權(quán)證價值判斷與風險防范

內(nèi)容概要

《權(quán)證價值判斷與風險防范》由王勝英編著。其研究宗旨在于解讀與分析權(quán)證屬性和權(quán)證市場運行規(guī)律，研判權(quán)證投資價值，探索適合我國內(nèi)地權(quán)證市場運作的價值判斷模式和風險防范體系。本書首先在構(gòu)建權(quán)證理論一般研究框架的基礎(chǔ)上，描繪出“權(quán)證理論族譜”；其次，對國際權(quán)證市場進行了闡述和分析；再者，從兩個層面展開實證研究，一是對權(quán)證理論模型價值判斷效率進行了檢驗；二是對我國內(nèi)地單一和所有權(quán)證樣本價值與價格過度偏離問題進行實證檢驗，同時將香港權(quán)證市場納入比較研究范疇；本書的最后部分，從風險度量方法到風險規(guī)避對沖工具，對我國內(nèi)地權(quán)證市場風險展開了研究，并提出了權(quán)證市場風險防范的建議和措施。 《權(quán)證價值判斷與風險防范》可供金融證券研究機構(gòu)工作人員、金融證券專業(yè)師生和金融證券市場的投資者參考。

作者簡介

王勝英，博士。1995年畢業(yè)于復旦大學世界經(jīng)濟研究所國際投資專業(yè)，獲經(jīng)濟學碩士學位；2004年畢業(yè)于南京大學國際商學院金融學專業(yè)，獲經(jīng)濟學博士學位；2007～2009年在復旦大學金融研究院博士后流動站工作，主要從事金融與投資方面的研究?，F(xiàn)為上海第二工業(yè)大學教師。 
    近年主要科研項目：2006年主持上海市教委“開創(chuàng)金融學專業(yè)實戰(zhàn)實訓課程教學新模式——‘產(chǎn)學研’共同打造職場直通車”課題；2007年主持國家第42批博士后基金項目“論權(quán)證價值判斷模式與風險防范體系的構(gòu)建”；2008年參與國家自然科學基金“資本外逃及其逆轉(zhuǎn)：基于中國的理論與實證研究”項目研究；2009年參與國家社科基金“加強國際資本尤其是短期資本流動的監(jiān)管研究”項目研究；2009年主持上海第二工業(yè)大學重點課程建設(shè)項目“通關(guān)實務(wù)”。先后發(fā)表學術(shù)文章30余篇。

