公司股票IPO定價與抑價研究

前言

　　公司股票首次公開發(fā)行（Initial Public Offering，即IPO）定價。IPO抑價及長期表現(xiàn)研究是證券理論界與實務界關注的重點與難點，也是我國金融界研究的薄弱環(huán)節(jié)。目前在我國系統(tǒng)研究這一課題的學者甚少，有理論深度和較高應用價值的研究則更少，而國外的相關研究又不能完全適應中國市場的特色。相對于我國證券市場的發(fā)展速度，有關IP0的研究已經(jīng)遠遠落后。如何結合我國證券市場具體特點，深入分析其內(nèi)在機理，提出相應的理論與方法以便指導我國證券一級市場的實踐顯得越來越迫切。重慶大學經(jīng)濟與工商管理學院周孝華教授與他的合作者們多年來就潛心于這一領域的研究，2004年這一課題獲得了國家自然科學基金資助（項目批準號：70473107），更激勵著他們堅定的研究信念。經(jīng)過不懈地默默耕耘，獲得了大量的研究成果，周孝華教授也成為我國在這一領域中起步早，研究頗為深入、系統(tǒng)、全面，所獲成果最豐的少數(shù)學者之一。　　“中國公司股票IPO叢書”研究內(nèi)容主要有如下幾個方面：第一部分IPO定價與抑價模型及實證研究。作者對已有IPO定價與抑價的相關研究做了全面的綜合分析，創(chuàng)新性地構建了符合中國市場的定價分析與抑價解釋系列模型，且利用我國市場數(shù)據(jù)進行了相關的實證研究。第二部分基于行為金融學的IPO抑價解釋。

內(nèi)容概要

　　IPO抑價及長期表現(xiàn)研究是證券理論界與實務界關注的重點與難點，也是我國金融界研究的薄弱環(huán)節(jié)。目前在我國系統(tǒng)研究這一課題的學者甚少，有理論深度和較高應用價值的研究則更少，而國外的相關研究又不能完全適應中國市場的特色。相對于我國證券市場的發(fā)展速度，有關IP0的研究已經(jīng)遠遠落后。如何結合我國證券市場具體特點，深入分析其內(nèi)在機理，提出相應的理論與方法以便指導我國證券一級市場的實踐顯得越來越迫切。重慶大學經(jīng)濟與工商管理學院周孝華教授與他的合作者們多年來就潛心于這一領域的研究，2004年這一課題獲得了國家自然科學基金資助（項目批準號：70473107），更激勵著他們堅定的研究信念。經(jīng)過不懈地默默耕耘，獲得了大量的研究成果，周孝華教授也成為我國在這一領域中起步早，研究頗為深入、系統(tǒng)、全面，所獲成果最豐的少數(shù)學者之一。

作者簡介

　　周孝華，博士，1965年生于湖南武岡，重慶大學經(jīng)濟與工商管理學院教授，碩士生導師?！?85”國家哲社基地骨干專家。主要從事資本市場，金融工程、公司投融資以及風險管理方面的研究。在國內(nèi)外重要學術刊物上發(fā)表論文50余篇，主編專著、教材5部。兼任多家證券公司、商業(yè)銀行的投融資咨詢顧問及國內(nèi)多家重要核心學術期刊的匿名審稿人。主持完成國家級、省部級與橫向合作課題十多項。2004年獲國家自然科學基金項目《基于核準制下的IPOS抑價、長期弱勢與定價研究》（項目批準號：70473107）。

書籍目錄

1 緒論1.1 研究的背景和意義1.2 國內(nèi)外研究現(xiàn)狀1.3 特色與創(chuàng)新2 IPO定價的基本方法及影響因素分析2.1 IPO定價的原則及發(fā)行方式2.2 國內(nèi)外IPO定價估值方法與評述2.3 發(fā)行公司內(nèi)部因素分析2.4 發(fā)行公司外部因素分析3 IPO定價的模糊優(yōu)化模型及實例分析3.1 模糊優(yōu)化模型3.2 模糊優(yōu)化模型下的：IPO定價3.3 運用模糊優(yōu)化模型的定價實例——華夏銀行的IPO定價分析3.4 小結4 利益相關者利益均衡時IPO價格的確定4.1 利益均衡時的模型建立及求解4.2 利益相關者利益均衡時IPO發(fā)行規(guī)模及定價4.3 小結5 公司治理與IPO發(fā)行定價5.1 公司治理與IPO發(fā)行定價的關系研究回顧5.2 公司治理對IPO發(fā)行定價的影響5.3 公司治理對IPO發(fā)行定價影響的實證分析5.4 小結6 IPO抑價理論和實證研究評述6.1 IPO抑價實證研究評述6.2 IPO抑價理論研究評述7 我國IPO股票抑價現(xiàn)狀7.1 樣本選擇7.2 數(shù)據(jù)來源及處理工具7.3 我國IPO股票抑價現(xiàn)狀7.4 小結8 IPO凈收益模型8.1 信息對稱下的包銷模型8.2 信息不對稱下的包銷模型8.3 模型推論8.4 實證分析8.5 小結9 控制租金模型9.1 引言9.2 Rock模型檢驗9.3 控制租金模型9.4 小結10 股權分置下基于信號理論的IPO抑價實證研究10.1 實證假設10.2 樣本的選擇及其統(tǒng)計描述10.3 股價對于后續(xù)發(fā)行公告的反應10.4 回歸分析10.5 小結11 IPO逆向選擇與信息疊加理論的實證研究11.1 數(shù)據(jù)、抑價與中簽率11.2 對逆向選擇理論的兩個檢驗11.3 IPO申購的條件11.4 小結12 主要結論主要參考文獻后記

章節(jié)摘錄

　　1.3 特色與創(chuàng)新　　本書對已有的主要理論及方法只進行簡要介紹，以給讀者提供相關線索，讀者在閱讀這些內(nèi)容后可以借助其他的參考資料在實踐中應用。而本書的大量篇幅則進行創(chuàng)新性的研究，主要特色與創(chuàng)新之處包括：　?。?）把模糊優(yōu)化模型引入到新股定價的研究中，綜合考慮了影響新股定價的因素，把不確定性的信息體現(xiàn)在定價中，彌補了以前新股定價理論在這些方面的不足，對于科學、公正、合理的新股定價提供了又一切實可行的方法。　?。?）根據(jù)IPO定價的不確定性因素，不但考慮了新股內(nèi)在價值而且考慮了同行業(yè)各上市公司在一、二級市場的表現(xiàn)，進行縱橫對比，最后確定新股的發(fā)行價格區(qū)間?！　。?）利益相關者利益均衡時：IPO定價的確定。未按照傳統(tǒng)的公司價值理論對IPO定價，而是從利益相關者的角度出發(fā)分析，從而得出了一個新的：IPO定價模型。　?。?）公司治理與IPO定價的關系研究。依據(jù)新的：IPO定價模型，并結合公司治理變量在其中的作用，研究了公司治理對：IPO定價的影響。從而為IPO公司的發(fā)行定價提供了更多的理論依據(jù)。　?。?）提出了短期投資收益率概念，該概念從投資收益率的基本概念出發(fā)，將從申購到賣出的整個過程看成一個完整的投資策略，同時著重考慮中簽率和申購成本對收益率的影響，而不是將初始報酬率與中簽率簡單地相乘。

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