如何利用ETF基金在股市中套利

內(nèi)容概要

　　ETF享有獨(dú)一無二的低成本，出色的收益，以及無可匹敵的透明度?，F(xiàn)在投資領(lǐng)域的杰出專家?guī)阃高^ETF紛繁的表象，為你提供一步到位的ETF投資方案，擁有了這個(gè)方案，你就可以年復(fù)一年地稱霸市場(chǎng)?！　●R文·阿普爾博士對(duì)ETF的運(yùn)作方式，它們的優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)，以及它們?yōu)楹尉哂胁煌奈Γ歼M(jìn)行了詳盡的闡述。接下來，你就把精力集中在客觀的數(shù)字和歷經(jīng)的策略上吧，經(jīng)會(huì)告訴你如何在正確的時(shí)間選擇正確的ETF，使你永遠(yuǎn)是市場(chǎng)上正確的一方。　　阿普爾詳細(xì)列示了ETF投資的方方面面：如何估算潛在的風(fēng)險(xiǎn)和收益，如何利用ETF達(dá)到投資的多樣性，如何運(yùn)用簡(jiǎn)單的“活躍投資策略”，應(yīng)該在何時(shí)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金，除此之外還有很多很多。從一開始到結(jié)束，這本書都對(duì)ETF的風(fēng)險(xiǎn)，成本和收益做出了公正的評(píng)價(jià)，它使你成為一個(gè)明明白白的ETF消費(fèi)者和一個(gè)充滿智慧的ETF投資者。

作者簡(jiǎn)介

馬文·阿普爾博士，蘋果資產(chǎn)管理公司的首席執(zhí)行官，Signalert公司副總裁，注冊(cè)投資咨詢師，同時(shí)負(fù)責(zé)編輯聲譽(yù)卓著的投資通訊《系統(tǒng)和預(yù)測(cè)》。
　　他在CNNfn、CNBC、CBS市場(chǎng)觀察網(wǎng)以及福布斯網(wǎng)上均開設(shè)專欄，并出席了全球交易所交易基金系列專題會(huì)議，以及美國個(gè)人投資者協(xié)會(huì)的一系列重要會(huì)議。紐約州立議會(huì)曾邀請(qǐng)阿普爾博士就他的經(jīng)濟(jì)和投資觀點(diǎn)發(fā)表演說。

書籍目錄

第1章　ETF基金：個(gè)人投資者也可以像大玩家那樣投資　ETF是共同基金的一種特殊形式　ETF不需要向基金經(jīng)理付費(fèi)　ETF在交易所上市交易　ETF的投資者把成本隱藏在買賣差價(jià)之中　創(chuàng)設(shè)/贖回機(jī)制的設(shè)立，使ETF的每股價(jià)格非常接近于基礎(chǔ)資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值　ETF的表現(xiàn)不會(huì)因?yàn)榻灰壮杀径蠓s水　ETF比其他共同基金更具避稅效應(yīng)　ETF的特殊風(fēng)險(xiǎn)　小結(jié)第2章　多面的股票市場(chǎng)：另類投資風(fēng)格指南　第一個(gè)選擇：股票、債券，還是現(xiàn)金　　規(guī)模問題　每種投資風(fēng)格都有多只ETF可供選擇　小結(jié)第3章　選擇高收益投資的一站式策略　跟蹤市場(chǎng)指數(shù)的投資策略所取得的業(yè)績(jī)超越了大部分共同基金　對(duì)指數(shù)化偏好的例證　除小盤股板塊，指數(shù)化投資帶來的收益遠(yuǎn)高于共同基金的平均業(yè)績(jī)　共同基金經(jīng)理怎樣擊敗指數(shù)　小結(jié)　附錄：指數(shù)構(gòu)造方法第4章  投資風(fēng)險(xiǎn)：探尋陰暗面　下跌——對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的直覺判斷　怎樣利用下跌　　40年的熊市歷史　