如何利用ETF基金在股市中套利

內容概要

　　ETF享有獨一無二的低成本，出色的收益，以及無可匹敵的透明度?，F在投資領域的杰出專家?guī)阃高^ETF紛繁的表象，為你提供一步到位的ETF投資方案，擁有了這個方案，你就可以年復一年地稱霸市場?！　●R文·阿普爾博士對ETF的運作方式，它們的優(yōu)點和缺點，以及它們?yōu)楹尉哂胁煌奈?，都進行了詳盡的闡述。接下來，你就把精力集中在客觀的數字和歷經的策略上吧，經會告訴你如何在正確的時間選擇正確的ETF，使你永遠是市場上正確的一方?！　“⑵諣栐敿毩惺玖薊TF投資的方方面面：如何估算潛在的風險和收益，如何利用ETF達到投資的多樣性，如何運用簡單的“活躍投資策略”，應該在何時轉換成現金，除此之外還有很多很多。從一開始到結束，這本書都對ETF的風險，成本和收益做出了公正的評價，它使你成為一個明明白白的ETF消費者和一個充滿智慧的ETF投資者。

作者簡介

馬文·阿普爾博士，蘋果資產管理公司的首席執(zhí)行官，Signalert公司副總裁，注冊投資咨詢師，同時負責編輯聲譽卓著的投資通訊《系統和預測》。
　　他在CNNfn、CNBC、CBS市場觀察網以及福布斯網上均開設專欄，并出席了全球交易所交易基金系列專題會議，以及美國個人投資者協會的一系列重要會議。紐約州立議會曾邀請阿普爾博士就他的經濟和投資觀點發(fā)表演說。

書籍目錄

第1章　ETF基金：個人投資者也可以像大玩家那樣投資　ETF是共同基金的一種特殊形式　ETF不需要向基金經理付費　ETF在交易所上市交易　ETF的投資者把成本隱藏在買賣差價之中　創(chuàng)設/贖回機制的設立，使ETF的每股價格非常接近于基礎資產的市場價值　ETF的表現不會因為交易成本而大幅縮水　ETF比其他共同基金更具避稅效應　ETF的特殊風險　小結第2章　多面的股票市場：另類投資風格指南　第一個選擇：股票、債券，還是現金　　規(guī)模問題　每種投資風格都有多只ETF可供選擇　小結第3章　選擇高收益投資的一站式策略　跟蹤市場指數的投資策略所取得的業(yè)績超越了大部分共同基金　對指數化偏好的例證　除小盤股板塊，指數化投資帶來的收益遠高于共同基金的平均業(yè)績　共同基金經理怎樣擊敗指數　小結　附錄：指數構造方法第4章  投資風險：探尋陰暗面　下跌——對投資風險的直覺判斷　怎樣利用下跌　　40年的熊市歷史　如果你的投資對象沒有經歷過熊市，那該怎么辦　一個評估風險的例子：新興市場ETF　計劃你的未來　附錄A：如何能找到量化的投資風險信息　附錄B：用電子數據表計算下跌風險　附錄C：風險的度量方法之一：歷史收益的波動性第5章  你的投資業(yè)績：風險調整后的收益表現　第一種風險調整收益表現的衡量方法：年度收益／跌幅比率　第二種風險調整收益表現的衡量方法：夏普比率　風險調整收益表現回顧　小結　附錄A：復合年收益的計算　附錄B：夏普比率的計算第6章　分散投資：華爾街唯一的免費午餐　分散投資：降低風險，收益不減　分散投資還是選最優(yōu)股　如何決定投資組合中該選哪些產品　構建股票和債券的最優(yōu)投資組合案例　夏普比率　未來投資收益的不確定性　小結第7章　單一決策的投資組合　減少風險的混合投資策略　可用于檢驗單一決策投資組合的指數　單一決策投資組合的歷史業(yè)績　選擇單一決策投資組合的非保守投資者　可用來構建你自己的單一決策投資組合的ETF　重新平衡　小結　附錄：關于債券市場的簡單討論第8章　何時投資大盤股：大盤股ETF&小盤股ETF資產配置模型　市值為什么很重要　交易規(guī)則　投資結果　ETF的實際應用　小結　附錄：ETF的收益分配及稅收第9章　選擇成長型ETF還是價值型ETF　相對強度　成長股和價值股相對強度變化的歷史　利用相對強度比率把握市場新動向　投資結果：小盤價值型還是小盤成長型　投資結果：大盤價值型還是大盤成長型　ETF的實際應用　小結第10章　透過債券看股票：如何利用利率信息　債券市場簡介　為何利率上升通常對股市不利　利率上升信號　收益率曲線信號　復合利率信號　小結第11章　叢林戰(zhàn)略：如何在投資目標相似的不同ETF中作選擇　跌幅圖：一個新工具　范例1：小盤股ETF　范例2：成長型與價值型ETF　范例3：公共事業(yè)型ETF　小結第12章　每月僅花30分鐘的終極ETF投資計劃　終極ETF投資計劃　第1步：分散投資　第2步：評估利率環(huán)境　第3步：從大盤價值型、小盤價值型、大盤成長型、小盤成長型中選出最佳的投資風格　ETF終極投資戰(zhàn)略的投資結果　小結附錄　網絡資源　ETF發(fā)起人網站　ETF通用信息網站　指數提供商網站　當前和歷史市場數據　基本經濟數據

