中國(guó)IPO成長(zhǎng)之路

前言

　　四年以前，翁世淳博士還在攻讀博士學(xué)位，當(dāng)他與我商討其博士學(xué)位論文選題時(shí)，他就提出了探討我國(guó)新股發(fā)行制度變遷這一題目，我感到這是一個(gè)很有價(jià)值而且迫切需要進(jìn)行研究的課題?！　⌒鹿砂l(fā)行制度和股票一樣是“舶來(lái)品”，出現(xiàn)伊始很難運(yùn)用華夏五千年傳統(tǒng)“克己復(fù)禮”的思想去評(píng)判它的普適價(jià)值。但是，處于文化、社會(huì)和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中的中國(guó)對(duì)于新股發(fā)行制度很快便形成了新的價(jià)值觀，它既代表利益，也代表權(quán)力；它既有公共性，又有私有性；它既理性，又感性。的確，新的價(jià)值觀對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)發(fā)展起到了良好的推動(dòng)作用，但隨之而來(lái)的問(wèn)題也不斷出現(xiàn)，例如，新股發(fā)行居高不下的抑價(jià)率、發(fā)行新股公司的治理結(jié)構(gòu)問(wèn)題等。究其原因，一方面是這種不具有普適價(jià)值的制度無(wú)法確定政府、企業(yè)、個(gè)人和市場(chǎng)的邊界，所以制度供給無(wú)法滿(mǎn)足制度需求，或者說(shuō)制度供給是非有效的；另一方面是劇烈的社會(huì)轉(zhuǎn)型使人們?cè)鰪?qiáng)了對(duì)未來(lái)不確定性的預(yù)期，導(dǎo)致本應(yīng)符合經(jīng)濟(jì)人假定的理性行為演變成為瘋狂、不負(fù)責(zé)任、不顧忌信譽(yù)的非理性行為。

內(nèi)容概要

該書(shū)對(duì)我國(guó)新股發(fā)行制度變遷研究，總結(jié)我國(guó)新股發(fā)行制度變遷的規(guī)律，分析其原因，并提出我國(guó)新股發(fā)行“制度變遷主角色轉(zhuǎn)換變遷方式”。主要內(nèi)容有：我國(guó)新股發(fā)行制度變遷的基本理論、我國(guó)新股發(fā)行制度的起源和變遷的歷程、我國(guó)新股發(fā)行制度變遷的影響因素、我國(guó)新股發(fā)行制度變遷方式、新股發(fā)行制度變遷的國(guó)際比較及經(jīng)驗(yàn)借鑒、我國(guó)新股發(fā)行制度變遷理論創(chuàng)新、未來(lái)架構(gòu)及制度安排等。

作者簡(jiǎn)介

翁世淳，男，1972年7月出生，湖北省武漢市人。2006年畢業(yè)于武漢大學(xué)，獲經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位。現(xiàn)為廣東商學(xué)院金融學(xué)院投資教研室主任、副教授。主要研究領(lǐng)域?yàn)椋褐贫冉鹑诶碚摗①Y本市場(chǎng)、金融工具等。自2004年以來(lái)，先后在國(guó)內(nèi)核心學(xué)術(shù)期刊上發(fā)表學(xué)術(shù)論文20余篇。主持完成廳局級(jí)課題和校級(jí)科研課題兩項(xiàng)，并先后負(fù)責(zé)和參與多項(xiàng)國(guó)有企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)的首次公開(kāi)發(fā)行股票（IPO）業(yè)務(wù)及上市公司的再融資（SEO）業(yè)務(wù)。

