股票投資的大智慧

前言

　　首先，我要鄭重聲明：這不是一本教你如何投資的書。本書沒有提供一套詳細的步驟，教你如何挑選股票或者如何管理資產。但是，如果你愿意花點時間來接受一些挑戰(zhàn)性的思想，那么在讀完本書后，你會形成關于投資的全新思維，而且對股市和經濟的運行方式有更多地了解。本書不是基于經濟學和金融學教科書里的原理，而是基于包含在一些看起來毫無關系的學科如物理學、生物學、社會科學、心理學、哲學和文學中的基本原理來寫的?！　榱送晟七@個關于投資的新理念，我們將一起了解這些領域，一起研究各個領域的基本概念。有時我們會以歷史的視角來看這些概念是如何產生和發(fā)展的，通常我們還會看看這些概念如何和投資、股市產生聯系。每次讀一章或者一段，這樣無論何時都能接受到一些最棒的想法，從而積少成多，形成你自己關于投資的全新思維方式?！　∥冶仨毘姓J寫這本書是件很難的事。因為我必須鉆研幾個不同的學科，然后從中提煉出最本質的東西并把它們寫在一個短短的章節(jié)里。這些討論是簡潔而概括的。如果你恰好是其中某個學科的專家，你可能會對我的介紹提出意見，或者可能斷定我遺漏了某些概念。但是，我還是希望你能接受這些不足，否則，我這本書就得每章寫上一百多頁，終稿的厚度就會達到百科全書的水平。在寫書的時候我意識到：這本書應該給很多人帶來一些簡單的投資方面的知識，而不該只是為專業(yè)人士提供一些信息。所以，我希望你們也意識到有必要把對每個學科的介紹限定在基本知識層面上?！　‰m然如此，還是有讀者會覺得本書有一定的難度，這個難度肯定不會比我寫書的難度小。這表現在兩個方面。第一，某些章節(jié)里涉及的學科你并不熟悉，所以它們會讓你想起大學時代的研究會。但是，我仍然希望你覺得涉足新的知識領域是一件刺激的、有益的事情。第二，每一章都展現了完全不同的研究領域，除非你把整本書都看完，否則你是不會覺得大受其益的。這是一個逐漸積累的過程，多看一章就多得到一些觀點。我也試著歸納主題和中心思想，但是我的評論不能代替你在認真閱讀、仔細思考后所得到的屬于自己的啟示。　　閱讀這本書需要好奇心和很好的耐心。在這個趨向于以最短的時間滿足人們需要的世界里，這本書看起來可能是個異類。但是，我總是認為要得到更透徹的理解是不能靠捷徑的。你只需要弄懂基本知識就可以了?！　v史告訴我們偉大的思想不可能憑空而來，完整的思想也不可能只憑某人的靈光一閃。相反，每一個理論、發(fā)現、發(fā)明都建立在無數前人的觀點上，從而引發(fā)出新的觀點。社會就是這樣進步的。本書正是遵循了相似的路線。　　正如大多數投資專家一樣，我在系統(tǒng)地學完會計學、經濟學和金融學后才開始自己的職業(yè)生涯。有了這些知識，我可以幫助客戶取得成功。但是盡管閱讀了大量的書籍、報刊和研究報告，我還是覺得獲取的知識是不夠的?！　∵@些年來，我觀察和經歷過的股市并不能完全由投資業(yè)的規(guī)則來解釋，這個趨勢已經變得越來越明顯了。　　慢慢地，我找到了投資業(yè)最偉大的頭腦，這樣我就能學到他們最基本的經驗，獲得成功。于是，我開始研究一位最偉大的投資家——沃倫·巴菲特 （warren Buffett），并寫成書。通過他，我了解到他的杰出搭檔——查理· 芒格（chades Munger）。作為一個成功的投資家，查理一直在呼吁人們要把投資看成是一種智慧。查理說，通過搭建思維模式格柵來獲得世間的智慧，這將有利于人們獲得更多的投資收益。雖然我意識到這個觀點的價值，但是直到我和比爾·米勒（Bm Miuer）成為好友之前，它對于我來說只是個理論?！　”葼柟芾碇R格·梅森基金（Legg Mason Funcls Management），也是萊格·梅森價值信托基金（Legg Mason Value Trust）的證券經理。毫無疑問，比爾是最有才華、最成功的證券經理。1991年一1999年，他是唯一每年都擊敗了標準普爾500指數的經理。他是晨星網評出的1998年年度投資經理人，也是1999年年度投資經理人候選人。和我們當中的絕大多數人一樣，比爾也是從研究金融基礎知識開始的。他還認真研究了偉大投資家，包括本杰明· 格雷厄姆（Benjamin GraIlain）和沃倫·巴菲特。除此之外，他還做了其他事情，我認為正是這些事情給他帶來成功?！　”葼?middot;米勒并不僅僅學習投資的知識，也不能說他對其他學科只是略有涉足。他打破了學科之間的限制，充滿熱情地認真學習了物理學、生物學、哲學和心理學，并把這些知識和投資再度聯系起來?！　∵@種含有廣泛基礎的方法就是全新投資理論的核心。僅僅掌握會計學、經濟學和金融學的基礎是不夠的。我認為，如果希望投資收益大于股市平均收益，就需要更多知識。由查理·芒格提出、由比爾·米勒加以發(fā)展的全新投資理論延伸到了每個學科。無論各個學科之間看上去多么毫無關聯，我們都應該憑著如饑似渴的求知欲去發(fā)現和運用新的視點。　　讓我們來回答一些問題吧?？赐赀@本書能使我取得和比爾·米勒一樣多的投資收益嗎？不能。更聰明的問法是：看完這本書能讓我的投資收益比以前多嗎？我相信答案是肯定的。投資的錯誤決定通常是因為投資者的思維混亂。我認為，我們學到的投資基本知識遠沒有告訴我們股市如何運行。難怪我們會毫無頭緒，犯下錯誤。當我們不懂的時候，犯錯誤的比例是50％。本書哪怕只是稍微地讓你更了解投資和股市運作，你的成功幾率也會增加?！　×_伯特G．漢格斯特龍 韋恩，賓夕法尼亞 2000年7月 

