在股市贏得高額回報的解決方案

內(nèi)容概要

如何理解并掌握那些影響股市的主要因素，它們?nèi)绾巫饔糜诠墒袠I(yè)績以及怎樣運用它們獲利更高的投資收益，這是本書要解決的核心問題。美國著名股市走勢分析專家大衛(wèi)·羅杰以30年成功的投資經(jīng)驗，以建立總體股市走向概率而聞名世界。他向陳舊的“買入并持有”的投資模式提出挑戰(zhàn)，認為如何人們只是被動承受股市周期而不是去利用它，投資者會使他們自己以及他們的盈利服從于股市的漲落不定。即使與賣空結(jié)合起來，也永遠不會成為真正的贏家。他所提出的全新的投資組合方法，幫助投資者真正理?股市，準確把握市場整體走勢，通過市場預測把握市場投資時機，以及掌握投資時機的最佳途徑。 不管你是基金經(jīng)理還是個體投資者，這本書都會成為你追求高額利潤的基石，利用股市運行規(guī)律賺錢而不是成為股市犧牲品。

作者簡介

大衛(wèi)·羅杰是一位著名的股市走勢分析專家。羅杰以他建立的總體股市走向概率而聞名世界。
　　他對傳統(tǒng)的投資策略是提出質(zhì)疑，進而提出新的投資組合方法。大衛(wèi)·羅杰是瓦特加資產(chǎn)管理公司的建立者和首席投資官。他還是《投資者關系與策略溝通》的高級財經(jīng)文章作者。羅杰在投

書籍目錄

導言 第一部分　把握市場整體走勢 　第1章　影響分散投資的決定性力量：整體市場 　第2章　另類投資市場 　第3章　“購買并持有”的鬧劇 第二部分　通過市場預測把握市場投資時機 　第4章　掙取市場均值的簡單方法 　第5章　頓悟：正確預測市場走勢 　第6章　應用市場預測技巧的方法 第三部分　掌握投資時機的途徑 　第7章　一份關于投資時機的宣言 　第8章　無用的數(shù)據(jù) 　第9章　技術性時機的信號 第四部分　我的投資管理方法 　第10章　我的共同基金資產(chǎn)分配方法 　第11章　我的對沖基金管理方法 第五部分　其他優(yōu)秀的投資管理方法 　第12章　投資長期 　第13章　其他時機選擇方法和資源 后記

