中國衍生債券融資條款與價值確定

內容概要

發(fā)行衍生債券是上市公司融資和欠發(fā)達國家對外融資的重要方式，衍生債券具有與傳統(tǒng)融資方法不同的條款和價值確定方法。?；刍菥幹摹吨袊苌鷤谫Y條款與價值確定》一書分別以金融衍生債券(可轉換債券)和商品衍生債券(商品掛鉤債)為研究對象，著重分析了可轉債融資條款與股價的關聯(lián)性，并討論了商品掛鉤債的價值確定及其在對外融資中的應用。全書由兩部分構成。
第一部分主題為可轉換債券。上市公司發(fā)行可轉換債券融資，一方面保證了中國資本市場融資渠道的多樣性和穩(wěn)定性；另一方面為廣大投資者提供了一種新的投資品種。2001年以來，為確?？赊D換債券(簡稱可轉債或轉債)的暢通發(fā)行，承銷公司曾對可轉換條款進行了一系列創(chuàng)新，這些創(chuàng)新是中國可轉債市場繁榮和發(fā)展的主要原因，也引發(fā)了對中國可轉換債券理論和實務界的深入探討。本書以中國可轉換債券募集設定的觸發(fā)性條款為研究對象，采用上市公司發(fā)布公告引發(fā)股價異?；貓蠓磻芯糠椒?，對中國可轉債觸發(fā)性條款的設計，觸發(fā)性條款與股價的聯(lián)動關系，以及觸發(fā)性條款的特點和設計進行了分析和探討。
第二部分主題為商品掛鉤債。商品掛鉤債是內在價值基于商品價格變動的一種衍生證券，是一種相對不為中國投資者熟悉的債券。本書后幾章推導了不完全性市場下商品衍生品的定價公式，并結合上海期貨交易所的數據對模型進行了檢驗，在此基礎上給出了商品掛鉤債的定價原理和主要方法，最后，結合商品掛鉤債在欠發(fā)達國家對外融資中的應用，完整地描述了商品掛鉤債的特性和優(yōu)勢。
《中國衍生債券融資條款與價值確定》一書的第一章通過中國衍生債券市場的發(fā)展現(xiàn)狀及其與融資活動的關系，指出了發(fā)展和健全中國衍生債券市場的必要性。第二章針對國內外已有文獻，對已有的可轉換債券和商，品掛鉤債的研究方法進行了詳細的整理和歸納。第三章至第六章主要針對現(xiàn)行可轉換債券融資條款的缺陷，提出了“可轉債條款觸發(fā)公告是否會引起股價異?；貓蟆毖芯磕繕?；并采用股價異?；貓蠓椒ê褪录芯糠ǎ瑱z驗了中國可轉換債券市場2004年至2008年間的向下修正條款、贖回條款和回售條款的觸發(fā)，對其標的股票價格的影響。實證研究的結果表明：第一，贖回條款觸發(fā)引起的股價異?；貓筝^為明顯，向下修正條款次之，回售條款最不顯著；第二，從金融市場有效性角度上看，可轉債觸發(fā)公告發(fā)布對中國股市的影響無效；第三，從總體上說，中國目前上市的可轉債的觸發(fā)性條款的設計并不能顯著影響標的股票的價格；第四，采用事前或事后估計以及不同檢驗方法會對檢驗結果造成一定影響，但影響并不明顯。
第七章和第八章以商品衍生品的一般定價方法為切入點，重點分析了不完全市場條件下商品衍生品的定價特點，并以此為基礎，進一步闡述了商品掛鉤債的價值確定原理和計算方法，最后，根據商品掛鉤債在欠發(fā)達國家對外融資中的運用，討論了商品掛鉤債和傳統(tǒng)債券的最優(yōu)發(fā)行比例。

作者簡介

?；刍?，女，湖北京山人，1971年10月生。經濟學博士，中南財經政法大學金融學院副教授。1992年畢業(yè)于浙江大學化學工程專業(yè)，獲工學學士學位。1998年和2004年畢業(yè)于華中科技大學，獲經濟學碩士和博士學位。研究方向為公司金融和衍生產品的定價。主持國家社會科學基金課題一項（2006年），博士后基金課題一項（2007年）。

