權(quán)證價(jià)值判斷與風(fēng)險(xiǎn)防范

內(nèi)容概要

《權(quán)證價(jià)值判斷與風(fēng)險(xiǎn)防范》由王勝英編著。其研究宗旨在于解讀與分析權(quán)證屬性和權(quán)證市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)律，研判權(quán)證投資價(jià)值，探索適合我國(guó)內(nèi)地權(quán)證市場(chǎng)運(yùn)作的價(jià)值判斷模式和風(fēng)險(xiǎn)防范體系。本書首先在構(gòu)建權(quán)證理論一般研究框架的基礎(chǔ)上，描繪出“權(quán)證理論族譜”；其次，對(duì)國(guó)際權(quán)證市場(chǎng)進(jìn)行了闡述和分析；再者，從兩個(gè)層面展開實(shí)證研究，一是對(duì)權(quán)證理論模型價(jià)值判斷效率進(jìn)行了檢驗(yàn)；二是對(duì)我國(guó)內(nèi)地單一和所有權(quán)證樣本價(jià)值與價(jià)格過(guò)度偏離問(wèn)題進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，同時(shí)將香港權(quán)證市場(chǎng)納入比較研究范疇；本書的最后部分，從風(fēng)險(xiǎn)度量方法到風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避對(duì)沖工具，對(duì)我國(guó)內(nèi)地權(quán)證市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)展開了研究，并提出了權(quán)證市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)防范的建議和措施。 《權(quán)證價(jià)值判斷與風(fēng)險(xiǎn)防范》可供金融證券研究機(jī)構(gòu)工作人員、金融證券專業(yè)師生和金融證券市場(chǎng)的投資者參考。

作者簡(jiǎn)介

王勝英，博士。1995年畢業(yè)于復(fù)旦大學(xué)世界經(jīng)濟(jì)研究所國(guó)際投資專業(yè)，獲經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士學(xué)位；2004年畢業(yè)于南京大學(xué)國(guó)際商學(xué)院金融學(xué)專業(yè)，獲經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位；2007～2009年在復(fù)旦大學(xué)金融研究院博士后流動(dòng)站工作，主要從事金融與投資方面的研究?，F(xiàn)為上海第二工業(yè)大學(xué)教師。 
    近年主要科研項(xiàng)目：2006年主持上海市教委“開創(chuàng)金融學(xué)專業(yè)實(shí)戰(zhàn)實(shí)訓(xùn)課程教學(xué)新模式——‘產(chǎn)學(xué)研’共同打造職場(chǎng)直通車”課題；2007年主持國(guó)家第42批博士后基金項(xiàng)目“論權(quán)證價(jià)值判斷模式與風(fēng)險(xiǎn)防范體系的構(gòu)建”；2008年參與國(guó)家自然科學(xué)基金“資本外逃及其逆轉(zhuǎn)：基于中國(guó)的理論與實(shí)證研究”項(xiàng)目研究；2009年參與國(guó)家社科基金“加強(qiáng)國(guó)際資本尤其是短期資本流動(dòng)的監(jiān)管研究”項(xiàng)目研究；2009年主持上海第二工業(yè)大學(xué)重點(diǎn)課程建設(shè)項(xiàng)目“通關(guān)實(shí)務(wù)”。先后發(fā)表學(xué)術(shù)文章30余篇。

