企業(yè)股權(quán)融資

前言

　　發(fā)展股市、以股市行為實現(xiàn)計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟的漸進式制度變遷，實現(xiàn)要素資源的市場化和自由化，的確是中國上個世紀的一大創(chuàng)舉。然而，中國股市上市的計劃性（交易對象額度分配）與交易的市場性（交易主體完全自由）之間的背離，決定了其發(fā)展的爭論性和曲折性。如果以1991年深圳10月19日、上海12月11日股市開盤算來，迄今已經(jīng)剛剛超過12個年頭。在風(fēng)風(fēng)雨雨的背后，不少學(xué)者對這一市場進行了大量的研究?！　?001年以來，伴隨著中國股市的深幅下挫，對這一市場討論的聲音又大了起來，而且，在眾說紛紜的背后，有一種聲音特別突出：即中國股市的投機性源于上市企業(yè)“圈錢”思想過于嚴重，與國外證券市場相比，中國的股權(quán)融資成本過低，幾乎可以忽略不計，成為“免費現(xiàn)金”，因此，與權(quán)威性的發(fā)達國家的企業(yè)融資偏好順序不同，中國企業(yè)的融資尤其是外部融資的順序選擇并不是一種標準的強弱順序（PeckingOrder），即先是內(nèi)部留存收益，然后是外部債務(wù)融資，迫不得已才會選擇股權(quán)融資。然而中國企業(yè)的融資順序卻完全違背了這一順序，企業(yè)過于偏好“低成本（easymoney）”的股權(quán)融資?！　?yīng)當(dāng)說，企業(yè)融資在管理學(xué)方面的著述非常豐富，但是就理論問題而言，尤其是企業(yè)的融資偏好問題，研究角度過于專一，目前國內(nèi)理論界基本都遵循所謂的強弱順序（PO）說。

內(nèi)容概要

企業(yè)融資問題，尤其是企業(yè)融資的偏好和成本問題，成為中國進入21世紀以來資本市場爭論的焦點之一。從國際視角來研究這一問題，并提供借鑒經(jīng)驗，是本書的基本出發(fā)點。本書系統(tǒng)梳理并研究了企業(yè)融資理論尤其是企業(yè)融資結(jié)構(gòu)和偏好理論，并通過嚴謹?shù)臄?shù)學(xué)推導(dǎo)和證明，提出了本書的理論觀點。本書氏財經(jīng)博士論叢之一。 
    全書共分為五章。第一章為導(dǎo)論，通過對對理論與現(xiàn)實背景的梳理，提出了本書的研究思路和方法，并就本書的內(nèi)容結(jié)構(gòu)、研究結(jié)論與創(chuàng)新之處進行了歸納。
    第二章為理論與模型綜述。重點分析了企業(yè)融資偏好的理論以及股權(quán)成本的度量模型。
    第三章作為本書的理論研究部分，重點研究了企業(yè)融資的股權(quán)偏好。第四章實證分析比較了股權(quán)獨資偏好，詳盡的統(tǒng)計與分析結(jié)果顯示，無論是發(fā)達國家的企業(yè)，還是發(fā)展中國家的企業(yè)，都保持著相對穩(wěn)定的資本結(jié)構(gòu)和明顯的普遍的股權(quán)偏好。第五章實證了股權(quán)資本成本。最后是結(jié)束語。本書全面系統(tǒng)地總結(jié)了與該問題有關(guān)的理論研究和實證研究成果，從學(xué)術(shù)上講，是有重要意義的。

作者簡介

王增業(yè)，1971年3月生，山東沂源人，天津市世界經(jīng)濟學(xué)會理事、副秘書長。2003年畢業(yè)于南開大學(xué)世界經(jīng)濟專業(yè)，獲經(jīng)濟學(xué)博士學(xué)位。主要研究方向為國際資本市場、證券融資、基金管理與企業(yè)并購等。曾在國內(nèi)外相關(guān)核心學(xué)術(shù)刊物上發(fā)表論文十幾篇，并主持過聯(lián)合國開發(fā)計劃署研研究項目。出版專著6部?，F(xiàn)就職于某國有大型企業(yè)的資本運營部門，從事海外購并業(yè)務(wù)。

書籍目錄

第一章  導(dǎo)論  第一節(jié) 研究背景  第二節(jié) 研究思路與方法  第三節(jié) 本書的概念、結(jié)核與主要內(nèi)容  第四節(jié) 本書創(chuàng)新點與有待研究的問題第二章  企業(yè)融資理論與模型綜述  第一節(jié) 企業(yè)融資的偏好與模型綜述  第二節(jié) 企業(yè)股權(quán)資本成本測度的理論與模型  第三節(jié) 國際股權(quán)融資的偏好與成本第三章 企業(yè)融資的股權(quán)偏好  第一節(jié) 忽略代理成本：知情債樹立人的清算威脅  第二節(jié) 考慮交易成本：經(jīng)理人的替代防御  第三節(jié) 股權(quán)偏好：一個市場反應(yīng)模型第四章  企業(yè)股權(quán)融資偏好的國際比較  第一節(jié) 股權(quán)融資的國際化  第二節(jié) 美國企業(yè)股權(quán)融資偏好的實證分析  第三節(jié) 中國企業(yè)融資的股權(quán)偏好  第四節(jié) 小結(jié)與評論第五章  股權(quán)融資成本的國際比較     第一節(jié) 全球化背景下的股權(quán)融資成本  第二節(jié) 美國企業(yè)的股權(quán)融資成本  第三節(jié) 中國企業(yè)的股權(quán)融資成本  第四節(jié) 小結(jié)與評論結(jié)束語參考文獻附表：本書部分參考數(shù)據(jù)后記

章節(jié)摘錄

　　第三節(jié)本書的概念、結(jié)構(gòu)　　與主要內(nèi)容　　一、本書的有關(guān)概念　　本書的許多概念至今也還沒有完全統(tǒng)一的提法，因此，為避免誤解，特作進一步說明。　　企業(yè)。公司。在本書中是一樣的，都是指現(xiàn)代經(jīng)濟社會中按照Coase（1937）定義的那樣，是由“一組契約規(guī)定著不同人的行為必須符合某種規(guī)范的用來組織生產(chǎn)的組織?！保築erle和Means（1932）對于現(xiàn)代公司的所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離情況給予了分析，本書中如無特殊說明，公司組織結(jié)構(gòu)符合分離原則?！　」芾碚?，經(jīng)營者，經(jīng)理人。作為公司經(jīng)營的實際操作者，其主要職能是管理公司的正常運轉(zhuǎn)，可能也還有股東的身份。如不作特殊說明，均視為股東所聘用、為股東謀取最大利益的雇員。全股權(quán)企業(yè)的企業(yè)家是指企業(yè)的所有者或原始股東?！　『贤c契約。在本書中都表示締約各方為達至某個目標，規(guī)定了彼此間的權(quán)利義務(wù)關(guān)系并善意遵守的相互約定。　　資本結(jié)構(gòu)，財務(wù)結(jié)構(gòu)。本書中都是指企業(yè)資本來源（包括權(quán)益和債務(wù)）的組成與分布?！　「軛U率，杠桿。杠桿率又稱負債率，是指負債在整個資本中的比率，杠桿是指因負債放大了企業(yè)所有者（股東）可供投資的資金總量。　　負債與發(fā)行債務(wù)，股權(quán)與發(fā)行股權(quán)。在本書中表示不同融資方式和融資行為。

圖書封面

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