沃倫·巴菲特傳

用戶評論 (總計10條)

•   勉強可以。沒有想像中的好。
•   經(jīng)典圖書，值得一看
•   作者將一切都?xì)w功于巴非特要旗下公司“象股東一樣思考”，但也沒說出所以然來
•   不得不說，這本書翻譯實在太差了，語句不通
•   翻譯太爛，沒法閱讀。太糟糕了。
•   按此譯文的水準(zhǔn)，簡直就是大學(xué)英文4級加上翻譯軟件幫助而成，難以閱讀！
•   　　兄弟以為，這是一本關(guān)于一流話題的二流作品。
  　　
  　　所謂話題一流，是指很多人從巴菲特的選股能力出發(fā)來寫他，但james o’loughlin圍繞著老巴頭——作為伯克希爾.哈撒韋公司這樣一個股權(quán)投資平臺（包括證券投資和實業(yè)投資）的董事長——是如何分配資本的這個一個獨到角度來寫的，或者說如何讓資本向回報率高的行業(yè)流動。
  　　
  　　如果你只想做一個成功的個人投資者，算了，省點時間先看懂格雷厄姆的《證券分析》再說，畢竟，你的錢多半不會超過1000萬，分配資本似乎離你還有點遠(yuǎn)。
  　　
  　　不過如果想成為未來的基金領(lǐng)袖或者頂尖CEO什么的，這本書非常有價值，因為會早晚面對資金管理和并購道術(shù)之類的問題。到時候去花大錢請咨詢公司或者投行的小菜鳥來給你講客，還不如現(xiàn)在打點底子，省得屆時被他們侃蒙了。
  　　
  　　所謂二流作品，解釋如下。書中不乏經(jīng)典的細(xì)節(jié)，畢竟作者是英國最大保險公司的全球股票戰(zhàn)略研究中心負(fù)責(zé)人，理論和實戰(zhàn)都有夠水平。但這種人寫書往往有一個問題，全書的邏輯組合不夠，很多問題，你是過來人自然明白這句話的分量，但初學(xué)者往往會不知重輕。而且文采似乎不夠。
  　　
  　　國內(nèi)股權(quán)投資正越來越熱。如果是做證券投資的基金經(jīng)理，考個CFA，裝模作樣考察下企業(yè)，出份估值報告，分配資金下單，帳戶管理即可。但涉及到實業(yè)投資，問題會復(fù)雜很多，因為有標(biāo)的選擇、價格談判、并購后管理、評估等一系列的工作。和證券投資不同，投資實業(yè)，若利潤和現(xiàn)金流狀況好，子公司CEO賺來的錢到底做何用處，是擴張，還是調(diào)撥向別處，就是你說了算的了。
  　　
  　　對于希望找到有品格、有能力的經(jīng)理人代你理財?shù)娜藖碚f，這本書也有意義。因為你可以從書中歸納出一些優(yōu)秀投資者兼管理者的優(yōu)秀品質(zhì)，將之成為標(biāo)準(zhǔn)，用來套現(xiàn)在的基金經(jīng)理們。聽聽老巴頭的建議，“發(fā)現(xiàn)、挑選一些杰出人物……什么也比不上真正杰出人物的作用。”
  　　
  　　下面是一些經(jīng)典細(xì)節(jié)列舉（部分已重新組織語句）：
  　　
  　　1， 經(jīng)驗表明，1）高度多元化的公司是極其沒有效率的。在人力資源上很難管理而且很難決定究竟哪一個部門應(yīng)該得到資金。在這一過程中資本被浪費了。2）多數(shù)并購和兼并都會辜負(fù)進(jìn)行并購的人的希望。3）讓經(jīng)理們各自為戰(zhàn)是危險的，因為他們會習(xí)慣性地只考慮自己小部門的利益，而不是為公司的整體利益服務(wù)。
  　　