章節(jié)摘錄

　　交易所交易基金（ETF）是美國金融市場上迅速發(fā)展的投資對象。他們的快速增長非常引人矚目，因為，不同于共同基金，ETF不需要向金融中介支付申購傭金。因此，財務投資師們很少會出于個人的經濟利益向你推薦ETF。　　ETF是一個力量巨大的投資工具。不過，在你使用它們之前，你首先應該了解清楚它們的運作方式，以及它們與其他的共同基金有何不同。本章意在向你介紹ETF，但僅僅是先討論為什么你需要投資于交易所交易基金（ETF）。第2章對ETF的背景進行了完整的描述，使得你可以充分理解第3章中的說法，即ETF已經超越了，并將繼續(xù)超越絕大多數的共同基金①?！　TF是共同基金的一種特殊形式　　ETF把各種股票組合成一個股票籃子，就像共同基金的做法一樣。每一股ETF代表這個股票籃子中的一份，這點也同共同基金一樣。所以，ETF具有幾乎所有共同基金的優(yōu)點：　　·通過一個單一的投資就能達到分散化投資的目的?！　　ひ环N特殊的投資模式（比如說，大盤股和小盤股的比較），或者是投資于一個特殊的行業(yè)（公共事業(yè)、高科技行業(yè)，等等），而無須你對每只股票作出逐一的具體選擇?！　“涯阒鹨贿x擇股票的力氣節(jié)省下來對你而言是非常有幫助的，因為對行業(yè)的選擇比對單只股票的選擇更為重要。舉個例子說，2003年油價的飆升拉動了一大批能源公司的股票價格，同期，美國汽車股則步履蹣跚。結果，哪怕是稍稍將投資策略向能源股傾斜的投資者，在2003年到2006年之間也獲得了出色的投資業(yè)績，似乎他們隨隨便便選只能源股就能大漲。另一方面，哪怕是最機敏聰慧的汽車股投資者在這期間都很難賺到錢。這并不是說，兩個公司之間的競爭不會使業(yè)績出現好與壞的區(qū)別，而是說，整個行業(yè)的景氣度對板塊的拉動，進而對股票市場產生的影響比單個公司的具體事件更為有效?！　TF不需要向基金經理付費　　大多數開放式基金（在本書后面的討論中，也將其簡稱為共同基金）采取活躍的管理方式。這意味著大多數基金經理都會根據自己的判斷決定在何時買人或賣出一只股票。對于活躍的基金經理們而言，股票的選擇都是保密的，直到相關的股票交易結束。這樣一來，基金經理們在市場競爭中就可以有效地避免搭便車者，防止他們跟蹤其投資策略?！　”容^而言，ETF采用的是被動管理的策略。被動管理是指ETF中對于一籃子股票的選擇是按照事先制訂好的規(guī)則進行的。一個ETF的發(fā)起人可以更新這個被動管理的投資組合中的股票，但他必須事先向投資者告知。任何了解ETF的管理規(guī)則的投資者都可以在發(fā)起人預告投資策略變動時，準確地預見到籃子中的股票會發(fā)生怎樣的變化。因為，被動管理的投資組合的管理規(guī)則是公開的，所以不需要雇傭一個專門的基金經理來運作它?！　』鸬陌l(fā)起人會制訂一整套的規(guī)則，來判斷和決定ETF股票籃子中都會有哪些股票。這些規(guī)則一旦確立，ETF的投資就不會與規(guī)則產生偏差。因此，不同于一個活躍管理的基金，購買被動管理基金或ETF的投資者在任何時間都能清楚地知道基金中到底有哪些股票，以及投資組合在何時會按規(guī)則更換其投資對象。（盡管目前有一些活躍管理的ETF開始出現，但是在可預見的未來，被動管理的ETF仍然會是當仁不讓的主力軍。）對于個人基金投資者而言，準確了解基金中股票的組成被稱為“投資透明度”。在很多投資者看來，這種透明度是很具有吸引力的，因為當你購買一只ETF的時候，你會很清楚自己到底都買了些什么②?！　×硪粋€用來描述被動投資管理的詞是指數化。