匯率經(jīng)濟學(xué)研究

內(nèi)容概要

　　匯率經(jīng)濟學(xué)充滿謎題，而所謂的“調(diào)整之謎”、“匯率失調(diào)”、“雙重危機”、”緊縮性貶值”等，是眾多謎題中的代表。即為什么匯率對貿(mào)易收支的調(diào)整并不是如此有效？為什么匯率會長期偏離均衡水平，而對偏離程度難以達成共識？為什么近年來在新興市場國家發(fā)生的一系列貨幣危機都同時伴隨著銀行危機的發(fā)生？傳統(tǒng)理論認為，貨幣貶值會增加產(chǎn)出，但為什么在一些發(fā)展中國家貨幣貶值總是導(dǎo)致產(chǎn)出下降而貨幣升值又總是導(dǎo)致產(chǎn)出上升？

書籍目錄

第一章 導(dǎo)論
第二章 雙重匯率制度下的匯率并軌
第一節(jié) 雙重匯率制度
第二節(jié) 理論框架
第三節(jié) 系統(tǒng)動態(tài)特征
第四節(jié) 經(jīng)濟政策分析
第三章 高儲蓄兩難理論評析
第一節(jié) 高儲蓄兩難理論
第二節(jié) 高儲蓄兩難理論背后的兩個關(guān)鍵命題
第三節(jié) 高儲蓄兩難理論存在的問題
第四節(jié) 關(guān)于人民幣升值的后果
第四章 人民幣均衡匯率與匯率失調(diào)
第一節(jié) 文獻回顧
第二節(jié) 計量模型和變量選擇
第三節(jié) 檢驗和估計
第四節(jié) 計量結(jié)果的分析
第五章 基于信息的雙重危機模型
第一節(jié) 研究背景
第二節(jié) 模型框架
第四節(jié) 貨幣危機和銀行危機發(fā)生機制
第五節(jié) 模型應(yīng)用：年東亞危機
第六章 投機攻擊與中央銀行干預(yù)策略
第一節(jié) 遠期外匯市場投機攻擊與中央銀行利率捍衛(wèi)
第二節(jié) 動態(tài)對沖操作與利率捍衛(wèi)政策的有效性
第三節(jié) 投機本幣升值下的動態(tài)對沖操作
第四節(jié) 動態(tài)對沖操作與中央銀行最優(yōu)干預(yù)策略
第五節(jié) 案例：中央銀行在貨幣期權(quán)市場上的外匯干預(yù)
第七章 匯率不完全傳遞理論
第一節(jié) 按市場定價與匯率不完全傳遞
第二節(jié) 匯率不完全傳遞的其他成因
第三節(jié) 匯率不完全傳遞的宏觀影響
第八章 匯率對物價的傳遞：中國的實侈
第一節(jié) 文獻回顧
第二節(jié) 數(shù)據(jù)描述和分析
第三節(jié) 計量分析
第九章 人民幣升值是緊縮性的嗎？
第一節(jié) 文獻回顧
第二節(jié) 中國匯率制度、實質(zhì)匯率與產(chǎn)出的歷史描述
第三節(jié) 模型與數(shù)據(jù)
第四節(jié) 計量分析
參考文獻

章節(jié)摘錄

　　由于貨幣危機同時伴隨著銀行危機的發(fā)生，要全面地理解這種新型貨幣危機，關(guān)鍵是要理解銀行系統(tǒng)在危機中的作用。而傳統(tǒng)的貨幣危機文獻僅將注意力集中在貨幣市場上，相對忽視了金融市場和金融機構(gòu)的行為。因此，新一代貨幣危機理論無論側(cè)重點有何不同，都將銀行的微觀機制作為貨幣危機模型的重要構(gòu)件。在新一代貨幣危機模型中，比較突出和有較大影響的是Chang和Velasco以及拉德利特和薩克斯（Rade.1et and Sachs）的研究。他們通過將Diamond和Dybvig純粹恐慌（或自我實現(xiàn)）的銀行擠兌模型擴展到開放經(jīng)濟場合，構(gòu)造了相應(yīng)的雙重危機模型，用以強調(diào)投資者的恐慌是造成新興市場雙重危機的重要原因。不過，這些模型并沒有給出投資者恐慌的原因?！　‰m然投資者的恐慌是造成新興市場雙重危機的一個原因，但是，人們有理由相信新興市場雙重危機的背后一定有經(jīng)濟基本面的原因。事實上，卡明斯基和雷恩哈特（1999）對1970-1995年間26個銀行危機和76個貨幣危機的樣本所做的實證分析發(fā)現(xiàn)，在所考察的銀行危機和貨幣危機中都發(fā)現(xiàn)大量經(jīng)濟基本面脆弱和惡化的證據(jù)，表明很難將它們表征為自我實現(xiàn)的危機。在第五章，我們通過應(yīng)用基于信息的銀行擠兌模型建立了一個雙重危機模型，用以強調(diào)經(jīng)濟基本面的惡化是造成新興市場雙重危機的重要原因。這種經(jīng)濟基本面的惡化未必反映在傳統(tǒng)的宏觀經(jīng)濟指標中，而主要是反映在銀行經(jīng)營業(yè)績等微觀經(jīng)濟指標中。我們的模型對諸如經(jīng)濟基礎(chǔ)面的脆弱如何導(dǎo)致雙重危機，以及銀行危機和貨幣危機如何相互作用等問題，做出了內(nèi)生化的解釋。模型結(jié)果與最近東亞危機的經(jīng)驗事實非常符合?！　〉诹掠懻撏鈪R衍生品市場存在的情況下針對本幣的投機攻擊與中央銀行干預(yù)策略。當中央銀行面臨針對本幣的投機性攻擊時，一般會動用外匯儲備進行干預(yù)。動用外匯儲備是一種被動的干預(yù)方法，同時它也會受到自有外匯儲備數(shù)量或國際信貸額度的制約。中央銀行主動和積極的干預(yù)方法是運用短期利率工具來捍衛(wèi)政府對匯率的承諾，這種策略在文獻中被稱作利率捍衛(wèi)（interest rate defense）。

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