高技術風險投資理論

內容概要

風險投資是隨著高技術產業(yè)的發(fā)展而發(fā)展起來的。風險投資的生命力，正在于它在高技術產業(yè)發(fā)展的過程中始終起著“發(fā)動機”、“催化劑”和“孵化器”的作用。沒有發(fā)達的風險投資源源不斷地為各類高技術的創(chuàng)建和發(fā)展提供雄厚的資金，許多創(chuàng)業(yè)企業(yè)都將胎死于計劃或幻想之中?？梢哉f，沒有風險投資，就沒有當代的高技術產業(yè)。但是，在20世紀90年代初，盡管我國關于高技術的著作很多，對風險投資的研究卻幾乎還是空白。因此，1994年我向國家自然科學基金委員會申請了“高技術產業(yè)發(fā)展的風險投資機制及其量化研究”項目，并于同年接到“批準資助”的通知。本書就是根據(jù)這一項目的研究成果寫成的。 本書共有15章，按主要研究結果和體系結構劃分，大致可分為四部分。各部分的內容分別是：第一部分，風險投資的對象和風險投資的主體，包括它們的特點及相關規(guī)律。第二部分，風險投資的機制，包括風險投資的運行機制、動力機制和環(huán)境支撐機制，以及高技術產業(yè)區(qū)發(fā)展的自組織機制。第三部分，風險投資的數(shù)學分析和量化研究，包括數(shù)學分析和量化的基本方法，風險的定義、量度和高技術產業(yè)投資風險分析，風險投資的效益分析和預測模型。第四部分，風險投資公司的運作與防范風險的原理和方法。第一部分為第1—6章，第二部分為7—10章，第三部分為11—13章，第四部分為第14—15章。現(xiàn)將各部分的主要內容摘要如下。 第一，風險投資的對象及相關規(guī)律。 高技術企業(yè)，特別是新創(chuàng)建的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，是高技術風險投資的主要對象。所謂高技術，在相當長的一段時間，是對二戰(zhàn)期間和二戰(zhàn)以后興起的諸多先進技術的總稱。現(xiàn)在所稱的高技術，主要指電子信息技術、生物工程技術、新材料技術、新能源技術和航空航天技術等知識密集型技術。高技術的誕生，有其深刻的歷史淵源。從19世紀末到20世紀上半葉，先后創(chuàng)立的相對論、量子力學和分子生物學等三項劃時代的基礎理論，以及包括系統(tǒng)論、控制論、信息論在內的系統(tǒng)科學，為高技術和高技術產業(yè)的發(fā)展奠定了牢固的科學基礎。規(guī)?？涨暗牡谝淮魏偷诙问澜绱髴?zhàn)，催化和加速了高技術產業(yè)的發(fā)展。二戰(zhàn)之后，在一些發(fā)達國家，產業(yè)結構發(fā)生了深刻變化。特別是第三產業(yè)的興起，形成了對高技術和高技術產品的新需求，使高技術產業(yè)的發(fā)展進入全新階段?？傊?，高技術和高技術產業(yè)不是偶然產生的，它是自然科學、戰(zhàn)爭和經濟發(fā)展的產物。 高技術產業(yè)是風險投資的對象。風險投資的相關規(guī)律和機制，都與高技術產業(yè)本身的特點有關。這些特點主要是：(1)知識密集性，技術含量高。 (2)創(chuàng)新性，具有獨立自主的知識產權。(3)速生性，成長迅速。 (4)高效益性，利潤高，回報快。(5)主導性與放大作用，高技術的應用，能夠提升和帶動其他產業(yè)經濟的發(fā)展。(6)高風險性，創(chuàng)業(yè)失敗的概率高。但是，高技術企業(yè)一旦創(chuàng)建成功，對國家和風險投資家，都將帶來巨大的利益。 高技術產業(yè)的形成和發(fā)展，是在高技術成果轉化即商業(yè)化的過程中實現(xiàn)的。高技術的商業(yè)化過程有三條重要規(guī)律：(1)高技術的價值增值規(guī)律。高技術或高技術產品經過商業(yè)化，其本身的價值將成倍增長。增長有兩種形式，一是突發(fā)式的，其價值立即快速升值；二是非線性的，隨著高技術企業(yè)本身的發(fā)展，按指數(shù)律增長。(2)高技術企業(yè)的風險遞減規(guī)律。高技術企業(yè)的成長過程分為若干階段，從一個階段進入另一階段，企業(yè)的風險將逐漸遞減。企業(yè)愈趨成熟，風險愈小。(3)資金需求遞增規(guī)律。高技術企業(yè)在建設過程中，對資金的需求是隨著時間的前進而不斷增長的。就是企業(yè)建成之后，在擴展企業(yè)的規(guī)模和資產時，企業(yè)對資金的需求，依然是隨著擴展的深化而遞增的。其增長形式，在不同階段可用階躍函數(shù)表示，在某一階段，可用邏輯斯蒂曲線(Logistic curve)表示。 風險資本家的投資行為，符合行為統(tǒng)計結構理論。作者把某人各種行為出現(xiàn)的概率，這些行為排列組合的概率，以及在某一行為之后出現(xiàn)某一特定行為的概率，稱作這個人的行為統(tǒng)計結構。人的行為統(tǒng)計結構因人而異。根據(jù)人的行為統(tǒng)計結構理論，風險投資家的風險投資行為，遵循以下規(guī)律：(1)風險行為的預期效益引導規(guī)律。人們愿意承擔的風險是隨預期效益的增長而增長的；預期的效益越大，風險行為的冒險性相應地越大。(2)風險責任承擔的制約規(guī)律。