diǎn)。但大多數(shù)時(shí)候，沒有人注意這些特立獨(dú)行的經(jīng)理，他們總是以常人不敢想象的方式管理著資金?！　」餐鸷推渌麄鹘y(tǒng)投資組合的經(jīng)理，只在預(yù)計(jì)增值時(shí)才投資；而對(duì)沖基金經(jīng)理不僅在預(yù)計(jì)增值時(shí)投資，而且還設(shè)法通過(guò)投注那些預(yù)計(jì)可能下跌的有價(jià)證券來(lái)獲取利潤(rùn)。對(duì)沖基金經(jīng)理的目標(biāo)是在任何市場(chǎng)情況下都獲利。有時(shí)，他們利用借貸資金下注，并收取巨額費(fèi)用——起初收取1％（現(xiàn)在，2％更普遍）的管理費(fèi)和20％的各種收益費(fèi)。

內(nèi)容概要

對(duì)沖基金行業(yè)的頂級(jí)經(jīng)理人贏得的是很高的回報(bào)，呈現(xiàn)的卻是低調(diào)的態(tài)度，這二者的結(jié)合使他們成為了媒體關(guān)注的焦點(diǎn)，大家迫切地想要知道是什么成就了他們。如今，凱瑟琳。伯頓，這位在彭博社對(duì)杰出的交易人進(jìn)行了長(zhǎng)達(dá)十余年報(bào)道的記者。讓我們對(duì)這些大師有了更進(jìn)一步的了解。    對(duì)沖基金行業(yè)中最成功的經(jīng)理們用坦誠(chéng)的態(tài)度．詳盡地講述了那些塑造了他們近日操作風(fēng)格的事件，在不景氣的市場(chǎng)中贏得收益的策略以及精明投資者的資質(zhì)。

作者簡(jiǎn)介

凱瑟琳·伯頓。畢業(yè)于德魯大學(xué)和紐約大學(xué)，為彭博新聞社報(bào)道對(duì)沖基金已有十余年、曾榮獲2001年度美國(guó)商業(yè)編輯和作者協(xié)會(huì)重大消息獎(jiǎng)、2005年度美國(guó)專業(yè)新聞從業(yè)人員協(xié)會(huì)新澤西分會(huì)財(cái)經(jīng)報(bào)道杰出新聞獎(jiǎng)。

書籍目錄

前言第1章　馬克·育斯柯：成功的要素第2章　邁克爾·斯坦哈特：對(duì)收益的狂熱追求第3章　約翰·阿米蒂奇：謙虛、謹(jǐn)慎、理性第4章　馬克·拉斯利：不容虧損第5章　克雷格·埃弗龍：掌控風(fēng)險(xiǎn)第6章　李·安斯：純粹但不簡(jiǎn)單的選股師第7章　伯爾尼·博克斯：一流的小盤股淘金者第8章　波恩·皮更斯：沉穩(wěn)的石油商第9章　波恩男孩：贏得一席之地第10章　喬?！じダ锏侣兔灼妗ぶ炖梗簜灰自系?1章　杰弗里·斯卡特和波頓·溫斯頓：不遺余力第12章　德懷特·安德森：鳳凰涅磐第13章　羅伯特·米戈內(nèi)：第一手資料帶來(lái)的碩果第14章　布魯斯·雷特：掌控變化的市場(chǎng)第15章　朱利安·羅伯遜：卓越的投資導(dǎo)師第16章　吉姆·查諾斯：  無(wú)路可退的賣空第17章　理查德·佩里：經(jīng)理的經(jīng)理第18章　丹尼爾·洛布：激進(jìn)的董事會(huì)成員致謝關(guān)于影博

