中國證券業(yè)的交易成本制度研究

內(nèi)容概要

提高交易效率，降低交易成本，建立健全有利于一國或一個(gè)地區(qū)資本市場發(fā)展的交易成本制度，是事關(guān)資本市場未來發(fā)展的核心問題。事實(shí)上，這一問題已引起了有關(guān)各方尤其是監(jiān)管當(dāng)局及證券交易所的高度關(guān)注，目的均在于提高證券市場的競爭力。從研究歷史上說，有關(guān)交易成本的研究歷史較短，國外大規(guī)模的研究始于20世紀(jì)80年代以后，比較而言，國內(nèi)對證券市場交易成本的研究可以說剛剛開始。王聰編著的《中國證券業(yè)的交易成本制度研究——關(guān)于證券業(yè)的SCP分析框架》運(yùn)用產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)的分析框架，從市場結(jié)構(gòu)、市場行為和市場績效的角度，分析了我國證券市場的交易成本及交易成本制度問題。
本書將產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)的分析框架與證券市場的交易成本制度研究結(jié)合起來，研究了中國證券市場的結(jié)構(gòu)、行為、績效與交易成本制度及其改革，對證券市場交易成本這一經(jīng)濟(jì)學(xué)與金融學(xué)的難點(diǎn)和熱點(diǎn)問題在研究方法論上作了一定的探索。

作者簡介

王聰，男，1958年生，貴州省貴陽市人，暨南大學(xué)教授、博士生導(dǎo)師、廣東省特聘教授（珠江學(xué)者）、廣東省教學(xué)名師。1984年畢業(yè)于西南財(cái)經(jīng)大學(xué)金融系，獲經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)士學(xué)位；1995年畢業(yè)于廈門大學(xué)財(cái)政金融系，獲經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士學(xué)位；2002年畢業(yè)于暨南大學(xué)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)研究院，獲經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位；2005年～2006年在香港大學(xué)從事訪問學(xué)者研究工作；2009年一2010年在美國堪薩斯大學(xué)從事訪問學(xué)者研究工作。已在《經(jīng)濟(jì)研究》、《管理世界》、《金融研究》、《中國工業(yè)經(jīng)濟(jì)》等專業(yè)性雜志發(fā)表論文80多篇；主持了國家社科基金、國家自科基金，教育部、廣東省社科基金等課題10多項(xiàng)。獲2004年“全國百篇優(yōu)秀博士論文”獎；研究成果獲中國高校人文社會科學(xué)研究優(yōu)秀成果二等獎、廣東省人民政府哲學(xué)社會科學(xué)研究優(yōu)秀成果一等獎、福建省人民政府哲學(xué)社會科學(xué)研究優(yōu)秀成果二等獎、中國金融學(xué)會／中國人民銀行優(yōu)秀成果三等獎等。