人的風險行為還為采取這一行為可能承擔的責任所制約。個人的責任愈大，愿意承擔的風險愈??；責任愈小，愿意承擔的風險愈大。 (3)風險效用規(guī)律。同樣的風險，在各人心目中的效用是不同的。風險效用的大小，可用效用曲線表示。不同的人有著不同的效用曲線。 第二，風險投資的機制。 風險投資的機制包括風險投資的運行機制、動力機制、環(huán)境支撐機制和高技術產業(yè)區(qū)的自組織機制。(1)風險投資的運行機制，揭示了風險資本的循環(huán)和增值過程。這一過程是這樣實現(xiàn)的：首先是創(chuàng)業(yè)企業(yè)“種子”的自產生和自催化，使“種子”大量繁殖，以致“種子”過剩。但“種子”的過剩有利于高技術產業(yè)的優(yōu)化。再是風險資本家對“種子”進行選擇，擇優(yōu)汰劣，對少量或個別“種子”實行風險投資。然后是企業(yè)股票上市，企業(yè)的價值得到市場認可，風險資本家退出風險資本，再投資新的創(chuàng)業(yè)企業(yè)。(2)風險投資的動力機制，揭示了風險資本家與創(chuàng)業(yè)家相結合的機理。驅使他們結合的動因，是彼此利益的趨同、生產要素的互補和交易成本較低。而要使這種結合能夠維持，不致中途破裂，還必須使各自的風險與效益、權利與義務得到統(tǒng)一，并要求創(chuàng)業(yè)家具有一定的商業(yè)素質。(3)環(huán)境支撐機制，揭示了高技術風險投資賴以開展、高技術企業(yè)賴以產生的種種環(huán)境條件。這些條件主要是：雄厚的科學技術力量，創(chuàng)業(yè)家的不斷涌現(xiàn)，適應新經濟發(fā)展要求的高等教育，充裕的風險資金，成熟和健全的金融市場，以及政府的政策支持。(4)高技術產業(yè)區(qū)的自組織機制，揭示了高技術產業(yè)區(qū)在達到一定規(guī)模之后，如何通過自組織機制使區(qū)域內的資金、企業(yè)和創(chuàng)業(yè)家的數(shù)目不斷增多并適應市場環(huán)境的機理，其中包括形成對風險資金的吸引子、高技術企業(yè)的自擴展、創(chuàng)業(yè)家的自培育和自繁殖、企業(yè)對市場的自適應以及人員的自選擇和自穩(wěn)定。 第三，風險投資的數(shù)學分析和量化。 如何使風險資本家在選擇投資對象即高技術創(chuàng)業(yè)企業(yè)時，不是憑主觀感覺決策，而是能夠通過對客觀數(shù)據(jù)的分析和計算，真正達到擇優(yōu)汰劣的目的，是風險投資機制量化的主要內容。本書在“風險投資機制的數(shù)學分析與量化的基本方法”、“高技術產業(yè)投資風險的量化分析”以及“風險投資項目的效益分析和預測模型”等3章中，對這一問題進行了全面探討，尤其對風險的量度做了深入細致的分析。通常用來量度風險的數(shù)學方法，主要有概率法、期望值法、方差法、E—V定律(均值一方差定律)法等。作者對這些方法逐一進行了比較，分析了它們各自的優(yōu)點和適用范圍，并指出了其局限性。1998年，作者在一篇論文中首次提出了一種新的量度風險的方法，這就是熵函數(shù)法。本書對這種方法作了詳細介紹。熵函數(shù)法克服了某些方法在理論上的困難，是一種更科學的風險量度方法，但相對來說計算比較復雜。在實踐中，就某一具體項目而言，究竟采用哪種風險量度法為宜，必須依具體情況而定。一般說來，選擇的量度方法，既要適合已知條件，也要考慮計算簡便。 第四，風險投資公司的運作。 風險投資的運作部分探討了實施風險投資的操作程序。不同類型的風險投資公司，其投資目的和投資方式，都有或大或小的差異，但以下程序基本是一致的：首先是拓寬風險資金的來源，籌集風險資金。接著是指導擬創(chuàng)建的高技術企業(yè)撰寫企業(yè)的商業(yè)計劃書。再根據(jù)商業(yè)計劃書和其他資料，對投資項目進行評估、審查，選擇投資對象。最后是風險資本家與創(chuàng)業(yè)家談判，若能達成協(xié)議，便可實行投資。盡管實行了嚴格的審查程序，投資之后，某個創(chuàng)業(yè)企業(yè)能否獲得預期的投資效益，仍是不確定的。風險投資公司要使企業(yè)的盈利保持穩(wěn)定，被投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)的數(shù)量必須達到一定的規(guī)模。 風險防范是風險投資運作的一項重要內容。為了實現(xiàn)風險防范，在指導思想上必須有博弈論的觀點，把風險看作是有智慧的對弈者，隨著對手策略的變化，不斷改變和選擇新的對策。嚴格進行科學預測和決策，是避免決策失誤，從根本上預防和消除風險的重要措施。根據(jù)運籌學，決策的類型可分為確定型決策與非確定型決策。非確定型決策又可分為隨機決策和非概率的不確定型決策。本書介紹了每種類型的主要決策方法。這些決策方法的基本精神是使決策數(shù)量化，避免用想當然或“拍腦袋”來代替科學決策。防范風險的具體方法有：搜集風險信息，防患于未然；實行投資與經營的多元化，以便一個項目的損失能從其他項目中得到彌補；集中資金，提高企業(yè)抗風險的能力；對企業(yè)進行周密的組織管理，避免因管理不善而造成的風險；實施保險防范，防止意外災害，等等。

