并購(gòu)的藝術(shù)

前言

　　全球的經(jīng)營(yíng)都面臨著為股東創(chuàng)造更大利潤(rùn)的挑戰(zhàn)，而并購(gòu)已成為創(chuàng)造這種利潤(rùn)的核心部分。1999年據(jù)新澤西州紐瓦克市證券數(shù)據(jù)發(fā)布中心的數(shù)據(jù)顯示，將近3．3萬(wàn)家全球知名公司公布的涉及并購(gòu)交易金額已達(dá)3．4萬(wàn)億美元，并且這個(gè)記錄呈持續(xù)快速上升的趨勢(shì)。僅在2000年前4個(gè)月，已有超過(guò)11653家全球知名的公司在進(jìn)行并購(gòu)，其交易金額價(jià)值1．3萬(wàn)億美元。然而，盡管全球性的并購(gòu)帶來(lái)了很可觀的效益，也積累了很多經(jīng)驗(yàn)。但有很多企業(yè)在并購(gòu)后并沒(méi)有增加利潤(rùn)，一些企業(yè)的利潤(rùn)實(shí)際上還有所下降。據(jù)最近普華公司的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，接近80％的并購(gòu)交易沒(méi)有創(chuàng)造更多的利潤(rùn)和產(chǎn)生利潤(rùn)下滑。　　如此高的失敗率并不能單獨(dú)地歸結(jié)于一個(gè)原因，許多并購(gòu)不成功，是由于收購(gòu)者在盡職調(diào)查上偷工減料，削減了主要的盡職調(diào)查工作規(guī)?；?qū)⑵湮兴舜韴?zhí)行。買方錯(cuò)誤地相信通過(guò)縮減這一環(huán)節(jié)可以贏得時(shí)間，節(jié)約金錢，或免傷和氣，從而使他們喪失了一個(gè)在簽約并購(gòu)另一個(gè)企業(yè)之前毫不遲疑地披露該企業(yè)固有風(fēng)險(xiǎn)的大好機(jī)會(huì)。另外的原因歸咎于對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略缺乏清醒的認(rèn)識(shí)和執(zhí)行企業(yè)戰(zhàn)略計(jì)劃上的失敗。

內(nèi)容概要

　　并購(gòu)會(huì)引發(fā)財(cái)務(wù)、經(jīng)營(yíng)管理、法律責(zé)任等問(wèn)題，也會(huì)受到相關(guān)法律的制約。而這些問(wèn)題都會(huì)導(dǎo)致并購(gòu)交易無(wú)法進(jìn)行或并購(gòu)后企業(yè)運(yùn)作失敗。如何在并購(gòu)前、并購(gòu)中和并購(gòu)后發(fā)現(xiàn)存在的問(wèn)題，披露、解決這些問(wèn)題并及時(shí)做出決策，正是《并購(gòu)的藝術(shù)盡職調(diào)查》要解決的問(wèn)題。

作者簡(jiǎn)介

　　亞歷山德拉·里德·拉杰科斯是Alexis公司的創(chuàng)立者與公司主席，全美企業(yè)協(xié)會(huì)的《企業(yè)家月刊》的總編輯。她在公司治理、企業(yè)并購(gòu)、國(guó)際貿(mào)易以及企業(yè)財(cái)務(wù)等方面著述頗豐。在1995年，她與其頗具名望的父親合著出版了極為暢銷的《并購(gòu)的藝術(shù)》一書?！　〔闋査埂·埃爾森是特拉華大學(xué)“公司統(tǒng)治中心”的“公司統(tǒng)治及董事”的教授，“荷蘭及騎士”有限公司下的Tampa法律事務(wù)所的在職顧問(wèn)。他還是華盛頓特區(qū)遺產(chǎn)基金法律援助會(huì)成員，也是美國(guó)法律研究所成員。他已在5個(gè)全國(guó)公司董事監(jiān)管委員會(huì)供職。他也曾是NACD的最佳實(shí)務(wù)委員會(huì)關(guān)于欺詐和其他違法行為的頂級(jí)成員?，F(xiàn)供職于NACD的顧問(wèn)委員會(huì)。