內容概要

作者羅伯特G.漢格斯特龍將帶領你經歷一次前所未有的學習投資的旅程，這次旅程沒有圖表、沒有數字，而是從牛頓、達爾文到巴菲特，從物理學、生物學到金融投資學，使你一路領悟不同學科知識中貫穿的大智慧，領悟投資的格柵理論。　　如果你厭倦了密密麻麻的數字和難以捉摸的K線圖，如果你想獲得真正的投資智慧，這本書不容錯過！“橫看成嶺側成峰，只緣身在此山中”，面對難以預測的股市，面對難以把握的股價，讓我們不妨從股票投資中跳出來，用投資的格柵理論，用更寬廣的視野，用一種大智慧來看待投資，收獲的也許不僅僅是投資的成功，還有更從容的人生！

作者簡介

漢格斯特龍是萊格·梅森集中資產公司副總裁兼總經理，著有《沃倫·巴菲特的投資組合》、《沃倫·巴菲特之道》及《體育經濟——納斯卡之道》等暢銷書，和家人居住在賓夕法尼亞的韋恩。 萊格·梅森資產公司是美國著名的投資基金公司，使其聞名的是曾經為其掌舵，連續(xù)15年打敗標普500指數的基金經理比爾·米勒。羅伯特G．漢格斯特龍是他的同事和朋友，本書得到了比爾·米勒的大力幫助。

書籍目錄

前言第1章 思維模式格柵第2章 物理學：平衡的學問第3章 生物學：新物種的起源第4章 社會科學：螞蟻、雪崩和復雜系統(tǒng)第5章 心理學搬市的心靈第6章 哲學搬資的實用主義觀點第7章 文學：為思而學第8章 決策注釋致謝

