穩(wěn)中求勝利用股市周期獲利

內(nèi)容概要

任何一個(gè)想全面了解股票市場(chǎng)周期并掌握股價(jià)估值方法的人都必須閱讀這本書。在這本書里，史蒂文E.波爾頓闡釋了股票市場(chǎng)周期的階段和表現(xiàn)形式，以及股票價(jià)格變動(dòng)的深層次原因。他指出在股票市場(chǎng)和在個(gè)股投資中風(fēng)險(xiǎn)的來源，并揭示出正是投資者的期望和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的相互作用創(chuàng)造了股票市場(chǎng)周期。    本書的觀點(diǎn)在證券分析，投資組合管理，股本成本管理，融資策略，企業(yè)估值等眾多領(lǐng)域都十分實(shí)用。

作者簡介

史蒂文E.波爾頓（STEVEN E.BOLTEN）南佛羅里達(dá)大學(xué)工商管理學(xué)院的金融學(xué)教授，著有多本專著。他同時(shí)還是美國評(píng)估師協(xié)會(huì)（ASA）以及企業(yè)價(jià)值評(píng)估協(xié)會(huì)（IBA）的成員，經(jīng)常參與一些有影響力的商業(yè)評(píng)估活動(dòng)。

書籍目錄

致謝第1章　股價(jià)因何而變　股票預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)變化對(duì)股價(jià)的影響第2章　因果估值因素　　影響普通股價(jià)格變化的未來收益和風(fēng)險(xiǎn)等因素第3章　因果估值因素的相互作用　決定股票價(jià)格的四個(gè)周期第4章　對(duì)資產(chǎn)配置的啟示　　影響股票價(jià)格的四個(gè)階段中資產(chǎn)配置的比例　第5章　個(gè)股價(jià)格的啟示　　投資者在投資個(gè)股時(shí)必須注意的幾種風(fēng)險(xiǎn)第6章　行業(yè)生命周期　風(fēng)險(xiǎn)投資時(shí)期、成長時(shí)期及穩(wěn)定/衰退時(shí)期　第7章　市盈率　對(duì)市場(chǎng)整體估值的洞見第8章　實(shí)證研究　展現(xiàn)股票市場(chǎng)周期研究的不同角度

章節(jié)摘錄

　　第1章　股價(jià)因何而變　　“證券價(jià)格將會(huì)有波動(dòng)”，當(dāng)被問及股票市場(chǎng)將會(huì)發(fā)生什么時(shí)，J.P.摩根（J.P.Morgan）做出了這樣一個(gè)經(jīng)典的回答。當(dāng)然，他是對(duì)的。為什么？“因?yàn)楣┙o和需求”，剛學(xué)習(xí)金融的學(xué)生如是回答。當(dāng)然了，這些學(xué)生的回答也是對(duì)的。為什么呢？　　投資者要了解股價(jià)的波動(dòng)，只需要隨便找一本財(cái)經(jīng)類出版物，看看上面的年度股價(jià)波動(dòng)范圍就可以了。一年中股價(jià)的最高值比最低值要高出很多，這是什么原因造成的呢？　　有沒有一個(gè)概念框架可以解釋這種波動(dòng)呢？供求會(huì)不會(huì)由于對(duì)一些可被識(shí)別的、基礎(chǔ)的、潛在的因素做出反應(yīng)而變化呢？對(duì)于這些因素，存不存在一個(gè)總體上持續(xù)的、可重復(fù)的互動(dòng)呢？這種框架對(duì)于這幾個(gè)世紀(jì)以來股市和金融資產(chǎn)價(jià)格的噪聲以及非理智行為，都能進(jìn)行合理的和令人信服的解釋嗎？　　普通股價(jià)值的含義　　股票就是一張紙，那它的價(jià)值是如何決定的呢？現(xiàn)金作為普遍接受的購買力可以購買任何商品，而股票卻不能購買什么東西，那人們?yōu)槭裁催€要把現(xiàn)金轉(zhuǎn)換為普通股票呢？股票憑證這種實(shí)物是沒有什么購買入的，投資者購買股票肯定是期望回報(bào)或是未來收益的。　　投資者購買股票份額到底獲得了什么呢？答案是很明顯的，投資者對(duì)公司的收益享有要求權(quán)，而能從公司轉(zhuǎn)移給投資者的唯一收益就是紅利股息，通常是現(xiàn)金紅利。股票持有者一般不會(huì)接受從公司轉(zhuǎn)移的實(shí)物資產(chǎn)，比如公司自己所有的汽車或是飛機(jī)什么的?！　