我不是多頭

前言

　　邁克爾?斯坦哈特（Michael Steinhardt），被尊為“全球避險基金教父”、“世界級短線殺手”，是華爾街歷史上最成功的基金經(jīng)理人之一。他善于買空、賣空，一向以果斷激進的投資風格著稱，是當之無愧的世界級短線大師?！　≡?0世紀的華爾街正史中，應該毋庸置疑地為邁克爾?斯坦哈特留出幾頁。他以30%的年均收益率而出類拔萃——這是遠遠高于任何一個市場標桿的。在他長達30年的對沖基金經(jīng)理人生涯當中，他為他的投資人和他自己積累了巨額財富。如果在他的旗艦對沖基金斯坦哈特合伙人基金成立時的1967年投入1萬美元的話，到1995年他從基金管理工作中抽身出來時，它的價值就已經(jīng)是481萬美元了?！　　段也皇嵌囝^》這本回憶錄記錄了幫助斯坦哈特取得歷史性成功的投資策略，包括他作為行業(yè)分析師和完美的選股專家使用的一些技巧。當然，本書還是一個來自本森赫斯特的孩子的白手起家的故事，講述了他從布魯克林的街頭走向華爾街的歷程。

內容概要

在20世紀的華爾街正史中，應該毋庸置疑地為邁克爾·斯坦哈特留出幾頁。作為華爾街歷史上最成功的基金經(jīng)理人之一，斯坦哈特以30％的年均收益率而出類拔萃——這是遠遠高于任何一個市場標桿的。在他長達30 年的對沖基金經(jīng)理人生涯中，他為他的投資人和他自己積累了巨額財富。如果在他的旗艦對沖基金斯坦哈特合伙人基金（Steinhardt Partners LP ）成立時的1967年投入1萬美元的話，那么到1995年他從基金管理工作巾抽身出來時，它的價值就已經(jīng)是481萬美元了?！　　段也皇嵌囝^》記錄了幫助對沖甚金經(jīng)理人邁克爾·斯坦哈特取得歷史性成功的投資策略，包括他作為行業(yè)分析師和完美的選股專家使用的一些技巧。他還介紹了他知曉何時應該逆大勢而為的超人才能是如何給他帶來最大的幾次成功的，然而這種才能并不是總能得到他以前的高級客戶的欣賞。他詳細描述了幾場令人興奮的漂亮仗——包括他1981年滿倉債券的歷史性決策，以及他為數(shù)不多但刻骨銘心的失敗，比如20世紀90年代中期他對全球宏觀交易（Macro-trading）的災難性突襲?！　⊥瑫r，《我不是多頭》還是一個來自本森赫斯特（Bensonhurst）的孩子的白手起家的故事，講述了他從布魯克林（Brooklyn）的街頭走向華爾街的歷程。通過扣人心弦的情節(jié)，斯坦哈特講述了塑造他的人生態(tài)度并引領他走向成功的早年生活，還有他跟股票投資結緣的過程。進而，他記述了他的徹悟：在獲取財富之上，人生應該有更大的目標。于是他決定退休，把精力放在其他事情上。我們還會了解到他將近十年作為民主黨領導人委員會（Democratic Leadership Council）主席的經(jīng)歷，以及他對建沒猶太社區(qū)的刨新思路和宏偉計劃?！　∽鳛槿A爾街天才和世界級慈善家的真實動人故事，《我不是多頭》是一部令專業(yè)金融人士和人類本性學學生難忘的著作。

作者簡介

邁克爾·斯坦哈特，被尊為“全球避險基金教父”、“世界級短線殺手”，是華爾街歷史上最成功的基金經(jīng)理人之一。他更善于買空，賣空，一向以聚斷激進的投資風格著稱，是當之無愧的世界級短線大師。本身即為猶太人的他，還以慈善活動聞名于世。其中，最著名的當數(shù)他與查爾斯·布隆夫曼共同創(chuàng)立的“以色列生存權（Birthright Israel）”項目，此項目旨在給每一個海外猶太青年提供免費游歷以色列的機會。