書籍目錄

第1章 導(dǎo)論 1.1 研究背景與問(wèn)題的提出 1.2 權(quán)證研究綜述 1.2.1 國(guó)際學(xué)術(shù)界關(guān)于權(quán)證的研究 1.2.2 國(guó)內(nèi)學(xué)術(shù)界關(guān)于權(quán)證的研究 1.3 研究思路、框架與研究方法 1.3.1 研究思路與框架 1.3.2 研究方法 1.3.3 可能的創(chuàng)新和不足第2章 權(quán)證價(jià)值與權(quán)證風(fēng)險(xiǎn)的一般分析 2.1 權(quán)證、權(quán)證價(jià)值含義辨析與界定 2.1.1 權(quán)證的含義及其構(gòu)成要素 2.1.2 權(quán)證價(jià)值與影響因素 2.2 權(quán)證的歸類 2.2.1 按不同買賣方向分類 2.2.2 按權(quán)利行使期限分類 2.2.3 按不同發(fā)行人分類 2.2.4 按不同結(jié)算方式分類 2.2.5 我國(guó)內(nèi)地認(rèn)股權(quán)證的特有歸類 2.3 權(quán)證與其他相關(guān)金融衍生品的區(qū)別和聯(lián)系 2.3.1 權(quán)證與期權(quán)的區(qū)別和聯(lián)系 2.3.2 權(quán)證與股指期貨的區(qū)別和聯(lián)系 2.3.3 認(rèn)股權(quán)證與股票、股票期權(quán)的聯(lián)系和區(qū)別 2.3.4 認(rèn)股權(quán)?與股票期權(quán)的聯(lián)系與區(qū)別 2.4 權(quán)證的功能與風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別 2.4.1 權(quán)證的功能 2.4.2 權(quán)證市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別 2.4.3 權(quán)證價(jià)值與權(quán)證投資風(fēng)險(xiǎn)第3章 權(quán)證價(jià)值判斷與風(fēng)險(xiǎn)防范理論研究 3.1 傳統(tǒng)理論框架下權(quán)證價(jià)值判斷與風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別 3.1.1 算術(shù)布朗運(yùn)動(dòng)過(guò)程中的權(quán)證價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)因子 3.1.2 對(duì)數(shù)正態(tài)分布下的權(quán)證價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避 3.1.3 時(shí)間價(jià)值觀念下的權(quán)證價(jià)值判斷與風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià) 3.1.4 幾何布朗運(yùn)動(dòng)下的權(quán)證價(jià)值判斷與風(fēng)險(xiǎn)差異 3.1.5 投資組合下的權(quán)證價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益 3.2 經(jīng)典Black—Scholes模型解構(gòu) 3.2.1 Black-Scholes模型建立的理論背景和假設(shè)條件 3.2.2 Black-Scholes模型假設(shè)與內(nèi)涵 3.2.3 Black-Scholes模型下的權(quán)證價(jià)值 3.2.4 對(duì)Black-Scholes模型的評(píng)價(jià) 3.3 當(dāng)代權(quán)證理論的發(fā)展(對(duì)Black-Scholes模型的拓展、推廣與修正) 3.3.1 二項(xiàng)式概率模型 3.3.2 有限差分方法 3.3.3 蒙特卡羅模擬 3.3.4 稀釋效應(yīng)修正的Black-Scholes模型 3.3.5 波動(dòng)率模型 小結(jié)第4章 世界權(quán)證市場(chǎng)起源與發(fā)展 4.1 美國(guó)權(quán)證市場(chǎng)發(fā)展與特點(diǎn) 4.2 香港權(quán)證市場(chǎng)發(fā)展與特點(diǎn) 4.2.1 香港權(quán)證市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r 4.2.2 香港權(quán)證市場(chǎng)的特點(diǎn) 4.3 臺(tái)灣與德國(guó)權(quán)證市場(chǎng) 4.3.1 臺(tái)灣權(quán)證市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r與特點(diǎn) 4.3.2 德國(guó)權(quán)證市場(chǎng)的發(fā)展歷程及特點(diǎn) 4.4 其他國(guó)家與地區(qū)權(quán)證市場(chǎng)的發(fā)展 4.4.1 澳大利亞權(quán)證市場(chǎng) 4.4.2 新加坡權(quán)證市場(chǎng)第5章 權(quán)證價(jià)值判斷模型有效性檢驗(yàn)——實(shí)證研究(?) 