書(shū)籍目錄

導(dǎo)論  一、選題背景及意義  二、國(guó)內(nèi)外理論文獻(xiàn)綜述與研究現(xiàn)狀  三、研究思路和研究方法  四、本書(shū)的結(jié)構(gòu)安排  五、創(chuàng)新之處第一章  新股發(fā)行制度變遷的基本理論  第一節(jié)  制度與制度變遷理論    一、新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)的制度變遷理論    二、新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)的制度變遷理論評(píng)價(jià)  第二節(jié)  新股發(fā)行制度    一、新股發(fā)行制度的概念與特征    二、新股發(fā)行制度的構(gòu)成  第三節(jié)  新股發(fā)行制度變遷    一、新股發(fā)行制度變遷的定義和基本特征    二、新股發(fā)行制度變遷理論的構(gòu)成  第四節(jié)  新股發(fā)行制度的均衡與效率分析    一、新股發(fā)行制度的局部均衡    二、新股發(fā)行制度的動(dòng)態(tài)非均衡    三、新股發(fā)行制度變遷與證券市場(chǎng)發(fā)展的一般均衡    四、新股發(fā)行制度變遷的效率分析第二章  中國(guó)新股發(fā)行制度的起源和變遷過(guò)程  第一節(jié)  中國(guó)新股發(fā)行制度的起源    一、中國(guó)新股發(fā)行制度的萌芽狀態(tài)    二、新股發(fā)行制度的產(chǎn)生背景和條件  第二節(jié)  中國(guó)新股發(fā)行制度變遷過(guò)程    一、中國(guó)新股發(fā)行制度變遷階段劃分的標(biāo)準(zhǔn)    二、新中國(guó)新股發(fā)行制度變遷的普遍規(guī)律第三章  中國(guó)新股發(fā)行制度變遷的影響因素  第一節(jié)  中國(guó)新股發(fā)行制度變遷內(nèi)生影響因素    一、中國(guó)新股發(fā)行市場(chǎng)發(fā)展的制度約束    二、中國(guó)新股發(fā)行制度的內(nèi)在缺陷    三、中國(guó)新股發(fā)行制度的低效率    四、中國(guó)新股發(fā)行制度變遷中的制度非有效供給  第二節(jié)  中國(guó)新股發(fā)行制度變遷外生影響因素    一、制度變遷主體的利潤(rùn)預(yù)期    二、社會(huì)因素變量的累計(jì)變化    三、現(xiàn)行制度非穩(wěn)定狀態(tài)  第三節(jié)  中國(guó)新股發(fā)行制度變遷影響因素的內(nèi)在聯(lián)系    一、主導(dǎo)因素與非主導(dǎo)因素    二、外生變量與內(nèi)生變量在新股發(fā)行制度變遷中的作用第四章  中國(guó)新股發(fā)行制度變遷方式  第一節(jié)  中國(guó)制度變遷方式理論爭(zhēng)論及啟示    一、四種制度變遷方式理論爭(zhēng)論    二、四種制度變遷方式理論爭(zhēng)論的原因分析及啟示  第二節(jié)  中國(guó)新股發(fā)行制度變遷中的制度變遷主體角色    一、審批制下的制度變遷主體角色    二、核準(zhǔn)制下的制度變遷主體角色    三、保薦制下的制度變遷主體角色    四、制度變遷主體相互關(guān)系分析  第三節(jié)  中國(guó)新股發(fā)行制度變遷方式——“制度變遷主體角色轉(zhuǎn)換變遷方式”假說(shuō)    一、制度變遷主體角色轉(zhuǎn)換變遷方式假說(shuō)的提出    二、制度變遷主體角色轉(zhuǎn)換變遷方式假說(shuō)的檢驗(yàn)——案例分析    三、制度變遷主體角色轉(zhuǎn)換變遷方式的影響作用    四、基本結(jié)論第五章  新股發(fā)行制度變遷的國(guó)際比較及經(jīng)驗(yàn)借鑒  第一節(jié)  各國(guó)新股發(fā)行制度法律基礎(chǔ)比較及借鑒意義    一、各國(guó)新股發(fā)行制度的法律基礎(chǔ)比較    二、良法之治下的制度變革  第二節(jié)  各國(guó)制度變遷主體角色比較及借鑒意義    一、各國(guó)新股發(fā)行制度變遷中的制度變遷主體角色比較    二、兩權(quán)分離與集中監(jiān)管下的制度變革  第三節(jié)  各國(guó)新股發(fā)行制度變遷影響因素比較及借鑒意義    一、各國(guó)新股發(fā)行制度變遷的影響因素比較    二、減少制度非有效供給  第四節(jié)  各國(guó)新股發(fā)行制度變遷方式比較及借鑒意義    一、各國(guó)新股發(fā)行制度變遷方式比較    二、自我優(yōu)化制度變遷路徑與完善公司治理結(jié)構(gòu)  第五節(jié)  各國(guó)新股發(fā)行制度變遷效率比較及借鑒意義    一、各國(guó)新股發(fā)行制度變遷效率比較    二、降低新股發(fā)行交易成本與發(fā)行方式改革第六章  中國(guó)新股發(fā)行制度變遷理論創(chuàng)新、未來(lái)構(gòu)架和制度安排  第一節(jié)  中國(guó)新股發(fā)行制度變遷理論創(chuàng)新    一、中國(guó)新股發(fā)行制度變遷理論創(chuàng)新的概念和標(biāo)準(zhǔn)    二、中國(guó)新股發(fā)行制度變遷理論創(chuàng)新的基本特征    三、中國(guó)新股發(fā)行制度變遷理論創(chuàng)新的意義  第二節(jié)  中國(guó)新股發(fā)行制度的未來(lái)構(gòu)架    一、決定中國(guó)未來(lái)新股發(fā)行制度的戰(zhàn)略思想    二、中國(guó)未來(lái)新股發(fā)行制度的基本構(gòu)架  第三節(jié)  促進(jìn)中國(guó)新股發(fā)行制度改革的制度安排    一、理順政府與市場(chǎng)關(guān)系的制度安排    二、促進(jìn)市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)的制度安排參考文獻(xiàn)后記

