并購的藝術(shù)

前言

　　全球的經(jīng)營都面臨著為股東創(chuàng)造更大利潤的挑戰(zhàn)，而并購已成為創(chuàng)造這種利潤的核心部分。1999年據(jù)新澤西州紐瓦克市證券數(shù)據(jù)發(fā)布中心的數(shù)據(jù)顯示，將近3．3萬家全球知名公司公布的涉及并購交易金額已達3．4萬億美元，并且這個記錄呈持續(xù)快速上升的趨勢。僅在2000年前4個月，已有超過11653家全球知名的公司在進行并購，其交易金額價值1．3萬億美元。然而，盡管全球性的并購帶來了很可觀的效益，也積累了很多經(jīng)驗。但有很多企業(yè)在并購后并沒有增加利潤，一些企業(yè)的利潤實際上還有所下降。據(jù)最近普華公司的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，接近80％的并購交易沒有創(chuàng)造更多的利潤和產(chǎn)生利潤下滑?！　∪绱烁叩氖÷什⒉荒軉为毜貧w結(jié)于一個原因，許多并購不成功，是由于收購者在盡職調(diào)查上偷工減料，削減了主要的盡職調(diào)查工作規(guī)?；?qū)⑵湮兴舜韴?zhí)行。買方錯誤地相信通過縮減這一環(huán)節(jié)可以贏得時間，節(jié)約金錢，或免傷和氣，從而使他們喪失了一個在簽約并購另一個企業(yè)之前毫不遲疑地披露該企業(yè)固有風(fēng)險的大好機會。另外的原因歸咎于對企業(yè)戰(zhàn)略缺乏清醒的認識和執(zhí)行企業(yè)戰(zhàn)略計劃上的失敗。

內(nèi)容概要

　　并購會引發(fā)財務(wù)、經(jīng)營管理、法律責任等問題，也會受到相關(guān)法律的制約。而這些問題都會導(dǎo)致并購交易無法進行或并購后企業(yè)運作失敗。如何在并購前、并購中和并購后發(fā)現(xiàn)存在的問題，披露、解決這些問題并及時做出決策，正是《并購的藝術(shù)盡職調(diào)查》要解決的問題。

作者簡介

　　亞歷山德拉·里德·拉杰科斯是Alexis公司的創(chuàng)立者與公司主席，全美企業(yè)協(xié)會的《企業(yè)家月刊》的總編輯。她在公司治理、企業(yè)并購、國際貿(mào)易以及企業(yè)財務(wù)等方面著述頗豐。在1995年，她與其頗具名望的父親合著出版了極為暢銷的《并購的藝術(shù)》一書?！　〔闋査埂·埃爾森是特拉華大學(xué)“公司統(tǒng)治中心”的“公司統(tǒng)治及董事”的教授，“荷蘭及騎士”有限公司下的Tampa法律事務(wù)所的在職顧問。他還是華盛頓特區(qū)遺產(chǎn)基金法律援助會成員，也是美國法律研究所成員。他已在5個全國公司董事監(jiān)管委員會供職。他也曾是NACD的最佳實務(wù)委員會關(guān)于欺詐和其他違法行為的頂級成員?，F(xiàn)供職于NACD的顧問委員會。