≠徺I普通股股份的動(dòng)機(jī)在于較高的回報(bào)預(yù)期，這個(gè)預(yù)期回報(bào)率足以保證補(bǔ)償享有這只股票所有權(quán)所帶來的風(fēng)險(xiǎn)；而出售股票股份的動(dòng)機(jī)則在于這個(gè)預(yù)期回報(bào)率已經(jīng)不能夠再保證可以補(bǔ)償這種風(fēng)險(xiǎn)了。預(yù)期回報(bào)率和風(fēng)險(xiǎn)之間關(guān)系會(huì)發(fā)生變化，這便使得投資者進(jìn)行股票的買賣操作?！　?duì)此，就有懷疑人士認(rèn)為，購買普通股除了可獲得未來的股息以外，還可以獲得潛在的資本利得。在將來某個(gè)時(shí)刻賣出的股票價(jià)格通常是對(duì)未來收益要求的函數(shù)，也就是未來股息的函數(shù)，而在這個(gè)價(jià)位上會(huì)有新的買者買入。如果有一家公司鐵石心腸，就是不把公司的盈利或資產(chǎn)對(duì)其股東進(jìn)行派發(fā)，那么這家公司的股票肯定一文不值，他們的股票只不過是印刷出來的一堆廢紙而已。大部分的股票憑證不是這樣的，所以，股票就不僅僅是幾張紙而已了。　　預(yù)期回報(bào)率VS.風(fēng)險(xiǎn)　　股票的預(yù)期回報(bào)率必須能夠補(bǔ)償投資者持有這只股票的風(fēng)險(xiǎn)，否則投資者不會(huì)購買它，或者如果投資者已經(jīng)在持有這只股票了，那么他會(huì)選擇把這只股票賣掉。不同的公司股票可以基于預(yù)期回報(bào)率/風(fēng)險(xiǎn)基準(zhǔn)進(jìn)行比較，吸引投資者的應(yīng)該是在同樣風(fēng)險(xiǎn)下預(yù)期回報(bào)率更高的股票，或者是在同樣的預(yù)期回報(bào)率下風(fēng)險(xiǎn)水平更低的股票?！　≡谟邢薜耐顿Y者資金條件下，不同公司的普通股就基于預(yù)期回報(bào)率/風(fēng)險(xiǎn)基準(zhǔn)進(jìn)行競爭。投資者不斷地尋找最具吸引力的預(yù)期回報(bào)率，風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系，并且通過進(jìn)行普通股和不同種類資產(chǎn)的交易，不斷地對(duì)他們自己的股票投資組合進(jìn)行調(diào)整。這個(gè)均衡的過程一般被稱為“轉(zhuǎn)換”（fungibility），即投資者通過搜尋最具吸引力的預(yù)期回報(bào)率/風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系，在富有競爭力的股票和其他資產(chǎn)之間進(jìn)行交易。轉(zhuǎn)換的概念適用于所有的金融資產(chǎn)，特別是同質(zhì)的、可公開交易的普通股。　　投資者關(guān)注的都是貨幣的形式（在美國就是美元）。投資者購買使用的是美元，投資者獲得的收益是美元，投資者出售使用的也是美元。對(duì)于普通股所有權(quán)來說，不存在非貨幣的收益。普通股，特別是那些流動(dòng)性較好的公眾公司股票，它們的買賣都是純粹考慮貨幣形式的預(yù)期回報(bào)率/風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系?！　∑胀ü蓛r(jià)格不斷地變化以反映預(yù)期回報(bào)率和風(fēng)險(xiǎn)的變化，股價(jià)在不斷的變化中尋求一個(gè)均衡。預(yù)期回報(bào)率必須要和承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)相匹配。我們可以考慮如下關(guān)系：　?。?）預(yù)期回報(bào)率（R）v.風(fēng)險(xiǎn)　　（2）預(yù)期回報(bào)率（R）=其所能得到的收益（以美元計(jì)）/股價(jià)　　如果以美元計(jì)的能從公司獲得的預(yù)期收益或風(fēng)險(xiǎn)變化了，關(guān)系（1）中的均衡就被打亂，然后肯定會(huì)立即恢復(fù)。這個(gè)即刻的恢復(fù)機(jī)制就是股票價(jià)格的變化?！　”热缯f，假設(shè)以美元計(jì)的從公司可獲得的預(yù)期收益（最經(jīng)常的情況就是，預(yù)期股利）突然降低了，同時(shí)假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)沒有改變。