如果你的投資對(duì)象沒有經(jīng)歷過熊市，那該怎么辦　一個(gè)評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)的例子：新興市場(chǎng)ETF　計(jì)劃你的未來　附錄A：如何能找到量化的投資風(fēng)險(xiǎn)信息　附錄B：用電子數(shù)據(jù)表計(jì)算下跌風(fēng)險(xiǎn)　附錄C：風(fēng)險(xiǎn)的度量方法之一：歷史收益的波動(dòng)性第5章  你的投資業(yè)績(jī)：風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益表現(xiàn)　第一種風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益表現(xiàn)的衡量方法：年度收益／跌幅比率　第二種風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益表現(xiàn)的衡量方法：夏普比率　風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益表現(xiàn)回顧　小結(jié)　附錄A：復(fù)合年收益的計(jì)算　附錄B：夏普比率的計(jì)算第6章　分散投資：華爾街唯一的免費(fèi)午餐　分散投資：降低風(fēng)險(xiǎn)，收益不減　分散投資還是選最優(yōu)股　如何決定投資組合中該選哪些產(chǎn)品　構(gòu)建股票和債券的最優(yōu)投資組合案例　夏普比率　未來投資收益的不確定性　小結(jié)第7章　單一決策的投資組合　減少風(fēng)險(xiǎn)的混合投資策略　可用于檢驗(yàn)單一決策投資組合的指數(shù)　單一決策投資組合的歷史業(yè)績(jī)　選擇單一決策投資組合的非保守投資者　可用來構(gòu)建你自己的單一決策投資組合的ETF　重新平衡　小結(jié)　附錄：關(guān)于債券市場(chǎng)的簡(jiǎn)單討論第8章　何時(shí)投資大盤股：大盤股ETF&小盤股ETF資產(chǎn)配置模型　市值為什么很重要　交易規(guī)則　投資結(jié)果　ETF的實(shí)際應(yīng)用　小結(jié)　附錄：ETF的收益分配及稅收第9章　選擇成長(zhǎng)型ETF還是價(jià)值型ETF　相對(duì)強(qiáng)度　成長(zhǎng)股和價(jià)值股相對(duì)強(qiáng)度變化的歷史　利用相對(duì)強(qiáng)度比率把握市場(chǎng)新動(dòng)向　投資結(jié)果：小盤價(jià)值型還是小盤成長(zhǎng)型　投資結(jié)果：大盤價(jià)值型還是大盤成長(zhǎng)型　ETF的實(shí)際應(yīng)用　小結(jié)第10章　透過債券看股票：如何利用利率信息　債券市場(chǎng)簡(jiǎn)介　為何利率上升通常對(duì)股市不利　利率上升信號(hào)　收益率曲線信號(hào)　復(fù)合利率信號(hào)　小結(jié)第11章　叢林戰(zhàn)略：如何在投資目標(biāo)相似的不同ETF中作選擇　跌幅圖：一個(gè)新工具　范例1：小盤股ETF　范例2：成長(zhǎng)型與價(jià)值型ETF　范例3：公共事業(yè)型ETF　小結(jié)第12章　每月僅花30分鐘的終極ETF投資計(jì)劃　終極ETF投資計(jì)劃　第1步：分散投資　第2步：評(píng)估利率環(huán)境　第3步：從大盤價(jià)值型、小盤價(jià)值型、大盤成長(zhǎng)型、小盤成長(zhǎng)型中選出最佳的投資風(fēng)格　ETF終極投資戰(zhàn)略的投資結(jié)果　小結(jié)附錄　網(wǎng)絡(luò)資源　ETF發(fā)起人網(wǎng)站　ETF通用信息網(wǎng)站　指數(shù)提供商網(wǎng)站　當(dāng)前和歷史市場(chǎng)數(shù)據(jù)　基本經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)