章節(jié)摘錄

　　影響分散投資的決定性力量：整體市場對于一家成功的公司，其股票的投資收益率長期來講一般要高于通貨膨脹率。了解到這一點，并有像通用電氣、微軟、波音、思科系統(tǒng)公司、英特爾及其他藍籌股作為例子，金融服務行業(yè)在過去的30年中取得了兩個非常重要的成就：1。它使人們認識到“投資股票市場是一種積累財富的方法”。2。它還使人們了解到“專業(yè)資本管理（特別是共同基金）是積累財富的一種最佳手段”。從職業(yè)管理的早期開始，大多數(shù)投資經(jīng)理就已經(jīng)是所謂的“積極經(jīng)理人”了。雖然我在學術界的朋友們曾經(jīng)告訴過我期貨和期權協(xié)議的雛形可以追溯到古希臘，但對于格雷厄姆和多德，他們甚至做夢都不會想到投資衍生品這個概念。在貨幣管理早期，沒人會知道“指數(shù)化”或“被動投資”等概念。對于剛?cè)耸械墓擅?，本杰明·格雷厄姆和戴維·多德的經(jīng)典著作《證券分析》被視為“價值投資”的圣經(jīng)。1934年由麥克勞希爾出版以來，這本著作一直是積極的證券經(jīng)理們的啟蒙教材。我在本書中的任務并不是貶損格雷厄姆和多德杰出的理論，我的任務也不是對哪位證券經(jīng)理的工作方式或他選取股票的方法提出質(zhì)疑。我的任務僅僅是幫助人們駕馭那種對于分散的投資組合來說最重要的決定性力量：整體市場。請不要忽略它的重要性，相反地，應該以新的、更好的和更有效率的方式來充分利用它的影響力。純粹的積極經(jīng)理人可以被定義為那些在選擇和持有股票方面做得比其他人更好的人，他們總是選擇長期持有股票——雖然他們會定期地重新配置他們的資本（出于各種原因，他們會通過重新配置的方法賣掉所持有的一只或幾只股票，并將這些資本重新投資于其他項目）。打個很好的比方，他就仿佛處于一場沒有終點的集體賽馬中。憑著他所選擇參賽的賽馬，他宣稱自己將會在比賽中勝出。他有一個優(yōu)勢，那就是在比賽過程中，如果他那些值錢的賽馬中的一些跑累了，或者事實證明它并沒有那么高的價值，那么他可以從畜欄中牽出新馬作為替換。對于多數(shù)投資經(jīng)理來說，有4%的資本放置不用已經(jīng)是一個很高的比例了。因為投資經(jīng)理的工作就是將手中的資本盡可能充分地投資到證券市場上的各種機會當中。這是他的客戶的要求，因為那就是他們一直以來的理解：投資于，或者“擁有”那些有前途的公司。起初積極經(jīng)理人宣稱，由于他們選擇股票的能力，他們可以賺取比非專業(yè)投資者高得多的回報率。就像耶魯大學首席投資師大衛(wèi)·斯文森在《非傳統(tǒng)的成功》一書中形容的那樣，他們是“證券挑選者”，他們的目標是高于一般水平?！霸跉埧岣偁幍沫h(huán)境下，面對眾多高水平、有著極強動力，并且掙著高額薪水的競爭者，積極經(jīng)理人奮力建立并加強自己的優(yōu)勢以獲取突出的業(yè)績?！彼刮纳瓕懙?，“在這個積極經(jīng)理人的較量中，有很多人嘗試，但只有極少數(shù)人可以獲得勝利。”在這場較量中勝出的，為什么不是那些比較傳統(tǒng)的專業(yè)投資顧問呢？為什么根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，絕大多數(shù)投資者都只能達到平庸的業(yè)績呢？我的答案是，緣于競爭和欺騙，以及市場結(jié)構本身，還因為金融服務業(yè)甚至商學院所教授給美國人的那種所謂的股市投資最優(yōu)方案。噢，多好的商業(yè)模式傳統(tǒng)的投資經(jīng)理憑借他們構建投資組合的技能收取費用。隨著業(yè)務的發(fā)展，所管理的資產(chǎn)價值成為了收取費用的依據(jù)（這一點得到了政府監(jiān)管機構的認可）。這是一種不錯的商業(yè)模式，對于以下三個方面有著同樣的激勵：（1）賺取利潤（業(yè)績表現(xiàn)）；（2）增加所管理的資本存量（市場營銷）；（3）保護現(xiàn)有資本（風險控制）。一旦現(xiàn)有資本量足以負擔公司日常運轉(zhuǎn)所需費用，那么隨著所管理資本量的增加而增加的管理費中的大部分就直接成為了公司的利潤。