這樣，降低了的預(yù)期回報(bào)就不能充分地補(bǔ)償保持不變的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前的股票持有者就想把股票賣掉，而潛在的新的購買者卻不想在這個(gè)股價(jià)水平上買入。關(guān)系（2）中的股價(jià)必須降低，只有這樣，均衡才會(huì)恢復(fù)。預(yù)期收益降低，普通股價(jià)格相應(yīng)地也要下降，這樣才能使預(yù)期回報(bào)率回復(fù)到起初水平來彌補(bǔ)并沒有降低的風(fēng)險(xiǎn)。關(guān)系（1）中預(yù)期回報(bào)率/風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系又恢復(fù)了均衡?！　∪绻A(yù)期可獲得的收益減少，情形就正好相反。關(guān)系（1）中的預(yù)期回報(bào)率/風(fēng)險(xiǎn)均衡被打破，預(yù)期回報(bào)就太高了，高于補(bǔ)償不變的風(fēng)險(xiǎn)。在當(dāng)前的股價(jià)水平上，股票持有者就不想賣掉股票，而潛在的新的投資者卻想買人。關(guān)系（2）中的股價(jià)必須提高，只有這樣關(guān)系（1）中的均衡才會(huì)恢復(fù)。在表1.1中，我們把預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)的變化及其對(duì)股價(jià)的影響進(jìn)行了一個(gè)匯總?！　”?.1　預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)的變化對(duì)股價(jià)的影響　　預(yù)期收益變化　風(fēng)險(xiǎn)變化　普通股價(jià)格變化　　1.增加　不變　提高　　2.增加　降低　顯著提高　　3.不變　降低　提高　　4.不變　增加　降低　　5.不變　不變　不變　　6.降低　不變　降低　　7.降低　增加　顯著降低　　8.增加　增加　　？　　8a.更大幅度地增加　增加　增加　　8b.更小幅度地增加　增加　降低　　8c.相同幅度地增加　增加　不變　　9.降低　降低　??？　　9a.更大幅度地降低　降低　降低　　9b.更小幅度地增加　降低　提高　　9c.相同幅度地增加　降低　不變　　關(guān)系（1）和（2）中所含因素變化的組合引起了股價(jià)的變動(dòng)。表1.1中的一系列組合對(duì)股價(jià)的影響如下：　　1.預(yù)期收益增加，風(fēng)險(xiǎn)不變，這時(shí)股價(jià)會(huì)提高。這些改變的組合可能只是股價(jià)波動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)（經(jīng)濟(jì)/股價(jià)周期）的一個(gè)反應(yīng)。　　2.預(yù)期收益增加，風(fēng)險(xiǎn)降低，這時(shí)股價(jià)會(huì)相對(duì)于組合l有一個(gè)顯著提高。預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)的這種變化都會(huì)引起股價(jià)的上漲，而兩者共同變化的組合就對(duì)股價(jià)的上漲有雙重作用。這種組合在典型的經(jīng)濟(jì)，股價(jià)周期中就會(huì)發(fā)生。但是，這種組合并不會(huì)持續(xù)，隨著經(jīng)濟(jì)/股價(jià)周期的發(fā)展，這種組合會(huì)被另一種變化組合所替代。這種組合最經(jīng)常地出現(xiàn)于經(jīng)濟(jì)，股價(jià)周期谷底之前的一個(gè)非常短的時(shí)點(diǎn)上?！　?.預(yù)期收益不變，風(fēng)險(xiǎn)降低，這時(shí)股價(jià)會(huì)提高。這種狀況也發(fā)生于經(jīng)濟(jì)/股價(jià)周期，但是相對(duì)于表1.1中其他組合，該組合持續(xù)的時(shí)間經(jīng)常會(huì)更短?！　?.預(yù)期收益不變，風(fēng)險(xiǎn)增加，這時(shí)股價(jià)會(huì)降低。