章節(jié)摘錄

　　1994年4月，在南加州大學的馬歇爾商學院，吉爾福德·巴波科克博士（Dr.Guilford Babcock）的學生投資研討會上，學生們得到了很少有的待遇：他們從一個人身上獲取了很多知識，而此人關于財富的思想被人們視為無價之寶?！　〔槔?middot;芒格——那個在投資界鼎鼎有名的查理，是伯克希爾?哈撒韋公司的副主席，該公司是由世界上最有名的投資家沃倫?巴菲特控股的。查理以前是個律師，還是巴菲特的搭檔、朋友和助手。他注意巴菲特說的每一句話。　　查理?芒格是隱藏在巴菲特鋒芒之下的智者。當然這不是巴菲特的錯。查理只是喜歡保持低調而已。除了在南加州大學的那一次以及在伯克希爾?哈撒韋公司年會之外，他總是刻意地不多說話，而是讓巴菲特來回答股東的問題。但是，偶爾，查理會補充點什么。當他說話的時候，股東們都全神貫注地聆聽，生怕自己漏了一字一句?！　?月那天，在巴波科克博士的教室里，氣氛也是一樣的。學生們知道他們是在聽誰說話，他們也希望能通過這位投資專家的意見從投資中獲利。然而他們得到的卻是更有價值的東西。　　一開始，查理就俏皮地說他要給聽眾們變個戲法。他沒有談論股市，而是說“挑選股票是一種智慧，是藝術的分支”。在接下去的一個半小時里，他告訴學生們去拓寬關于股市、金融和經濟的視野，別把它們看成是獨立的學科，而應該把它們看成一個更大的知識體系，這個知識體系還包括心理學、工程學、數學、物理學和人類學?！　∷岢觯涸谶@個寬闊的視野里，各個學科互相交纏，并且在這個過程中發(fā)展。在各個學科里人們會形成思維模式，這是進行綜合性理解的關鍵。擁有這種大視角的人將會獲得處世的大智慧，而沒有這一思維模式的人，即使在股市上取得成功，也只不過是一時僥幸罷了?！　≡陂_車回家的路上，查理把這種互相交叉的思維模式比喻成思維模式格柵。“你必須在頭腦里有思維模式，”他解釋道，“然后你要把你的經驗——所有間接和直接的經驗排列到模式格柵里去。”就這樣，“格柵”這個詞馬上就成了投資界的一個術語，也成了芒格投資理論的標志?！　∵@是查理經常提到的主題。例如，在伯克希爾·哈撒韋公司的年會上，他在補充巴菲特的回答時，很頻繁地引用最近所讀的書上的話。通常這些話看起來和投資都沒有直接聯系，但是經過查理的解釋后，馬上就變得和投資有關了。這并不是說巴菲特的回答不完整。事實上巴菲特回答得相當全面。只是當查理把巴菲特的觀點和其他學科的類似觀點聯系起來后，人們才會更好地理解這些觀點。　　查理對其他學科的關心帶有一定的目的性。他相信：在相互獨立的學科中形成思維模式，從而建立起思維模式格柵，這是投資獲得成功的強有力方式。當其他學科的觀點得出相同結論時，投資更有可能是正確的。這是最好的回報——大視角使我們成為更好的投資者。效果是很明顯的，但是，它還帶來了很重要的東西。那些試圖理解各學科之間聯系的人將獲得處世的大智慧。這不僅會讓我們成為更好的投資者，還會讓我們成為更好的領導者、更好的公民、更好的父母、更好的伴侶和朋友。　　人們怎樣才能獲得處世的大智慧呢？簡單地說，這是一個發(fā)展的過程：首先，學習各個領域的重要概念——這就是模式；其次，試著認識它們之間的相同點。前者關系到你的教育，后者則是學習思考和辨別的問題。　　學習各個學科的知識看起來是個不可能完成的任務。幸運的是，你不必成為每個領域的專家。你只需要學習最基礎的東西——查理管這叫做大思想，好好地學習這些直到想用的時候能順手拈來。我試圖使本書接下來的章節(jié)成為你自我教育的起點。每一章都涉及了一個具體的學科如物理學、生物學、社會科學、心理學、哲學和文學，它們都將構成思維格柵。當然，在這個智力探索的過程中，還可以利用其他資源。　　我經常能聽到一種反駁的聲音：經過幾個世紀的發(fā)展，這難道不是大學教育應該為我們做的事情嗎？當然是。絕大多數教育家會告訴你：以文科為基礎的一系列課程是培養(yǎng)高素質人才的最好的也可能是唯一的方式。理論上，幾乎沒有人會提出異議。但是，實際上，我們置身于一個在學術上強調“專”而不是“博”的社會?！　∵@是不可理喻的。因為學生和家長為大學教育買單，所以他們希望這種投資通過畢業(yè)后找到好工作的方式即刻見效。他們知道大多數公司的招聘者希望雇員掌握專業(yè)知識，這樣他們能夠立即為公司做出具體的貢獻。不難想象，如今大多數學生都面對著這種就業(yè)壓力，所以他們不愿意接受廣泛的文科類教育，而偏愛專業(yè)課?！　≡跉v史上的某個時期，有一種完美的模式，我們可以接受很好的教育。可能我們應該更加注意這點了。　　