建設(shè)項目資本管理研究

內(nèi)容概要

　　《建設(shè)項目資本管理研究》的主要內(nèi)容是利用期權(quán)理論，結(jié)合中國建設(shè)項目實際背景，選取適合應(yīng)用期權(quán)定價理論且為大家所關(guān)心的幾個難點問題進行了研究。全書篇章結(jié)構(gòu)如下：
　　第一章討論了建設(shè)項目吸引股權(quán)投資的主要困難，提出了初步的認(rèn)沽權(quán)方案，分析了其作用，針對其變異性給出了計算模型，用以計算“認(rèn)沽權(quán)”方案對雙方內(nèi)部收益率的影響，或者其反問題：在給定雙方目標(biāo)內(nèi)部收益率的前提下，設(shè)計認(rèn)沽權(quán)方案的主要條款的具體參數(shù)。
　　第二章進一步討論第一章的初步認(rèn)沽權(quán)方案，這種方案將導(dǎo)致股東暴露在利率風(fēng)險之下。這一章提出降低各股東利率風(fēng)險的改進方法，并建立新的計算模型。
　　第三章進一步考慮認(rèn)沽權(quán)方案，由于這些認(rèn)沽權(quán)是大股東直接賦予小股東的，并不像金融市場上的期權(quán)，期權(quán)交易所會保證金融期權(quán)的實施，這里的認(rèn)沽權(quán)，就有可能到時大股東沒有足夠的能力實施（可能只能對一部分有執(zhí)行能力）。這一章提出考慮執(zhí)行風(fēng)險后計算模型。
　　第四章考察對應(yīng)的認(rèn)購權(quán)，這與前面的認(rèn)沽權(quán)恰恰相反，認(rèn)購權(quán)通常的表現(xiàn)形式就是認(rèn)股權(quán)證，其廣泛用于期權(quán)激勵。本章要研究建設(shè)項目中大股東利用它對一些特殊的非控股股東的激勵作用，并且建立計算模型，定量評估它對相關(guān)股權(quán)合作者之間利益的影響，或者其反問題：在給定雙方目標(biāo)內(nèi)部收益率的前提下，設(shè)計認(rèn)購權(quán)方案的主要條款的具體參數(shù)。
　　前幾章研究了期權(quán)理論在建設(shè)項目股權(quán)資本相關(guān)管理中的應(yīng)用。第五章研究期權(quán)理論在建設(shè)項目債權(quán)資本相關(guān)管理中的應(yīng)用，主要研究建設(shè)項目的三角債轉(zhuǎn)讓和定價問題，在債權(quán)的期權(quán)定價理論基礎(chǔ)上，提出三角債違約定價模型。

作者簡介

　　傅世昌，男，1971年出生，武漢理工大學(xué)（原武漢工大）數(shù)學(xué)力學(xué)學(xué)士，廣西大學(xué)土木工程學(xué)院結(jié)構(gòu)工程專業(yè)碩士，西南交大經(jīng)濟管理學(xué)院管理科學(xué)與工程博士，北京大學(xué)光華管理學(xué)院應(yīng)用經(jīng)濟系博士后，全國注冊造價工程師。1996—2000年間，在中國農(nóng)業(yè)銀行廣西分行從事房地產(chǎn)項目商住辦公樓施工管理，獨立完成約十個項目總金額約1.5億元的土建項目結(jié)算和與施工方的合同談判工作。曾主持教育部人文社科基金項（08JC630075），是國家自然科學(xué)基金項目“碾壓混凝土拱壩反分析”、九五攻關(guān)項目“三峽大壩壓力鋼管下彎段破壞機理研究”的主要研究人員。在《管理工程學(xué)報》《系統(tǒng)工程》《管理科學(xué)學(xué)報》等經(jīng)濟管理類期刊上發(fā)表八篇文章。