章節(jié)摘錄

　　交易所交易基金（ETF）是美國金融市場(chǎng)上迅速發(fā)展的投資對(duì)象。他們的快速增長(zhǎng)非常引人矚目，因?yàn)?，不同于共同基金，ETF不需要向金融中介支付申購傭金。因此，財(cái)務(wù)投資師們很少會(huì)出于個(gè)人的經(jīng)濟(jì)利益向你推薦ETF?！　TF是一個(gè)力量巨大的投資工具。不過，在你使用它們之前，你首先應(yīng)該了解清楚它們的運(yùn)作方式，以及它們與其他的共同基金有何不同。本章意在向你介紹ETF，但僅僅是先討論為什么你需要投資于交易所交易基金（ETF）。第2章對(duì)ETF的背景進(jìn)行了完整的描述，使得你可以充分理解第3章中的說法，即ETF已經(jīng)超越了，并將繼續(xù)超越絕大多數(shù)的共同基金①。　　ETF是共同基金的一種特殊形式　　ETF把各種股票組合成一個(gè)股票籃子，就像共同基金的做法一樣。每一股ETF代表這個(gè)股票籃子中的一份，這點(diǎn)也同共同基金一樣。所以，ETF具有幾乎所有共同基金的優(yōu)點(diǎn)：　　·通過一個(gè)單一的投資就能達(dá)到分散化投資的目的。　　·一種特殊的投資模式（比如說，大盤股和小盤股的比較），或者是投資于一個(gè)特殊的行業(yè)（公共事業(yè)、高科技行業(yè)，等等），而無須你對(duì)每只股票作出逐一的具體選擇?！　“涯阒鹨贿x擇股票的力氣節(jié)省下來對(duì)你而言是非常有幫助的，因?yàn)閷?duì)行業(yè)的選擇比對(duì)單只股票的選擇更為重要。舉個(gè)例子說，2003年油價(jià)的飆升拉動(dòng)了一大批能源公司的股票價(jià)格，同期，美國汽車股則步履蹣跚。結(jié)果，哪怕是稍稍將投資策略向能源股傾斜的投資者，在2003年到2006年之間也獲得了出色的投資業(yè)績(jī)，似乎他們隨隨便便選只能源股就能大漲。另一方面，哪怕是最機(jī)敏聰慧的汽車股投資者在這期間都很難賺到錢。這并不是說，兩個(gè)公司之間的競(jìng)爭(zhēng)不會(huì)使業(yè)績(jī)出現(xiàn)好與壞的區(qū)別，而是說，整個(gè)行業(yè)的景氣度對(duì)板塊的拉動(dòng)，進(jìn)而對(duì)股票市場(chǎng)產(chǎn)生的影響比單個(gè)公司的具體事件更為有效?！　TF不需要向基金經(jīng)理付費(fèi)　　大多數(shù)開放式基金（在本書后面的討論中，也將其簡(jiǎn)稱為共同基金）采取活躍的管理方式。這意味著大多數(shù)基金經(jīng)理都會(huì)根據(jù)自己的判斷決定在何時(shí)買人或賣出一只股票。對(duì)于活躍的基金經(jīng)理們而言，股票的選擇都是保密的，直到相關(guān)的股票交易結(jié)束。這樣一來，基金經(jīng)理們?cè)谑袌?chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中就可以有效地避免搭便車者，防止他們跟蹤其投資策略?！　”容^而言，ETF采用的是被動(dòng)管理的策略。被動(dòng)管理是指ETF中對(duì)于一籃子股票的選擇是按照事先制訂好的規(guī)則進(jìn)行的。一個(gè)ETF的發(fā)起人可以更新這個(gè)被動(dòng)管理的投資組合中的股票，但他必須事先向投資者告知。任何了解ETF的管理規(guī)則的投資者都可以在發(fā)起人預(yù)告投資策略變動(dòng)時(shí)，準(zhǔn)確地預(yù)見到籃子中的股票會(huì)發(fā)生怎樣的變化。