在1749年的夏天，《賓夕法尼亞報》（Pennsylvania Gazette）的訂戶隨報收到發(fā)行人本杰明·富蘭克林（Benjamin Franklin）寫的一本小冊子。這就是《賓夕法尼亞青年人的教育問題提議》（Prosals Relating to the Education of you in Pcnnsylvania），他認為這本小冊子是“警示之書”，他說“賓夕法尼亞的青年沒有大學”?？的铱酥莺婉R塞諸州的年輕人已經有了耶魯大學和哈佛大學，維吉尼亞州有威廉瑪麗學院，新澤西有新澤西大學（后更名為普林斯頓大學）。但是費城作為殖民時期最大、最富有的城市，被稱為“美國的雅典”，卻沒有高等教育機構。富蘭克林在這本小冊子里解釋了他的主張，提出建立費城公共學院。　　在那個時代，富蘭克林的觀點很獨特。哈佛、耶魯、普林斯頓和威廉瑪麗大學的課程都強調傳統(tǒng)學科，而不是有利于年輕人工作的實用學科。富蘭克林希望費城公共學院不僅要強調經典學科（富蘭克林稱之為“裝飾學科”）領域，也要重視實用課程。“對于他們的學習來說，”他寫道，“如果能教給他們所有實用課程和經典課程就好了。但是他們的時間是有限的。所以我建議他們根據想要從事的職業(yè)學習最實用的和最經典的課程。”　　富蘭克林的費城公共學院就是現在的賓夕法尼亞大學。文理學院院長理查德.比曼（Richard Beeman）博士描述了富蘭克林的成就。“本杰明·富蘭克林首次提出了現代課程安排，”他解釋道，“時間安排是完美的。”18世紀數學和科學的新發(fā)現擴充著世界知識庫，而那些經典課程如希臘語、拉丁語和神學不能夠解釋這些新的知識。富蘭克林建議學院教授這些新知識，還推薦學生去獲得在職業(yè)和公共服務上取得成功所必需的技能，那些技能包括寫、畫、說、算等等。富蘭克林說，一旦學生掌握了這些基本技能，他們就會積極獲取知識。　　富蘭克林寫道：“幾乎所有有用的知識都能通過閱讀歷史學到。”但是，他說的“歷史”并不同于我們說的“歷史”這一學科；富蘭克林所說的“歷史”包括所有有意義、有價值的東西。他鼓勵年輕人去讀歷史，實際上是要他們學習哲學、邏輯學、數學、宗教、政府、法律、化學、生物學、衛(wèi)生學、農學、物理學和外語。有些人質疑這樣沉重的負擔是否有必要，富蘭克林的回復是：這不是學習負擔，而是禮物。他說，如果你讀了宇宙歷史，“這會給你一個關于人類的整體概念”?！　?ldquo;本杰明?富蘭克林是文科教育的創(chuàng)始者，”比曼指出，“他在培養(yǎng)一種思維習慣。費城學院是終生學習的平臺。當然，富蘭克林是完美的榜樣。他思想開明，才智得到充分的運用。作為一位教育家，他是我崇拜的英雄。”　　比曼繼續(xù)說道：“本杰明?富蘭克林作為教育家所取得的成功是以三條著名的原則為基礎的。首先，學生必須掌握基本技能體系：閱讀、書寫、計算、體格教育和公開發(fā)言。然后引導學生學習知識實體。最后，學生通過發(fā)現知識實體之間的聯系來培養(yǎng)自己的思維習慣。”　　在富蘭克林提出建議后的250年內，美國教育家一直在爭論培養(yǎng)年輕人的最好方法是什么，學院管理層一直在調整教學計劃以吸引最好的學生。對現行教育體系的批評依然存在，很多批評看起來很有道理，但是盡管有著這樣那樣的不足，現行的教育體系在培養(yǎng)學生的技能和傳授知識方面——富蘭克林原則的前兩條，還是做得不錯。我們缺乏的是第三條原則：聯系不同知識實體的“思維習慣”。　　我們可以改變這一點。盡管我們的正式學習階段已經過去了，但可以自己去尋找不同領域的知識聯系，這些知識的交叉點會使你真正地理解投資。　　我們很容易看出：用比曼教授的話來說，培養(yǎng)“思維習慣”是獲得查理?芒格所說的“大智慧”的關鍵。但是看出是一回事，行動又是另外一回事。對于我們來說，這是違背本意的。在把很多年時間花費在學習一門專業(yè)之后，現在又被要求學習別的東西。我們不應該局限在狹窄的范圍——我們所學的專業(yè)里，而該跳出柵欄去看看另一面有什么。　　對于投資者來說，這種努力能帶來巨大的收益。當你允許自己的視野擴大時，你會觀察到其他領域的相同點，從而形成思維模式。然后，一個概念會被另一個概念強化，如此這般，你會發(fā)現自己已經在正確的軌道上了。這一切的關鍵是找到想法之間的聯系。幸運的是，人腦就是這樣工作的?！　?895年，一位名叫愛德華?桑代克（Edward Thorndike）的青年畢業(yè)生在哈佛大學心理學家和哲學家威廉?詹姆斯（William James）的指導下開始研究動物行為。