書籍目錄

第一章 股權(quán)融資的認(rèn)沽權(quán)方案（I）模型分析
第一節(jié) 建設(shè)項目傳統(tǒng)融資方式
第二節(jié) 含認(rèn)沽期權(quán)的股權(quán)回購方式應(yīng)用背景及
作用分析
第三節(jié) 固定回購收益率回購方式的計算模型
第四節(jié) 固定回購收益率回購方式的算例分析
第五節(jié) 小結(jié)
第二章 股權(quán)融資的認(rèn)沽權(quán)方案（Ⅱ）
——考慮利率風(fēng)險后的模型分析
第一節(jié) 認(rèn)沽權(quán)回購方式的利率風(fēng)險
第二節(jié) 固定超額收益率回購方式中期權(quán)的主要參數(shù)
第三節(jié) 固定超額收益率回購方式中期權(quán)的計算模型
第四節(jié) 固定超額收益率回購期權(quán)的執(zhí)行域、持有域
和變分形式
第五節(jié) 固定超額收益率回購期權(quán)的轉(zhuǎn)化和定性討論
第六節(jié) 固定超額收益率回購期權(quán)的數(shù)值計算模型
第七節(jié) 小結(jié)
第三章 股權(quán)融資的認(rèn)沽權(quán)方案（Ⅲ）
——考慮執(zhí)行風(fēng)險后的模型分析
第一節(jié) 股權(quán)融資的認(rèn)沽期權(quán)方案執(zhí)行風(fēng)險分析
第二節(jié) 轉(zhuǎn)化后的模型
第三節(jié) 小結(jié)
第四章 股權(quán)激勵的認(rèn)購權(quán)方案模型分析
——考慮執(zhí)行風(fēng)險后的模型分析
第一節(jié) 階段性的合作和合作中的消極怠工問題
第二節(jié) 問題解決機制——雙方持股加含認(rèn)購
期權(quán)的股權(quán)回購條款
第三節(jié) 固定回購收益率回購方式的計算模型
第四節(jié) 求解
第五節(jié) 固定回購收益率回購方式的算例分析第六節(jié) 小結(jié)
第五章 債權(quán)管理的期權(quán)模型與分析
第一節(jié) 債權(quán)融資的認(rèn)購權(quán)方案——可轉(zhuǎn)債第二節(jié) 債權(quán)轉(zhuǎn)讓的認(rèn)沽權(quán)模型——三角債
附錄1 數(shù)值計算程序
程序1 股權(quán)融資認(rèn)沽權(quán)方案計算程序
程序2 股權(quán)激勵認(rèn)購權(quán)方案價值計算程序
程序3 三角不良貸款中蘊含期權(quán)的價值計算程序
附錄2混合股權(quán)回購模式及含期貨協(xié)議的股權(quán)回購模式簡述
參考文獻

章節(jié)摘錄

　　7.ABS融資模式。ABS是Asset-Backed Securitization的縮寫形式，即以資產(chǎn)為支持的證券化。它是指以項目所屬的資產(chǎn)為基礎(chǔ)，以該項目資產(chǎn)所能帶來的預(yù)期收益為保證，通過在資本市場發(fā)行證券來籌集資金的一種項目融資方式。ABS證券化融資模式的基本構(gòu)成是這樣的：首先需要組建一個專門的中介機構(gòu)（Specialpurposevehicle），需要建設(shè)項目的用資人向該中介機構(gòu)轉(zhuǎn)讓或銷售項目資產(chǎn)及應(yīng)收賬款；中介機構(gòu)直接在資本市場上發(fā)行債券募集資金，所募資金用于項目建設(shè)，但項目的建設(shè)、管理、使用等權(quán)利均由用資人行使；項目建成后產(chǎn)生的收益用于清償債券持有人的債券本息；發(fā)行債券時，中介機構(gòu)應(yīng)當(dāng)取得擔(dān)保公司的擔(dān)保?！　【w論中初步回顧了期權(quán)理論在融資中的應(yīng)用，上面期權(quán)理論在融資中的應(yīng)用研究主要著眼于利用期權(quán)實現(xiàn)控制權(quán)的相機轉(zhuǎn)移，防止信息優(yōu)勢的股東對信息劣勢的股東的利益之侵害，所用的手段是發(fā)行可轉(zhuǎn)債、可轉(zhuǎn)換證券、債股認(rèn)購書。本書結(jié)合中國建設(shè)項目的實際情況，提出一種先人股，然后附帶認(rèn)沽期權(quán)的融資方式。為什么不是可轉(zhuǎn)債，主要是因為如果是可轉(zhuǎn)債形式，很多項目由于股本金不夠，難以申請到足夠的銀行貸款，同時不難理解，可轉(zhuǎn)債也可以實現(xiàn)相機轉(zhuǎn)移，但給小股東附帶認(rèn)沽期權(quán)使大股東不得不承擔(dān)更大的風(fēng)險，更具體的討論見下節(jié)?！　”緯噲D利用金融工程的核心工具——期權(quán)理論，來分析和解決這樣一個問題：在中國，很多優(yōu)良的建設(shè)項目卻難以吸引股本資金，這和有效市場假說是明顯相悖的。有效市場假說認(rèn)為，市場上沒有所謂好的項目，因為一旦存在，大家都趨之若鶩（投人股本），而在中國，為什么存在很多優(yōu)良的建設(shè)項目，大家并沒有趨之若鶩呢？　　……

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