市場指數的內涵，不僅僅是被動管理，享受低成本和透明度帶來的優(yōu)勢，更重要的是它通常代表了市場特定板塊的表現。有些廣泛取樣的指數通常能代表美國所有公開交易的股票的總體行情，有些甚至是從世界范圍內的視野來看（比如說，。MSCI世界指數）。指數光譜的另一端，有很多市場指數把目光集中在相對比較狹窄的某一特定行業(yè)或板塊上，比如說，標準普爾優(yōu)選住宅行業(yè)指數。（有一只ETF就是以標準普爾優(yōu)選住宅行業(yè)指數xHB為投資追蹤對象的，簡稱為SPI）R住宅行業(yè)ETF。）　　ETF在交易所上市交易　　ETF、和普通的共同基金之間一個很大的區(qū)別就在于，作為一個普通投資者，你可以在股票市場購買ETF，但你不可能在股票市場上購買開放式共同基金。你不需要直接和共同基金的發(fā)起公司打交道，你只需要承擔每筆交易的所有費用。究竟這對你而言是不是個優(yōu)勢呢?那就要看你是怎樣運用ETF的了?！　〖偃缯f，當你購買普通的共同基金時，比如是先鋒標準普爾500指數基金（交易代碼：VFTNX），你就把你的錢押在了先鋒基金上，它為你創(chuàng)造出相應的基金份額。每份基金的價格取決于你購買基金份額當天，股票市場收盤時這個基金所持有的股票的市場價值。反過來說，如果你想贖回你在先鋒基金的份額，先鋒基金就會剔出你相應的份額，支付給你一定量的現金，贖回現金的多少則是由贖回當天股票收盤時基金持有的所有股票的市場價值決定的。　　對于普通（開放式）的共同基金而言，購買者和出售者在同一交易日所面對的價格是相同的，這和當天基金買入或賣出多少份額無關，與當天市場的表現也無關。如果你今天購買了基金份額，基金經理得到明天才能運用你的資金進行投資，為你購買相應的股票。如果你贖回了共同基金，基金經理也要通過第二天賣掉你基金份額中的證券才能為你兌現資金。這種買入和贖回可能會影響共同基金的表現，但決不會影響你購買或贖回基金份額時產生的相應的資金量。　　相比而言，當你購買一只ETF時，你通過打電話或發(fā)電子郵件來通知你的經紀人，就像你將在一個私人公司買進股票一樣。當你購買ETF時，你必須向經紀商支付傭金，如同你買人一只股票。但是，請注意購買ETF的份額時所支付傭金的多少，和購買其他的共同基金時要支付的傭金以及銷售費用之間的差距。經紀商之間的激烈競爭已經使很多公司的基金交易傭金降到了很低的水平（這其中還包括了在線經紀商和折扣經紀商）。但是，同時，其他共同基金的銷售費用依然居高不下，遠遠高于通過折扣經紀商交易的費用，銷售費用的比率占到了你投資總額的5％?！　∧憧梢栽趦煞N的不同的支付方式之間進行選擇，要么在購買基金份額之初支付，要么在投資結束以后再支付。當銷售費用是在一定的時問段內按年收取時（比如說，在B類費用收取方式中，你每年需要支付占你總資產0．75％的錢作為銷售費用，共需支付7年），如果你想在支付全部銷售費用之前就贖回你的基金份額，那你需要支付“遞延銷售費用”給你的經紀商③?！　‘斈阗徺I開放式基金的份額時，基金份額數就會增加，因為基金公司收取了你的資金，然后用這些錢去購買股票，為你的帳戶創(chuàng)造新的基金份額。同樣的，當你需要贖回你的開放式基金份額時，基金公司就會收回你賬戶上的股票，賣掉它們，這樣基金份額的數量就會減少。然后，基金公司就把現金打進你的帳戶。共同基金就是這樣運作的，在你要贖回時，賣掉你帳戶上的基金，換成現金。　　不同于共同基金的是，當你購買或贖回ETF的份額時，你需要與另外一個投資者進行交易，你支付或者贖回的都是一籃子股票，而非現金。你可以通過與其他投資者的交易把手中的股票轉換成現金，但是，ETF的總份額不會因為你的買人或贖回而改變，只是股份持有者的名單會發(fā)生變化?！　