書籍目錄

第1章 導論 1.1 研究背景與問題的提出 1.2 權(quán)證研究綜述 1.2.1 國際學術(shù)界關(guān)于權(quán)證的研究 1.2.2 國內(nèi)學術(shù)界關(guān)于權(quán)證的研究 1.3 研究思路、框架與研究方法 1.3.1 研究思路與框架 1.3.2 研究方法 1.3.3 可能的創(chuàng)新和不足第2章 權(quán)證價值與權(quán)證風險的一般分析 2.1 權(quán)證、權(quán)證價值含義辨析與界定 2.1.1 權(quán)證的含義及其構(gòu)成要素 2.1.2 權(quán)證價值與影響因素 2.2 權(quán)證的歸類 2.2.1 按不同買賣方向分類 2.2.2 按權(quán)利行使期限分類 2.2.3 按不同發(fā)行人分類 2.2.4 按不同結(jié)算方式分類 2.2.5 我國內(nèi)地認股權(quán)證的特有歸類 2.3 權(quán)證與其他相關(guān)金融衍生品的區(qū)別和聯(lián)系 2.3.1 權(quán)證與期權(quán)的區(qū)別和聯(lián)系 2.3.2 權(quán)證與股指期貨的區(qū)別和聯(lián)系 2.3.3 認股權(quán)證與股票、股票期權(quán)的聯(lián)系和區(qū)別 2.3.4 認股權(quán)?與股票期權(quán)的聯(lián)系與區(qū)別 2.4 權(quán)證的功能與風險識別 2.4.1 權(quán)證的功能 2.4.2 權(quán)證市場風險的識別 2.4.3 權(quán)證價值與權(quán)證投資風險第3章 權(quán)證價值判斷與風險防范理論研究 3.1 傳統(tǒng)理論框架下權(quán)證價值判斷與風險識別 3.1.1 算術(shù)布朗運動過程中的權(quán)證價值與風險因子 3.1.2 對數(shù)正態(tài)分布下的權(quán)證價值與風險規(guī)避 3.1.3 時間價值觀念下的權(quán)證價值判斷與風險溢價 3.1.4 幾何布朗運動下的權(quán)證價值判斷與風險差異 3.1.5 投資組合下的權(quán)證價值與風險收益 3.2 經(jīng)典Black—Scholes模型解構(gòu) 3.2.1 Black-Scholes模型建立的理論背景和假設(shè)條件 3.2.2 Black-Scholes模型假設(shè)與內(nèi)涵 3.2.3 Black-Scholes模型下的權(quán)證價值 3.2.4 對Black-Scholes模型的評價 3.3 當代權(quán)證理論的發(fā)展(對Black-Scholes模型的拓展、推廣與修正) 3.3.1 二項式概率模型 3.3.2 有限差分方法 3.3.3 蒙特卡羅模擬 3.3.4 稀釋效應(yīng)修正的Black-Scholes模型 3.3.5 波動率模型 小結(jié)第4章 世界權(quán)證市場起源與發(fā)展 4.1 美國權(quán)證市場發(fā)展與特點 4.2 香港權(quán)證市場發(fā)展與特點 4.2.1 香港權(quán)證市場發(fā)展狀況 4.2.2 香港權(quán)證市場的特點 4.3 臺灣與德國權(quán)證市場 4.3.1 臺灣權(quán)證市場發(fā)展狀況與特點 4.3.2 德國權(quán)證市場的發(fā)展歷程及特點 4.4 其他國家與地區(qū)權(quán)證市場的發(fā)展 4.4.1 澳大利亞權(quán)證市場 4.4.2 新加坡權(quán)證市場第5章 權(quán)證價值判斷模型有效性檢驗——實證研究(?) 5.1 模型使用說明 5.2 數(shù)據(jù)來源與使用說明 5.2.1 數(shù)據(jù)來源 5.2.2 數(shù)據(jù)使用說明 5.3 模型檢驗過程 5.3.1 標的資產(chǎn)股票指數(shù)描述性統(tǒng)計 5.3.2 波動率估計 5.3.3 模型結(jié)果輸出 5.4 各模型實證結(jié)果比較分析 5.4.1 價值判斷誤差分析 5.4.2 Wilcoxon秩和檢驗 5.4.3 回歸分析 小結(jié)第6章 我國權(quán)證價值與價格過度偏離分析——實證研究(二) 6.1 我國內(nèi)地權(quán)證市場發(fā)展狀況 6.1.1 早期不規(guī)范的權(quán)證市場 6.1.2 股權(quán)分置改革下的權(quán)證市場 6.2 單一樣本下權(quán)證價值與價格過度偏離分析——以寶鋼權(quán)證為例 6.2.1 樣本采集 6.2.2 相關(guān)模型與參數(shù)的估計 6.2.3 權(quán)證價值價格偏離度的靜態(tài)統(tǒng)計 6.2.4 市場價格與權(quán)證價值偏離的動態(tài)分析 6.3 總體樣本下權(quán)證價值與價格過度偏離分析——以所有權(quán)證為例 6.3.1 數(shù)據(jù)選取與數(shù)據(jù)預(yù)處理 6.3.2 相關(guān)模型與參數(shù)的估計 6.3.3 權(quán)證價值與市場價格偏離靜態(tài)統(tǒng)計 6.3.4 權(quán)證價值與市場價格偏離動態(tài)分析 6.4 比較框架下權(quán)?價值與價格過度偏離分析——以香港權(quán)證為參照 6.4.1 樣本選擇 6.4.2 偏離率的確定與單位根檢驗及協(xié)整 6.5 實證結(jié)果的深度解讀 6.5.1 市場供給量不足，影響市場長久發(fā)展 6.5.2 投資者對金融衍生品的認知不足，盲目從眾 6.5.3 “游戲規(guī)則”存在缺陷，證券制度有待進一步完善 6.5.4 創(chuàng)設(shè)機制的設(shè)立并沒有有效改善權(quán)證的價格向價值回歸第7章 權(quán)證投資風險規(guī)避與防范 7.1 權(quán)證市場投資風險的度量與規(guī)避 7.1.1 權(quán)證風險因子全微分基礎(chǔ)解讀 7.1.2 權(quán)證風險VaR值度量方法 7.1.3 權(quán)證風險因子壓力測試和極值分析 7.1.4 我國內(nèi)地權(quán)證市場風險的VaR測試 7.1.5 權(quán)證市場風險的規(guī)避與對沖 7.1.6 權(quán)證投資風險對沖模擬分析 7.2 規(guī)避與防范權(quán)證風險的建議與措施 7.2.1 加快產(chǎn)品創(chuàng)新，增加供給平抑過度投機 7.2.2 修訂創(chuàng)設(shè)機制，增加發(fā)行渠道，抑制市場異常波動 7.2.3 完善權(quán)證相關(guān)法規(guī)，避免法規(guī)缺失風險 7.2.4 引入“做市商”制度增加流動性，平抑偏離和市場投機行為 7.2.5 完善信息披露與風險揭示制度，降低信息不對稱風險 7.2.6 加強對投資者培訓，提高投資者風險意識附錄一 上海證券交易所權(quán)證管理暫行辦法附錄二 符號表參考文獻后記