我們將在本書的另一章里看到詹姆斯的名字；現在我們感興趣的是桑代克的研究——人和動物的學識是怎樣得來的。桑代克首次提出刺激一反應模式，在這種模式下，當聯想一聯系形成的時候，學問就形成了。　　桑代克在哥倫比亞大學繼續(xù)他的研究，在那里他和羅伯特S.伍德沃斯（Robert S.Woodworth）密切合作。他們一起調查了學問的轉化進程。他們在1901年發(fā)表的論文中提出：某個領域的學識會對其他領域的學習有幫助；而且，他們認為，只有在原領域和新領域有相似要素的時候，學識才會轉化。這就是說，如果我們懂得A，而且發(fā)現B和A有某些地方相似，那么我們就會理解B了。這種觀點認為，學習新知識和個人學習能力沒多大關系，而是和共同知識點的存在有很大關系?！　鄣氯A?桑代克的理論基礎是同時代認知科學的核心——“聯結主義”理論。（認知科學研究大腦如何運轉，也就是研究我們如何思考、學習、推理、記憶、決策。）聯結主義建立在桑代克的刺激一反應模式研究基礎上，聯結主義認為學習是一個不斷嘗試和犯錯誤的過程，在這個過程中，對新刺激起反應實際上是改變腦細胞之間的神經連接。也就是說，當人們認出熟悉模式和適應新信息的時候，學習過程影響了神經元之間的突觸連接。大腦能使相關信息連接成鏈，而且把學到的東西轉化成相似的情形；所以，一個人才智的高低可以看成他所掌握的聯結的多少?！　∽罱?，商業(yè)領袖和科學家都非常重視聯結主義，因為它是強大的新信息技術系統(tǒng)——“人工神經網絡”的核心。用傳統(tǒng)電腦技術可以復制大腦活動，而人工神經網絡則試圖比傳統(tǒng)技術更好地復制大腦活動?！　≡诖竽X里，成群的神經元一起活動，這叫做網絡，每個網絡里都有上千個互相聯結的神經元。所以我們可以認為大腦是神經網絡的集合體。相應地，人工神經網絡是指電腦模仿大腦的基本結構：它由幾百個處理器（類似于神經元）組成，處理器之間互相聯結成一個復雜的網絡。（奇怪的是，單個神經元的處理速度比芯片慢得多，但是由無數速度慢的神經元聯結組成的大腦卻是非常高效的。）　　神經網絡的強大功能使它不同于傳統(tǒng)的電腦，它可以調節(jié)處理器之間聯結點的重量，就像調節(jié)神經突觸一樣，這樣就能使神經網絡變得更輕巧、更堅固，甚至能重新聯結以完成不同的任務。神經網絡可以學習。就像人腦一樣，它可以認識復雜的模式，將新信息歸類到思維模式中去，然后從新資料中得到聯系。　　我們來看看這種新技術的商業(yè)價值。這有幾個例子：嬰兒食品生產廠商用這種技術來管理活牛期貨交易。軟飲料灌注機用“電子鼻”來捕捉和分析異味。信用卡公司用它來識別偽造簽名、通過發(fā)現消費習慣的偏離來識別欺詐行為。抵押保險員用它來預估信用度。航空公司用它來預測航班需求。有一家公司用它來決定乘客最想要什么軟飲料。郵政服務部門用神經網絡來識別潦草字跡。氣象局用它們來做　　天氣預報。電腦公司用它們來開發(fā)識別手寫的軟件，這樣可以有利于發(fā)送傳真，以及識別畫在雞尾酒會餐巾上的工程圖?！　嫿ㄋ季S模式格柵是一種創(chuàng)新思維，對于許多外行人來說，這是很難理解的。幸運的是，這里有一張地圖能幫助你輕松地理解和掌握這個方法。　　位于新墨西哥的圣塔菲研究所是一個多學科的研究教育機構，在那里，物理學家、生物學家、數學家、計算機科學家、心理學家和經濟學家一起研究復雜的問題。這些科學家想要理解和預測免疫系統(tǒng)、中樞神經系統(tǒng)、生態(tài)系統(tǒng)和經濟系統(tǒng)，他們對創(chuàng)新思維很感興趣?！　∶苄髮W的約翰H.霍蘭（John H.Holland）是心理學和工程計算機科學的專家，他是圣塔菲研究所的?？?，在那里他極力宣傳創(chuàng)新思維?；籼m說，創(chuàng)新思維要求我們掌握兩個重要步驟。首先，理解基本知識；其次，注意隱喻的使用。　　你會發(fā)現這里的第一個步驟就是查理?芒格所說的獲取大智慧的第一部分。連接各種思維模式并從中受益，它的前提條件是你必須對格柵中的每種思維模式有個基本的理解。如果你不知道每種思維模式如何工作，不知道它描述的現象是什么，那么你就不可能從中受益。要記住，你不必成為每個思維模式的專家，你只需要懂得最基本的東西就可以了?！　〉诙?，尋找隱喻。這看起來似乎很奇怪，它甚至讓你想起了九年級的英語課。簡單地說，隱喻就是用不平常的非文字語言來表達自己的意思。當我們說“工作真是個活地獄”，我們并不是說自己天天呆在地獄里，而是說在辦公室里很難受。　　……