書籍目錄

致謝特別聲明第一章　來自聯(lián)邦調查局的電話第二章　故鄉(xiāng)本森赫斯特第三章　曼哈頓四十七街的聰明娃第四章　常春藤、軍裝和華爾街第五章　華爾街最紅的分析師第六章　創(chuàng)立斯坦哈特一范一博考維奇公司第七章　愛妻朱迪第八章　逆市而為的我們第九章　歸去又復還第十章　我的動物展覽和電影第十一章　1987年大崩潰第十二章　斯坦哈特的風格第十三章　涉足政治第十四章　遭遇投資生涯中最慘的一年第十五章　斯坦哈特隱退第十六章　父親離世第十七章　我生命中的兩條河流

章節(jié)摘錄

　　第一章　來自聯(lián)邦調查局的電話　　在剛步入不惑之年后的一段時間，我總會莫名其妙地在秋季傷感。后來我意識到，這個季節(jié)對我來講是一年的開始和結束。新的學年從此開始，猶太新年緊接著到來，給人以希望和從頭再來的感覺。但在美國國內稅務局（Internal Revenue Service）更改基金經(jīng)理人守則并要求財政年度與自然年度保持一致以前，我公司的財年在9月結束。我生命中最關注的事情一直是作為一名基金經(jīng)理人的業(yè)績，這種關注在交易年度行將結束的時候變得越發(fā)緊張起來。我在財政年度在9月30日這天結束的時候，有一種終了和閉幕的感覺——表演結束了。再好的劇目都有發(fā)生、發(fā)展和結局。我的結局是9月30日?！　⌒疫\的是，我在職業(yè)生涯中一直享受著成功，所以9月30日通常是個好日子。這一天充滿了祝賀、興奮和愉悅。我的投資人、合伙人還有員工都很快樂。我們通常會有優(yōu)秀的業(yè)績——有些年份創(chuàng)造了華爾街最好的業(yè)績——每個人總能掙到很多錢?！　〉搅?0月份一切都重新開始了：不確定、不安以及對良好業(yè)績的憂慮。在每一個新財年開始的時候，我都必須從頭再來。我和其他基金經(jīng)理人過去的表現(xiàn)很快成為“悠久的歷史”，因為在競爭激烈的對沖基金世界里有一個永恒的問題：“今年你為我掙了多少？”或者：“這個月、這個星期你為我掙了多少？”每年的10月，我都要為重新開始表演而感到焦慮和沮喪。　　作為一個傳統(tǒng)，新舊財年交替時可以有一段不長的度假時間。1981年的秋季也不例外?！　〗Y束了對以色列短暫的訪問以后，我和妻子朱迪飛到了南部法國，準備下榻我最喜歡的海濱美景酒店（La Reservede Beaulieu）。我喜歡這里的烹飪。因為對我來講，吃是生命中的絕對享受。到達蔚藍海岸之前，我就已經(jīng)在懷念吃過的美味佳肴了：有著美妙蒜香的普羅旺斯大蝦，精致的鵝肝，或者是茴香鱸魚，這道菜好像是魚飛在天國一般。這個地方因為有著美麗的風景（還有女人的服裝以及由此帶來的女人的珍貴）而吸引著來自各地的游人，但最令我興奮的還是菜單。我經(jīng)常會忘掉生活中一些重要的細節(jié)，然而提到菜單，我的回憶機器功能強大?！　〉竭_波琉索梅爾時已經(jīng)接近傍晚了——這是很令人愉快的時間，因為很快就可以用晚餐了。飛行讓我們感覺疲憊，所以我們決定在開始廚房“奇遇”以前先休息一下。我們剛剛躺下，正準備享受溫和的秋日下午時，電話響了。賓館的接線員告訴我，我的助理瑟曼薩從紐約打來了電話。　　當我拿起話筒，姍（這是我對她的稱呼）告訴我她剛剛接到一個來自聯(lián)邦調查局的電話。她把那電話號碼告訴了我。那個調查員我盡快給他回電話；而她不知道發(fā)生了什么。聽上去事關緊急，我讓她把電話交給了我的一位資深合伙人約翰·來溫。連一聲招呼都沒打，他的第一句話就是：“祝賀你！債券大漲。我們今年已經(jīng)有了60％的收益。”而這個財年才剛剛開始！　　我知道債券市場上漲了，但上漲的幅度和對我們組合的影響還是讓我吃驚。站在床邊，我感到無比的滿足。我做對了，而且是在對我來講全新的投資領域——債券市場。