因?yàn)椋粍?dòng)管理的投資組合的管理規(guī)則是公開的，所以不需要雇傭一個(gè)專門的基金經(jīng)理來運(yùn)作它?！　』鸬陌l(fā)起人會(huì)制訂一整套的規(guī)則，來判斷和決定ETF股票籃子中都會(huì)有哪些股票。這些規(guī)則一旦確立，ETF的投資就不會(huì)與規(guī)則產(chǎn)生偏差。因此，不同于一個(gè)活躍管理的基金，購買被動(dòng)管理基金或ETF的投資者在任何時(shí)間都能清楚地知道基金中到底有哪些股票，以及投資組合在何時(shí)會(huì)按規(guī)則更換其投資對(duì)象。（盡管目前有一些活躍管理的ETF開始出現(xiàn)，但是在可預(yù)見的未來，被動(dòng)管理的ETF仍然會(huì)是當(dāng)仁不讓的主力軍。）對(duì)于個(gè)人基金投資者而言，準(zhǔn)確了解基金中股票的組成被稱為“投資透明度”。在很多投資者看來，這種透明度是很具有吸引力的，因?yàn)楫?dāng)你購買一只ETF的時(shí)候，你會(huì)很清楚自己到底都買了些什么②?！　×硪粋€(gè)用來描述被動(dòng)投資管理的詞是指數(shù)化。市場(chǎng)指數(shù)的內(nèi)涵，不僅僅是被動(dòng)管理，享受低成本和透明度帶來的優(yōu)勢(shì)，更重要的是它通常代表了市場(chǎng)特定板塊的表現(xiàn)。有些廣泛取樣的指數(shù)通常能代表美國所有公開交易的股票的總體行情，有些甚至是從世界范圍內(nèi)的視野來看（比如說，。MSCI世界指數(shù)）。指數(shù)光譜的另一端，有很多市場(chǎng)指數(shù)把目光集中在相對(duì)比較狹窄的某一特定行業(yè)或板塊上，比如說，標(biāo)準(zhǔn)普爾優(yōu)選住宅行業(yè)指數(shù)。（有一只ETF就是以標(biāo)準(zhǔn)普爾優(yōu)選住宅行業(yè)指數(shù)xHB為投資追蹤對(duì)象的，簡(jiǎn)稱為SPI）R住宅行業(yè)ETF。）　　ETF在交易所上市交易　　ETF、和普通的共同基金之間一個(gè)很大的區(qū)別就在于，作為一個(gè)普通投資者，你可以在股票市場(chǎng)購買ETF，但你不可能在股票市場(chǎng)上購買開放式共同基金。你不需要直接和共同基金的發(fā)起公司打交道，你只需要承擔(dān)每筆交易的所有費(fèi)用。究竟這對(duì)你而言是不是個(gè)優(yōu)勢(shì)呢?那就要看你是怎樣運(yùn)用ETF的了。　　假如說，當(dāng)你購買普通的共同基金時(shí)，比如是先鋒標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)基金（交易代碼：VFTNX），你就把你的錢押在了先鋒基金上，它為你創(chuàng)造出相應(yīng)的基金份額。每份基金的價(jià)格取決于你購買基金份額當(dāng)天，股票市場(chǎng)收盤時(shí)這個(gè)基金所持有的股票的市場(chǎng)價(jià)值。反過來說，如果你想贖回你在先鋒基金的份額，先鋒基金就會(huì)剔出你相應(yīng)的份額，支付給你一定量的現(xiàn)金，贖回現(xiàn)金的多少則是由贖回當(dāng)天股票收盤時(shí)基金持有的所有股票的市場(chǎng)價(jià)值決定的?！　?duì)于普通（開放式）的共同基金而言，購買者和出售者在同一交易日所面對(duì)的價(jià)格是相同的，這和當(dāng)天基金買入或賣出多少份額無關(guān)，與當(dāng)天市場(chǎng)的表現(xiàn)也無關(guān)。如果你今天購買了基金份額，基金經(jīng)理得到明天才能運(yùn)用你的資金進(jìn)行投資，為你購買相應(yīng)的股票。如果你贖回了共同基金，基金經(jīng)理也要通過第二天賣掉你基金份額中的證券才能為你兌現(xiàn)資金。