這種組合經(jīng)常發(fā)生在股價(jià)高峰之后，這時(shí)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)也到達(dá)了波峰。　　5.預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)都不變，這樣就會(huì)支持一個(gè)股價(jià)穩(wěn)定的環(huán)境，但這種情形經(jīng)常是短暫的。和其他組合及股價(jià)環(huán)境一樣，由于關(guān)系（1）和（2）中的因素發(fā)生改變，該組合也會(huì)被別的組合所替代；隨著經(jīng)濟(jì)/股價(jià)周期的進(jìn)展，會(huì)形成一個(gè)不同的股價(jià)環(huán)境?！　?.預(yù)期收益降低，風(fēng)險(xiǎn)不變，這時(shí)會(huì)形成一個(gè)股價(jià)下跌的氛圍，和其他組合一樣，隨著經(jīng)濟(jì)/股價(jià)周期的進(jìn)展，該組合也會(huì)被其他組合所替代?！　?.預(yù)期收益下降，風(fēng)險(xiǎn)增加，這種雙重的負(fù)面變化會(huì)使股價(jià)顯著下跌。這種效應(yīng)和組合2類似，只不過方向正好相反。預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)這兩個(gè)因素都促使股價(jià)降低，這種組合的效應(yīng)就是對(duì)股價(jià)雙重的負(fù)面影響。該組合經(jīng)常出現(xiàn)于經(jīng)濟(jì)活動(dòng)峰值之后的一個(gè)較短的時(shí)間?！　?.預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)都增加，這時(shí)對(duì)股價(jià)的影響方向就不確定了。這兩者對(duì)股價(jià)的影響方向是相反的，投資者只有在清楚了這兩個(gè)因素的相對(duì)變化之后，才能知道它們對(duì)股價(jià)的影響?！　?a.如果預(yù)期收益比風(fēng)險(xiǎn)增加的幅度更大，股價(jià)會(huì)上漲。該組合會(huì)使股價(jià)上漲，而且在經(jīng)濟(jì)/股價(jià)周期中持續(xù)時(shí)間最長?！　?b.如果預(yù)期收益比風(fēng)險(xiǎn)增加的幅度更小.股價(jià)會(huì)下跌?！　?c.如果預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)增加的幅度相同，股價(jià)會(huì)保持不變。這種情形一般會(huì)短暫地發(fā)生于股價(jià)周期達(dá)到最高值時(shí)?！　?.預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)都降低，這時(shí)對(duì)股價(jià)的影響方向也是不確定的。這兩者對(duì)股價(jià)的影響方向是相反的，投資者只有在他們搞清楚了這兩個(gè)因素的相對(duì)變化之后，才能知道它們對(duì)股價(jià)的影響?！　?a.如果預(yù)期收益比風(fēng)險(xiǎn)降低的幅度更大，股價(jià)會(huì)下跌。該組合發(fā)生于經(jīng)濟(jì)衰退期間，隨著經(jīng)濟(jì)/股價(jià)周期的進(jìn)展，該組合也會(huì)被其他組合所替代?！　?b.如果預(yù)期收益比風(fēng)險(xiǎn)降低的幅度更小，股價(jià)會(huì)上漲。該組合發(fā)生于股價(jià)谷底之后、經(jīng)濟(jì)活動(dòng)峰值之前。隨著經(jīng)濟(jì)，股價(jià)周期的進(jìn)展，該組合也會(huì)過去?！　?c.如果預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)降低的幅度相同，股價(jià)會(huì)保持不變。這種情形一般會(huì)短暫地發(fā)生于股價(jià)達(dá)到谷底的時(shí)候。　　因素、波動(dòng)、恢復(fù)……　　分析完表1.1之后，一些棘手的、尚未回答的問題也浮出水面：　　引起股價(jià)上漲或下跌的關(guān)系（1）和（2）中的因素是否能夠被識(shí)別呢？　　這些因素能否被測(cè)量？　　解釋股價(jià)波動(dòng)的因素之間是否存在一種概念上的互動(dòng)呢？　　