從13歲開始，我就癡迷于股票了。從業(yè)余投資人到職業(yè)投資人，從分析師到交易人再到首席投資組合經(jīng)理，我的專長一直是股票市場，而我的職業(yè)生涯也一直沒有離開過股票。但20世紀80年代早期的投資環(huán)境卻為債券投資提供了一個絕佳的機會——比其他任何金融產(chǎn)品都好的機會，包括股票?！　?9世紀80年代初期，盤旋上升的通貨膨脹和它帶來的調控要求拖累著美國經(jīng)濟。聯(lián)邦政府出現(xiàn)巨額財政赤字——足以消耗這個國家2.5％的經(jīng)濟產(chǎn)出。長期國債利率從l980年的l0％漲到1981年9月的l6％。短期利率則漲到了17％。美聯(lián)儲主席鮑爾·弗爾克（Paul.Volker）試圖通過以利率為主的貨幣政策來抑制通貨膨脹，但收效甚微?！　⊥粫r期，被人昵稱為“厄運博士”的索羅門兄弟公司（Salomon Brothers）首席經(jīng)濟學家亨利·考夫曼（Henry.Kaufman）強調了他對固定收益證券（fixed—income）的擔憂，他預測了可怕的歷史性高利率和飛奔的通貨膨脹率。華爾街的其他經(jīng)濟學家同樣看空債券——一種被他們稱為“征用憑單”的東西——而且認為通貨膨脹率將會保持周期性上升和長期上升。油價已經(jīng)在高位，而且人們預測它還會繼續(xù)上漲。　　我不這么看。　　所以，在剛過去的這個春天，面對著飛速上漲的利率，我對債券市場進行了突然襲擊。我認為經(jīng)濟會以超過人們預期的速度下滑，進而導致利率的良性下降。在這樣的前提下，我開始買人債券。我不是簡單的買入，而是利用財務杠桿買入，或者說我借錢買人，這樣就增加了風險。我可以大量舉債是因為美聯(lián)儲對購買政府債券的貸款沒有準備金要求，不像股票那樣，因此我能借到的數(shù)額完全取決于經(jīng)紀公司或者銀行愿意貸給我多少。通常情況下，購買債券能得到票面價值的95％到99％。我看到了一個通過大量舉債獲取可觀收益的機會，盡管要使用我從沒有用過的杠桿額度?！　?0世紀80年代初期，我通過兩家對沖基金公司管理著7500萬美元資產(chǎn)——一家是旗艦基金斯坦哈特合伙人公司，另一家是海外的斯坦哈特合伙人國際公司。根據(jù)我的直覺，我們投入5000萬美元現(xiàn)金，又借貸了2億美元買入了2.5億美元的10年中期國債。作為債券市場里的新手，從任何角度來看，我都在進行一場豪賭。但是，憑借我在投資領域的輝煌歷史，我相信我的判斷是正確的?！　〗K于，我的債券頭寸規(guī)模如此之大，以至于當我向投資人公布月度持倉報告時，數(shù)額最大的長期頭寸竟然是美國國債。我依然保持自信，即使是在市場走向對我不利的時候。但我天真地低估了我的投資人的反應?！　∈虑楹芸熳兊妹骼剩何业暮蕾€讓我的投資人感到不安，主要是因為截至當時，我在華爾街的主要經(jīng)歷是在股票市場?！澳愣畟瘑幔俊蓖顿Y人問道?！　　拔野彦X給你是讓你投資股票的，不是買國債?！边@樣的抱怨聲不絕于耳?！　∮幸恍┛蛻粢呀?jīng)開始寄來贖回通知了，要求在最近的可能時間內退還他們的投資。管理咨詢公司麥肯錫就是一個代表。收到我買入國債的月報以后，他們要求我去見他們的投資委員會。這個機構由麥肯錫的高管組成，每一位都能言善辯，這反映了他們在說服其他商業(yè)領袖時的成功?！　‘斘医忉寚鴤奈Φ臅r候，遭到了他們的圍攻。“你是一個股票投資人，”這個投資委員會的成員們反復強調這一點?！拔覀兾心愎芾砉善薄Ｄ悴荒軌蛸I國債?！睍笏麄兞⒓蹿H回了投資?！　∫晃患幽么蟮目蛻舾鼮槠?，他威脅說要為我買國債的事起訴我?！澳阒朗裁唇袊鴤鶈幔俊庇幸惶煸诮o我的電話中他劈頭就問。“你是一個股票投資人。你應該專注于股票市場。你收取了那么多的費用，就應該做你分內的事?！彼脑捰幸欢ǖ览?。