雖然需要增加一兩名交易員、分析師、會計人員，可能還要幾名客服人員和銷售代表，但總體來看，管理10億美元投資與管理100萬美元投資相比，差別只是經(jīng)營成本的少許增加而已。當然，所有好的商業(yè)模式都會引入競爭。隨著職業(yè)貨幣管理逐漸被接受，投資市場正在經(jīng)歷一個市場營銷學原理中提及的過程——產(chǎn)品差異化。面對競爭，積極經(jīng)理人不再僅僅是股票選擇者，他們轉(zhuǎn)眼間成為了“價值經(jīng)理”、“成長經(jīng)理”或者“證券收入經(jīng)理”；也許他們成為了“小型資本經(jīng)理”、“中型資本經(jīng)理”或者“大型資本經(jīng)理”；他們還有可能成為“要素經(jīng)理”、“價格合理的成長經(jīng)理”、“保守型成長經(jīng)理”、“核心的成長經(jīng)理”等等。職業(yè)投資經(jīng)理使自己在投資風格、風險取向或者股票選擇方式等方面區(qū)別于他人。當然，他們的這些風格、取向、方式，以及他們所受到的相關訓練，這些都毫無疑問地是決定他們投資業(yè)績的關鍵——或者至少他們是這么宣傳的。不知何時何故，職業(yè)投資經(jīng)理、美國的投資業(yè)和全部投資者都發(fā)生了轉(zhuǎn)變，這就像是那位自稱是莎士比亞私生子的威廉·達文南特爵士一樣。這位17世紀的英國詩人及劇作家以改寫他那位有名的父親的戲劇作品而聞名。他甚至嘗試過給《羅密歐與朱麗葉》寫一個喜劇結(jié)局。出于單純或者天真的意圖，職業(yè)投資經(jīng)理也同樣改寫了歷史以迎合自己的利益。每一名經(jīng)理都宣稱自己有一套不同的投資風格或股票選擇方式，使他區(qū)別于其他同業(yè)者，而且他們每個人都立志于創(chuàng)造高于平均水平的業(yè)績。這一用來作為參照的基準點往往是市場整體的均值，比如標準普爾500股票指數(shù)。提到投資業(yè)績，令人悲哀的事實是絕大多數(shù)積極經(jīng)理人都沒有什么獨特的表現(xiàn)，他們的表現(xiàn)基本相同，而且一般要低于他們所選取的基準參照點。為什么事實會如此呢？美國歷史上的投資主流（包括職業(yè)投資者和非職業(yè)投資者）一直是比較傳統(tǒng)的。他們不經(jīng)營對沖基金或商品基金，他們不監(jiān)督共同基金的配置方案，他們一定不會關注市場時機選擇，他們也不會去使用指數(shù)化。他們可能是打理共同基金、保險或者養(yǎng)老金業(yè)務的積極經(jīng)理人，可能是為有錢人管理那種典型的充分分散的長線股票組合的投資顧問，也可能是管理他們自己投資的富有的個體投資者。什么是他們尋求真正卓越的投資回報率的障礙呢？答案是：（1）只投資于那些好的公司；（2）過于強調(diào)投資多樣化。投資者只會購買那些好公司的股票。在我早年當研究分析員和機構銷售員時，我有機會見到那些在行業(yè)中最聰明最成功的資本經(jīng)理，他們中的很多人曾在美國頂尖商學院讀過書。他們中的一部分人是從其他行業(yè)，如經(jīng)紀公司的研究員、交易員或銷售等職位轉(zhuǎn)行過來的；有少數(shù)人具有學術背景，并且曾是成功的個人投資者，因此成為注冊投資顧問是他們正常的職業(yè)發(fā)展路線；其中有一個人甚至于幾年前在一場由報社贊助的炒股比賽中勝出，并且由此涉足職業(yè)投資顧問這一行業(yè)。我無意詆毀傳統(tǒng)投資經(jīng)理的職業(yè)技能和他們的重要性。顯然你不會希望他們選擇那些會在六個月之內(nèi)破產(chǎn)的公司的股票！在構建投資組合的過程中挑選個股是重要的——只不過沒有他們想讓你相信的那樣重要。與我那位夏洛特的整形外科醫(yī)師朋友一樣，這些經(jīng)理人中的絕大多數(shù)都遵循著同樣的價值觀：“我只買那些好公司?！蔽乙呀?jīng)聽過這句話很多次了。這些聰明絕頂?shù)娜酥械拿恳粋€都斷言，決定他們投資業(yè)績的最關鍵因素就是他們選取好公司的方法，或者換句話說，就是他們的投資風格、他們研究和選取股票的方法。那么這是真的嗎？　　……

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