這種買入和贖回可能會(huì)影響共同基金的表現(xiàn)，但決不會(huì)影響你購買或贖回基金份額時(shí)產(chǎn)生的相應(yīng)的資金量?！　∠啾榷?，當(dāng)你購買一只ETF時(shí)，你通過打電話或發(fā)電子郵件來通知你的經(jīng)紀(jì)人，就像你將在一個(gè)私人公司買進(jìn)股票一樣。當(dāng)你購買ETF時(shí)，你必須向經(jīng)紀(jì)商支付傭金，如同你買人一只股票。但是，請(qǐng)注意購買ETF的份額時(shí)所支付傭金的多少，和購買其他的共同基金時(shí)要支付的傭金以及銷售費(fèi)用之間的差距。經(jīng)紀(jì)商之間的激烈競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)使很多公司的基金交易傭金降到了很低的水平（這其中還包括了在線經(jīng)紀(jì)商和折扣經(jīng)紀(jì)商）。但是，同時(shí)，其他共同基金的銷售費(fèi)用依然居高不下，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于通過折扣經(jīng)紀(jì)商交易的費(fèi)用，銷售費(fèi)用的比率占到了你投資總額的5％。　　你可以在兩種的不同的支付方式之間進(jìn)行選擇，要么在購買基金份額之初支付，要么在投資結(jié)束以后再支付。當(dāng)銷售費(fèi)用是在一定的時(shí)問段內(nèi)按年收取時(shí)（比如說，在B類費(fèi)用收取方式中，你每年需要支付占你總資產(chǎn)0．75％的錢作為銷售費(fèi)用，共需支付7年），如果你想在支付全部銷售費(fèi)用之前就贖回你的基金份額，那你需要支付“遞延銷售費(fèi)用”給你的經(jīng)紀(jì)商③?！　‘?dāng)你購買開放式基金的份額時(shí)，基金份額數(shù)就會(huì)增加，因?yàn)榛鸸臼杖×四愕馁Y金，然后用這些錢去購買股票，為你的帳戶創(chuàng)造新的基金份額。同樣的，當(dāng)你需要贖回你的開放式基金份額時(shí)，基金公司就會(huì)收回你賬戶上的股票，賣掉它們，這樣基金份額的數(shù)量就會(huì)減少。然后，基金公司就把現(xiàn)金打進(jìn)你的帳戶。共同基金就是這樣運(yùn)作的，在你要贖回時(shí)，賣掉你帳戶上的基金，換成現(xiàn)金?！　〔煌诠餐鸬氖?，當(dāng)你購買或贖回ETF的份額時(shí)，你需要與另外一個(gè)投資者進(jìn)行交易，你支付或者贖回的都是一籃子股票，而非現(xiàn)金。你可以通過與其他投資者的交易把手中的股票轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金，但是，ETF的總份額不會(huì)因?yàn)槟愕馁I人或贖回而改變，只是股份持有者的名單會(huì)發(fā)生變化?！　∨e個(gè)例子，讓我們看看，當(dāng)一個(gè)投資者以127美元每份的價(jià)格購買100股SPY基金時(shí)，與該投資者用同樣的錢去購買開放式標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)基金（交易代碼：ABCDX）時(shí)，有何不同，當(dāng)時(shí)開放式標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)基金的每份價(jià)格為50美元。下面的表就對(duì)購買ETF份額和購買開放式共同基金的份額進(jìn)行了分析比較?！　?duì)于開放式基金而言，整個(gè)交易日內(nèi)每筆買入或賣出基金份額的價(jià)格都是相同的。早晨9：00發(fā)出的交易指令的執(zhí)行價(jià)格和下午3：59發(fā)出的交易指令的執(zhí)行價(jià)格是一樣的，都是收盤價(jià)。