章節(jié)摘錄

　　導(dǎo)論　　一、選題背景及意義　　（一）選題的背景　　社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)理論的確立和證券市場(chǎng)的產(chǎn)生與發(fā)展，是二十多年來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革中所取得的具有深遠(yuǎn)意義的重大進(jìn)展。從中國(guó)證券市場(chǎng)建立以來(lái)十五年的歷史來(lái)看，出現(xiàn)了兩個(gè)與世界各國(guó)證券市場(chǎng)不同的顯著現(xiàn)象。一是各項(xiàng)制度變革之劇烈和頻繁，在世界證券市場(chǎng)發(fā)展史上均屬罕見(jiàn)。從1999——2004年短短的五年里，核準(zhǔn)制、法人配售、二級(jí)市場(chǎng)配售、累計(jì)投標(biāo)發(fā)行方式和浮動(dòng)傭金等新制度不斷推出，而西方主要資本主義國(guó)家完成這些制度變革則花費(fèi)了幾十年的時(shí)間。二是證券市場(chǎng)發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)呈現(xiàn)背離趨勢(shì)。從1999年起，中國(guó)固定資產(chǎn)投資總額和各類(lèi)貸款總額每年平均以超過(guò)10%的速度增長(zhǎng)，這與中國(guó)近年來(lái)實(shí)際GDP增長(zhǎng)率基本符合，而同期證券市場(chǎng)籌資水平與之比較卻是“冰火兩重天”。從1999——2005年，國(guó)內(nèi)A股籌資額占同期固定資產(chǎn)投資總額比例由3.03%降至0.09%。為什么會(huì)出現(xiàn)兩種與國(guó)際證券市場(chǎng)顯著的差異？究其根源，不是市場(chǎng)制度失靈了，而是變革后的市場(chǎng)制度被扭曲了。制度變遷只能是一個(gè)自發(fā)演進(jìn)的過(guò)程，而不應(yīng)當(dāng)也不可能是人為設(shè)計(jì)的結(jié)果。

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