  　　但老巴頭和查爾斯.芒格正是做著這些，為什么他們會成功？這值得思考。他們把投資機會，或者貌似投資機會的東西分成四塊：1）重要的和可知的；2）重要的和不可知的；3）不重要的和可知的；4）不重要的和不可知的。1）就是你能力范圍內(nèi)的投資機會；2）是虛幻能力范圍，是超出你的。對于兩者，要進(jìn)行理性和心智上的區(qū)別。
  　　
  　　2， 作為資金調(diào)撥者，最容易犯的錯誤是與投資標(biāo)的發(fā)生感情。感情是積累出來的，也許在最初這的確是個不錯的企業(yè)，但形勢會發(fā)生變化。而因為與這個行業(yè)熟悉，因為對這個公司熟悉，因為對這里面的人有好感，你總自欺欺人告訴自己會好轉(zhuǎn)什么的。案例是老巴頭對紡織品的投資。
  　　
  　　3， 神經(jīng)生理學(xué)家威廉.卡爾文說，“一個才華橫溢的人看來常常會在片刻之間就能‘迅速’產(chǎn)生許多想法。”老巴頭的合伙人芒格就是這樣一種人，通過廣泛的、跨學(xué)科的閱讀——涉及數(shù)學(xué)、生物學(xué)、化學(xué)、物理學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)、概率論、進(jìn)化論、行為心理學(xué)等——他發(fā)現(xiàn)了世界間的聯(lián)系，即所謂柵格理論。
  　　
  　　因為知識范圍有缺陷、認(rèn)識有缺陷，人們在決策中就會存在偏見、憑經(jīng)驗行事和受感情因素影響。多看優(yōu)秀的書、多和優(yōu)秀的人談話，能幫助抵抗這種影響。
  　　
  　　4， 多數(shù)公司的老總對于資金調(diào)撥（即決策把企業(yè)的經(jīng)濟(jì)資源，包括盈利、融資等往哪里投）并不在行，因為多數(shù)老總都是因為在諸如推銷、生產(chǎn)、設(shè)計、行政，有時還是因為體制方面的策略出類拔萃而升遷到最高位置上的。
  　　
  　　正是在這種狀態(tài)下，股權(quán)投資平臺下的子公司CEO，必須不僅僅作為一個合格的CEO，他必須能理解更大的集團(tuán)圖景。讓他們接受資金調(diào)離，卻又不影響工作積極性，唯一的一種方式是在企業(yè)管理中植入“像所有者那樣行事”的基因?！澳銈円彩抢习?，只不過職位是子公司的CEO罷了?！?br /> 　　
  　　芒格的觀點是，讓手下的經(jīng)理從內(nèi)心深處為自己的行動負(fù)責(zé)，而手段是溝通?！叭绻憧偸前褳槭裁锤嬖V別人，他們就能更好地理解，他們就會認(rèn)為這件事很重要，所以他們就會更愿意持續(xù)服從?！?br /> 　　
  　　5， 巴菲特對并購發(fā)生后的管理層激勵計劃十分在意。這往往也是他收購一個公司后對公司內(nèi)部機制作出的惟一改變。“力求使補償問題和資產(chǎn)分配一樣合理?！?br /> 　　
  　　有三點特別有意思，在激勵機制上，他會告訴子公司管理層，“站著不動不一定會有損失，別熱衷于一味追求擴張；他還努力在管理層中樹立起多余資本大觀念，鼓勵經(jīng)理把多余的錢送回總部。這都是有機制保障的；最后，他不斷提醒手下經(jīng)理，他不會因為必然取消盈利在平均水平之下的業(yè)務(wù)，即不會通過短期表現(xiàn)來評價業(yè)績，所以經(jīng)理們沒必要出于感受到生存威脅，而批拼命試圖提高利潤率，手段比如“繼續(xù)往有問題的項目上投入資金”。
  　　
  　　6， 尋找并購標(biāo)的時，要關(guān)注“特許權(quán)”的耐用性：計算環(huán)繞一個企業(yè)的護(hù)城河有多寬。最好是一個大城堡和一條又深又寬的護(hù)城河，里面有鱷魚。