收盤價(jià)由市場(chǎng)在下午4：00收盤時(shí)的交易數(shù)據(jù)決定。任何在下午4：00之后接受的基金交易指令——哪怕是4：01接受的——都得按第二天的收盤價(jià)交易?！　《鴮?duì)于ETF而言，同股票一樣，一天之中，基金份額的交易價(jià)格是不斷變化的。假定你在一個(gè)交易日的早些時(shí)候購買了一只ETF（比如說，在上午10：00），然后在上午11：00的時(shí)候，有一些利好消息爆出，市場(chǎng)整體上揚(yáng)。在這種情況下，你就可以因?yàn)榧霸绲倪M(jìn)行了交易而獲利。但是，共同基金的購買者就享受不到這種好處。當(dāng)然，反之亦然，也就是說，與收盤時(shí)的價(jià)格相比，你交易時(shí)的價(jià)格可能不夠理想?！　∪绻闶且粋€(gè)日交易商，能在一天之內(nèi)反復(fù)交易ETF，會(huì)大大增加你的獲利機(jī)會(huì)，而其他的共同基金就沒有這種功能。其實(shí)，很多對(duì)沖基金都運(yùn)用ETF來進(jìn)行日交易。如果你的交易速度比較慢，你也可以在幾天之內(nèi)或幾周之內(nèi)，甚至更長(zhǎng)的時(shí)間里持有這些基金頭寸，也許你是一個(gè)長(zhǎng)期投資者，平均來看，ETF能在一天之內(nèi)反復(fù)交易的優(yōu)勢(shì)不會(huì)影響你長(zhǎng)期的業(yè)績(jī)。　　對(duì)于那些習(xí)慣于應(yīng)用尾盤交易策略的投資者而言，ETF擁有其他股票或共同基金所無法比擬的優(yōu)點(diǎn)：很多ETF一直交易到下午4：15——在通常的市場(chǎng)于下午4：00收盤后仍能繼續(xù)交易15分鐘。這使你可以等到市場(chǎng)收盤后，利用你所搜集的相關(guān)信息和數(shù)據(jù)，來決定怎樣進(jìn)行當(dāng)天的交易。　　以我自己的經(jīng)驗(yàn)來看，如果交易不在當(dāng)日?qǐng)?zhí)行，那些利用當(dāng)日收盤后的數(shù)據(jù)資料進(jìn)行交易的模型，業(yè)績(jī)通常都會(huì)很差。那些運(yùn)用共同基金進(jìn)行無限制交易的投資者，必須在當(dāng)日收市之前把買入或賣出的交易指令傳遞給共同基金。有些時(shí)候，如果你能更早的獲悉收盤數(shù)據(jù)的話，與你不知道時(shí)的情況相比，你做出的交易決定很可能會(huì)有所不同?！　TF的投資者把成本隱藏在買賣差價(jià)之中　　通過前面的討論，你能推斷出你為購買ETF的份額所支付的價(jià)格取決于你的交易指令到達(dá)交易所大廳時(shí)，那只ETF的需求和供給狀況。一只ETF份額的價(jià)格經(jīng)常會(huì)與這個(gè)基金旗下資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值有所不同。而且，買主支付的價(jià)格通常也會(huì)高于賣主的要價(jià)?！　≠u掉你以前使用的汽車是個(gè)很好的類比。如果你知道你想賣多少錢，你就可以自己賣掉它。如果一個(gè)潛在的買主看到了你的售車廣告，他可能就會(huì)以你們都認(rèn)為公允的價(jià)格買下那輛車。但是，問題是你很有可能找不到一個(gè)合適的買主?！　∪绻霈F(xiàn)這種情況的話，你可能就會(huì)決定把你的車賣給一個(gè)經(jīng)銷商。經(jīng)銷商會(huì)把價(jià)格壓得足夠低以保證他轉(zhuǎn)手賣出你這輛車時(shí)會(huì)有賺頭。經(jīng)銷商對(duì)于汽車價(jià)值的判斷來源于對(duì)二手車市場(chǎng)的觀察。對(duì)經(jīng)銷商而言，他當(dāng)然是買的越便宜越好，但是如果價(jià)錢太低的話，你顯然不會(huì)接受，甚至?xí)D(zhuǎn)而去尋求其他的經(jīng)銷商。