書籍目錄

序言盡職調(diào)查：股東利益的安全網(wǎng)前言與致謝第一部分 盡職調(diào)查程序第一章 執(zhí)行盡職調(diào)查：概述引言法律基礎(chǔ)盡職調(diào)查范圍盡職調(diào)查期間在盡職調(diào)查中的關(guān)鍵參與者盡職調(diào)查與法律1934年證券交易法證實和風(fēng)險防范結(jié)論附錄1一A收購私營公司的保密協(xié)議樣本附錄1一B收購上市公司的保密協(xié)議樣本附錄1一C顧問邀請函樣本附錄1一D快捷盡職調(diào)查的交易時間表附錄1一E必要文件清單樣本附錄1一F必要的原始文件清單釋例注釋第二章 財務(wù)報表審計引言財務(wù)報表重要的比率特殊行業(yè)的注意事項重要信息內(nèi)部控制評價審計事務(wù)所的作用結(jié)論附錄2一A美國執(zhí)業(yè)注冊會計師協(xié)會(AICPA)審計準則第82條：“財務(wù)報表中欺詐行為的考慮”(1997)一摘要注釋第三章 經(jīng)營管理審計引言經(jīng)營與管理評價：概覽將經(jīng)營活動評析(MD&A)當作清單使用對私營公司實施盡職調(diào)查查詢背景及相關(guān)領(lǐng)域調(diào)查常規(guī)性與非常規(guī)性威脅在管理、文化、人力資本、市場營銷和其他“軟”領(lǐng)域的盡職調(diào)查結(jié)論附錄3一A文件數(shù)據(jù)庫索引附錄3一B案例研究：測試公司的資產(chǎn)／威脅分析附錄3一C企業(yè)文化盡職調(diào)查：HAy管理顧問公司的檢查清單注釋第四章 合法性審計引言美國法律體系：概覽訴訟的來源訴訟分析董事和高級職員(D&o)保險合法性審計結(jié)論附錄4一A聯(lián)邦法規(guī)索引：標題清單注釋第二部分 交易盡職調(diào)查第五章 文檔和交易的審計引言收購協(xié)議要點協(xié)議組成部分簡介表述與承諾盟約交易完成的條件完成交易時的盡職調(diào)查結(jié)論附錄5一A有限合伙企業(yè)收購的完成備忘錄附錄5一B收購基金和私營公司的收購交易完成備忘錄注釋第六章 證券法對并購的制約引言證券法概覽與上市公司有關(guān)的聯(lián)邦證券法兼并的披露問題州公司法下的盡職調(diào)查：董事的職責專門委員會的作用賣方在出售控股股份時的盡職調(diào)查內(nèi)部交易結(jié)論注釋第七章 稅法和會計法規(guī)對并購的制約引言稅務(wù)基礎(chǔ)稅務(wù)術(shù)語的含義交易的基本結(jié)構(gòu)企業(yè)選擇時要考慮的稅務(wù)和會計問題籌資安排暗含的稅務(wù)問題其他納稅問題相關(guān)會計問題結(jié)論注釋第三部分 對合法性的深入審視第八章 反壟斷法和國際經(jīng)濟法對并購的制約引言《反壟斷法》的基本知識壟斷和寡頭壟斷《克萊頓法》和《哈特一斯科特一洛丁法》《反壟斷法》在并購中的應(yīng)用產(chǎn)業(yè)聚焦：發(fā)展和案例國際經(jīng)濟法結(jié)論附錄8一A對美國司法部(DOJ)和聯(lián)邦貿(mào)易委員會(FTC)發(fā)布的水平兼并指南的修訂注釋第九章 知識產(chǎn)權(quán)法對并購的制約引言知識產(chǎn)權(quán)法的范圍版權(quán)專利商標和服務(wù)品牌商業(yè)秘密許可和許可協(xié)議其他知識產(chǎn)權(quán)知識產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)讓和轉(zhuǎn)移結(jié)論附錄9一A知識產(chǎn)權(quán)“金字塔”附錄9一B在填報專利申請時的審慎：摘錄自《專利檢查程序手冊》注釋第十章 消費者保護法對并購的制約引言消費者保護法概覽產(chǎn)品責任法食品和藥品法消費者信用法結(jié)論注釋第十一章 環(huán)境法對并購的制約第十二章 雇傭法對并購的制約結(jié)論盡職調(diào)查檢查清單收購協(xié)議樣本和注釋盡職調(diào)查司法判例聯(lián)邦巡回法庭

章節(jié)摘錄

　　1968年，利斯可數(shù)據(jù)處理公司開始就收購“信任保險公司”一事進行磋商。利斯可對信任公司的“多余的盈余”——即超出法律要求的保持保險公司運作的健全所需的盈余部分特別感興趣。由于當時的保險公司不能從事其他的非保險業(yè)務(wù)，因此，這個多余的盈余（作為一種高流動性的資產(chǎn)）被迫從保險運作中分離出來。利斯可打算成立一持股母公司，并把這部分多余的盈余轉(zhuǎn)給自己。　　在解決兩家公司管理層之間最初的分歧以后，利斯可在公開要約中獲得了信任公司90％的股份。在各種類型的計劃書（每一此要約交換期限被延長，就發(fā)布一個補充說明）中，沒有一份提及信任公司“多余的盈余”，而據(jù)專家估計，這部分金額應(yīng)當在1～1．25億美元之間。信任公司的一名股票持有人菲特提起了法律訴訟，要求賠償其損失。這場官司的關(guān)鍵在于：（1）“多余的盈余”問題對于利斯可提交給信任公司股東的計劃書的重要性，（2）利斯可的董事對不在計劃書中提及“多余的盈余”的決定所負有的責任?！　”桓嫒朔洲q說，由于與信任公司管理層的關(guān)系非常糟糕，他們不能對多余的盈余進行很好的估計。他們進一步申辯說，在任何情況下，在計劃書中對多余的盈余的估計都只會使信任公司的股票持有人更愿意接受要約，因為誰都知道利斯可公司在運用流動性的資產(chǎn)上非常積極。最后，他們聲稱，這種類型的信息可能已經(jīng)違反了“證券與交易委員會”（SEC）對計劃書的標準，并將計劃書變成了“出售文件”。

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