  　　
  　　五大標(biāo)準(zhǔn)是：1，大宗買進(jìn)（稅后收入至少500萬美元）；2，證明有持續(xù)的收入能力（我們對未來計劃和“轉(zhuǎn)向”情況沒有情趣）；3，企業(yè)資產(chǎn)凈值收益豐厚，沒有或者幾乎沒有債務(wù)；4，管理到位（我們不能提供管理）；5，簡單業(yè)務(wù)（如果含有太多技術(shù)成分，我們理解不了）。
  　　
  　　再就是，把遇到一個收購機會時，不要依賴向中介機構(gòu)尋求有關(guān)進(jìn)行收購是否明智的答案，就像不要問理發(fā)師你是否需要剪頭發(fā)。帶著警惕去聽意見。
  　　
  　　7， 保險業(yè)，似乎是一個頭腦一動，就可以產(chǎn)生生產(chǎn)力的行業(yè)。賭博性的承包，往往許諾自己擔(dān)當(dāng)不起的業(yè)務(wù)。這里面有著芒格所說的“剝奪超級反應(yīng)綜合癥”。這就是當(dāng)你在下面兩種情況下所產(chǎn)生的情感，1）你所喜歡的某種東西被從你手中拿走；2）就在你幾乎快要拿到自己所喜歡的東西時，又把它失去了。不論哪種情況，結(jié)果都會產(chǎn)生一種“強烈的、下意識和自然而然“的情感，這種情感會扭曲你的認(rèn)識。
  　　
  　　就像把玩具槍從兩歲的兒童那奪走那樣，本能也迫使公司緊緊抓住手中的業(yè)務(wù)不放，或者為保住這些業(yè)務(wù)而奮斗。
  　　
  　　同時，由于很少有人愿意讓業(yè)務(wù)流失，因此通常就會造成生產(chǎn)能力過剩的結(jié)果，而價格也會滑落，贏利也一落千丈。這種現(xiàn)象的不利之處在于，由于盈利情況惡化，業(yè)內(nèi)實力最薄弱的玩家會鋌而走險，為了獲取當(dāng)前的現(xiàn)金，以過低的價格簽下更多保單，堵住業(yè)務(wù)上越來越大的窟窿。
  　　
  　　“如果業(yè)務(wù)有意義，就簽單，如果沒意義，就拒絕。貫徹這種保險理念而不動搖，案例很少，但對于打理一家一流的災(zāi)難保險公司來說決度是至關(guān)重要的。”
  　　
  　　911之前，許多保險和再保險業(yè)務(wù)的購買大戶遲遲沒有認(rèn)識到，一份保單只不過是一張欠條——而在1985年，許多人是無法收回欠款的。特殊事件的發(fā)生，將會讓這些大戶追求質(zhì)量，而一些保險業(yè)者在此時也會發(fā)現(xiàn)難以獲得再保險業(yè)務(wù)。
  　　
  　　8，并夠通用再保險公司之后，巴菲特重新設(shè)計了管理的綜合收入，而且用激勵性彌補計劃取代他們的期權(quán)方案，這個計劃與流動資金增長變量和流動成本以及為所有者決定價值的變量緊密相關(guān)。
  　　
  　　巴菲特告訴他的持股人，他犯的一些最糟糕的錯誤是大眾看不到的。這些錯誤就是一些他知道其價值的待售的股票和行業(yè)，但是他并沒有買。錯過一個人的競爭領(lǐng)域之外的大機會不是罪過。但是他錯過了一兩個送到嘴邊的，而他能夠完全了解的真正的大買賣。
  　　
  　　巴菲特只和他喜歡、信任、欣賞，并且能像所有者一樣行動的人一起工作。
  　　
  　　9，巴菲特認(rèn)為，他和芒格是企業(yè)分析家，而不是市場分析家、微觀經(jīng)濟(jì)分析家或證券分析家。當(dāng)然，并不是如下的程序：首先了解他們，然后擺脫出來，并且與競爭者、消費者和供應(yīng)者進(jìn)行交談，與過去和現(xiàn)在的雇員交談。他們實際上在做的，無非就是閱讀公開的報告，然后提出各方面的問題，并且來區(qū)分貿(mào)易地位、生產(chǎn)實力或者某些相類似的事情。