5.1 模型使用說(shuō)明 5.2 數(shù)據(jù)來(lái)源與使用說(shuō)明 5.2.1 數(shù)據(jù)來(lái)源 5.2.2 數(shù)據(jù)使用說(shuō)明 5.3 模型檢驗(yàn)過(guò)程 5.3.1 標(biāo)的資產(chǎn)股票指數(shù)描述性統(tǒng)計(jì) 5.3.2 波動(dòng)率估計(jì) 5.3.3 模型結(jié)果輸出 5.4 各模型實(shí)證結(jié)果比較分析 5.4.1 價(jià)值判斷誤差分析 5.4.2 Wilcoxon秩和檢驗(yàn) 5.4.3 回歸分析 小結(jié)第6章 我國(guó)權(quán)證價(jià)值與價(jià)格過(guò)度偏離分析——實(shí)證研究(二) 6.1 我國(guó)內(nèi)地權(quán)證市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r 6.1.1 早期不規(guī)范的權(quán)證市場(chǎng) 6.1.2 股權(quán)分置改革下的權(quán)證市場(chǎng) 6.2 單一樣本下權(quán)證價(jià)值與價(jià)格過(guò)度偏離分析——以寶鋼權(quán)證為例 6.2.1 樣本采集 6.2.2 相關(guān)模型與參數(shù)的估計(jì) 6.2.3 權(quán)證價(jià)值價(jià)格偏離度的靜態(tài)統(tǒng)計(jì) 6.2.4 市場(chǎng)價(jià)格與權(quán)證價(jià)值偏離的動(dòng)態(tài)分析 6.3 總體樣本下權(quán)證價(jià)值與價(jià)格過(guò)度偏離分析——以所有權(quán)證為例 6.3.1 數(shù)據(jù)選取與數(shù)據(jù)預(yù)處理 6.3.2 相關(guān)模型與參數(shù)的估計(jì) 6.3.3 權(quán)證價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)格偏離靜態(tài)統(tǒng)計(jì) 6.3.4 權(quán)證價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)格偏離動(dòng)態(tài)分析 6.4 比較框架下權(quán)?價(jià)值與價(jià)格過(guò)度偏離分析——以香港權(quán)證為參照 6.4.1 樣本選擇 6.4.2 偏離率的確定與單位根檢驗(yàn)及協(xié)整 6.5 實(shí)證結(jié)果的深度解讀 6.5.1 市場(chǎng)供給量不足，影響市場(chǎng)長(zhǎng)久發(fā)展 6.5.2 投資者對(duì)金融衍生品的認(rèn)知不足，盲目從眾 6.5.3 “游戲規(guī)則”存在缺陷，證券制度有待進(jìn)一步完善 6.5.4 創(chuàng)設(shè)機(jī)制的設(shè)立并沒(méi)有有效改善權(quán)證的價(jià)格向價(jià)值回歸第7章 權(quán)證投資風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避與防范 7.1 權(quán)證市場(chǎng)投資風(fēng)險(xiǎn)的度量與規(guī)避 7.1.1 權(quán)證風(fēng)險(xiǎn)因子全微分基礎(chǔ)解讀 7.1.2 權(quán)證風(fēng)險(xiǎn)VaR值度量方法 7.1.3 權(quán)證風(fēng)險(xiǎn)因子壓力測(cè)試和極值分析 7.1.4 我國(guó)內(nèi)地權(quán)證市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的VaR測(cè)試 7.1.5 權(quán)證市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避與對(duì)沖 7.1.6 權(quán)證投資風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖模擬分析 7.2 規(guī)避與防范權(quán)證風(fēng)險(xiǎn)的建議與措施 7.2.1 加快產(chǎn)品創(chuàng)新，增加供給平抑過(guò)度投機(jī) 7.2.2 修訂創(chuàng)設(shè)機(jī)制，增加發(fā)行渠道，抑制市場(chǎng)異常波動(dòng) 7.2.3 完善權(quán)證相關(guān)法規(guī)，避免法規(guī)缺失風(fēng)險(xiǎn) 7.2.4 引入“做市商”制度增加流動(dòng)性，平抑偏離和市場(chǎng)投機(jī)行為 7.2.5 完善信息披露與風(fēng)險(xiǎn)揭示制度，降低信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn) 7.2.6 加強(qiáng)對(duì)投資者培訓(xùn)，提高投資者風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)附錄一 上海證券交易所權(quán)證管理暫行辦法附錄二 符號(hào)表參考文獻(xiàn)后記