書籍目錄

第一章  導(dǎo)論
  第一節(jié)  研究主題
  第二節(jié)  研究方法和思路
第二章  理論分析框架
  第一節(jié)  產(chǎn)業(yè)組織理論概述
    一  產(chǎn)業(yè)組織理論的發(fā)展
    二  產(chǎn)業(yè)組織理論的基本論點(diǎn)
    三  SCP范式與金融業(yè)
  第二節(jié)  交易成本理論概述
    一  交易成本理論的基本論點(diǎn)
    二  隱性交易成本模型的演進(jìn)
    三  隱性交易成本的計(jì)量及分解
    四  隱性交易成本與資產(chǎn)定價(jià)理論
第三章  證券業(yè)的市場結(jié)構(gòu)、行為與績效
  第一節(jié)  證券業(yè)的市場結(jié)構(gòu)
    一  市場集中度
    二  業(yè)務(wù)差別化
    三  規(guī)模經(jīng)濟(jì)
    四  市場壁壘
  第二節(jié)  證券業(yè)的企業(yè)行為
    一  證券業(yè)的企業(yè)行為方式
    二  券商行為之卡特爾
    三  券商行為之掠奪性定價(jià)
    四  券商行為之全面創(chuàng)新
  第三節(jié)  證券業(yè)的市場績效
    一  兩種假說
    二  績效低下的原因
第四章  證券業(yè)的交易成本制度及影響
  第一節(jié)  證券業(yè)的傭金制度
    一  世界各國證券業(yè)的傭金制度
    二  我國證券業(yè)的傭金制度
  第二節(jié)  證券業(yè)的交易印花稅制度
    一  世界各國證券業(yè)的交易印花稅制度
    二  我國證券業(yè)的交易印花稅制度
  第三節(jié)  證券交易報(bào)價(jià)機(jī)制
    一  證券交易報(bào)價(jià)機(jī)制的基本形式
    二  不同證券交易報(bào)價(jià)機(jī)制的比較
  第四節(jié)  證券交易成本制度的影響
    一  證券交易成本制度對市場結(jié)構(gòu)的影響
    二  證券交易成本制度對市場行為的影響
    三  證券交易成本制度對市場績效的影響
第五章  傭金、印花稅調(diào)整對證券業(yè)的影響
  第一節(jié)  傭金調(diào)整對交易量的影響
    一  模型建立
    二  模型分析
    三  模型的經(jīng)濟(jì)意義
  第二節(jié)  傭金調(diào)整對交易結(jié)構(gòu)的影響
    一  評價(jià)模型
    二  客戶交易量結(jié)構(gòu)
    三  不同傭金比率下的實(shí)際傭金費(fèi)率結(jié)構(gòu)
  第三節(jié)  傭金調(diào)整對證券公司收入和利潤的影響
    一  收入結(jié)構(gòu)
    二  傭金與量本利模型
    三  網(wǎng)上交易的發(fā)展對證券公司利潤的貢獻(xiàn)
    四  傭金調(diào)整對證券公司收入與利潤的影響
  第四節(jié)  印花稅調(diào)整對證券市場價(jià)格波動性的影響
    一  問題的提出
    二  文獻(xiàn)綜述
    三  研究方法
    四  實(shí)證結(jié)果
    五  結(jié)論
第六章  隱性交易成本的影響因素與資產(chǎn)價(jià)格
  第一節(jié)  引言
  第二節(jié)  隱性交易成本影響因素的理論分析
    一  模型介紹
    二  均衡分析
  第三節(jié)  隱性交易成本影響因素的比較靜態(tài)效應(yīng)分析
    一  證券交易機(jī)制
    二  上市公司特征
    三  知情交易概率
    四  信息沖擊
    五  市場波動性
    六  買賣指令非平衡性
  第四節(jié)  隱性交易成本影響因素的實(shí)證分析
    一  研究樣本與數(shù)據(jù)
    二  實(shí)證方法
    三  實(shí)證結(jié)果與分析
  第五節(jié)  交易成本與資產(chǎn)定價(jià)
    一  問題的提出
    二  理論分析
    三  實(shí)證模型
    四  樣本與數(shù)據(jù)
    五  實(shí)證結(jié)果與分析
  第六節(jié)  小結(jié)
第七章  隱性交易成本的分解與計(jì)量
  第一節(jié)  基于StoIl的隱性交易成本估計(jì)及分解
    一  研究方法綜述
    二  Stoll估計(jì)及分解的理論基礎(chǔ)
    三  估計(jì)的實(shí)證模型
    四  估計(jì)及分解的實(shí)證結(jié)果
  第二節(jié)  隱性交易成本和信息非對稱程度的聯(lián)合估計(jì)模型
    一  基本假設(shè)
    二  聯(lián)合估計(jì)的理論基礎(chǔ)
    三  基于Roll的預(yù)期收益不變基本假設(shè)的聯(lián)合估計(jì)模型
    四  基于GKN的預(yù)期收益可變基本假設(shè)的聯(lián)合估計(jì)模型
    五  聯(lián)合估計(jì)模型與單參數(shù)估計(jì)模型比較
    六  聯(lián)合估計(jì)的實(shí)證研究
  第三節(jié)  小結(jié)
第八章  證券交易成本制度的改革
  第一節(jié)  證券交易成本制度改革的借鑒
    一  境外證券交易制度改革的環(huán)境比較
    二  證券交易成本制度改革的條件
    三  證券交易成本制度改革的原則
  第二節(jié)  傭金制度的改革
    一  固定傭金制和浮動傭金制的比較
    二  傭金制度變革的趨勢和原因
    三  傭金制度變革的方式和我國的現(xiàn)實(shí)選擇
    四  傭金制度變革的影響
  第三節(jié)  交易印花稅制度的改革
    一  我國印花稅制度中存在的問題
    二  流轉(zhuǎn)稅（印花稅或交易稅）的發(fā)展方向
    三  我國證券交易稅制改革的原則
    四  我國證券交易稅制的發(fā)展趨勢
  第四節(jié)  證券交易報(bào)價(jià)機(jī)制的改革
    一  建立混合交易報(bào)價(jià)機(jī)制
    二  建立與證券交易成本制度相配套的監(jiān)管制度
  第五節(jié)  證券交易成本制度改革的影響
    一  市場集中度和規(guī)模經(jīng)濟(jì)
    二  社會福利
第九章  結(jié)論
參考文獻(xiàn)
后記