∨e個例子，讓我們看看，當一個投資者以127美元每份的價格購買100股SPY基金時，與該投資者用同樣的錢去購買開放式標準普爾500指數基金（交易代碼：ABCDX）時，有何不同，當時開放式標準普爾500指數基金的每份價格為50美元。下面的表就對購買ETF份額和購買開放式共同基金的份額進行了分析比較。　　對于開放式基金而言，整個交易日內每筆買入或賣出基金份額的價格都是相同的。早晨9：00發(fā)出的交易指令的執(zhí)行價格和下午3：59發(fā)出的交易指令的執(zhí)行價格是一樣的，都是收盤價。收盤價由市場在下午4：00收盤時的交易數據決定。任何在下午4：00之后接受的基金交易指令——哪怕是4：01接受的——都得按第二天的收盤價交易?！　《鴮τ贓TF而言，同股票一樣，一天之中，基金份額的交易價格是不斷變化的。假定你在一個交易日的早些時候購買了一只ETF（比如說，在上午10：00），然后在上午11：00的時候，有一些利好消息爆出，市場整體上揚。在這種情況下，你就可以因為及早的進行了交易而獲利。但是，共同基金的購買者就享受不到這種好處。當然，反之亦然，也就是說，與收盤時的價格相比，你交易時的價格可能不夠理想?！　∪绻闶且粋€日交易商，能在一天之內反復交易ETF，會大大增加你的獲利機會，而其他的共同基金就沒有這種功能。其實，很多對沖基金都運用ETF來進行日交易。如果你的交易速度比較慢，你也可以在幾天之內或幾周之內，甚至更長的時間里持有這些基金頭寸，也許你是一個長期投資者，平均來看，ETF能在一天之內反復交易的優(yōu)勢不會影響你長期的業(yè)績?！　τ谀切┝晳T于應用尾盤交易策略的投資者而言，ETF擁有其他股票或共同基金所無法比擬的優(yōu)點：很多ETF一直交易到下午4：15——在通常的市場于下午4：00收盤后仍能繼續(xù)交易15分鐘。這使你可以等到市場收盤后，利用你所搜集的相關信息和數據，來決定怎樣進行當天的交易。　　以我自己的經驗來看，如果交易不在當日執(zhí)行，那些利用當日收盤后的數據資料進行交易的模型，業(yè)績通常都會很差。那些運用共同基金進行無限制交易的投資者，必須在當日收市之前把買入或賣出的交易指令傳遞給共同基金。有些時候，如果你能更早的獲悉收盤數據的話，與你不知道時的情況相比，你做出的交易決定很可能會有所不同。　　ETF的投資者把成本隱藏在買賣差價之中　　通過前面的討論，你能推斷出你為購買ETF的份額所支付的價格取決于你的交易指令到達交易所大廳時，那只ETF的需求和供給狀況。一只ETF份額的價格經常會與這個基金旗下資產的市場價值有所不同。而且，買主支付的價格通常也會高于賣主的要價?！　≠u掉你以前使用的汽車是個很好的類比。如果你知道你想賣多少錢，你就可以自己賣掉它。如果一個潛在的買主看到了你的售車廣告，他可能就會以你們都認為公允的價格買下那輛車。但是，問題是你很有可能找不到一個合適的買主。　　如果出現這種情況的話，你可能就會決定把你的車賣給一個經銷商。經銷商會把價格壓得足夠低以保證他轉手賣出你這輛車時會有賺頭。經銷商對于汽車價值的判斷來源于對二手車市場的觀察。對經銷商而言，他當然是買的越便宜越好，但是如果價錢太低的話，你顯然不會接受，甚至會轉而去尋求其他的經銷商。從另一方面來看，如果你的要價太高的話，經銷商自然也懶得理你?！　∪绻憬邮芰私涗N商的報價，他就會力爭以更高的價格將你的車轉手賣出。假設這個汽車經銷商非常幸運——你剛離開后幾秒鐘，就來了一個買家，他想要的恰恰就是你剛剛出手的那輛車。自然而然的，經銷商就會在保證自己有利可圖的價位把這輛車賣出去。在一天之中，對于同一輛車而言，在買主看來，這輛車的價值最高，其次是經銷商，對你而言價值則最小?！　