書籍目錄

序言盡職調(diào)查：股東利益的安全網(wǎng)前言與致謝第一部分 盡職調(diào)查程序第一章 執(zhí)行盡職調(diào)查：概述引言法律基礎(chǔ)盡職調(diào)查范圍盡職調(diào)查期間在盡職調(diào)查中的關(guān)鍵參與者盡職調(diào)查與法律1934年證券交易法證實(shí)和風(fēng)險(xiǎn)防范結(jié)論附錄1一A收購(gòu)私營(yíng)公司的保密協(xié)議樣本附錄1一B收購(gòu)上市公司的保密協(xié)議樣本附錄1一C顧問(wèn)邀請(qǐng)函樣本附錄1一D快捷盡職調(diào)查的交易時(shí)間表附錄1一E必要文件清單樣本附錄1一F必要的原始文件清單釋例注釋第二章 財(cái)務(wù)報(bào)表審計(jì)引言財(cái)務(wù)報(bào)表重要的比率特殊行業(yè)的注意事項(xiàng)重要信息內(nèi)部控制評(píng)價(jià)審計(jì)事務(wù)所的作用結(jié)論附錄2一A美國(guó)執(zhí)業(yè)注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)(AICPA)審計(jì)準(zhǔn)則第82條：“財(cái)務(wù)報(bào)表中欺詐行為的考慮”(1997)一摘要注釋第三章 經(jīng)營(yíng)管理審計(jì)引言經(jīng)營(yíng)與管理評(píng)價(jià)：概覽將經(jīng)營(yíng)活動(dòng)評(píng)析(MD&A)當(dāng)作清單使用對(duì)私營(yíng)公司實(shí)施盡職調(diào)查查詢背景及相關(guān)領(lǐng)域調(diào)查常規(guī)性與非常規(guī)性威脅在管理、文化、人力資本、市場(chǎng)營(yíng)銷和其他“軟”領(lǐng)域的盡職調(diào)查結(jié)論附錄3一A文件數(shù)據(jù)庫(kù)索引附錄3一B案例研究：測(cè)試公司的資產(chǎn)／威脅分析附錄3一C企業(yè)文化盡職調(diào)查：HAy管理顧問(wèn)公司的檢查清單注釋第四章 合法性審計(jì)引言美國(guó)法律體系：概覽訴訟的來(lái)源訴訟分析董事和高級(jí)職員(D&o)保險(xiǎn)合法性審計(jì)結(jié)論附錄4一A聯(lián)邦法規(guī)索引：標(biāo)題清單注釋第二部分 交易盡職調(diào)查第五章 文檔和交易的審計(jì)引言收購(gòu)協(xié)議要點(diǎn)協(xié)議組成部分簡(jiǎn)介表述與承諾盟約交易完成的條件完成交易時(shí)的盡職調(diào)查結(jié)論附錄5一A有限合伙企業(yè)收購(gòu)的完成備忘錄附錄5一B收購(gòu)基金和私營(yíng)公司的收購(gòu)交易完成備忘錄注釋第六章 證券法對(duì)并購(gòu)的制約引言證券法概覽與上市公司有關(guān)的聯(lián)邦證券法兼并的披露問(wèn)題州公司法下的盡職調(diào)查：董事的職責(zé)專門委員會(huì)的作用賣方在出售控股股份時(shí)的盡職調(diào)查內(nèi)部交易結(jié)論注釋第七章 稅法和會(huì)計(jì)法規(guī)對(duì)并購(gòu)的制約引言稅務(wù)基礎(chǔ)稅務(wù)術(shù)語(yǔ)的含義交易的基本結(jié)構(gòu)企業(yè)選擇時(shí)要考慮的稅務(wù)和會(huì)計(jì)問(wèn)題籌資安排暗含的稅務(wù)問(wèn)題其他納稅問(wèn)題相關(guān)會(huì)計(jì)問(wèn)題結(jié)論注釋第三部分 對(duì)合法性的深入審視第八章 反壟斷法和國(guó)際經(jīng)濟(jì)法對(duì)并購(gòu)的制約引言《反壟斷法》的基本知識(shí)壟斷和寡頭壟斷《克萊頓法》和《哈特一斯科特一洛丁法》《反壟斷法》在并購(gòu)中的應(yīng)用產(chǎn)業(yè)聚焦：發(fā)展和案例國(guó)際經(jīng)濟(jì)法結(jié)論附錄8一A對(duì)美國(guó)司法部(DOJ)和聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)(FTC)發(fā)布的水平兼并指南的修訂注釋第九章 知識(shí)產(chǎn)權(quán)法對(duì)并購(gòu)的制約引言知識(shí)產(chǎn)權(quán)法的范圍版權(quán)專利商標(biāo)和服務(wù)品牌商業(yè)秘密許可和許可協(xié)議其他知識(shí)產(chǎn)權(quán)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)讓和轉(zhuǎn)移結(jié)論附錄9一A知識(shí)產(chǎn)權(quán)“金字塔”附錄9一B在填報(bào)專利申請(qǐng)時(shí)的審慎：摘錄自《專利檢查程序手冊(cè)》注釋第十章 消費(fèi)者保護(hù)法對(duì)并購(gòu)的制約引言消費(fèi)者保護(hù)法概覽產(chǎn)品責(zé)任法食品和藥品法消費(fèi)者信用法結(jié)論注釋第十一章 環(huán)境法對(duì)并購(gòu)的制約第十二章 雇傭法對(duì)并購(gòu)的制約結(jié)論盡職調(diào)查檢查清單收購(gòu)協(xié)議樣本和注釋盡職調(diào)查司法判例聯(lián)邦巡回法庭