我在債券市場確實沒有經(jīng)驗，甚至不懂它的機制和語言，而我又偏偏在多數(shù)人認為利率要上升，債券要貶值的時候跟大家背道而馳。這是一個我不太自信的新領域，尋找轉機的壓力，再加上投資人的不滿，讓我經(jīng)歷了一場精神煉獄。曾經(jīng)有一段時間，好像這位加拿大投資人是正確的?！　∥以诠墒械某晒v史能夠在固定收益證券市場得到延續(xù)嗎？那是我的投資人反復問到的問題。我一開始就建立了數(shù)額巨大的債券頭寸，更糟糕的是，在隨后的幾個月內，當市場朝著對我不利的方向發(fā)展時，我又不斷加倉。確實有一段時間很難熬?；鹳~面上一度虧損l000萬美元?！　”M管我在金融市場里有著輝煌的過去，盡管我的性格讓我永不低頭，我的1981年的春天還是在混亂中度過的。我的金融命運起起落落（起時少落時多），然而我一直在買人債券。債券數(shù)額已經(jīng)數(shù)倍于我的資產(chǎn)了，成了我的投資組合中的主導力量。如果月份不好，投資人會立刻跑來糾纏債券問題。我不厭其煩地講解著建立這個大頭寸的原理，但起不到什么作用。而且，使用財務杠桿和預測利率轉折時間點的機理對我來講都是全新的，這讓我度過了好多不眠之夜?！　∶總€星期五的下午，我都焦急地等待美聯(lián)儲宣布貨幣供應數(shù)字，特別是M1和M2像我這樣的債券多頭都希望貨幣供應不再增長。這將意味著經(jīng)濟增長變緩甚至可能走向衰退。對債券持有人來講這是好消息。我利用公司內的資料和金融圈里的資料來尋找經(jīng)濟變化的蛛絲馬跡。我甚至建立了自己的紐約出租車指數(shù)，反映打著“空車”燈的出租車比例，我希望更多的車亮起“空車”燈，來反映需求的減少?！　瘜ξ覀?981年9月30日結束的財年的收成起到了決定性作用。我們有著10％的收益，而標準·普爾500指數(shù)同期下降了3.5％。但逐日、逐周和逐月的波動卻相當大。財年結束時我長出了一口氣。我迫不及待地要帶上朱迪出去休幾天假?！　≡谀翘煜挛绲碾娫捓铮敿s翰·來溫告訴我債券市場上揚，我們有了60％的收益的時候，我的滿足之情溢于言表。一年來我一直在等待這個大轉折。現(xiàn)在它終于到來了，而且是幾乎在一夜之間完成的。利率開始下降，債券的價格上漲，我們的業(yè)績開始飆升。這是我金融生涯中最幸福的時刻之一。我把錢放在了直覺指引的地方，并取得了成功。我一年的任務已經(jīng)完成，盡管10月份還沒有結束。我們總共投入了2.5億美元，5000萬是自己的，2億是借來的，現(xiàn)在的利潤是4000萬美元。到這個財年結束的時候我們會有97％的收益，但此時此刻是我最滿意的時候，因為現(xiàn)在我得到了印證，我是正確的。我找到了一個新的投資工具，盡管一路上丟掉了不少重要的客戶，我感到了與多數(shù)人的意見對賭的快樂，同時得到了滔滔江水般的回報。　　辦公室打來的電話令我興高采烈，但我還沒有忘掉姍提到的聯(lián)邦調查員。這個鮑勃·史密斯是哪位仁兄呢？又為何事給我打電話呢？我撥打了她留給我的電話號碼，接通了史密斯調查員。他告訴我紐約市納諾特地區(qū)（Nanuet）發(fā)生了一起武裝搶劫案，幾名警衛(wèi)被打死。黑色合伙人組織（BlackPartners）對這一事件負責。聯(lián)邦調查人員在搜捕罪犯的過程中襲擊了位于新澤西紐沃克的一棟公寓。除了大量的武器之外，調查人員還在那里發(fā)現(xiàn)了這個組織的一些文件，其中包括黑色合伙人將要暗殺的名單。史密斯調查員告訴我，我的名字也在其中?！　　拔覀儾⒉幌塍@嚇你，斯坦哈特先生，”史密斯調查員說，“但我們有義務通知名單上的每一個人，他們有可能成為這個組織的目標?！薄　　懊麊紊线€有什么人？”我問道。　　“上面都是像你這樣的資本家，”調查員告訴我。