章節(jié)摘錄

　　Coase認(rèn)為交易成本是獲取準(zhǔn)確的市場信息所需要付出的成本以及談判和經(jīng)常性契約的成本。Demsetz（1968）根據(jù)Coase的產(chǎn)權(quán)理論，認(rèn)為交易成本同發(fā)生交易的產(chǎn)權(quán)種類有很大關(guān)系。但同時(shí)他又十分關(guān)注證券市場上交易價(jià)格的形成與變化，通過分析供應(yīng)和需求方的時(shí)間決策如何影響證券價(jià)格的決定，第一次提出了一個(gè)買賣差價(jià)的模型。他的研究始于對交易成本的觀察。他發(fā)現(xiàn)交易是有成本的，交易成本包括兩個(gè)大部分：一部分是顯性成本，如各項(xiàng)手續(xù)費(fèi)、傭金等；另一部分成本是隱性的，這種交易成本隱藏在成交的價(jià)格中，這種隱藏在成交價(jià)格中的交易成本是由交易制度本身決定的交易是否被立即執(zhí)行的時(shí)間成本。Williamson（1975）認(rèn)為交易成本分為兩部分：一是事先的交易成本，即為簽訂契約、規(guī)定交易雙方的權(quán)利、責(zé)任等所花費(fèi)的成本；二是簽訂契約后，為解決契約本身所存在問題、從改變條款到推出契約所花費(fèi)的成本。之后，交易成本的概念擴(kuò)展到包括度量、界定和保證產(chǎn)權(quán)（即提供交易條件）的成本，發(fā)現(xiàn)交易對象和交易價(jià)格的成本、討價(jià)還價(jià)的成本、訂立契約的成本、執(zhí)行交易的成本、監(jiān)督違約行為并對之制裁的成本等?！　【C合Coase、Demsetz和Williamson等人的觀點(diǎn)，交易成本理論的基本論點(diǎn)在于：由于交易成本的存在，市場的交易機(jī)制和企業(yè)的交易機(jī)制是可以相互替代的，因而企業(yè)可以替代市場實(shí)現(xiàn)交易，并且企業(yè)取代市場實(shí)現(xiàn)交易有可能減少交易的成本；市場交易成本的存在決定了企業(yè)的存在；企業(yè)在市場交易的同時(shí)產(chǎn)生額外管理成本，當(dāng)管理成本的增加與市場交易成本節(jié)省的數(shù)量相當(dāng)時(shí)，企業(yè)的邊界趨于平衡（不再增長擴(kuò)大）；現(xiàn)代交易成本理論認(rèn)為交易成本的存在及企業(yè)節(jié)省交易成本的努力是企業(yè)結(jié)構(gòu)演變的重要原因?！　　?/pre>








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