章節(jié)摘錄

　　4.3　臺(tái)灣與德國(guó)權(quán)證市場(chǎng)　　4.3.1　臺(tái)灣權(quán)證市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r與特點(diǎn)　　1.臺(tái)灣權(quán)證市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r　　在臺(tái)灣權(quán)證市場(chǎng)，2003年19家發(fā)行券商共發(fā)行了321只權(quán)證，比起2002增長(zhǎng)兩倍，權(quán)證發(fā)行金額亦由2002年的121.49億元新臺(tái)幣大幅增長(zhǎng)了309％。權(quán)證已成為臺(tái)灣券商發(fā)展新金融產(chǎn)品的主要途徑?！　?997年6月1日臺(tái)灣正式公告實(shí)施《發(fā)行人申請(qǐng)發(fā)行認(rèn)購(gòu)（售）權(quán)證處理要點(diǎn)》。臺(tái)灣證期會(huì)、交易所同時(shí)公布其他相關(guān)配合增修規(guī)章，開啟了臺(tái)灣島內(nèi)證券市場(chǎng)進(jìn)入衍生品時(shí)代的序幕。在充分參考香港權(quán)證市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)的基礎(chǔ)上，臺(tái)灣權(quán)證市場(chǎng)建立之初就放棄了由上市公司發(fā)行的認(rèn)股權(quán)證，而是直接發(fā)行備兌權(quán)證。此外，臺(tái)灣證交所于1996年規(guī)劃?rùn)?quán)證商品時(shí)，原將權(quán)證區(qū)分為個(gè)股型、組合型及指數(shù)型三種類型，但因當(dāng)時(shí)島內(nèi)缺乏指數(shù)權(quán)證的避險(xiǎn)工具——指數(shù)期貨，因而當(dāng)時(shí)僅核準(zhǔn)發(fā)行股票權(quán)證，暫不開放指數(shù)權(quán)證。權(quán)證業(yè)務(wù)開放之后，由于臺(tái)灣《發(fā)行人申請(qǐng)發(fā)行認(rèn)購(gòu)（售）權(quán)證處理要點(diǎn)》中對(duì)發(fā)行人資格的嚴(yán)格限制，臺(tái)灣島內(nèi)僅有幾家綜合券商提出發(fā)行人資格申請(qǐng)，其中除寶來(lái)證券及大華證券以自行避險(xiǎn)方式提出申請(qǐng)之外，其余申請(qǐng)者均通過(guò)外商采用委外避險(xiǎn)的方式提出申請(qǐng)。主管機(jī)關(guān)及交易所經(jīng)過(guò)審查后，寶來(lái)及大華率先于1997年8月4日取得通過(guò)自行避險(xiǎn)的方式發(fā)行權(quán)證的資格，但由于外商的相關(guān)稅賦及履約擔(dān)保等若干技術(shù)問(wèn)題尚無(wú)法解決，委外避險(xiǎn)資格的申請(qǐng)人只能轉(zhuǎn)而尋求獲得外商的技術(shù)轉(zhuǎn)移，改而提出以自行避險(xiǎn)發(fā)行人資格申請(qǐng)，并陸續(xù)通過(guò)證期會(huì)的資格審查。在通過(guò)發(fā)行人的資格審查后，寶來(lái)、大華于1997年8月19日分別率先發(fā)行地產(chǎn)股組合及國(guó)巨普通股認(rèn)購(gòu)權(quán)證，并于1997年9月4日在臺(tái)灣證券交易所上市交易。當(dāng)年在臺(tái)灣新上市的權(quán)證即達(dá)到7種，此后逐年增加。在臺(tái)灣權(quán)證市場(chǎng)開放初期，適逢股市高點(diǎn)，投資者對(duì)券商發(fā)行的權(quán)證趨之若鶩。然而隨著臺(tái)灣股市在亞洲金融風(fēng)暴中墜人熊市，十余只權(quán)證幾乎皆因發(fā)行在歷史高點(diǎn)而全軍覆沒(méi)，投資者對(duì)權(quán)證這種新的金融工具也失去了信心。隨著1999年股市景氣復(fù)蘇，權(quán)證市場(chǎng)又隨著牛市再次火熱起來(lái)。2003年19家發(fā)行券商共發(fā)行了321只權(quán)證，比起2002年的100只增長(zhǎng)兩倍多?！　?hellip;…

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