章節(jié)摘錄

　　4.3　臺灣與德國權(quán)證市場　　4.3.1　臺灣權(quán)證市場發(fā)展狀況與特點　　1.臺灣權(quán)證市場發(fā)展狀況　　在臺灣權(quán)證市場，2003年19家發(fā)行券商共發(fā)行了321只權(quán)證，比起2002增長兩倍，權(quán)證發(fā)行金額亦由2002年的121.49億元新臺幣大幅增長了309％。權(quán)證已成為臺灣券商發(fā)展新金融產(chǎn)品的主要途徑?！　?997年6月1日臺灣正式公告實施《發(fā)行人申請發(fā)行認購（售）權(quán)證處理要點》。臺灣證期會、交易所同時公布其他相關(guān)配合增修規(guī)章，開啟了臺灣島內(nèi)證券市場進入衍生品時代的序幕。在充分參考香港權(quán)證市場經(jīng)驗教訓的基礎(chǔ)上，臺灣權(quán)證市場建立之初就放棄了由上市公司發(fā)行的認股權(quán)證，而是直接發(fā)行備兌權(quán)證。此外，臺灣證交所于1996年規(guī)劃權(quán)證商品時，原將權(quán)證區(qū)分為個股型、組合型及指數(shù)型三種類型，但因當時島內(nèi)缺乏指數(shù)權(quán)證的避險工具——指數(shù)期貨，因而當時僅核準發(fā)行股票權(quán)證，暫不開放指數(shù)權(quán)證。權(quán)證業(yè)務(wù)開放之后，由于臺灣《發(fā)行人申請發(fā)行認購（售）權(quán)證處理要點》中對發(fā)行人資格的嚴格限制，臺灣島內(nèi)僅有幾家綜合券商提出發(fā)行人資格申請，其中除寶來證券及大華證券以自行避險方式提出申請之外，其余申請者均通過外商采用委外避險的方式提出申請。主管機關(guān)及交易所經(jīng)過審查后，寶來及大華率先于1997年8月4日取得通過自行避險的方式發(fā)行權(quán)證的資格，但由于外商的相關(guān)稅賦及履約擔保等若干技術(shù)問題尚無法解決，委外避險資格的申請人只能轉(zhuǎn)而尋求獲得外商的技術(shù)轉(zhuǎn)移，改而提出以自行避險發(fā)行人資格申請，并陸續(xù)通過證期會的資格審查。在通過發(fā)行人的資格審查后，寶來、大華于1997年8月19日分別率先發(fā)行地產(chǎn)股組合及國巨普通股認購權(quán)證，并于1997年9月4日在臺灣證券交易所上市交易。當年在臺灣新上市的權(quán)證即達到7種，此后逐年增加。在臺灣權(quán)證市場開放初期，適逢股市高點，投資者對券商發(fā)行的權(quán)證趨之若鶩。然而隨著臺灣股市在亞洲金融風暴中墜人熊市，十余只權(quán)證幾乎皆因發(fā)行在歷史高點而全軍覆沒，投資者對權(quán)證這種新的金融工具也失去了信心。隨著1999年股市景氣復蘇，權(quán)證市場又隨著牛市再次火熱起來。2003年19家發(fā)行券商共發(fā)行了321只權(quán)證，比起2002年的100只增長兩倍多。　　……

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