從另一方面來看，如果你的要價(jià)太高的話，經(jīng)銷商自然也懶得理你?！　∪绻憬邮芰私?jīng)銷商的報(bào)價(jià)，他就會(huì)力爭(zhēng)以更高的價(jià)格將你的車轉(zhuǎn)手賣出。假設(shè)這個(gè)汽車經(jīng)銷商非常幸運(yùn)——你剛離開后幾秒鐘，就來了一個(gè)買家，他想要的恰恰就是你剛剛出手的那輛車。自然而然的，經(jīng)銷商就會(huì)在保證自己有利可圖的價(jià)位把這輛車賣出去。在一天之中，對(duì)于同一輛車而言，在買主看來，這輛車的價(jià)值最高，其次是經(jīng)銷商，對(duì)你而言價(jià)值則最小?！　≡诮灰姿灰?。ETF的道理和這差不多。如果你打算在一個(gè)價(jià)位買人ETF份額，而同時(shí)正好有另一個(gè)投資者打算以相同的價(jià)位賣出，股票交易所就應(yīng)該撮合你們成交，以滿足你們各自的投資需求。（然而，交易所并非總是這樣運(yùn)行的，這就是丑聞和調(diào)查產(chǎn)生的原因，因此，你必須關(guān)注你交易指令的執(zhí)行情況）?！　〔贿^，假設(shè)你想在某個(gè)時(shí)間買人一定份額的ETF，但當(dāng)時(shí)沒有適合的賣者出現(xiàn)。在這種情況下，交易所中的經(jīng)銷商或者是專家交易商可能會(huì)接手你的買單。就像汽車經(jīng)銷商一樣，股票經(jīng)銷商也會(huì)在保證他有利可圖的價(jià)位上和你成交。隨著網(wǎng)絡(luò)電子交易的到來，你（通過你的經(jīng)紀(jì)商）就可以為你想購入的ETF尋找最佳的交易價(jià)位，而不是像以前那樣，把尋找范圍僅僅局限于一個(gè)交易所之內(nèi)。這就像是在綜合汽車代理商的大廳里到處轉(zhuǎn)，尋找最合適的價(jià)位?！　∪绻善苯?jīng)銷商把股票賣給你，他就會(huì)馬上尋求在其他人手中以更低的價(jià)位把這只股票再買回來。假如你手持這只股票在市場(chǎng)中轉(zhuǎn)了一圈，然后試圖把它轉(zhuǎn)手賣出去（接手這筆交易的可能是賣給股票經(jīng)銷商，或者是專家經(jīng)紀(jì)商，或者是做市商），你賣出的價(jià)格就會(huì)低于你買入的價(jià)格，哪怕市場(chǎng)在這期間沒有任何的波動(dòng)?！　‘?dāng)你購買一只股票時(shí)，你能獲得的最低價(jià)位被稱為要價(jià)。當(dāng)你賣出一只股票時(shí)，你能賣出的最高價(jià)位被稱為出價(jià)。就像買汽車一樣，股票經(jīng)銷商時(shí)刻準(zhǔn)備著以要價(jià)把股票賣給你，或者是以出價(jià)從你手中買入股票?！　∧阗徺I股票時(shí)所支付的價(jià)格，與賣主的賣出價(jià)之間的差被稱為買賣差價(jià)。對(duì)你而言，股票的買賣差價(jià)并不比經(jīng)紀(jì)商向你索取的傭金少多少，只是買賣差價(jià)的形式很隱蔽，不明顯而已。但是，不細(xì)心的投資者確實(shí)不易察覺到這種隱藏起來的成本。在你拿定主意要買一只ETF。之前，你應(yīng)該向你的經(jīng)紀(jì)商咨詢有關(guān)的要價(jià)和出價(jià)，這樣你才能對(duì)交易的成本有準(zhǔn)確的認(rèn)識(shí)?！　“袳TF與普通的共同基金相比，買賣差價(jià)和經(jīng)紀(jì)商的傭金是ETF不利的地方，購買普通的共同基金時(shí)就不需要支付這些費(fèi)用。不過，普通共同基金的投資者也會(huì)承擔(dān)這些成本，只不過是以更隱蔽的方式而已?！　∪绻餐鸶鶕?jù)資產(chǎn)組合經(jīng)理的調(diào)整購買或賣出股票，或投資者、持有人購買或贖回基金份額，那么共同基金不但要承擔(dān)買賣差價(jià)，還得付給經(jīng)紀(jì)商交易傭金。