媒體關注與評論

　　“……《股票投資的大智慧》是一本精彩的書，它具有不可抗拒的魅力。羅伯特G.漢格斯特龍充滿自信地用金融學、生物學、物理學和文學的基本原理將復雜變?yōu)榍逦?。《股票投資的大智慧》告訴我們，更好地理解投資的唯一方法是更深刻地理解整個世界。你會發(fā)覺每翻一頁都會有思想的火花迸進出來，這就是這本書的寶貴之處。”　　——詹姆斯·蘇洛維奇（James Surowieki） 《紐約客》雜志專欄作家　　“在一次會議上我讀了這本書；我愛不釋手。在很多學者把股市看成賭場的時候，漢格斯特龍的智慧給予投資過程一種它應得卻很少得到的尊嚴。”　　——彼得L.伯恩斯坦（Peter L.Bernstein） Peter L.Bernstein公司總裁，《黃金的力量》作者

編輯推薦

　　《股票投資的大智慧》作者是紐約時報暢銷書《沃倫·巴菲特之道》的作者　　如果你厭倦了密密麻麻的數字和難以捉摸的K線圖，如果你想獲得真正的投資智慧，這《股票投資的大智慧》不容錯過！《股票投資的大智慧》將向你展示著名的投資格柵理論。這一理論由伯克希爾·哈撒韋公司副主席、沃倫?巴菲特的黃金拍檔查理·芒格提出，受到投資界的極力推崇。

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