≡诮灰姿灰?。ETF的道理和這差不多。如果你打算在一個價位買人ETF份額，而同時正好有另一個投資者打算以相同的價位賣出，股票交易所就應該撮合你們成交，以滿足你們各自的投資需求。（然而，交易所并非總是這樣運行的，這就是丑聞和調查產生的原因，因此，你必須關注你交易指令的執(zhí)行情況）?！　〔贿^，假設你想在某個時間買人一定份額的ETF，但當時沒有適合的賣者出現。在這種情況下，交易所中的經銷商或者是專家交易商可能會接手你的買單。就像汽車經銷商一樣，股票經銷商也會在保證他有利可圖的價位上和你成交。隨著網絡電子交易的到來，你（通過你的經紀商）就可以為你想購入的ETF尋找最佳的交易價位，而不是像以前那樣，把尋找范圍僅僅局限于一個交易所之內。這就像是在綜合汽車代理商的大廳里到處轉，尋找最合適的價位?！　∪绻善苯涗N商把股票賣給你，他就會馬上尋求在其他人手中以更低的價位把這只股票再買回來。假如你手持這只股票在市場中轉了一圈，然后試圖把它轉手賣出去（接手這筆交易的可能是賣給股票經銷商，或者是專家經紀商，或者是做市商），你賣出的價格就會低于你買入的價格，哪怕市場在這期間沒有任何的波動?！　‘斈阗徺I一只股票時，你能獲得的最低價位被稱為要價。當你賣出一只股票時，你能賣出的最高價位被稱為出價。就像買汽車一樣，股票經銷商時刻準備著以要價把股票賣給你，或者是以出價從你手中買入股票?！　∧阗徺I股票時所支付的價格，與賣主的賣出價之間的差被稱為買賣差價。對你而言，股票的買賣差價并不比經紀商向你索取的傭金少多少，只是買賣差價的形式很隱蔽，不明顯而已。但是，不細心的投資者確實不易察覺到這種隱藏起來的成本。在你拿定主意要買一只ETF。之前，你應該向你的經紀商咨詢有關的要價和出價，這樣你才能對交易的成本有準確的認識。　　把ETF與普通的共同基金相比，買賣差價和經紀商的傭金是ETF不利的地方，購買普通的共同基金時就不需要支付這些費用。不過，普通共同基金的投資者也會承擔這些成本，只不過是以更隱蔽的方式而已。　　如果共同基金根據資產組合經理的調整購買或賣出股票，或投資者、持有人購買或贖回基金份額，那么共同基金不但要承擔買賣差價，還得付給經紀商交易傭金。共同基金的這些費用是不會作為它的費率明明白白的報給投資者的。典型的權益型共同基金每年都會將它所有的投資組合更換一遍，由此產生的費用是相當可觀的。　　因為ETF是被動管理的，所以與大多數共同基金相比，其投資的股票更換得很慢。因此，ETF的業(yè)績很少受到其一籃子股票頻繁交易的影響。（這個優(yōu)點在某種程度上抵消了交易費用帶給ETF投資者的負擔。）　　不同的共同基金所承擔的交易費用是有所區(qū)別的，主要取決于基金經理的投資風格，基金所投資的股票的風格，以及基金持有人購買和贖回基金的頻率。一個普通共同基金在經紀商傭金上的支出和其經營業(yè)績會在多大程度上受到市場的負面影響是很難被普通投資者所了解的，并且也不包含在共同基金的費率計算中?！　【拖衲泐A期的那樣，基金經銷商不斷的對基金供給量和基金需求量的變化做出反應。如果在市場上的某一時刻，所有的人都想賣出，但是卻沒有人接手，基金份額的價格就會下降，這就意味著買主的出價降低了。同樣的，這種情況的出現也同ETF中股票的真實市場價值變動沒有任何關系?！　∪缓髥栴}就來了，怎樣才能使得ETF份額的交易價格不高于或低于作為其基礎資產的股票的市場價格呢?下面我們就來討論ETF的特殊之處，這些特點使得ETF能與其公允的市場價值保持一致。

編輯推薦

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