章節(jié)摘錄

　　1968年，利斯可數(shù)據(jù)處理公司開(kāi)始就收購(gòu)“信任保險(xiǎn)公司”一事進(jìn)行磋商。利斯可對(duì)信任公司的“多余的盈余”——即超出法律要求的保持保險(xiǎn)公司運(yùn)作的健全所需的盈余部分特別感興趣。由于當(dāng)時(shí)的保險(xiǎn)公司不能從事其他的非保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，因此，這個(gè)多余的盈余（作為一種高流動(dòng)性的資產(chǎn)）被迫從保險(xiǎn)運(yùn)作中分離出來(lái)。利斯可打算成立一持股母公司，并把這部分多余的盈余轉(zhuǎn)給自己?！　≡诮鉀Q兩家公司管理層之間最初的分歧以后，利斯可在公開(kāi)要約中獲得了信任公司90％的股份。在各種類型的計(jì)劃書（每一此要約交換期限被延長(zhǎng)，就發(fā)布一個(gè)補(bǔ)充說(shuō)明）中，沒(méi)有一份提及信任公司“多余的盈余”，而據(jù)專家估計(jì)，這部分金額應(yīng)當(dāng)在1～1．25億美元之間。信任公司的一名股票持有人菲特提起了法律訴訟，要求賠償其損失。這場(chǎng)官司的關(guān)鍵在于：（1）“多余的盈余”問(wèn)題對(duì)于利斯可提交給信任公司股東的計(jì)劃書的重要性，（2）利斯可的董事對(duì)不在計(jì)劃書中提及“多余的盈余”的決定所負(fù)有的責(zé)任?！　”桓嫒朔洲q說(shuō)，由于與信任公司管理層的關(guān)系非常糟糕，他們不能對(duì)多余的盈余進(jìn)行很好的估計(jì)。他們進(jìn)一步申辯說(shuō)，在任何情況下，在計(jì)劃書中對(duì)多余的盈余的估計(jì)都只會(huì)使信任公司的股票持有人更愿意接受要約，因?yàn)檎l(shuí)都知道利斯可公司在運(yùn)用流動(dòng)性的資產(chǎn)上非常積極。最后，他們聲稱，這種類型的信息可能已經(jīng)違反了“證券與交易委員會(huì)”（SEC）對(duì)計(jì)劃書的標(biāo)準(zhǔn)，并將計(jì)劃書變成了“出售文件”。

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