共同基金的這些費(fèi)用是不會(huì)作為它的費(fèi)率明明白白的報(bào)給投資者的。典型的權(quán)益型共同基金每年都會(huì)將它所有的投資組合更換一遍，由此產(chǎn)生的費(fèi)用是相當(dāng)可觀的。　　因?yàn)镋TF是被動(dòng)管理的，所以與大多數(shù)共同基金相比，其投資的股票更換得很慢。因此，ETF的業(yè)績(jī)很少受到其一籃子股票頻繁交易的影響。（這個(gè)優(yōu)點(diǎn)在某種程度上抵消了交易費(fèi)用帶給ETF投資者的負(fù)擔(dān)。）　　不同的共同基金所承擔(dān)的交易費(fèi)用是有所區(qū)別的，主要取決于基金經(jīng)理的投資風(fēng)格，基金所投資的股票的風(fēng)格，以及基金持有人購買和贖回基金的頻率。一個(gè)普通共同基金在經(jīng)紀(jì)商傭金上的支出和其經(jīng)營業(yè)績(jī)會(huì)在多大程度上受到市場(chǎng)的負(fù)面影響是很難被普通投資者所了解的，并且也不包含在共同基金的費(fèi)率計(jì)算中。　　就像你預(yù)期的那樣，基金經(jīng)銷商不斷的對(duì)基金供給量和基金需求量的變化做出反應(yīng)。如果在市場(chǎng)上的某一時(shí)刻，所有的人都想賣出，但是卻沒有人接手，基金份額的價(jià)格就會(huì)下降，這就意味著買主的出價(jià)降低了。同樣的，這種情況的出現(xiàn)也同ETF中股票的真實(shí)市場(chǎng)價(jià)值變動(dòng)沒有任何關(guān)系?！　∪缓髥栴}就來了，怎樣才能使得ETF份額的交易價(jià)格不高于或低于作為其基礎(chǔ)資產(chǎn)的股票的市場(chǎng)價(jià)格呢?下面我們就來討論ETF的特殊之處，這些特點(diǎn)使得ETF能與其公允的市場(chǎng)價(jià)值保持一致。

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　　一個(gè)“以一當(dāng)百”的投資機(jī)會(huì)，當(dāng)你不知道買什么股票的時(shí)候就去買ETF。　　他們是當(dāng)今美國炙手可熱的投資明星，正在創(chuàng)造與巴菲特、索羅斯一樣的股市傳奇，他們是傳統(tǒng)投資大師思想的成功實(shí)踐者，又在締造華爾街投資界新的經(jīng)典，華爾街頂尖操盤手也在閱讀他們的書?！　￠喿x股票新經(jīng)典，獲得財(cái)富大智慧?！　TF已經(jīng)成為最富創(chuàng)新性的，正在迅速發(fā)展的一種投資工具。馬文·阿普爾的這本新書，提供了一個(gè)具有調(diào)度可讀性的知識(shí)框架，以及關(guān)于ETF的大量信息，更重要的是，他向你展示了，個(gè)人和專業(yè)的投資者們是怎樣利用簡(jiǎn)單易行的投資項(xiàng)目去獲得財(cái)富的。　　——C·邁克爾·卡蒂　新世紀(jì)咨詢有限公司首席投資官　　在ETF日益復(fù)雜的世界里，馬文·阿普爾透過紛繁復(fù)雜的表面，提供了一站式的解決方法，使你不但學(xué)會(huì)如何投資ETF，更重要的是如何進(jìn)行正確的投資。不管是個(gè)人投資者還是財(cái)務(wù)咨詢師，都能在閱讀這本書的過程中受益良多。　　——鮑勃·卡哲尼亞　TABR資產(chǎn)管理有限公司總裁、首席投資官　　ETF基金的八大優(yōu)勢(shì)，分散風(fēng)險(xiǎn)，套利工具，買賣方便，低成本，高透明性，分散投資，多樣化，復(fù)制特定指數(shù)表現(xiàn)，避免“只賺指數(shù)不賺錢”的尷尬。

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