因為黑色合伙人是一個反對資本主義和反對正流派的組織，其成員有著贊成通過暴力實現(xiàn)目標的傳統(tǒng)，所以他們會有一個攻擊名單?！　　澳愫吐?lián)邦調查局都不必采取任何措施，”史密斯說，“你只要知道就行了。”　　“非常感謝你告訴我，”我說，然后掛斷了電話?！　‘斘野堰@件事告訴了朱迪以后，她立刻想要回家去陪孩子們。我費了好大氣力才說服她孩子們不可能有危險。如果會有人受到傷害的話，那個人應該是我，這種幾率也是非常之小的。經(jīng)過了一番惴惴不安的談話以后，我們決定結束休假?！　『谏匣锶私M織的暗殺名單沒有發(fā)生任何作用。在史密斯調查員跟我通話后不久，這個組織的很多成員被逮捕，可能粉碎了他們帶來的威脅。但那兩條幾乎同時得到的消息印在了我心里——一條來自約翰·來溫，我在債券上的賭博得到了豐厚的回報；另一條來自聯(lián)邦調查局，我的知名度讓我上了暗殺名單?！　∵@兩個電話的同時到來在我看來并非機緣巧合。第一個電話證實了我作為一名對沖基金經(jīng)理人的人生價值。我為金融市場而生，現(xiàn)在我的投資技能已經(jīng)延伸到股票之外。第二個電話讓我意識到生命是何等的脆弱。無論我現(xiàn)在或者將來有多么成功，這種成功都不會持久，我也不會逃脫生命中的意外。事實上，我的好運氣本身就會產(chǎn)生問題?！　∵@是一個享受職業(yè)價值實現(xiàn)的時刻——但跟往常一樣，我不會允許自己陶醉在勝利的喜悅之中。持續(xù)保持最優(yōu)秀業(yè)績的壓力讓我保持著清醒的頭腦。即便是實現(xiàn)了目標，就像我職業(yè)生涯中遇到的大多數(shù)情況，我的喜悅通常也是短暫而收斂的。爭取成功的過程比勝利的果實更能讓我感到幸福。這種投入，或者叫癡迷，同時存在于結果和過程當中。我覺得自己就像歌德筆下的浮士德，不斷朝著新的目標前進，而不會留連過去的成績。我一直在想，將來會有什么事情會比金融市場上的成功更讓人滿足?！　∽罱鼛啄?，我為自己的生活找到了一個新的目標。這并不是說我放棄了對金融市場的癡迷。我仍在品味著冒險和成功賭博的回報，但我現(xiàn)在意識到，這些興趣影響了我獲取精神上的回報，至少在我生命中的這個時期是這樣。我不像有些富人那樣，提到“挑戰(zhàn)”頂多只會想到高爾夫打出高分。我找到了一個令自己信服的崇高的追求。　　我很幸運地找到了一個能夠提供宗教般深意的目標。我不相信上帝，“絕對”（Absolute）對我來講是沒有意義的，但是讓我們的下一代猶太人經(jīng)歷一次復興的想法占據(jù)了金融市場以前在我頭腦中位置。我的目的并不是“回饋”，盡管這個詞很冠冕堂皇。我已經(jīng)說服了自己，即便是我一個人，也可以在世界上偉大民族之一前途叵測的時候，為這個前途貢獻一份積極的力量。對我來講，這個目標意義重大?！　”緯械墓适碌膬r值并不在于我實現(xiàn)了美國夢——至少不是它的財富版。很多人做到了，而且有些人比我還成功。如果有價值的話，我想應該是在我中年的時候，找到了一件比讓富者更富、更有意義的人生追求，盡管這聽上去有一點點虛假。我在金融市場中的成就有著無邊的價值，但其真正的價值在于我能夠把過去對個人積蓄和金融市場的愛獻給我信奉的慈善原則?！　慕^大多數(shù)的角度去看，我都與常人無異。我是猶太移民傳統(tǒng)的產(chǎn)物。我是我父母的作品：一個把她自己無私地奉獻給了我的母親，和一個自始至終都如同法力無邊的幽靈一樣的父親?！　∥液茈y講清楚這些平凡的早年生活是如何影響我的世界觀和我的人生的。我只是布魯克林成千上萬猶太人中的一員，被生活的壓力驅使著，而這種壓力在金融市場里得到了釋放，那是一個在我童年時代就奪去了我靈魂的地方。到1995年我從基金管理工作抽身出來的時候，我已經(jīng)創(chuàng)下了華爾街上最成功的紀錄之一。但我的生命不會以一種更謙遜的方式開始。