章節(jié)摘錄

　　育斯柯解釋道，當(dāng)羅伯遜于1980年創(chuàng)立老虎基金時(shí)，他認(rèn)為自己具有大多數(shù)機(jī)構(gòu)投資者不具備的突出優(yōu)勢(shì)，這些機(jī)構(gòu)投資者主要是共同基金或者購(gòu)買并持有股票的傳統(tǒng)投資者。育斯柯說(shuō)，“當(dāng)朱利安進(jìn)入業(yè)內(nèi)時(shí)，他有十分明確的界定：‘就是我和一群傻瓜在競(jìng)爭(zhēng)?！薄_伯遜并非指他的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手缺少智慧，但他發(fā)現(xiàn)他們受規(guī)則的約束?；鸬恼泄烧f(shuō)明書迫使他們受制于那個(gè)框架。規(guī)則可能允許他們持有這種，而不是那種債券。規(guī)則可能禁止賣空或嚴(yán)禁持有某家公司過(guò)多的股份?！斑@些經(jīng)理類似于手里不能擁有A牌的撲克玩家，”育斯柯說(shuō)，“如果你無(wú)法擁有A牌，贏一局牌將異常艱難?！薄　‰S著時(shí)間的推移，蜂擁而人的新從業(yè)者指望加人這一看似充滿樂趣的行業(yè)。育斯柯說(shuō)，“不受這些規(guī)則約束的人開始進(jìn)入業(yè)內(nèi)?！彼心贻p的分析師和投資組合經(jīng)理都希望離開富達(dá)投資集團(tuán)（Fidelity Investments），并創(chuàng)辦下一個(gè)索羅斯基金管理公司。交易員越來(lái)越多，約束卻越來(lái)越小，但大多數(shù)人并不知道怎樣在這場(chǎng)博弈中取得更好的業(yè)績(jī)，因此，這些不受規(guī)則束縛者不再具有優(yōu)勢(shì)?！　∮箍抡f(shuō)：“如今，隨著對(duì)沖基金數(shù)量的激增，這場(chǎng)博弈中又出現(xiàn)了新型傻瓜?！庇箍抡f(shuō)道新一代“傻瓜”沒有經(jīng)過(guò)大師的指點(diǎn)，不懂得投資組合的構(gòu)建。他們中的許多人認(rèn)為：因?yàn)樽约菏遣湃A出眾的分析師，所以也將成為卓越的投資組合經(jīng)理。事實(shí)上，優(yōu)秀分析師和杰出的投資組合經(jīng)理是完全不同的?！胺治鰩熜枰⒁饧?xì)節(jié)、對(duì)心態(tài)進(jìn)行基礎(chǔ)研究、能夠開展積極的盡職調(diào)查，并且具備金融建模的技能。這是定量的研究。而一名卓越的投資組合經(jīng)理幾乎與之完全相反。他必須敏銳地察覺外推法與內(nèi)推法之間的細(xì)微差別。必須閱讀報(bào)表中的每一行數(shù)據(jù)，理解實(shí)際報(bào)表中未曾真正體現(xiàn)的各種要素，推斷管理人員在公開場(chǎng)合沒有說(shuō)出的話，并發(fā)覺他們?cè)跒樨?cái)務(wù)報(bào)表撰寫注釋時(shí)所忽略的內(nèi)容?！薄　∽詈螅顿Y組合經(jīng)理需要具有勇氣，勇于在結(jié)果不確定時(shí)采取決策性行動(dòng)，勇于使資金置于險(xiǎn)境?！　∮箍抡f(shuō)，各種技能的完美結(jié)合并不是大多數(shù)人預(yù)期的對(duì)沖基金經(jīng)理們共有的特點(diǎn)。在如今的對(duì)沖基金業(yè)，最佳經(jīng)理不一定是最優(yōu)秀的分析師，而且他們中的大多數(shù)最注重的甚至不是投資數(shù)量。育斯柯指出，“卓越的投資組合經(jīng)理通常是偉大的思考者，他們反應(yīng)機(jī)敏，對(duì)工作充滿激情，并接受過(guò)偉大思考者關(guān)于市場(chǎng)方面的指導(dǎo)?！薄　』蛟S羅伯遜最擅于發(fā)現(xiàn)那種人才。“他對(duì)其有一整套研究，”育斯柯說(shuō)，“他精于此道。他是不扣不扣的導(dǎo)師。他引導(dǎo)他們，為他們提供工具?！倍切┕ぞ呤侵陵P(guān)重要的：經(jīng)理們需要掌握一種方法和一種哲學(xué)——遠(yuǎn)見。如果他們不具備這些工具，將無(wú)法取得成功?！　∮行┳吭降慕?jīng)理在培育一流人才方面不是如此出色，育斯柯認(rèn)為這可能只是年齡原因造成的缺陷——或者更恰當(dāng)?shù)卣f(shuō)，是年齡不夠大的緣故?！澳觊L(zhǎng)智增。要成為卓越的導(dǎo)師，必須使自己的閱歷更加豐富，更加成熟和理智?！庇箍抡J(rèn)為，經(jīng)理們?cè)侥贻p，就越難贏得學(xué)徒的尊重：“‘他比我大不了多少’，學(xué)徒們會(huì)想，‘他真得有那么出色嗎？”’　　多年來(lái)，育斯柯采訪了數(shù)百位對(duì)沖基金經(jīng)理并與之合作，基于此，育斯柯總結(jié)了一些他所認(rèn)為的成功必備的品質(zhì)?！　—?dú)立。人們通常會(huì)將“反向投資”這一詞匯與投資智慧聯(lián)系在一起，但育斯柯更喜歡“獨(dú)立思考者”這一名詞。畢竟，如果僅僅與其他投資者反其道而行之，并不一定能令你脫穎而出?！坝袝r(shí)候，公眾輿論是正確的，而且這種勢(shì)頭還可能持續(xù)一段時(shí)間?！彼f(shuō)?！　⊥瑯?，某些反向投資者習(xí)慣于對(duì)一些因素進(jìn)行假設(shè)，比如利率和股票市場(chǎng)回報(bào)是公平的輪回，他們堅(jiān)信避免了重大損失的市場(chǎng)，最終會(huì)在長(zhǎng)期的平均價(jià)值中體現(xiàn)出虧損。育斯柯引用了經(jīng)濟(jì)學(xué)家約翰?梅納德?凱恩斯的話說(shuō)：“當(dāng)然，問(wèn)題是市場(chǎng)處于非理性狀態(tài)的持續(xù)時(shí)間比那些理性投資者能夠堅(jiān)守的時(shí)間更長(zhǎng)?！庇箍轮赋觯邕M(jìn)入市場(chǎng)其實(shí)意味著犯錯(cuò)誤?！　楂@得真正的不墨守成規(guī)者的精髓，育斯柯更喜歡波士頓百駿財(cái)務(wù)管理有限公司（Batterymarch Financial Management）創(chuàng)始人及前董事會(huì)主席迪恩·李巴倫下過(guò)的定義：“除多少添加了一點(diǎn)對(duì)公眾輿論觀點(diǎn)的不可知論外，反向思維其實(shí)與智力獨(dú)立最為相似。”　　獨(dú)立思考問(wèn)題的經(jīng)理總是不斷質(zhì)疑公眾輿論，并開展自己的研究。育斯柯指出，“你不能只是接受他人的看法，或者只是接受報(bào)告的內(nèi)容?！薄　∮職?。卓越投資者的杰出之處在于，他們經(jīng)過(guò)深思熟慮后總是積極地冒險(xiǎn)。甚至在成功機(jī)會(huì)渺茫之時(shí)也欣然冒險(xiǎn)?！凹词故沁~克爾?斯坦哈特、朱利安?羅伯遜，或者喬治·索羅斯等投資界的傳奇人物，決策正確率也僅有58％～59％，”育斯柯說(shuō)，“細(xì)想之下，令人后怕。多數(shù)投資者只有30％～40％的正確率。如果你能夠恰好保持51％的正確率，就會(huì)受到成功機(jī)會(huì)的眷顧?！薄　★@而易見，沒有風(fēng)險(xiǎn)意味著無(wú)法獲得豐厚回報(bào)。2000年前后，養(yǎng)老基金等更多機(jī)構(gòu)開始投資于對(duì)沖基金，而這些機(jī)構(gòu)要求獲得穩(wěn)定的回報(bào)，盡管這意味著利潤(rùn)更低。為滿足這些新客戶的要求，有些經(jīng)理傾向于減小效益波動(dòng)的幅度，這種趨勢(shì)既降低了收益，同時(shí)也減小了損失?！　∮行┙?jīng)理似乎更為保守，因?yàn)樗麄兏粗赝ㄟ^(guò)管理資產(chǎn)而獲得的2％的管理費(fèi)，不太重視他們管理的資產(chǎn)所能創(chuàng)造的20％的收益費(fèi)。比如，如果一位對(duì)沖基金經(jīng)理管理著200億美元，他只需每天正常工作，便可獲得4億美元的管理費(fèi)，并且只需要拿出其中的一部分就可支付運(yùn)營(yíng)成本和員工工資。為什么要冒可能導(dǎo)致巨額虧損和客戶流失的不必要風(fēng)險(xiǎn)呢？