作者簡介

陳克文，中南財經政法大學教授。1933年10月出生，湖南省邵陽市人。1961年畢業(yè)于華中工學院。1998年退休，退休前任校學術委員會委員，哲學研究所所長，哲學碩士研究生導師組組長，哲學碩士研究生導師組長。享受湖北省人民政府專項津貼。出版專著《變革思維方式的科學——系

書籍目錄

第一章  緒論  1.1 高技術產生的歷史背景  1.2 高技術涵蓋的范圍與高技術企業(yè)的認定條件  1.3 高技術企業(yè)與風險企業(yè)  1.4 投資和投資風險  1.5 風險投資的誕生及其特點  1.6 風險投資在發(fā)展高技術產業(yè)中的作用第二章  高技術產業(yè)的特點  2.1 知識密集性  2.2 創(chuàng)新性  2.3 速生性  2.4 高效益性  2.5 主導性與放大作用  2.6 高風險性第三章  高技術產業(yè)發(fā)展的相關規(guī)律  3.1 高技術成果的商業(yè)化  3.2 高技術價值的增值規(guī)律  3.3 高技術企業(yè)的風險遞減規(guī)律  3.4 資金需求遞增規(guī)律第四章  風險投資行為規(guī)律  4.1 行為統(tǒng)計結構與馬爾可夫過程  4.2 風險行為的預期效益引導規(guī)律  4.3 風險責任承擔的制約規(guī)律  4.4 風險效用規(guī)律第五章  高技術產業(yè)與風險投資的主體  5.1 風險投資的主體及其構成  5.2 投資主體的更迭與高技術產業(yè)的不同發(fā)展階段  5.3 影響風險投資主體投資行為的諸因素第六章  風險投資與風險意識  6.1 風險意識的內涵  6.2 風險意識的激勵作用  6.3 風險意識對于發(fā)展高技術產業(yè)的意義第七章  風險投資的運行機制第八章  風險投資的動力機制第九章  風險投資的環(huán)境支撐機制第十章  風險投資與高技術產業(yè)區(qū)的自組織機制第十一章  風險投資機制的數(shù)學分析與量化的基本方法第十二章  高技術產業(yè)投資風險的量化分析第十三章  風險投資項目的效益分析和預測模型第十四章  風險投資公司的運作第十五章  防范和分散風險的方法主要參考文獻后記

圖書封面

圖書標簽Tags

無

評論、評分、閱讀與下載

---

    高技術風險投資理論 PDF格式下載

---