書籍目錄

第一章 緒論
 第一節(jié) 研究背景及意義
 一 可轉換債券
 二 商品掛鉤債
 第二節(jié) 主要框架
第二章 文獻綜述
 第一節(jié) 可轉換債券融資及定價
 一 投資者：可轉換債券的定價及數值算法
 二 發(fā)行人：可轉換債券條款研究
 第二節(jié) 商品掛鉤債券等商品衍生品定價
 一 商品衍生產品的定價
 二 商品掛鉤債的定價
 三 多因素模型
第三章 可轉換債券融資行為的理論分析
 第一節(jié) 中國公司債券市場再融資
 一 中國公司債券市場再融資現(xiàn)狀
 二 中國上市公司再融資偏好及其成因
 三 上市公司再融資時機與宏觀環(huán)境的關系
 四 完善中國再融資機制的建議
 第二節(jié) 可轉換債券的特征及交易機制
 一 可轉換債券的特征
 二 中國可轉換債券的交易機制
 第三節(jié) 可轉換債券融資條款的觸發(fā)現(xiàn)狀
 一 股市轉強觸發(fā)贖回條款
 二 股市轉弱觸發(fā)回售條款
 三 股市轉弱觸發(fā)向下修正條款
第四章 考慮融資條款的可轉債價值確定及事件研究法
 第一節(jié) 蒙特卡羅方法確定可轉債價值
 一 可轉債定價的美式期權難題
 二 最優(yōu)執(zhí)行決定的特征
 三 仿真方法
 第二節(jié) 可轉債融資條款觸發(fā)事件研究法
 一 可轉債觸發(fā)的股價變動效應：事件研究
 二 事件研究法的實施和檢驗
第五章 可轉換債券融資條款與標的股價異常回報的關聯(lián)研究
 第一節(jié) 估計股價異?；貓蟮娜蛩啬Ｐ?br /> 一 Fama-French三因素模型對股價異常收益的估計
 二 三因素模型的檢驗方法與基本結論
 第二節(jié) 可轉債融資條款與標的股價異?；貓蟮膶嵶C研究
 一 我國可轉換債券贖回條款設計及觸發(fā)
 二 轉股價向下修正條款的觸發(fā)及實證研究
 三 回售條款的觸發(fā)及實證研究
第六章 可轉換債券融資條款的設計和創(chuàng)新
 第一節(jié) 可轉換債券融資條款的設計
 一 我國可轉換債券觸發(fā)性條款變遷與比較
 二 可轉換債券觸發(fā)性條款的創(chuàng)新思路和建議
 第二節(jié) 分離式可轉換債券的融資及交易機制研究
 一 分離式可轉換債券的特征
 二 分離式可轉換債券的融資方式
 三 分離式可轉換債券的交易機制和潛在風險
第七章 商品掛鉤債的價值確定
 第一節(jié) 不完全市場條件下商品衍生品的定價
 一 商品現(xiàn)貨、期貨與不完全性
 二 基于便利收益商品期貨定價模型的確定
 三 模型參數的確定
 四 模型應用
 第二節(jié) 商品掛鉤債的價值確定方法
 一 早期的商品掛鉤債定價模型
 二 對早期商品掛鉤債定價模型的檢驗和擴展
第八章 商品掛鉤債券在對外融資中的作用
 第一節(jié) 商品掛鉤債券處理欠發(fā)達國家的債務危機
 一 商品掛鉤債券的發(fā)展歷程
 二 如何從價格的波動中保護出口商品
 第二節(jié) 利用商品掛鉤債券優(yōu)化外債分配模型
 一 普通債券
 二 商品掛鉤債券
 三 商品掛鉤債券的價值
 四 凈外債
 五 最優(yōu)外債分配方案
參考文獻
附錄1：可轉債募集說明書觸發(fā)性條款摘要
 柳工可轉換公司債券募集說明書摘要(2008年4月15日)
 一 轉股價格向下修正條款
 二 贖回條款
 三 回售條款
 五洲可轉換公司債券募集說明書摘要(2008年2月26日)
 一 轉股價格向下修正條款
 二 贖回條款
 三 回售條款
 海馬可轉換公司債券募集說明書摘要(2008年1月11日)
 一 轉股價格的向下修正
 二 回售條款
 三 附加回售條款
 四 贖回條款
附錄2：Dynkin算子(第八章第二節(jié))
附錄3：附表
后記

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