表1.1中的各組合，是否有不同的存續(xù)期呢？　　在每一個(gè)經(jīng)濟(jì)/股價(jià)周期中，表1.1中的各組合是否都會(huì)發(fā)生呢？　　在經(jīng)濟(jì)/股價(jià)周期中，這些組合的發(fā)生是遵循一定次序的嗎？　　這些變化的組合是股價(jià)波動(dòng)背后的影響因素嗎？　　表1.1中的不同組合，是否對(duì)資產(chǎn)組合管理和資產(chǎn)配置有所啟示呢？　　表1.1中的不同組合，哪種類型的資產(chǎn)配置策略能夠最大化組合的收益呢？　　對(duì)于個(gè)股來說，是否存在有關(guān)估值的啟示呢？　　隨著經(jīng)濟(jì)，股價(jià)周期的進(jìn)展，對(duì)于表1.1中的不同組合，能否對(duì)行業(yè)或部門輪換做出解釋呢？　　對(duì)于估值框架來說，市盈率指標(biāo)法是否是一個(gè)有效的簡便方法呢？　　公司的發(fā)展階段是否和表1.1中的某一個(gè)特定組合更加相關(guān)聯(lián)呢？為什么我沒有發(fā)財(cái)？　　除了最后一個(gè)疑問“為什么我沒有發(fā)財(cái)？”其他所有的問題答案都是：“是的?！币院蟾髡戮褪怯嘘P(guān)這些答案的詳細(xì)介紹?！　№槺阏f一下，為什么你“沒有發(fā)財(cái)”的原因在于，以上這些問題的答案依賴于未來的事件和變化，而要精確地預(yù)測(cè)未來是非常非常困難的。掌握了表1.1，然后閱讀完本書之后，投資者可能會(huì)了解到需要尋找哪些因素和關(guān)系，但是要對(duì)它們進(jìn)行預(yù)測(cè)又是另外一回事了。更好的預(yù)測(cè)會(huì)幫助你賺更多的錢?！　⌒〗Y(jié)　　預(yù)期收益率和風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系在直覺上是相當(dāng)明顯的，預(yù)期回報(bào)率必須能夠補(bǔ)償投資者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)?！　€(gè)人投資者可以根據(jù)期望收益率/風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，至少是主觀上地，對(duì)包括普通股在內(nèi)的金融資產(chǎn)進(jìn)行描述和分類。位于最高等級(jí)的是，同等風(fēng)險(xiǎn)下具有最高期望收益率或者是同等期望收益率下具有最低風(fēng)險(xiǎn)的金融產(chǎn)品?！　≡诓煌钠谕找媛剩L(fēng)險(xiǎn)等級(jí)中，投資者一直在尋找最高等級(jí)的股票。如果等級(jí)發(fā)生變化，投資者就會(huì)調(diào)整他們的投資組合持有狀況，賣出相對(duì)低等級(jí)的股票，買入更高等級(jí)的股票。對(duì)于投資者的資金來講，每一種證券都在競爭，這會(huì)引起投資者進(jìn)行調(diào)整。由于同質(zhì)性和可替代性，公開交易的股票更是如此。普通股只有貨幣回報(bào)，不存在非貨幣因素造成等級(jí)排定的扭曲。投資者只是通過貨幣形式的預(yù)期收益率，風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，來進(jìn)行股票的區(qū)分?！　‰S著經(jīng)濟(jì)/股價(jià)周期的進(jìn)展，預(yù)期收益率/風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系也會(huì)發(fā)生改變。預(yù)期收益率或風(fēng)險(xiǎn)的改變，會(huì)引起股價(jià)的上漲或下跌。隨著經(jīng)濟(jì)/股價(jià)周期的進(jìn)展，關(guān)系式中的因素就會(huì)發(fā)生變化，從而引起股價(jià)的波動(dòng)?！　〉?章　因果估值因素　　表1.1中有哪些因果因素？　　預(yù)期未來美元收益　　股東得到的預(yù)期未來美元收益就是股息，這是股東直接從公司獲得的唯一收益。股息是由收益產(chǎn)生的，因此投資者必須關(guān)注收益，它們是預(yù)期未來美元收益的來源。