媒體關注與評論

　　“邁克爾?斯坦哈特非常成功地駕馭了牛市與熊市，為自己和他的投資人賺了大錢。1995年關閉基金后，他的成功在慈善事業(yè)中得到了繼續(xù)。邁克爾?斯坦哈特給人最深刻的印象是他干勁十足、不計付出?！段也皇嵌囝^》是一本可讀性很強的著作，通過這本書，你可以走近這個人，了解他的成功之路，探尋他的成功動力。”　　——喬治?索羅斯（George Soros），索羅斯基金管理公司（Soros Fund Management）董事長，索羅斯基金會群（The Soros Foundation Network）董事長　　“過去四十年，美國經(jīng)濟經(jīng)歷了起起落落，邁克爾?斯坦哈特把這段時間的個人經(jīng)歷寫成了一部妙趣橫生的歷史。他的回憶錄中充滿了無盡的樂趣和完全的率真，讓人感覺溫暖、感動，同時受到啟發(fā)和激勵。如果你對金融市場感興趣，想了解大師的成長歷程，以及他的觀點、策略和靈魂深處的人生哲學，那么《我不是多頭》就是一本很重要的參考書?！薄　　獎趥愃?蒂許（Laurence A. Tish），羅茲公司（Loews Corporation）聯(lián)合主席　　“邁克爾?斯坦哈特把他在華爾街上從各方面來講都算豐富的經(jīng)歷寫成了一部歡快的書，包括不安……和只有斯坦哈特才知道的先圣先賢的世界。我以前只知道他是最優(yōu)秀的基金經(jīng)理人，不知道他還能寫作，而且寫作水平比金融操作水平還要高！”　　——詹姆斯?克萊默（James J. Cramer），TheStreet.com和CNBC的市場評論員

編輯推薦

　　“全球避險基金教父”、“世界級短線殺手”，華爾街歷史上最為叛逆而又最為成功的空頭大師邁克爾·斯坦哈特的力作！喬治·索羅斯強力推薦！ 本書記錄了幫助對沖甚金經(jīng)理人邁克爾·斯坦哈特取得歷史性成功的投資策略，包括他作為行業(yè)分析師和完美的選股專家使用的一些技巧。本書是一部令專業(yè)金融人士和人類本性學學生難忘的著作。

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