媒體關(guān)注與評(píng)論

　　這是一本讓人愛不釋手的書，書中呈現(xiàn)了對(duì)沖基金業(yè)界傳奇人物的思想，這位經(jīng)驗(yàn)豐富，且與這些華爾街巨人有過(guò)密切接觸的記者，用極具吸引力的表現(xiàn)手法寫就了此書?！　　驳卖敗ち_ 麻省理工斯隆管理學(xué)院金融工程實(shí)驗(yàn)室主任　　“此書對(duì)最優(yōu)秀經(jīng)理人的背景，投資哲學(xué)以及操作手法進(jìn)行了完美的描述，行文精煉，輕松易讀——我從中受益匪淺?！薄　　笮l(wèi)·愛因霍恩 綠光資本對(duì)沖基金經(jīng)理

編輯推薦

　　對(duì)沖基金獵人是什么樣的人？　　他們不只是聰明的投資者。他們是打破舊習(xí)的人，是引導(dǎo)流行的人，是開創(chuàng)了數(shù)萬(wàn)億美元對(duì)沖基金產(chǎn)業(yè)的人師?！　∷麄冇兄鴱?qiáng)烈的好奇心和冷靜的分析能力；有敏銳的觀察力，能找到別人錯(cuò)過(guò)的機(jī)會(huì)；有敢于冒險(xiǎn)，進(jìn)行豪賭的勇氣?！　∷麄兘?jīng)歷過(guò)經(jīng)濟(jì)的動(dòng)蕩和市場(chǎng)的暴跌，但最終都經(jīng)受住了反復(fù)無(wú)常的金融市場(chǎng)的洗禮，并創(chuàng)造了輝煌的業(yè)績(jī)?！　≡凇秾?duì)沖基金獵人》一書中，他們將揭示自己獨(dú)到深刻的市場(chǎng)策略以及牛熊市都能獲利的對(duì)策，并指出了優(yōu)秀基金經(jīng)理應(yīng)具備的特質(zhì)?！　嗰R遜最暢銷投資類圖書　　一部對(duì)沖基金界風(fēng)云人物的發(fā)跡史

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