很自然地，投資者們會(huì)花費(fèi)大量的時(shí)間和精力去分析和預(yù)測(cè)收益，尤其是每股收益，而公司的管理層也會(huì)在報(bào)告給股東的每股收益上下足力氣。（見附錄2A）　　管理層最終要將收益從公司這個(gè)獨(dú)立的法律實(shí)體轉(zhuǎn)移到股東手上，這樣普通股才具有價(jià)值。股權(quán)是對(duì)未來預(yù)期收益的一種索取權(quán)，如果未來不能獲得收益，那么股東的索取權(quán)就一文不值。當(dāng)然，股東可能會(huì)希望公司延期分配股息，而將收益部分進(jìn)行再投資，以期未來獲得更高的股息收入?！　￡P(guān)鍵詞“未來”　　這里的關(guān)鍵詞是未來，預(yù)期的收益及由此產(chǎn)生的股息一定是發(fā)生在未來的。過去的股息屬于過去，甚至可能是屬于之前的股東，一個(gè)新的股東不能要求從過去的股東那里索取其已經(jīng)獲得的股息?！　“殡S著任何份額股權(quán)的、對(duì)股息的索償權(quán)都是一種未來的索償權(quán)。未來所獲得的一美元沒有今天獲得的美元值錢，這就是現(xiàn)值的概念。　　現(xiàn)值　　為什么明天獲得的一美元不如今天獲得的一美元值錢？等待是昂貴的，至少等待會(huì)損失利息。投資者對(duì)未來股息的索償權(quán)所支付的價(jià)格要低于預(yù)期股息的價(jià)值，這個(gè)較低的價(jià)格是對(duì)損失的利息和等待帶來的風(fēng)險(xiǎn)所做的一種補(bǔ)償。　　投資者也是要承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的，特別是投資于普通股時(shí)，在等待的過程中可能會(huì)發(fā)生不利事件，股東實(shí)際所獲得的股息會(huì)比購買普通股時(shí)預(yù)期的股息低。如果發(fā)生了這樣的情況，普通股的價(jià)格很可能會(huì)降低。　　對(duì)未來股息的索取權(quán)是無限的，投資者可以永久地持有股權(quán)，股權(quán)是不會(huì)被贖回的。公司的存續(xù)期被認(rèn)為是永久的，公開交易的公司幾乎不會(huì)計(jì)劃在有限的時(shí)期內(nèi)開展業(yè)務(wù)然后就解散公司，購買普通股也就意味著要以無限期的角度來預(yù)測(cè)未來的股息。如果投資者們能夠完全地預(yù)測(cè)未來的股息，那么他們就可以很容易地計(jì)算出在各個(gè)貼現(xiàn)率的情況下普通股的內(nèi)在價(jià)值，但是這種預(yù)見是不可能的?！　≠N現(xiàn)　　要求的回報(bào)率（r）是能夠補(bǔ)償股東的利息損失和等待風(fēng)險(xiǎn)的利率，使用要求的回報(bào)率可以將未來的股息折為現(xiàn)值。利息的損失可以通過美國國債的到期收益率來衡量。不同投資者的投資期限不同，但是長期債券的收益率是損失利率的最佳代替品，因?yàn)殚L期債券的期限和假設(shè)的普通股的無限周期最為相似。

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　　洞悉股票市場(chǎng)周期，揭秘股價(jià)波動(dòng)背后的深層次原因?！　∷麄兪钱?dāng)今美國炙手可熱的投資明星，正在創(chuàng)造與巴菲特、索羅斯一樣的股傳奇，他們是傳統(tǒng)投資大思想的成功實(shí)踐者，又在締造華爾街投資界新的經(jīng)典，華爾街頂尖操盤手也在閱讀他們的書。　　閱讀股票新經(jīng)典，獲得財(cái)富大智慧?！　∮绊懝蓛r(jià)波動(dòng)的因素一直是投資者想了解的焦點(diǎn)問題。任何一個(gè)投資者都想知道：　　有沒有一個(gè)概念框架可以解釋股價(jià)的波動(dòng)？　　供求會(huì)不會(huì)由于對(duì)一些可被識(shí)別的、基礎(chǔ)的、潛在的因素做出反應(yīng)而變化呢？對(duì)于這些因素，存不存在一個(gè)總體上持續(xù)的、可重復(fù)的互動(dòng)呢？　　這種框架對(duì)于這幾個(gè)世紀(jì)以來股市和金融資產(chǎn)價(jià)格的噪聲以及非理智行為，都能進(jìn)行合理和令人信服的解釋嗎？　　而《穩(wěn)中求勝：利用股市周期獲利》正為您提供了這種框架。

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