  　　
  　　巴菲特說，對于過失的苦惱就是一種錯誤。他接著說，承認(rèn)錯誤和分析錯誤可能是有益的。
  　　
  　　巴菲特引用約翰.威廉姆斯的話，“任何股票、證券或者企業(yè)的價值今天都是以現(xiàn)金的流入和流出來判斷的——要以適當(dāng)?shù)睦蔬M(jìn)行折扣——據(jù)估計，這些現(xiàn)金的流入和流出能夠在資產(chǎn)的余額中出現(xiàn)。巴菲特認(rèn)為，這個等式適用于任何行業(yè)，無論是蒸汽機的發(fā)明、電力的利用還是汽車的出現(xiàn)，都不會改變這個等式，互聯(lián)網(wǎng)也不會。
  　　
  　　10，成功者的特性：1）擁有讓本.富蘭克林和霍雷肖.阿爾杰相形見拙的熱情和精力；2）極其現(xiàn)實地確定他們最為擅長的能力范圍；3）對于超出能力范圍范圍的哪怕最為誘人的主張都要采取不理睬的態(tài)度；4）與任何人打交道時，都要孜孜不倦地保持彬彬有禮的風(fēng)度
  　　
  　　11，一家擁有多個部門公司的CEO，當(dāng)子公司A的預(yù)期增量資本利潤率是5%，而子公司B的預(yù)期增量資本利潤率是15%時，他將會指示子公司A盡可能把所有利潤分配去用于投資到子公司B
  　　
  　　查爾斯.達(dá)爾文過去常說，當(dāng)他碰到與自己持有的結(jié)論相左的事物時，他必須在30分鐘內(nèi)將這一新發(fā)現(xiàn)記錄下來，否則他的大腦將設(shè)法拋棄這一不和諧的信息，就像人體會排斥移植的部分一樣
  　　
  　　一個人希望的事也是一個人相信的事。人與人的區(qū)別在于他們心理對于事物的否認(rèn)能力，但是由否認(rèn)而產(chǎn)生的錯誤認(rèn)識遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于你所要面對的現(xiàn)實。
  　　
  　　政府雇員保險公司的CEO托尼.奈斯利一直是公司所有者們的夢想人選。當(dāng)以外的情況發(fā)生時，許多管理者會陷入滿懷憧憬的想法或扭曲的現(xiàn)實中，而他卻從不會這樣。
  　　
  　　關(guān)于公司收購的話題，巴菲特說，他發(fā)現(xiàn)許多熱衷于收購的經(jīng)紀(jì)人顯然是幻想生活在他們童年讀過的親吻青蛙的公主的故事中。他們記得她的成功，因此會不惜代價地爭取到親吻癩蛤蟆公司的權(quán)利，他們期待發(fā)生神奇。“人們天生習(xí)慣于否認(rèn)來自反面的反饋信息，因為那些信息將告訴他們，他們的世界認(rèn)識模式是有缺陷的?！?br /> 　　
  　　12，卡爾.薩根（生于1934年，美國天文學(xué)家，以探索地球外生命存在的可能性和對于核冬天嚴(yán)重性的預(yù)測而著名）曾打趣一種每隔15分鐘就一分為二繁殖一次的細(xì)菌的命運……經(jīng)過一天，總重量相當(dāng)一座山，兩天后，比太陽還重。但總有因素能遏制這種指數(shù)增長：饑荒、自相殘殺、甚至羞于在公開場合繁殖。增長的極限，是外部性的。
•   謝謝你關(guān)于細(xì)節(jié)方面的歸納
•   樓主的分析，很厲害。
•   樓主的分析比那本書寫的還好，看著實在是沒意思。

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